擱置爭議,求同存異。2月10日,美國參議院最終通過(guò)了奧巴馬政府提出的8380億美元的巨額經(jīng)濟刺激方案。

　　遺憾的是,明月依舊照溝渠。美國股市以大幅下跌回敬參議院排除黨派之爭所通過(guò)的經(jīng)濟刺激方案。當日美國道瓊斯工業(yè)股指暴跌近400點(diǎn),跌幅達到4.6%。同時(shí),美國10年期國債收益率也在近日出現了明顯的走高,2月9日10年期美國國債收益率在交易中一度突破3%,即便美國經(jīng)濟刺激方案通過(guò)的當日其收益率也仍然維持在2.83%的高位,相對于去年12月份的2.08%的低位,10年期美國國債收益率明顯走高。
　　從該經(jīng)濟刺激方案的具體內容看,它并不是一個(gè)成熟的方案,方案內容充滿(mǎn)明顯的不確定性。首先,方案更多地體現為一個(gè)原則性的框架,其本身缺乏較為明確和詳細的細節;僅僅有一張巨額支票,卻無(wú)執行辦法,也增加了有效分配這一巨大蛋糕的難度。從這個(gè)角度上看,美國金融市場(chǎng)對奧巴馬政府的這項經(jīng)濟刺激方案不感冒,一來(lái)是市場(chǎng)無(wú)法有效判斷其對經(jīng)濟的效用,更重要的,是市場(chǎng)對奧巴馬是否有成形規劃拯救經(jīng)濟心存疑慮,因為至今除了錢(qián)和口號,尚未見(jiàn)到他拿出更有吸引力的內容。
　　另一方面,美國財政部在救助計劃中提出建立公共———私人資金參與的“壞賬銀行”來(lái)收購金融機構有毒資產(chǎn),以期利用私人部門(mén)資金來(lái)促進(jìn)私人市場(chǎng)重新運轉。遺憾的是,這個(gè)壞賬銀行本身就存在明顯的定價(jià)悖論。即既要保障私人投資者投資壞賬銀行有利可圖,又由于金融市場(chǎng)無(wú)法為金融機構所持有的有毒資產(chǎn)進(jìn)行有效的定價(jià)而無(wú)法評估購買(mǎi)不良資產(chǎn)給這個(gè)新的壞賬銀行所帶來(lái)的風(fēng)險,這本身就存在無(wú)法協(xié)調的矛盾。
　　另一方面,僅憑8380億美元的財政激勵很難有效改善美國經(jīng)濟的衰退勢頭和金融市場(chǎng)冰凍的局面。美國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險的根源是全球經(jīng)濟長(cháng)期以來(lái)的失衡增長(cháng)。具體到美國是過(guò)度的超前消費以及由此導致的政府雙赤字和居民高負債。
　　顯然,財政激勵計劃不可能從根本上改善美國政府和居民的高負債狀況,也難以對美國居民消費產(chǎn)生明顯的刺激效用。
　　同時(shí),財政激勵計劃不僅無(wú)法有效緩解和疏導金融市場(chǎng)風(fēng)險的有效釋放,而且由于財政激勵和救助計劃的介入,不同程度地阻礙了金融市場(chǎng)風(fēng)險價(jià)格的有效出清,牽制和延緩了市場(chǎng)對風(fēng)險資產(chǎn)的有效風(fēng)險定價(jià)。
　　從這個(gè)角度上講,凱恩斯式的經(jīng)濟刺激計劃不僅對純市場(chǎng)的投資產(chǎn)生一定的擠出效應,而且拖延了經(jīng)濟和市場(chǎng)自我修復式的復蘇時(shí)間,延長(cháng)了經(jīng)濟調整周期。
　　即便是提出該項經(jīng)濟刺激方案的美國財政部,對該方案對美國經(jīng)濟和金融市場(chǎng)的促進(jìn)作用都語(yǔ)焉不詳;這更加重了巨額經(jīng)濟刺激計劃畫(huà)餅充饑的色彩。