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| 2009-05-14 來(lái)源:中國城市出版社 |
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不少偉大人物的生存邏輯就是戰斗，京城的私募大鱷也是這樣。他們認為，未開(kāi)化時(shí)代的文明是為了爭奪權利而戰，開(kāi)化時(shí)代的文明是為了創(chuàng )造財富或者爭奪資本而戰，在戰場(chǎng)上是沒(méi)有誰(shuí)對誰(shuí)錯，只有勝利者和失敗者。
在中國證券市場(chǎng)的前十五年中，筆者有幸輔佐了幾位靠資本市場(chǎng)起家的億萬(wàn)富豪，他們的生存智慧確實(shí)有著(zhù)強烈的魅力色彩，但卻少為普通的投資者所知。
而未來(lái)十年，是十幾億中國人民，幾千萬(wàn)投資者奔赴小康社會(huì )的十年，除了良好的愿望，腳踏實(shí)地的工作，我們也需要簡(jiǎn)潔適用的思維方法，為此筆者回憶過(guò)去，發(fā)現許多億萬(wàn)富豪的發(fā)跡史與天時(shí)、地利、人合的配合相得益彰，下面筆者把部分資本市場(chǎng)億萬(wàn)富豪的發(fā)跡思維進(jìn)行扼要的總結，可能會(huì )對一些讀者的思維有所啟迪。
一、私募融資成功的三大關(guān)鍵
首先，要有良好的投資者資源，能夠根據企業(yè)融資需求尋找合適的投資者。目前私募市場(chǎng)上的投資者可以分為以下幾類(lèi):外資、風(fēng)險投資機構、產(chǎn)業(yè)投資機構和大型企業(yè)集團，他們的投資口味和要求各不相同。比如，外資往往看重行業(yè)的發(fā)展前景和企業(yè)在行業(yè)中的地位，喜歡追求長(cháng)期回報，投資往往是戰略性的；風(fēng)險投資機構追求資本增值的最大化，他們的最終目的是通過(guò)上市、轉讓或并購的方式，在資本市場(chǎng)退出；產(chǎn)業(yè)投資機構的投資目的是希望被投資企業(yè)能與自身的主業(yè)融合或互補，形成協(xié)同效應；大型企業(yè)集團投資往往是為了其產(chǎn)業(yè)結構調整的需要。券商要在充分了解融資方和投資方需求的基礎上，牽線(xiàn)搭橋，促成美滿(mǎn)姻緣。
其次，要設計一個(gè)合理的融資方式，包括股權定價(jià)、支付方式、股權結構等等，這是雙方能否成交的關(guān)鍵，也是中介機構能充分發(fā)揮自己專(zhuān)業(yè)水平的地方。比如股權定價(jià)，不能讓企業(yè)覺(jué)得股權被賤賣(mài)了，也不能讓投資###得太貴，這既需要根據不同的行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行精準的估值，也需要了解買(mǎi)賣(mài)雙方的心態(tài)，使價(jià)格能為各方所接受。再比如說(shuō)期權設計，期權計劃是在私募過(guò)程中投資者較為關(guān)注的問(wèn)題，同時(shí)也是企業(yè)管理者與投資者進(jìn)行談判的關(guān)鍵因素。在實(shí)際操作過(guò)程中，期權的定價(jià)通常是公司與股東之間的一個(gè)矛盾。一般說(shuō)來(lái)，期權定價(jià)不宜超過(guò)私募價(jià)格的20%，否則，一方面會(huì )影響到公司報表的“好看”程度，另一方面，如果股價(jià)跌至期權價(jià)格以下，會(huì )導致公司雇員的流失。
第三，還要有非常良好的溝通技巧。因為私募與兼并收購有所不同。兼并收購買(mǎi)方只有一個(gè)，而私募則往往要面對多個(gè)投資者，每個(gè)投資者的投資需求各有差異，需要一輪一輪地談判，溝通的目的就是要為大家找到一個(gè)利益平衡點(diǎn)。
二、資本大鱷的人格魅力
1、獨立人格多數私募大鱷都具有極強的獨立人格，他們認為最高智慧的誕生必須有著(zhù)強烈的追求和自強不息的創(chuàng )新精神，具有豐富的人生經(jīng)歷，我國私募行業(yè)的成功者多數文憑并不是很高，但是幾乎所有人都是行過(guò)萬(wàn)里路的，決策有主見(jiàn)，但不固執。
2、私募大鱷在總結人生時(shí)，認為無(wú)論是事業(yè)還是人生，一個(gè)人注意培養提高自己的下列九個(gè)方面的素質(zhì)，就距離成功的目標更近一些。這九個(gè)方面指的是，鳴、智、勇、技、奇、情、盟、毅、樂(lè )。
鳴指的是無(wú)形資產(chǎn)；
智指的是思維邏輯能力；
勇指的是干大事情的精神；
技指的基本生存技巧；
奇指的是創(chuàng )新意識；
情指的是核心力量；
盟指的借力度勢；
樂(lè )指的是符合社會(huì )規范。
這九個(gè)字是漢文化的最高精髓，稱(chēng)為“私募九訣”。
三、私募大鱷的發(fā)跡智慧
1、雙軌價(jià)格總結中國資本市場(chǎng)的大智慧，首屬雙軌價(jià)格，這也是社會(huì )轉型時(shí)期的最重要的機會(huì )。
最為典型的雙軌價(jià)格有一級市場(chǎng)股票與二級市場(chǎng)股票的價(jià)差；法人股票與流通股票的價(jià)差；融資前后的股票凈資產(chǎn)值差；基本面變化前后的股價(jià)放大效應價(jià)差；市場(chǎng)非熱點(diǎn)時(shí)期與熱點(diǎn)時(shí)期的價(jià)差；封閉類(lèi)型與開(kāi)放類(lèi)型的價(jià)差。
比如說(shuō)某一只股票增發(fā)前的凈資產(chǎn)為2元，該公司的法人股轉讓價(jià)格或者銀行貸款質(zhì)押價(jià)值也為2元左右，高溢價(jià)增發(fā)后，凈資產(chǎn)變?yōu)?元，該公司的法人股轉讓價(jià)格或者銀行貸款質(zhì)押價(jià)值也隨之上升。
2、盲點(diǎn)套利由于滬深股市是初級市場(chǎng)，多數投資者投資經(jīng)歷有限，品種非常單一，加之證券市場(chǎng)本身就有使人的智力能力降低的功能，這導致了一些明顯機會(huì )品種和一些明顯機會(huì )時(shí)機能夠認識的人不多，私募大鱷把這種機會(huì )叫做盲點(diǎn)機會(huì )，他們把抓這種盲點(diǎn)機會(huì )作為自己的最重要獲利手段。
例如，在剛剛發(fā)行證券基金時(shí)，為了扶持這些證券基金，給與了他們新股配售的政策，那么這些證券基金每年輕松獲得巨大利潤，這些證券投資基金就是盲點(diǎn)品種。
四、私募大鱷的戰斗方法
1、杠桿決戰在滬深市場(chǎng)獲得勝利的最重要戰略之一是投資者在對自己有利的時(shí)候，集中運用自己所有的資本，或者低成本的放大自己控制的資本進(jìn)行決戰。
在滬深市場(chǎng)歷史，絕大多數最成功的機構和投資者都是依靠一次關(guān)鍵性的勝利實(shí)現資本質(zhì)變的。在決戰時(shí)一定要注意應該是低風(fēng)險的明顯利潤，不能有失誤，否則你將永遠無(wú)法翻身，但可惜的是更多的人是胡亂決戰。
2、細水長(cháng)流在滬深市場(chǎng)獲得勝利的另外一個(gè)最重要戰略是在每個(gè)階段找尋一些幾乎沒(méi)有風(fēng)險的品種進(jìn)行投機性操作，同時(shí)配合。
五、資本市場(chǎng)民營(yíng)企業(yè)的角色
2004年四月間南鋼股份和成商集團兩只股票因要約收購題材而出現股價(jià)異動(dòng)，這兩起要約收購均出自民營(yíng)資本的手筆，一時(shí)間要約收購題材和民營(yíng)企業(yè)并購上市公司成為此間的熱門(mén)話(huà)題，通過(guò)收購上市公司進(jìn)行股權融資有可能會(huì )成為今后一段時(shí)期中國民營(yíng)企業(yè)的融資主渠道。
在中國資本市場(chǎng)上，民營(yíng)資本正在悄悄發(fā)展成為一支重要的力量。據此間《經(jīng)濟日報》的數據，自去2004年七月以來(lái)，有八十多家上市公司宣布大股東變更或擬變更，其中有六十多家屬于民營(yíng)企業(yè)直接或間接成為第一大股東。而目前中國上市公司中民營(yíng)資本受讓股份形成的上市公司大約有一百三十家左右。
長(cháng)期以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)融資渠道不暢的問(wèn)題一直是阻礙其發(fā)展的瓶頸之一。中國的民營(yíng)企業(yè)以中小企業(yè)為主，在銀行信貸融資方面遠遠比不上國有企業(yè)更受銀行的青睞，這當然有多方面的原因，除了國有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)體制和民企自身的問(wèn)題外，缺乏完善的信用體系也是導致融資渠道不暢的一個(gè)很?chē)乐氐膯?wèn)題。上市直接融資一直以來(lái)是中國民企夢(mèng)寐以求的，但真正能夠實(shí)現“鯉魚(yú)跳龍門(mén)”的又非常有限，所以，通過(guò)并購現有的上市公司成為第一大股東以掌控股權融資的主動(dòng)性成為民營(yíng)企業(yè)家們最現實(shí)的一條途徑。
目前，中國民營(yíng)經(jīng)濟的發(fā)展趨勢非�？春�，而且正在以驚人的速度建立在整個(gè)國民經(jīng)濟中舉足輕重的地位。從宏觀(guān)層面上看，對資金的需求量在日益增長(cháng)，建立廣泛的融資渠道就成為很重要的一件事情。
中國官方大力發(fā)展非公有制經(jīng)濟的戰略，必將會(huì )鼓勵民營(yíng)經(jīng)濟向更規范的方向發(fā)展。從這個(gè)角度上看，規范化有利于降低由民營(yíng)經(jīng)濟可能帶來(lái)的系統性風(fēng)險。而從并購時(shí)機上來(lái)看，有些國有上市公司因為自身體制未能及時(shí)調整以適應經(jīng)濟環(huán)境的變化而導致業(yè)績(jì)下滑，使相關(guān)負責人意識到引進(jìn)“民營(yíng)的血液”可能有助于改變自身那種缺乏“彈性”的體制，接納民營(yíng)資本的并購計劃顯得有利可圖而且也符合國企改制的潮流，時(shí)機對于民營(yíng)資本來(lái)說(shuō)是逐漸成熟而且越來(lái)越有利。
由此，股權融資方式可能將在今后相當一段時(shí)間內會(huì )成為中國民營(yíng)企業(yè)主要的融資渠道。但從長(cháng)遠來(lái)看，其他融資渠道的作用將會(huì )越來(lái)越重要。隨著(zhù)民營(yíng)經(jīng)濟的日益壯大和規模效應的顯現，以及民營(yíng)企業(yè)參與國企改造的日益深入，國有商業(yè)銀行意識到民企將會(huì )成為最重要的客戶(hù)群之一，加之中國信用體系的逐步建立，民企貸款融資的環(huán)境將發(fā)生根本性變化。
企業(yè)債券也有可能在未來(lái)成為民營(yíng)企業(yè)的重要融資渠道之一。前不久，湖南省有關(guān)機構就已經(jīng)明確表示，在積極幫助民營(yíng)股份制企業(yè)上市發(fā)行股票的同時(shí)，允許民營(yíng)股份制企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，以籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金，有關(guān)政策可望在今年內出臺。這是一個(gè)很好的信號，這意味著(zhù)從政府層面上已經(jīng)對民企融資困難的問(wèn)題提起了應有的重視，而且對民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)行企業(yè)債券正在從幾乎不可能變得有可能，這不能不說(shuō)是一個(gè)重要的進(jìn)步。目前民營(yíng)企業(yè)的融資還是以私募為主,目前民營(yíng)企業(yè)在資本市場(chǎng)運作成功的企業(yè)，都是建立了私募基金渠道的企業(yè)，私募基金是民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行資本高級運成功最重要的一個(gè)環(huán)節，可以說(shuō)沒(méi)有私募基金，民營(yíng)企業(yè)是無(wú)法進(jìn)行資本的高級運作的。未來(lái)民營(yíng)企業(yè)在資本市場(chǎng)將會(huì )扮演越來(lái)越重要的角色，民間更多的資金將會(huì )以私募的形式流向優(yōu)秀的企業(yè)家；只有更多民營(yíng)優(yōu)秀的企業(yè)家進(jìn)入到資本市場(chǎng)時(shí)，中國的資本市場(chǎng)才會(huì )真正的繁榮昌盛，只有更多有成長(cháng)性、有核心競爭力、能給投資者帶來(lái)穩定回報、優(yōu)質(zhì)的上市公司、為投資者負責任的上市公司進(jìn)入到資本市場(chǎng)來(lái)，才能吸引更多的投資者進(jìn)入到股市投資，迎來(lái)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展時(shí)期。
六
資產(chǎn)管理公司在崛起
所謂資金與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，是指接受客戶(hù)委托，對客戶(hù)資金進(jìn)行運營(yíng)和管理，以實(shí)現保值增值的業(yè)務(wù)。主要包括：商業(yè)銀行資金營(yíng)運、保險資產(chǎn)管理、養老金管理、共同基金、對沖基金、私募股權投資基金、風(fēng)險投資基金，以及私人財富管理等。
中國民營(yíng)資產(chǎn)管理公司面對加入世貿組織以后的機遇和挑戰，我想只能從以下幾個(gè)方面提高自己。首先是要培養中國人自已的頂尖資產(chǎn)管理專(zhuān)家,資產(chǎn)管理說(shuō)到底是專(zhuān)家在理財投資,沒(méi)有一流的資產(chǎn)管理專(zhuān)家,就沒(méi)有資產(chǎn)管理的發(fā)展,中國人自已的頂級資產(chǎn)管理專(zhuān)家才是核心竟爭力;有了一流資產(chǎn)管理專(zhuān)家就要克服小富即安的思想，增強競爭的勇氣、毅力，為國爭光，為民族經(jīng)濟爭氣。二是在理論創(chuàng )新方面要增強后勁，把精力用在核心竟爭力的提高上。要提高理財產(chǎn)品的科技含量。注意開(kāi)發(fā)新的理財產(chǎn)品。要創(chuàng )名牌、保名牌。三是加強企業(yè)管理，挖掘潛力，很好地調動(dòng)全體員工的積極性，不斷地降低成本，提高效率。四是研究市場(chǎng)，重視營(yíng)銷(xiāo)。五是要重視聯(lián)合，盡可與更多的機構合作，取長(cháng)補短，用天人合一的哲學(xué)思想團結一切可以團結的力量。 |
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