如果說(shuō)９月１５日央行宣布雙率下調時(shí)貨幣政策走向仍不明朗，那么１０月８日央行在不到一個(gè)月的時(shí)間內再度出手，下調存貸款利率和存款準備金率，則是傳遞出了清晰的銀根放松信號，對改善經(jīng)濟預期至關(guān)重要。這一舉措與近期的中期票據發(fā)行重啟、融資融券等共同構成促進(jìn)股市穩定運行的組合拳，有利于穩定Ａ股預期。

釋放出政策松動(dòng)信號　刺激經(jīng)濟向好

    今年以來(lái)，美國次貸危機不斷惡化，國際經(jīng)濟形勢動(dòng)蕩，中國對外出口受到較大影響，投資增速減緩，內需仍顯不足。在此背景下，為抑制通脹、收縮流動(dòng)性而采取的政策讓不少企業(yè)面臨資金困境，盈利大幅下降。
    “雙率下調反映中國政府已經(jīng)將宏觀(guān)政策的首要目標從控制通脹轉移至促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)上來(lái)，表明中國正適當放松銀根�！焙ＭㄗC券宏觀(guān)分析師李明亮認為。
    實(shí)際上，央行近期的系列舉措都已明確透出這一信號。在９月１５日央行宣布下調貸款利率和部分金融機構存款準備金率之后，央行又在國慶節長(cháng)假期間宣布重啟中期票據發(fā)行，允許企業(yè)在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行３年至５年期的債券融資。這些舉措意味著(zhù)市場(chǎng)資金供給將會(huì )有所增加。
    申銀萬(wàn)國證券研究所研究員李慧勇認為，如果說(shuō)９月１５日的雙率下調具有結構性和試探性，那么此次存貸款利率齊降、準備金率普調可被視為貨幣政策全面放松的開(kāi)始。這既是中國央行對多國聯(lián)合救市行動(dòng)的配合，同時(shí)也是應對國內經(jīng)濟周期下滑、貨幣內生性緊縮的需要。
    毫無(wú)疑問(wèn)，這些政策將會(huì )減少企業(yè)尤其是急需大量資金企業(yè)的融資成本，幫助企業(yè)減輕負擔，有利于防止經(jīng)濟下滑，促進(jìn)經(jīng)濟平穩較快發(fā)展。

貨幣政策新動(dòng)向有望穩定Ａ股市場(chǎng)預期

    在當前影響Ａ股走勢的眾多因素中，貨幣政策的動(dòng)向至關(guān)重要。呈現放松之勢的貨幣政策一方面將通過(guò)增加流動(dòng)性而為市場(chǎng)帶來(lái)利好效應，另一方面也將通過(guò)其對經(jīng)濟的刺激作用加強投資者對基本面好轉的預期。
    “一般來(lái)看，貨幣政策與股市周期、經(jīng)濟周期保持一致。如今貨幣政策進(jìn)入放松周期，當其效應累積到一定程度時(shí)，股市與經(jīng)濟都會(huì )見(jiàn)底回升�！敝行抛C券首席策略分析師程偉慶說(shuō)。
    他認為，中國的存貸款利率與存款準備金率都有充足的下調空間，而前期Ａ股已跌幅較大，相對于其他市場(chǎng)，中國經(jīng)濟和股市會(huì )較早見(jiàn)底。因此，盡管一兩次調整難以扭轉整體走勢，但對于提振市場(chǎng)信心、穩定預期十分重要。
    與上次只調低貸款利率不同，此次央行同時(shí)下調了存貸款利率，對銀行利潤的擠壓作用有所減弱。但由于活期存款利率不變，因此銀行的綜合利差還是有所收窄。加上繼續降息預期的升溫，投資者對于銀行利差繼續收窄的擔憂(yōu)會(huì )有所加劇。

Ａ股走勢還將系于后續政策與外圍變化

    盡管雙率下調對Ａ股是實(shí)質(zhì)利好，但是分析人士也指出，判斷Ａ股的走勢還需要關(guān)注后續政策的出臺以及外圍市場(chǎng)的變化。
    在李慧勇看來(lái)，目前影響Ａ股市場(chǎng)的三大因素中，對經(jīng)濟下滑的悲觀(guān)預期，令投資者對市場(chǎng)中期看淡，政策做多的信念引發(fā)投資者短期對反彈的期盼。在上述兩種力量交匯的背景下，外圍股市的陰晴成為影響Ａ股市場(chǎng)走勢的關(guān)鍵“砝碼”。
    “過(guò)去一年來(lái)全球股市聯(lián)動(dòng)特性明顯，唯美國股市馬首是瞻，中國股市近期的走勢也沒(méi)有脫離這種引力的束縛，”李慧勇說(shuō)，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，雙率下調對股市的積極作用有待在海外市場(chǎng)穩定后顯現。
    而關(guān)于降息舉措能否大規模增加流動(dòng)性，業(yè)界也有不同看法。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘認為，此次降息將使得杠桿較高的企業(yè)和負債群體成本略有降低，但對整體經(jīng)濟尚難以產(chǎn)生較大推動(dòng)效果。
    在此背景下，后續政策的出臺就顯得十分重要。李明亮認為，雖然準備金率下調為部分銀行提供了流動(dòng)性，但如果沒(méi)有信貸額度銀行很難把錢(qián)貸出去。他認為，應該放松信貸額度，并輔以更多的財政政策來(lái)拉動(dòng)內需，比如增加基礎設施投資、啟動(dòng)廉租房建設等，同時(shí)通過(guò)稅收優(yōu)惠政策，借此次外部危機引導產(chǎn)業(yè)結構轉型，以促使Ａ股基本面實(shí)現根本性好轉。