今年以來(lái)，防止經(jīng)濟由偏快走向過(guò)熱、物價(jià)由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通脹一直是國家宏觀(guān)調控的首要任務(wù)。但目前需要防止的一個(gè)傾向是，經(jīng)濟增長(cháng)的確存在由適度回落走向大幅下滑的可能性。種種跡象表明，當前在“雙防”的同時(shí)，還須采取有效措施避免經(jīng)濟出現大起大落、陷入滯脹。

    就貨幣政策而言，央行近期一直在采用以存款準備金率、央票等為主的價(jià)格型手段進(jìn)行調控。但對于加息等價(jià)格型工具，由于其直接作用于微觀(guān)主體，出于對其“殺傷力”的擔憂(yōu)，各方諱莫如深，央行也有些騎虎難下。
    事實(shí)上，就市場(chǎng)化經(jīng)濟的調控機理而言，價(jià)格型工具和數量性工具是完全相通的：如果市場(chǎng)利率水平上升必然導致貨幣需求減少，從而貨幣供應量和銀行信貸出現下降：同樣，如果央行使用數量型工具緊縮流動(dòng)性，由于貨幣供給變少必然導致市場(chǎng)利率水平趨于上升。
    這一分析意在說(shuō)明，目前在央行不斷采取數量型工具收緊流動(dòng)性的背景下，市場(chǎng)利率水平有內生性的上升動(dòng)力。同時(shí)，由于近幾年的銀行存款利率明顯低于通脹率，一度導致大量銀行存款從銀行流入到資產(chǎn)市場(chǎng)，造成這些市場(chǎng)價(jià)格泡沫的形成，而隨著(zhù)資產(chǎn)市場(chǎng)的低迷，這些資金就會(huì )流向商品市場(chǎng)，導致過(guò)多的貨幣追逐較少的商品，進(jìn)而推動(dòng)通貨膨脹的高漲。商品市場(chǎng)價(jià)格的高漲無(wú)疑會(huì )加劇通脹預期。
    可見(jiàn)，為了進(jìn)一步穩定通脹預期，央行目前有必要提高存款利率水平。而對于銀行貸款利率，出于目前企業(yè)盈利空間不斷減少、房地產(chǎn)交易明顯萎縮和資本市場(chǎng)出現低迷等方面的考慮，可盡量少提或維持不變，以避免經(jīng)濟下滑、陷入滯脹。
    當然，一旦進(jìn)行非對稱(chēng)加息，有可能引發(fā)各方對熱錢(qián)問(wèn)題的進(jìn)一步擔憂(yōu)。其實(shí)，熱錢(qián)的流入更多的不是基于利差，而是基于人民幣升值預期。為此，需要聯(lián)合多部門(mén)力量，形成完善的監控機制，以防范熱錢(qián)流動(dòng)的危害。
    須看到，由于利差收入是我國銀行業(yè)盈利的主體，非對稱(chēng)加息顯然將對銀行業(yè)績(jì)帶來(lái)很大的負面影響。對此，建議政府適時(shí)下調銀行營(yíng)業(yè)稅，為商業(yè)銀行戰略轉型提供緩沖期。