對于國美電器來(lái)說(shuō),過(guò)去幾個(gè)月中紛紛攘攘的引資售股傳聞,讓外界忽視了其自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和經(jīng)營(yíng)模式的深刻變化。
　　根據中國連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì )的數據,在陳曉為首的新團隊的帶領(lǐng)下,2008年國美電器銷(xiāo)售收入超過(guò)1045億元。兩年前還將銷(xiāo)售規模目標定在2500億元的國美電器,2009年開(kāi)始正在改變過(guò)去幾年“粗放式擴張”的模式,轉而走入了一條讓現有店面“優(yōu)化轉型”的道路。
　　此間最突出的是,國美電器以往與供應商的緊張關(guān)系得到了改善,這讓國美電器未來(lái)的業(yè)績(jì)增長(cháng)打下基石。然而對國美來(lái)說(shuō),眼前的重組和未來(lái)的資產(chǎn)整合依然對其有著(zhù)最重要的意義。

　　修復零供關(guān)系

　　5月27日,國美電器發(fā)布了一則簡(jiǎn)單的2009年第一季度報告,但這則財報讓外界看到了國美電器正從低谷中走出的態(tài)勢。
　　國美電器的一季報顯示,今年一季度國美業(yè)績(jì)同比大幅下滑,一季度利潤3.22億元,同比下降了37.23%,然而與2008年第四季度出現的3000多萬(wàn)港元的虧損相比,國美電器2009年的第一季度業(yè)績(jì)已經(jīng)有了很大進(jìn)步,這與陳曉主持的改革是密切相關(guān)的。
　　2009年2月28日,國美在北京召開(kāi)的年度會(huì )議上,陳曉表示,國內電器連鎖的發(fā)展在經(jīng)歷了長(cháng)達20年“業(yè)態(tài)替代”(電器連鎖替代傳統百貨)和“規模擴張”階段后,2009年將進(jìn)入“效率提升”階段,提高單店銷(xiāo)售額和利潤率成為國美電器“優(yōu)化轉型”的重點(diǎn)。
　　按照國美電器的規劃,2009年將關(guān)閉100家以上的門(mén)店。今年第一季度其關(guān)店數量達到了43家,此外國美電器的重點(diǎn)工作是要修復與供應商的關(guān)系。
　　對此,長(cháng)虹多媒體中國營(yíng)銷(xiāo)中心總經(jīng)理蘇子歡認為,“現在電器連鎖總體店面數量超過(guò)了2500家,其中超過(guò)20%都是效率產(chǎn)出低下、地理位置重復的無(wú)效店面,國美電器這次關(guān)閉100-150家無(wú)效店面顯然是供應商愿意看到的結果�！�
　　據悉,以往國美電器50%左右的運營(yíng)利潤是從供應商交納的選位費、廣告費等費用中獲得,拖欠供應商貨款也是經(jīng)常的現象。黃光裕事件的發(fā)生讓國美電器以往的強勢地位削弱,這使得以往單邊降價(jià)和拖欠供應商貨款的做法難以為繼,諾基亞、三星等企業(yè)也加入到西門(mén)子、海爾以往的“不參與活動(dòng)”的陣營(yíng)中。
　　一家空調供應商人士表示,“目前陳曉全面主導了國美的零供關(guān)系,在于各供應商的簽署的新合約中其條件甚至比蘇寧更好,這讓本來(lái)一些已經(jīng)停止合作的供應商又回到了國美,甚至出現了只進(jìn)國美不進(jìn)蘇寧的情況�！�
　　據介紹,在國美與各供應商的2009年協(xié)議中除了提到要在結清前期貨款后再進(jìn)貨外,還特別對合同外費用進(jìn)行了控制,而且允許供應商選擇進(jìn)入的店面,這些條件以往只有個(gè)別企業(yè)可以享受,現在卻成了國美零供關(guān)系的通用規則。
　　雖然從上市公司2009年一季度業(yè)績(jì)來(lái)看,還沒(méi)有完全走出困境的國美電器已經(jīng)被主要競爭對手蘇寧電器拉開(kāi)了距離,而且蘇寧電器近期也已宣布自己成為電器連鎖的行業(yè)“領(lǐng)跑者”。但對于國美電器來(lái)說(shuō),其與供應商的關(guān)系的改善卻讓其與蘇寧未來(lái)的競爭中開(kāi)始占據優(yōu)勢地位。
　　此外,2009年以來(lái)家電下鄉、以舊換新、節能惠民等一系列拉動(dòng)家電行業(yè)內需的政策相繼出臺,國家財政部將向消費者、企業(yè)直補的方式來(lái)促進(jìn)家電內需增長(cháng),這在一定程度上也讓國美電器受益。
　　何陽(yáng)青表示,“今年五一黃金周和端午小假期我們的銷(xiāo)售甚至比去年同期更好,而隨著(zhù)主要面向城市市場(chǎng)的以舊換新和節能惠民政策下半年的實(shí)施,保守估計可能拉動(dòng)超過(guò)300億元的銷(xiāo)售,而國美目前在城市市場(chǎng)的份額超過(guò)40%,顯然這對國美下半年的業(yè)績(jì)拉動(dòng)會(huì )很明顯�！�

　　未上市資產(chǎn)猜想

　　引進(jìn)國外財務(wù)投資者,是為了渡過(guò)迫在眉睫的可轉股債贖回危機。長(cháng)遠來(lái)看國美電器的重組則更加重要,在引進(jìn)新的資本前,黃光裕手中的未上市資產(chǎn)將何去何從？
　　其未上市資產(chǎn)中包括了國美電器2007年12月通過(guò)第三方收購的大中電器的資產(chǎn)。陳曉曾表示,國美計劃把大中電器的門(mén)店資產(chǎn)注入國美電器,以便將大中電器的銷(xiāo)售收入納入上市公司的財務(wù)報表,但還存在著(zhù)財務(wù)上的技術(shù)問(wèn)題需要解決。
　　根據國務(wù)院1997年發(fā)布的相關(guān)文件,國家對紅籌股上市規定,“凡將境內企業(yè)資產(chǎn)通過(guò)收購、換股、劃轉以及其他任何形式轉移到境外中資非上市公司或境外中資控股上市公司在境外上市,境內企業(yè)或者中資控股股東的境內股權持有單位應按隸屬關(guān)系事先經(jīng)省級人民政府或者國務(wù)院有關(guān)主管部門(mén)同意,并報中國證監會(huì )審批�！�
　　有消息人士表示,“大中電器的資產(chǎn)注入目前在商務(wù)部環(huán)節出了問(wèn)題,所以注入時(shí)間還不確定,而此前國美集團旗下的400多家門(mén)店的注入也同樣是在商務(wù)部環(huán)節遇到了問(wèn)題�！�
　　根據公開(kāi)資料,國美電器的家電連鎖業(yè)務(wù)分為上市公司和非上市公司兩大部分,擁有1300多家門(mén)店的國美電器是對整個(gè)家電連鎖業(yè)務(wù)的統稱(chēng),但是其注入國美電器股份有限公司、并在香港上市的門(mén)店只有859家（截至2008年財報）,其余的400多家并未上市。
　　在上市公司中,黃光裕和杜鵑合計擁有35.55%的股份。在非上市公司,黃光裕擁有100%的股份（黃光裕曾經(jīng)的首富財富值就是兩部分的疊加）。
　　對于未上市部分的業(yè)績(jì),陳曉告訴記者,“因為國美集團是采取統一管理的,所以未上市門(mén)店的經(jīng)營(yíng)情況與上市公司相仿�！�
　　以2008年國美上市公司超過(guò)19億港元的經(jīng)營(yíng)利潤來(lái)計,國美未上市部分的400多家門(mén)店的利潤貢獻將超過(guò)10億元,如果在股價(jià)回升后的合適時(shí)機注入,這部分資產(chǎn)的價(jià)值將大大升值。
　　羅清啟表示,“也許這些資產(chǎn)注入可以采取定向增發(fā)的方式來(lái)實(shí)施,這也是一些對國美感興趣的國有資本進(jìn)入的最好時(shí)機�！�
　　目前,國美電器的未來(lái)還充滿(mǎn)變數。黃光裕個(gè)人的處境將會(huì )影響到其股權的最終去向,眼前引進(jìn)貝恩資本投資的談判已經(jīng)到了尾聲,國美是否有望度過(guò)自己的“危險期”？