端午節小長(cháng)假，央行宣布上調存款準備金率一個(gè)百分點(diǎn)，這一消息讓投資者對節后股市充滿(mǎn)憂(yōu)慮。盡管難以直接影響股市資金面，但弱市中，這一收緊流動(dòng)性的舉措將加大股市壓力，對投資者心理產(chǎn)生一定的影響。

　　一個(gè)百分點(diǎn)的上調幅度使得金融機構存款準備金率達到１７．５％的歷史新高�！斑@表明宏觀(guān)調控步伐并未受地震影響，回收過(guò)剩流動(dòng)性和積極防止通貨膨脹的政策沒(méi)有動(dòng)搖�！� 英大證券研究所所長(cháng)李大霄說(shuō)，在保證金水平已經(jīng)較高時(shí)再度提高，此舉將有效地收縮流動(dòng)性。
　　數據顯示，４月金融機構超儲率僅為１.７７％，這意味著(zhù)央行再度調高存款準備金率后，商業(yè)銀行可能將缺乏備用的超額準備金來(lái)應急，由主動(dòng)信貸產(chǎn)生的流動(dòng)性過(guò)剩將得到有效控制。
　　長(cháng)期來(lái)看，準備金率上調到１７．５％的歷史高位，銀行信貸收縮，將使企業(yè)融資來(lái)源受到影響。長(cháng)城證券策略分析師張勇就此認為，調控措施的持續實(shí)施令投資者對企業(yè)盈利前景產(chǎn)生憂(yōu)慮，因此會(huì )對整個(gè)股市造成進(jìn)一步?jīng)_擊。
　　不過(guò)，當前，企業(yè)融資渠道逐漸多元化。有數據顯示，近幾個(gè)月來(lái)外幣貸款數額增加，表明在人民幣升值的背景下，企業(yè)有了變相融資的更多渠道。
　　實(shí)際上，短期來(lái)看，存款準備金的調整與股市并無(wú)直接關(guān)系。正如央行公告中所述，上調存款準備金率是“為加強銀行體系流動(dòng)性管理”，主要針對金融機構，并非針對股市的調控措施，從資金面上也不會(huì )直接影響到股市。然而，在Ａ股市場(chǎng)陰跌多日，投資者信心不足，未來(lái)走勢不明的情況下，準備金率上調對市場(chǎng)心理層面的影響毋庸置疑。
　　李大霄分析說(shuō)，一般來(lái)說(shuō)，股票市場(chǎng)走弱，加上高油價(jià)的環(huán)境，準備金率上調對股票市場(chǎng)的壓力應該比較明顯。但這次準備金率上調對目前股市帶來(lái)的影響與以往政策底不明朗時(shí)可能不盡相同。
　　回顧去年以來(lái)準備金率上調次日股市的表現，不難看出，其對股市的作用與市場(chǎng)自身當時(shí)的走勢密切相關(guān)。２００７年１月５日至２００７年７月３０日，股市總體處于快速上漲區間，其間，６次上調準備金率，次日股市都以上漲笑臉相迎。從去年９月６日到今年３月１８日，股市處于震蕩調整期，其間６次上調準備金率，次日股市則漲跌互現。再到最近兩次上調，即４月１６日和５月１２日，股市次日都報之以較大幅度的下跌。
　　李大霄認為，在市場(chǎng)急速下跌期，任何貨幣緊縮措施對市場(chǎng)的影響都非常明顯。但從一段時(shí)間以來(lái)的市場(chǎng)表現看，當前股市政策底已比較明顯，此時(shí)市場(chǎng)對這一政策的反應會(huì )略有不同。更多專(zhuān)家傾向認為，由于加強收縮流動(dòng)性，某些板塊如銀行股和房地產(chǎn)股可能受到較大沖擊。
　　另外，此前市場(chǎng)普遍預計５月份消費物價(jià)指數（ＣＰＩ）相對４月份會(huì )有顯著(zhù)下降，這意味著(zhù)通脹壓力會(huì )減小。而這次央行趕在宏觀(guān)經(jīng)濟數據公布前大幅上調存款準備金率，讓?zhuān)翟路莸模茫校娠@得有些撲朔迷離。
　　分析人士指出，ＣＰＩ是影響未來(lái)股市走勢的重要因素。如果５月份數據與預期相符或者好于預期，則有助于提升投資者信心，如果仍然高居不下，則可能對股市產(chǎn)生負面影響。
　　從另一個(gè)角度來(lái)看，準備金率上調說(shuō)明央行認為流動(dòng)性依然過(guò)剩，從側面證明股市整體向好的基礎沒(méi)有改變，而多次上調存款準備金率對于收緊銀根的累積效應，也將有助于消除股市泡沫。