中國人民銀行決定上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于2008年6月15日和25日分別按0.5個(gè)百分點(diǎn)上調。上調后，存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率達到17.5%的歷史高位。央行同時(shí)宣布，對于此次準備金率的調整，地震重災區法人金融機構暫不上調（6月7日新華網(wǎng)）。

　　這是從2007年以來(lái)的第15次上調，今年以來(lái)的第5次上調。從2007年初的9%，這次調整后達到17.5%，一年時(shí)間上調8.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，一次上調1個(gè)百分點(diǎn)只有兩次：這次和2007年12月25日那次調整。
　　存款準備金率是傳統的三大貨幣政策工具之一，通常是指中央銀行強制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動(dòng)性，連續上調，意在加強銀行體系流動(dòng)性管理，遏制存款類(lèi)金融機構由于體內流動(dòng)性過(guò)剩導致放貸沖動(dòng)。那么，此次上調幅度達到1%，是以往的兩倍，是否說(shuō)明存款類(lèi)金融機構體內流動(dòng)性加劇呢？確實(shí)如此。
　　前四個(gè)月我國因外匯儲備增長(cháng)依然過(guò)猛，外匯儲備及相應的人民幣占款同比仍然增加，境外流動(dòng)性輸入對基礎貨幣擴張的壓力仍然較大。前四個(gè)月我國貿易順差580億美元，而外匯儲備卻增加2283.9億美元，幾乎達到了2004年到2006年之間每年的全年外匯儲備新增水平。其中，4月份增長(cháng)744.6億美元，創(chuàng )單月外匯儲備增長(cháng)歷史新高。外貿順差減少，外匯儲備卻劇增。前四個(gè)月外貿順差與外匯儲備凈增相差1703.9億美元，除去外商直接投資(FDI)外，有相當部分說(shuō)不清楚來(lái)路。懷疑熱錢(qián)大舉進(jìn)入者大有人在。根據我國當前的強制結匯制度，對基礎貨幣的需求相當大。僅外匯儲備劇增就導致商業(yè)銀行體內流動(dòng)性增長(cháng)較多。另一方面，由于當前股市低迷，大量股市資金都轉向了存款，一季度商業(yè)銀行儲蓄存款大量增加，四、五兩個(gè)月增長(cháng)勢頭依然強勁，銀行體內富裕流動(dòng)性進(jìn)一步增加。這兩方面原因導致的銀行體內流動(dòng)性過(guò)剩局面如果不回收到央行，在商業(yè)銀行的放貸沖動(dòng)下，大量信貸資金可能繼續對依然過(guò)熱的經(jīng)濟火上澆油。
　　但是，存款準備金率提高到17.5%的罕見(jiàn)歷史新高，對商業(yè)銀行以及存款類(lèi)非銀行金融機構的影響也不可忽視。主要是經(jīng)營(yíng)效益的影響。17.5%，意味著(zhù)商業(yè)銀行每吸收1億存款，就有1750萬(wàn)要被凍結到央行，央行給繳存者支付的利率為1.89%，而吸收存款者要付給存款客戶(hù)的利率一年期為4.14%，倒掛2.25個(gè)百分點(diǎn)。這給存款類(lèi)金融機構的經(jīng)營(yíng)效益將帶來(lái)一定影響。另外，由于存款準備金的調整有固定日期，因此，如果商業(yè)銀行遇到存款立即大量下滑，而又不到調整日期時(shí)，可能造成其頭寸資金緊張。這也扯出另一些話(huà)題，那就是17.5%的繳存比例是否過(guò)高，是否達到了頂點(diǎn)？是否達到了商業(yè)銀行的承受極限呢？
　　筆者在上個(gè)世紀90年代中很長(cháng)時(shí)間從事商業(yè)銀行的計劃資金管理工作。記得1988—1998年存款準備金率為13%的最高點(diǎn)（1990年代以后）。當時(shí)，還有一個(gè)備付金率大約為3%-5%。兩項合計為17%左右，最高不超過(guò)18%。而那時(shí)，四大銀行為專(zhuān)業(yè)銀行，還沒(méi)有向商業(yè)銀行轉軌，對經(jīng)營(yíng)效益的考核不是十分嚴格。因此，筆者認為，對于當前以效益為核心的商業(yè)銀行，17.5%的準備金率已經(jīng)到極限高度，今后再上調的空間不大了。
　　那么，貨幣工具如何使用呢？在美國停止加息的前提下，應該考慮使用利率手段，回收整個(gè)社會(huì )過(guò)剩流動(dòng)性；數量工具著(zhù)重利用央行票據、約期存款等。再者，地震重災區法人金融機構暫不上調準備金率的同時(shí)，也應該考慮中西部農村暫停繳存問(wèn)題。