其實(shí)，涉嫌壟斷與否，自然由商務(wù)部定奪；匯源樂(lè )意出售與否，又只和股東、經(jīng)理人相關(guān)。這些外人都無(wú)緣置喙。耗費精力和資源搞這類(lèi)無(wú)謂的群眾運動(dòng)或公眾表決，既無(wú)趣又無(wú)聊。
　　就投資而言投資吧。筆者以為，其間較有意義的發(fā)現在于，可口可樂(lè )在本次收購中所體現的關(guān)于行業(yè)與時(shí)機選擇的投資理念，和我們一度堅信的某些教條似乎存在本質(zhì)差異。
　　首先是應該怎么選行業(yè)。隨著(zhù)商品要素的牛市啟動(dòng)，國內資本雄厚的財團但凡出手，選擇的往往是產(chǎn)業(yè)鏈上游的資源型產(chǎn)業(yè)。礦產(chǎn)、能源這類(lèi)資產(chǎn)，盡管在內外部市場(chǎng)都具有高估值特征，但還是成為了多數國內資本的投資標的。
　　很明顯，流行于本土廠(chǎng)商中的投資偏好仍帶有國內體制、產(chǎn)業(yè)結構的印記，他們將國內由于行業(yè)壁壘高企、要素流動(dòng)不暢形成的經(jīng)濟現實(shí)，錯誤地理解為“普世規律”。但凡有了閑錢(qián)、有了機會(huì )，一定要爭取投在所謂的“壟斷”產(chǎn)業(yè)。這些投資據說(shuō)不僅看起來(lái)挺安全、聽(tīng)起來(lái)還倍兒有面子。至于估值，已經(jīng)變得不那么重要。
　　匯源這樣的企業(yè)，所生產(chǎn)的果汁產(chǎn)品身處絕對的下游產(chǎn)業(yè)，當然根本就不值得上述人士看一眼。但必須看到，碳酸飲料巨頭可口可樂(lè )此番下單卻非一日之功，至少其一直沒(méi)有放棄對主業(yè)的研究和對中國市場(chǎng)的研究。去年開(kāi)始，中國的果汁飲料市場(chǎng)已經(jīng)逐步進(jìn)入爆發(fā)增長(cháng)期，果汁飲料對碳酸飲料的替代效應明顯。
　　2007年，果蔬汁（包括百分百果汁、中濃度果蔬汁和果汁飲料）已經(jīng)是中國國內增長(cháng)最快的軟飲料品種。從這個(gè)角度看，果汁產(chǎn)業(yè)成長(cháng)性完全可能在一定程度上抵消過(guò)度競爭的問(wèn)題，且兩公司具備行業(yè)兼容性。最重要的，還是可口可樂(lè )選擇的大方向完全不同于國內企業(yè)，在跨界投資、上游投資成為時(shí)髦的時(shí)候，可口可樂(lè )卻選擇了繼續深耕面向終端消費者的飲料主業(yè)。僅憑這個(gè)專(zhuān)注勁頭，不愧于巴菲特長(cháng)期持有的好公司稱(chēng)號。
　　其次是怎么選時(shí)機。即便能夠不打眼地買(mǎi)到好東西，也必須挑一個(gè)好時(shí)候。相比而言，匯源果汁知名度不可謂不高，業(yè)績(jì)不可謂不佳———僅在2007年,匯源果汁的銷(xiāo)售額就已經(jīng)超過(guò)26億元，利潤6億多元。這種“大眾情人”型品種，在市場(chǎng)低迷期買(mǎi)入，才可能降低成本。
　　確實(shí)，匯源股票在香港二級市場(chǎng)的交易價(jià)格并不高，收購公告前不過(guò)4港元多點(diǎn)一股。這其中，有行業(yè)估值因素，也有不少金融與非金融的負面因素影響。比如匯源財報顯示存在成本上漲的不利影響，進(jìn)口濃縮汁價(jià)格上升使該公司去年濃縮汁和果漿成本增幅達55.5%，包裝成本也上升25.9%，這使得摩根大通近期一直維持匯源“跑輸大市”評級，市場(chǎng)普遍不看好這家企業(yè)。但對于旨在整合產(chǎn)業(yè)鏈條的可口可樂(lè )而言，這卻恰是有利時(shí)機……
　　最后應該注意的是，世界上只有一個(gè)匯源，因此不宜有意無(wú)意地進(jìn)行無(wú)底線(xiàn)的聯(lián)想與類(lèi)比。那種“防備外資抄底”的說(shuō)辭站不住腳。中國投資者要超越巴菲特的話(huà)，理解并善用價(jià)值投資方法，與擺脫狡猾與短視的機會(huì )主義心態(tài)，幾乎同等重要。