央行以空前的幅度降息，輔之以調低存款準備金率，這是實(shí)實(shí)在在的重拳救經(jīng)濟行為。

　　據央行11月26日的公告，從2008年11月27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時(shí)，下調中央銀行再貸款、再貼現等利率。從2008年12月5日起，下調工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行等大型存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，下調中小型存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率2個(gè)百分點(diǎn)。
　　一反央行謹慎降息的常態(tài)——9月到10月央行共降息3次，每次均為27個(gè)基點(diǎn)，此次降息幅度之大出乎所有人預料，相當于一次性下調4次27個(gè)基點(diǎn)的利率，同時(shí)通過(guò)下調存款準備金率向市場(chǎng)釋放數千億元的資金，這些錢(qián)總會(huì )流入經(jīng)濟體，產(chǎn)生潤滑作用。
　　何時(shí)降息是一個(gè)沒(méi)有定論的話(huà)題，實(shí)際上，到現在為止，金融界對于降息是否能夠救經(jīng)濟仍抱有不同觀(guān)點(diǎn)。但是，觀(guān)點(diǎn)不一并不妨礙全球主要央行在此次金融危機中多次聯(lián)手降息。從二戰以來(lái)，經(jīng)濟學(xué)家與金融專(zhuān)家在一個(gè)方面達成了共識，那就是，降息可以減少經(jīng)濟下行期的痛苦，不至于讓經(jīng)濟與金融緊縮同時(shí)危害經(jīng)濟。
　　與CPI相比，美、日實(shí)際上已經(jīng)實(shí)行負利率。這還不夠，經(jīng)合組織還敦促繼續降息，稱(chēng)美聯(lián)儲應將關(guān)鍵利率由1.0%下調至0.5%，歐洲央行2009年初應將關(guān)鍵利率由3.25%下調至2%，而日本央行則需要將0.3%的關(guān)鍵利率維持到2010年之后。
　　我國此番降息也將處于實(shí)際負利率軌道。10月份，我國CPI同比上漲4.0%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.3%，而去年同期為環(huán)比上漲0.1%。CPI同比漲幅已連續6個(gè)月回落，環(huán)比變化率在過(guò)去的5個(gè)月中有4個(gè)月是下降的。降息后，我國1年期存款名義利率2.52%，如果扣除2%以下的預期通脹率，我國大致處于零利率的范圍，如果美聯(lián)儲繼續降息至0.5%，則中國央行還有繼續降息54個(gè)基點(diǎn)以上和下調存款準備金率的空間。
　　此番降息有幾大目的：一、將蟄伏在銀行中的幾十萬(wàn)億存款逼向投資與消費領(lǐng)域，零利率使繼續存款尤其是定期存款無(wú)利可圖，不得不進(jìn)行實(shí)業(yè)投資與資本市場(chǎng)投資；二、為了幫助資產(chǎn)負債表情況不佳的企業(yè)。目前經(jīng)濟緊縮，從下半年開(kāi)始，現金流緊張從中小制造企業(yè)蔓延至央企，如果利率不調，將會(huì )加劇企業(yè)倒閉潮，中國經(jīng)濟將重病難治。對于負債率高的大型企業(yè)，降息是一場(chǎng)及時(shí)雨；三、存貸款利率同降，長(cháng)期利率降幅大于短期利率，將使存款活期化，有利于銀行的資產(chǎn)負債表。
　　央行貨幣政策的三大目標是經(jīng)濟增長(cháng)、失業(yè)率與通脹。說(shuō)到底，經(jīng)濟增長(cháng)才是關(guān)鍵，而在經(jīng)濟緊縮周期，提高就業(yè)率、提高投資才是關(guān)鍵要素，否則，提振消費進(jìn)而提振經(jīng)濟無(wú)從談起。
　　1997年金融危機時(shí)，日本央行將貼現率降到了0.5%，仍然無(wú)法增加貨幣數量。當時(shí)“貨幣主義學(xué)派教父”弗里德曼在《華爾街日報》撰文，指責日本央行膠柱鼓瑟，認為“日本銀行可以在公開(kāi)市場(chǎng)上購進(jìn)政府債券，用日本銀行的貨幣或者存款去支付。這種收入大部分將在商業(yè)銀行中流通，通過(guò)貸款和公開(kāi)市場(chǎng)購買(mǎi)商業(yè)銀行就可以擴張它們的負債”。這其實(shí)就是擴大央行的高能貨幣，目前全球主要央行都在依此而行。在全球降息之時(shí)，仍然維持較高的利率，將加劇市場(chǎng)的貨幣緊縮態(tài)勢，同時(shí)承擔全球印制貨幣的成本，屬于得不償失。
　　但是，我們對于降息的效果不能過(guò)于樂(lè )觀(guān)。降息未必會(huì )直接讓實(shí)體經(jīng)濟受益，因為銀行考慮到風(fēng)險可能繼續惜貸。實(shí)際上，如果效率不能提高，大幅降息會(huì )使降息國進(jìn)入流動(dòng)性陷阱，降息是一副及時(shí)的猛藥，卻不能治療企業(yè)效率低下的慢性病。
　　大幅降息與調低存款準備金率會(huì )在短期內刺激股市，國際大宗商品價(jià)格已在半小時(shí)內逆勢飆升，但刺激時(shí)間的長(cháng)短仍然取決于上市公司業(yè)績(jì)與大小非、大小限的處理。如果說(shuō)中國股市信心由貨幣政策、上市公司業(yè)績(jì)、大小非大小限解禁三足支撐，降息只提供了一個(gè)支撐。而對于房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，降息可以緩解房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的資金鏈，但降息意味著(zhù)房地產(chǎn)投資價(jià)值繼續下降，因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)不會(huì )火爆。