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| 2009-04-09 作者：張立棟 來(lái)源:中華工商時(shí)報 |
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媒體報道，有“消息人士”透露說(shuō)，３月份新增貸款或將達１．８７萬(wàn)億元。
這個(gè)數字或許還不十分精確，但大致是錯不了的，基本沒(méi)有超過(guò)“會(huì )比一月份還要迅猛”的預料。
�。吃路莸男略鲑J款數可能是觀(guān)察今年大半年經(jīng)濟走勢的一個(gè)重要指標。
為什么這樣講？大家都清楚，“五萬(wàn)億”是今年新增貸款的一個(gè)關(guān)鍵詞�，F在，前三個(gè)月的新增貸款加起來(lái)已經(jīng)在４．５７億左右，離那個(gè)目標核心也就是近在咫尺。
記得周小川曾在一個(gè)會(huì )議上面對質(zhì)疑巧妙回應說(shuō)，今年新增貸款應該在５萬(wàn)億元以上，請注意“以上”這個(gè)詞。盡管有“以上”這個(gè)詞作為政策退身步，但要大幅度超過(guò)這個(gè)目標恐怕也不現實(shí)——如果真能超過(guò)６萬(wàn)億，那為什么不直接說(shuō)目標６萬(wàn)億呢？
信貸連續三個(gè)月呈現爆發(fā)式增長(cháng)，如果按照傳統理解，勢必增加人們的通脹預期。而現實(shí)卻是，我們更擔心通縮的可能。這又是為什么？
首先，必須認識到，就銀行而言，增加信貸的行為并不能和愿意承擔更多風(fēng)險畫(huà)上等號，在此基礎上，我們要考慮的是銀行都把錢(qián)借給了誰(shuí)？資信良好的大型國有企業(yè)顯然是貸款的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，其次是那些評級優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)龍頭公司。
事實(shí)上，這些公司往往也具備發(fā)債能力，根本不缺錢(qián)。他們拿到錢(qián)無(wú)非是再一次回存銀行而已，如果他們的決策者足夠嚴謹的話(huà)。那么不嚴謹的又會(huì )如何呢？去做證券投資甚至更具冒險性的事情。
此外，值得注意的是，在這幾個(gè)月的信貸增幅中，票據融資占據了相當比例。今年一二月份，新增貸款達到１．６２萬(wàn)億元和１．０７萬(wàn)億元，其中票據融資分別是６２３９億元和４８７０億元，占當月新增信貸分別達到３８％和４５％。
我們知道，票據融資是銀行在當前利潤和風(fēng)險平衡下的一種現實(shí)選擇。不過(guò)，票據資產(chǎn)很容易產(chǎn)生乘數效應。銀行簽發(fā)匯票的保證金比例在１０％～１００％之間，如果企業(yè)以３０％的保證金拿到１００％金額的票據，收款企業(yè)貼現后再去銀行以１００％的保證金比例申請更大金額的票據額度，如此循環(huán)，票據融資的規模就很容易“虛增”，并不一定能真實(shí)反映宏觀(guān)經(jīng)濟的回暖情況。
此外，如果銀行對企業(yè)提供的商品交易合同或增值稅發(fā)票未加以嚴格審查，就為其簽發(fā)無(wú)貿易背景的銀行承兌匯票，放大銀行信用。
從企業(yè)看，票據融資一般是中短期貸款，很容易發(fā)生企業(yè)利用虛假合同套取票據額度的情況。而且，在股市行情轉暖的情況下，巨額的融資性票據在貼現后還能跑到哪里去呢？
問(wèn)題來(lái)了，如果巨額新增貸款如果沒(méi)有真正投向實(shí)體經(jīng)濟，那么銀行釋放出去的流動(dòng)性將去哪里？股市或者商品市場(chǎng)，這是否會(huì )再一次吹起資產(chǎn)泡沫？
一方面是巨大的信貸數字，另一方面卻是一般企業(yè)，特別是中小企業(yè)貸款難，資金鏈條緊張依舊的呼聲。那么可以說(shuō)，大量的錢(qián)仍然沒(méi)有貸到應該得到它們的企業(yè)中去。
換句話(huà)說(shuō)，信貸寬松的結果在無(wú)意中卻造成了整個(gè)金融領(lǐng)域內流動(dòng)性十分充裕的結果，這可不是政策制定者的初衷，對此，決策者當三思。 |
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