由于6月份央票以及正回購到期規模有4870億元，同時(shí)月內有中國建筑公司發(fā)行，主要依靠央行票據發(fā)行來(lái)回籠資金有較大困難，采取成本更低的上調準備金率手段來(lái)回籠貨幣顯得更為可行，因此，準備金率上調符合預期。但準備金率上調一個(gè)百分點(diǎn)，幅度超過(guò)預期。
　　本次準備金率上調之后，準備金率達到17.5％的歷史最高水平。再考慮到2％左右的超額準備金率，總的存款準備金率已經(jīng)接近20％。鑒于合適的貸存比65％，以及持有固定收益類(lèi)資產(chǎn)的比例15％，通過(guò)準備金率上調來(lái)回籠流動(dòng)性的弊端將越來(lái)越大，我們認為準備金率上調已經(jīng)接近尾聲。但迫于無(wú)奈，下半年準備金率還會(huì )上調，只是頻率將從上半年的6次縮小到2-3次。