中國國家統計局5月1２日公布的數據顯示，中國4月份消費者價(jià)格指數(CPI)較上年同期增長(cháng)8.5%，增速驚人，快于3月份的8.3%。周一A股市場(chǎng)在宏觀(guān)經(jīng)濟數據公布前急跌，上證綜指一度下跌91.61點(diǎn)并最低見(jiàn)3521.88點(diǎn)。在數據公布后，出現了逢低買(mǎi)盤(pán)并幫助大盤(pán)反彈，最終上證綜指收高13.49點(diǎn)。

CPI預示從緊政策不改

　　著(zhù)名投行高盛在對4月份經(jīng)濟數據的點(diǎn)評中指出，“CPI數據繼續走高雖然與高盛預期一致，但仍然高出市場(chǎng)普遍預期的8.2%。而4月份工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數(PPI)同比增幅從3月份的8.0%上升至8.1%，略低于市場(chǎng)的預期。煤炭和鋼鐵價(jià)格的上漲是PPI增幅上升的重要原因�！蓖瑫r(shí)，高盛首席中國經(jīng)濟學(xué)家梁紅認為，“4月份的通脹數據表明政府距離實(shí)現抑制通脹的目標還有很長(cháng)一段路要走�！辫b于通脹壓力未見(jiàn)減弱，高盛認為政府會(huì )繼續保持緊縮立場(chǎng)以控制通脹預期。
　　而從昨日市場(chǎng)反應來(lái)看，宏源證券宏觀(guān)經(jīng)濟研究院教授陳夢(mèng)根在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“當經(jīng)濟數據公布后股市回升，是因為投資者預先已經(jīng)對可能出現的高位數據有了提前反應，這可以從早盤(pán)股市急跌中顯現。但這并不表示宏觀(guān)數據對市場(chǎng)的壓力就不存在了，相反，嚴峻的通脹壓力將會(huì )在未來(lái)市場(chǎng)上逐一表現�！�
　　陳夢(mèng)根表示，“8.5%的CPI高速增長(cháng)勢必促使政府將依舊采取從緊的貨幣政策，這將繼續收縮整個(gè)貨幣供應量，但從中美利差角度來(lái)考慮，短期內實(shí)施加息的可能性較小，可能性較大的手段便是發(fā)行央行票據和存款準備金率的上調�！标悏�(mèng)根特別指出，“由于目前存款準備金率已經(jīng)較高了，再繼續上調使得從緊力度更強�！�

股市或將逐步凸現壓力

　　與許多市場(chǎng)人士預期相符的是，昨日盤(pán)后中國人民銀行再次宣布上調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這使得投資者剛從反彈中獲得的喜悅情緒再次籠上陰霾。此次上調存款準備金率為今年以來(lái)的第四次，從前幾次上調后股市的表現來(lái)看，雖然次日股市表現上漲的居多，但上調存款準備金率的影響總是逐步顯現的。
　　業(yè)內人士指出，存款準備金率的調整是貨幣政策中對貨幣的供給影響最大、最長(cháng)遠的一個(gè)宏觀(guān)調控工具。存款準備金率的調整首先直接影響到各商業(yè)銀行的信貸規模，也就影響了到貨幣投放量。如果存款準備金率上調，市場(chǎng)上的資金供應量就相對減少，甚至會(huì )出現企業(yè)提前還貸的壓力。因此，從短期來(lái)看，部分企業(yè)的資金鏈可能會(huì )面臨一定壓力；而從中長(cháng)期來(lái)看，則是平抑物價(jià)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的重要政策工具。從股市表現來(lái)看，短期內會(huì )為市場(chǎng)帶來(lái)一定利空，但從中長(cháng)期來(lái)看，則是穩定經(jīng)濟運行，促進(jìn)股市良性發(fā)展的必不可少的政策調控。目前來(lái)看，存款準備金率上調可能會(huì )對房地產(chǎn)等資金需求占比相對較高的行業(yè)造成的沖擊相對較大。
　　盡管預測2008年通脹率超過(guò)政府設定的目標，雷曼兄弟高級經(jīng)濟學(xué)家孫明春仍然表示，中國人民銀行不僅看到了通脹的短期飆升，還更關(guān)注未來(lái)的增長(cháng)前景，隨著(zhù)食品供給短缺的緩解，通脹會(huì )在下半年顯著(zhù)回落，利率在今年將保持不變。孫明春預期存款準備金率在4月25日上調50個(gè)基點(diǎn)之后，今年還會(huì )再上調200 個(gè)基點(diǎn)�！耙驗橥鈪R儲備的飆升將繼續增加流動(dòng)性過(guò)剩�！�

貨幣政策仍不算太緊

　　“接下來(lái)市場(chǎng)的走向仍然受政策因素引導較大，”一位券商投資經(jīng)理指出，“因此，在行業(yè)選擇方面還是以一些有政策導向的項目為主，比如中西部投資、國家基礎設施建設等�！�
　　招商證券宏觀(guān)策略分析師薛華和胡魯濱認為，從環(huán)比上來(lái)看，物價(jià)的上漲仍將持續一段時(shí)間。目前的貨幣政策仍然并不算緊�，F在我國貨幣投放的兩個(gè)主要途徑是新增貸款和外匯占款。目前市場(chǎng)上認為，新增貸款絕對額可能和去年同期持平。但是，外匯占款的增量可能仍將保持在較高水平。如果外匯占款達到5萬(wàn)億元， 2008年的M2增速可能達到20%以上。也就是說(shuō)，目前的貨幣政策仍然是比較寬松的。
　　胡魯濱指出，“4月份的CPI數據可能是一個(gè)階段性的高點(diǎn)。這完全是由于基數的原因，消費者價(jià)格指數在今后幾個(gè)月會(huì )有所緩解�？梢钥吹�，即使環(huán)比保持6%的年率的增長(cháng)，CPI漲幅仍將回落�！�