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據英國《金融時(shí)報》報道，上月底國務(wù)院曾經(jīng)發(fā)表聲明：擬擴大境外投資者對中國內地市場(chǎng)的參與，將允許境外企業(yè)發(fā)行A股。雖然報道還說(shuō)，國務(wù)院并未給出計劃的細節，也未給出計劃實(shí)施的時(shí)間表。
但中國有意允許境外企業(yè)在上海證券交易所上市，被該報道視為是上海建設國際金融中心計劃的一部分，卻也分析在理。
比這則消息內容更具體，時(shí)間幾乎一致，是路透社5月5日來(lái)自香港的電訊。電訊稱(chēng)：環(huán)球金融巨擘——匯豐控股預料外資公司，最快會(huì )在未來(lái)兩年在上海上市，而匯控將爭取成為首批掛牌的外資企業(yè)。
雖然這些消息是境外媒體在報道，是真是假，國內沒(méi)有相關(guān)機構出來(lái)核實(shí)或者推翻。但這并不妨礙我們可以堅持認為，上交所對全球開(kāi)放是歷史的必然。無(wú)法想象要在2020年成為國際金融中心的上海，它的證券交易所里沒(méi)有一家注冊地和資產(chǎn)、營(yíng)收在境外的企業(yè)。紐約、倫敦、東京、香港和新加坡沒(méi)有一個(gè)城市，是這樣做國際金融中心的。
當然上海要成為國際金融中心肯定有很多困難。一個(gè)后發(fā)國家，要在本土上建立一個(gè)全世界資本、資產(chǎn)都來(lái)交易的金融中心，它需要的軟硬條件，目前對上海來(lái)說(shuō)都十分欠缺。未來(lái)10年的過(guò)程，也不會(huì )一帆風(fēng)順。
因為中國的法律體系，尤其是資本市場(chǎng)不可或缺的產(chǎn)權界定、定價(jià)制度仍在發(fā)展中。同時(shí)金融從業(yè)人員，也很少有國際視野和國際工作經(jīng)驗。整個(gè)金融體系在全球范圍來(lái)看，透明度和成熟度也相當成問(wèn)題。各種金融交易產(chǎn)品的缺乏，甚至賣(mài)空機制都沒(méi)有建立，這都可以看到上海的不足不是一點(diǎn)點(diǎn)。
未來(lái)10年上海成為國際金融中心，值得懷疑的理由很多。在當今中國的經(jīng)濟結構和制度框架下，首當其沖難以克服的障礙，會(huì )被認為是人民幣不能自由兌換。這是全世界金融人士都把目光盯在上面的障礙。這個(gè)障礙對比境外國際金融中心，甚至都是不可逾越的。因為到目前為止，還沒(méi)有哪個(gè)金融國際中心的本幣不是自由兌換的。
不過(guò)中國的改革開(kāi)放，本來(lái)就前無(wú)古人。在以往30年的改革開(kāi)放史中，有多少被視為理所當然的障礙，都在中國政府和中國人民的努力下克服了。人民幣暫時(shí)不能自由兌換，也許并非上海要成為國際金融中心，馬上就要解決的問(wèn)題。
因為人民幣不能自由兌換，并不會(huì )徹底阻礙在中國境內交易各種資產(chǎn)。換句話(huà)說(shuō)，在人民幣不能自由兌換的前提下，可以做的資本交易完全可以先做起來(lái)，規模并不會(huì )小。
比如在海外上市的中國企業(yè)，無(wú)論是中小企業(yè)，還是大型央企，數量和規模都十分龐大。中國企業(yè)能夠走出海外，境外的企業(yè)也一定會(huì )來(lái)到中國。這里面并不存在絕對的否定，似乎人民幣不能自由兌換，其他一切交易，尤其IPO的交易就要停止。在中國大陸上市的臺灣企業(yè)、日資企業(yè)都有。它們沒(méi)有上市的障礙，其他企業(yè)也就沒(méi)有。
相反，如果上交所從現在開(kāi)始就把自己的業(yè)務(wù)定位成對全球開(kāi)放，也許在上交所上市的境外公司越多，推動(dòng)人民幣自由兌換的力度就會(huì )越大。這種互動(dòng)性并不存在誰(shuí)是蛋、誰(shuí)是雞的關(guān)系。也沒(méi)有這個(gè)不能做，那個(gè)就一定做不了的因果。
上交所對境外企業(yè)開(kāi)放，說(shuō)實(shí)話(huà)不存在任何交易技術(shù)的問(wèn)題。最大的障礙，或許還來(lái)自我們的IPO制度。因為這個(gè)制度實(shí)在太依賴(lài)行政管轄，而漠視市場(chǎng)自由交易了。
上交所若要對外開(kāi)放，我們的IPO制度必須改變。把行政恩賜似的IPO還給市場(chǎng)，讓市場(chǎng)交易成為交易。從而打破IPO在資本市場(chǎng)上的融資，就是圈錢(qián)騙人的陋習。這要是做不到，上交所吸引不到境外企業(yè)。而這個(gè)改變，并不比今年就拿出人民幣完全自由兌換的時(shí)間表，更少積極性。也許這要比單靠我們閉門(mén)造車(chē)，更能促成IPO制度的徹底革新。
在上交所對外開(kāi)放上，是否可以先試一下和已經(jīng)是國際金融中心的新加坡進(jìn)行比較？這個(gè)亞洲的第三大金融中心，到2007年只有700多家公司，卻有37%的外國公司，僅中國大陸就有138家企業(yè)去上市。
若對外開(kāi)放的程度連新加坡都趕不上，上海要建國際金融中心，胸懷和能力都不夠，在亞洲最多也只能當老四。既無(wú)法匹配中國實(shí)體經(jīng)濟的地位，也對不起歷史潮流給予中國的機會(huì )。而且會(huì )讓爭當首批掛牌的匯豐控股笑話(huà)——因為人家送生意來(lái)了，我們都不敢接、不能接，也不會(huì )接。
(作者系上海獨立財經(jīng)觀(guān)察人士)
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