|
6月7日晚，央行宣布上調存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，存款類(lèi)金融機構將執行17.5%的存款準備金率。在近期發(fā)生特大地震，給經(jīng)濟運行增加重大變數的背景下，此次上調與以往每次上調0.5個(gè)百分點(diǎn)的“慣例”不同，幅度高達1個(gè)百分點(diǎn)，是為什么呢?從緊貨幣政策的累積效應將如何影響股市呢?
首先，中央經(jīng)濟工作會(huì )議對宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的判斷并未因地震等因素發(fā)生根本性變化。今年前4個(gè)月居民消費物價(jià)平均上漲8.2%,生產(chǎn)者價(jià)格平均上漲7.2%。就總體而言，目前宏觀(guān)經(jīng)濟運行的最大風(fēng)險，仍然是物價(jià)全面上漲的壓力。央行繼續落實(shí)從緊貨幣政策是宏觀(guān)調控的既定步驟，不因地震災害而改變。并且，地震等自然災害還在一定程度上推動(dòng)物價(jià)上漲�！半p防”定調不會(huì )改變。
第二，中央近期多次強調“兩手抓”，即一手抓抗震救災，一手抓經(jīng)濟發(fā)展。由于地震影響沒(méi)有演變?yōu)槿中�、長(cháng)期性，所以，經(jīng)濟發(fā)展的基本政策不僅不應輕言改變，而且應當強調不折不扣地執行。
央行在“兩手抓”原則下再度上調存款準備金率，一個(gè)重要目的是為了表明貨幣政策的方向沒(méi)有因地震發(fā)生改變。
第三，市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕。到今年3月末，金融機構的超額存款準備金率僅為2.02%。在此基礎上繼續上調1個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明流動(dòng)性依然具有較大壓力。大量資金通過(guò)捐助等形式流向災區，既說(shuō)明國人“一方有難，八方支援”的同胞之情，也說(shuō)明民間資金充裕。
當然，即便民間資金充裕，調高存款準備金率仍可能是給銀行造成短期壓力。因此，為了給銀行流動(dòng)性管理留有一定的緩沖時(shí)間，此次上調采取了分兩次繳款的方式，體現了有保有壓的原則。
第四，如果把中國股市完全看作熱錢(qián)對賭的游戲場(chǎng)，流動(dòng)性收縮必然導致指數大跌，但事實(shí)并非如此。中國股市目前的估值已經(jīng)具有吸引力，風(fēng)險釋放已經(jīng)達到讓投資者放心的地步，長(cháng)線(xiàn)投資者入市正是時(shí)候。
近期越南股市大跌，使得人們揣測中國股市繼續走弱。其實(shí)，越南股市與中國股市沒(méi)有太多的可比性。中國經(jīng)濟結構復雜，具有吸納和消化外部壓力的能力，而越南不具備這樣的能力。并且，中國股市先于越南調整，早已到位。
第五，中國A股與H股接軌的壓力沒(méi)有輿論渲染的那么大。長(cháng)期看，A、H股差價(jià)應當縮小，但由于諸多原因，兩者接軌還將走過(guò)一段曲折的路程。所以，階段性接軌已經(jīng)兌現。
總體看，此次存款準備金率上調不會(huì )改變A股市場(chǎng)的走勢。A股市場(chǎng)因前期調整形成的估值區間繼續成立，上漲時(shí)機已經(jīng)具備。 |