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今明兩天，美聯(lián)儲和日本央行將先后宣布最新的貨幣政策決議�？紤]到兩國利率都已降至零區間，分析人士認為，在利率工具已耗盡但信貸和經(jīng)濟狀況仍持續惡化的背景下，美日央行下一步可能把重點(diǎn)放在加大資產(chǎn)收購方面：美聯(lián)儲可能在本周四宣布考慮開(kāi)始收購國債，而日本央行則可能進(jìn)一步擴大買(mǎi)進(jìn)國債。
日本央行將在18日公布政策決定，而美聯(lián)儲的最新決策則將在北京時(shí)間19日凌晨2時(shí)15分公布。
聯(lián)儲必須有所表示
分析師表示，隨著(zhù)一系列向經(jīng)濟體系注資的計劃陸續出臺，美聯(lián)儲可能不大會(huì )開(kāi)辟更多新的救市渠道，但考慮到經(jīng)濟和信貸情況仍不見(jiàn)改善，當局可能會(huì )強調加大經(jīng)濟支持的力度。
曾在美聯(lián)儲供職的摩根大通經(jīng)濟學(xué)家費羅利表示，在19日發(fā)布的政策聲明中，美聯(lián)儲應該會(huì )宣布更多可能采取的新政策措施�！霸诒驹碌臅�(huì )議上公布這些措施可能會(huì )給美聯(lián)儲帶來(lái)加分，因為公眾會(huì )更加相信聯(lián)儲能夠在經(jīng)濟形勢惡化時(shí)及時(shí)作出反應�！�
業(yè)內人士注意到，自美聯(lián)儲1月28日結束上次例會(huì )以來(lái)，金融體系的發(fā)展出現了一些分化，股市在最近幾天持續反彈，但信貸市場(chǎng)依然吃緊。投資人對美國投資級企業(yè)債所要求的收益率，較可比美國國債高出6個(gè)百分點(diǎn)，而1月28日時(shí)兩者的差距為5.4個(gè)百分點(diǎn)。另外，消費者借貸成本也持續上升。
巴克萊資本聯(lián)合首席經(jīng)濟學(xué)家哈里斯表示，美聯(lián)儲需要更清楚的向外界表明，他們希望采取更激進(jìn)的措施救市�！澳壳暗慕�(jīng)濟狀況需要當局采取更迅速的措施，市場(chǎng)也一樣�！备呤⒔�(jīng)濟學(xué)家蒂爾敦表示，到目前為止，美聯(lián)儲已經(jīng)通過(guò)大舉擴大自身資產(chǎn)負債表的途徑來(lái)改善金融體系狀況，但眼下當局可能還得采取更多措施。
瑞銀發(fā)布的最新研究報告則稱(chēng)，預計美聯(lián)儲本周會(huì )議聲明的措辭將會(huì )稍有變化，會(huì )強調未來(lái)幾個(gè)月美聯(lián)儲資產(chǎn)負債規模有可能將進(jìn)一步大幅擴張。
彭博社的統計顯示，截至目前，美聯(lián)儲賬上的總資產(chǎn)為1.9萬(wàn)億美元，低于去年12月創(chuàng )紀錄的2.31萬(wàn)億美元。不過(guò)，相比去年秋季金融危機加劇前的9000億美元，聯(lián)儲目前的資產(chǎn)負債仍高了很多。
效仿英國買(mǎi)國債？
分析師表示，隨著(zhù)市場(chǎng)對美聯(lián)儲已經(jīng)推出的一系列融資安排的需求降溫，美聯(lián)儲本周的政策會(huì )議可能標志著(zhù)當局的救市方向轉向更為激進(jìn)的擴張性貨幣政策，以對抗通縮。過(guò)去兩個(gè)月中，美聯(lián)儲推出的四項信貸安排釋出的信貸下降了1180億美元。伯南克的首要考慮之一，可能是繼續擴大一項規模為6000億美元的機構債券收購計劃，比如“兩房”支持和發(fā)行的債券。
美聯(lián)儲已經(jīng)宣布和財政部一道推動(dòng)一項規模高達1萬(wàn)億美元的信貸支持計劃（TALF），后者旨在通過(guò)向資產(chǎn)支持證券持有人提供貸款的方式激活消費者和企業(yè)信貸。本周，美聯(lián)儲將開(kāi)始接受對TALF的貸款申請，希望借此刺激面向學(xué)生、汽車(chē)、信用卡和小型企業(yè)的貸款。
在伯南克等美聯(lián)儲官員看來(lái)，只要聯(lián)儲提供更多流動(dòng)性，信貸就會(huì )重新恢復正常流動(dòng)，貸款成本也會(huì )下降，進(jìn)而帶動(dòng)汽車(chē)、住房、信用卡借貸等各類(lèi)消費需求。但一些分析師對此表示懷疑。高盛的蒂爾敦表示，TALF的問(wèn)題并不在于投資人對這一機制感不感興趣，而是在于有沒(méi)有合適的證券可以給投資人買(mǎi)入。分析師表示，在家庭財富急劇縮水、失業(yè)率居高不下和經(jīng)濟深陷衰退的背景下，目前美國消費者的借貸意愿空前低迷。這也使得聯(lián)儲推出的TALF等機制效果打折。
觀(guān)察人士認為，在TALF機制效果不明顯的情況下，美聯(lián)儲可能繼續加大收購資產(chǎn)，同時(shí)增加貨幣供應。三菱日聯(lián)的經(jīng)濟學(xué)家預計，美聯(lián)儲下半年還會(huì )買(mǎi)入約5000億美元的MBS資產(chǎn)。
包括高盛經(jīng)濟學(xué)家蒂爾敦在內的專(zhuān)家則認為，美聯(lián)儲接下來(lái)可能啟動(dòng)收購國債和企業(yè)債。收購美國國債能夠推高國債價(jià)格，壓低收益率，有助于長(cháng)期利率水平走低。相應地，這還會(huì )帶動(dòng)其他長(cháng)期利率回落，因為許多貸款和證券資產(chǎn)的利率都以美國國債為基準。
美聯(lián)儲曾對收購國債猶豫不決，但英國央行上周宣布收購國債的措施似乎已取得初步成功，這令伯南克等人開(kāi)始有所“心動(dòng)”。
日本或加大國債收購
在日本，貨幣當局同樣面臨采取進(jìn)一步措施刺激經(jīng)濟的問(wèn)題。分析人士認為，日本央行可能會(huì )在17日、18日的會(huì )議上討論是否擴大買(mǎi)進(jìn)國債。如果日本經(jīng)濟加速惡化，或是銀行出現倒閉潮，那么央行可能會(huì )被迫擴大買(mǎi)進(jìn)國債，進(jìn)一步走向量化寬松政策。
日本央行本月去年12月19日宣布了近兩個(gè)月來(lái)的第二次降息，將基準利率下調20基點(diǎn)，至僅為0.1%。同時(shí)，央行還采取了兩項舉措進(jìn)一步解凍信貸市場(chǎng)，即擴大收購國債，并首度推出收購企業(yè)發(fā)行的商業(yè)票據的創(chuàng )新手段。央行稱(chēng)，在“非常時(shí)期”要采取“非常手段”。
加大國債的直接收購一直被認為是日本央行除利率之外的另一個(gè)重要政策工具，因為這樣可能在整體上壓低長(cháng)期利率。在去年12月宣布降息同時(shí)，央行還將其全年的國債直接買(mǎi)入量增加了14%，至16.8萬(wàn)億日元（1710億美元）。
不過(guò)，目前市場(chǎng)人士還不敢確定，央行會(huì )不會(huì )在短短三個(gè)月之后再次宣布擴大國債收購規模。包括行長(cháng)白川方明在內的日本央行官員近期的講話(huà)并沒(méi)有透露出將擴大國債收購的意愿，一些分析師猜測，日本央行可能面臨著(zhù)政治壓力。
分析師預計，在日本政府公布新的經(jīng)濟刺激計劃并為此增加國債發(fā)行后，央行才會(huì )再度宣布擴大國債收購規模�！霸谡�沒(méi)有出爐新的經(jīng)濟刺激計劃之前，央行增加購買(mǎi)長(cháng)期國債毫無(wú)意義。因為如果政府沒(méi)有明確增加支出的方向，央行增持國債對于實(shí)體經(jīng)濟的改善沒(méi)什么幫助�！卑涂巳R資本日本首席經(jīng)濟學(xué)家Morita說(shuō)。 |