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保險公司想賺錢(qián)，它們賣(mài)出CDS保險，讓買(mǎi)次級債券的人放心，上面有人罩著(zhù)，投資者放心買(mǎi)吧！次級債就這樣大大方方地賣(mài)向全世界。
概括起來(lái)，首先是商業(yè)銀行發(fā)放了次級貸款給窮人買(mǎi)房，商業(yè)銀行擔心風(fēng)險把它集中起來(lái)變成按揭證券（mortgage-backed
security, MBS）賣(mài)給了投資銀行；投行把它打包變成債務(wù)抵押債券（collateralized debt obligation,
CDO）賣(mài)給投資者；買(mǎi)次級債券的投資者擔心風(fēng)險，又去買(mǎi)了信用違約掉期（CDS），保險公司最后給他們做了保。
美國國際集團（AIG）是美國乃至世界最大的一家保險公司，中國有一個(gè)友邦保險(AIA)，很多中國人買(mǎi)了這個(gè)保險，友邦保險的總公司就是AIG。這家保險公司賣(mài)了大量的CDS，給很多買(mǎi)了次級債的投資者上保險，它們也想從中賺錢(qián)。就這樣，次級債券順理成章地賣(mài)了出去，越賣(mài)越火。
到這里基本是皆大歡喜。從地產(chǎn)商到買(mǎi)房者，到商業(yè)銀行、投資銀行，到保險公司，到買(mǎi)次級債券的投資者，一路都是包賺不賠，越到后來(lái)越好，什么都不用干，坐著(zhù)就可以賺錢(qián)。這太美好了，天上真的在掉餡餅了（就算是陷阱，也沒(méi)有關(guān)系，反正風(fēng)險轉移走了，不在我這里）。
但投資銀行并不滿(mǎn)足于買(mǎi)賣(mài)次級債（CDO），這樣賺錢(qián)太少，于是各種各樣令人眼花繚亂的金融衍生品出現了。這些產(chǎn)品大量地運用了杠桿效應賺錢(qián)。
什么叫杠桿效應，舉一個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，就是用貸款買(mǎi)房。如果沒(méi)有杠桿，購房者用現金買(mǎi)一套100萬(wàn)美元的房子，如果房?jì)r(jià)一年上漲20萬(wàn)，他的投資回報率是20%。如果用了杠桿，比如說(shuō)100萬(wàn)美元的房子他只支付了10萬(wàn)美元的首付。剩下的90萬(wàn)美元是他向銀行以5%的利率貸的款。如果同樣房?jì)r(jià)一年間上漲20萬(wàn)，這20萬(wàn)元減去需要支付的一年當中90萬(wàn)美元乘以5%利率產(chǎn)生的4.5萬(wàn)美元的利息（大致），他就相當于賺了15.5萬(wàn)美元，這個(gè)利潤除以自己支付的本金10萬(wàn)美元，他的投資回報率實(shí)際變成了155%，遠遠高于沒(méi)有借錢(qián)的買(mǎi)房方式所獲得的20%的收益率。
在價(jià)格向上的時(shí)候，杠桿可以放大收益；在價(jià)格向下的時(shí)候，杠桿也可以放大損失。 |
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