《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板股票上市規則》將于7月1日起實(shí)施，分析人士認為，創(chuàng )業(yè)板的推出將增加券商在直投、經(jīng)紀、承銷(xiāo)等多方面業(yè)務(wù)收入。從獲益程度而言，此前未得到充分發(fā)展的直投業(yè)務(wù)將獲益最大，經(jīng)紀業(yè)務(wù)、承銷(xiāo)業(yè)務(wù)也將獲益，但承銷(xiāo)業(yè)務(wù)獲益較小。

    直投利潤空間大

    創(chuàng )業(yè)板推出后，券商直投業(yè)務(wù)中最關(guān)鍵的退出渠道匱乏的情況將大為改觀(guān)。直投業(yè)務(wù)有望成為券商新的利潤來(lái)源，有利于改善券商“靠天吃飯”的局面。
    國外大型私募股權投資機構長(cháng)期投資收益率均高于20％，考慮到國內此前創(chuàng )業(yè)板擬上市企業(yè)大量沉淀，為券商直投業(yè)務(wù)提供了廣闊的選擇空間。券商分析師普遍認為國內直投業(yè)務(wù)的收益率應不低于國外同業(yè)水平。招商證券分析師羅毅預測，未來(lái)我國券商直投業(yè)務(wù)的投資收益率將達25%到40%左右。
    多位分析師表示，雖然直投業(yè)務(wù)有較高利潤，但受制于項目?jì)�備和項目周期，直投收益只有在中長(cháng)期才能體現。
    國泰君安分析師梁靜認為，在樂(lè )觀(guān)假設下，今后券商直投收入占營(yíng)業(yè)收入比例可以達到5%-10%。雖然已有10家券商獲直接投資資格，但上市公司中只有中信證券開(kāi)始了項目運作，考慮到創(chuàng )業(yè)板公司上市后的鎖定期，中信證券直投業(yè)務(wù)產(chǎn)生收益最早也要到2010年下半年，其余公司獲益將更晚。

    經(jīng)紀收入提升

    在創(chuàng )業(yè)板開(kāi)展初期，券商獲取增量收益仍將以經(jīng)紀傭金和承銷(xiāo)為主，但經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入大大高于承銷(xiāo)收入。
    雖然創(chuàng )業(yè)板規模遠不及主板，但從海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板交投較主板將更為活躍，韓國KOSDAQ年換手率較主板市場(chǎng)高出2-4倍；美國NASDAQ市場(chǎng)換手率也較主板市場(chǎng)高出3倍。梁靜認為，創(chuàng )業(yè)板初期發(fā)行規模難同發(fā)達國家市場(chǎng)相比，但在1-2年內可望達到我國的中小板規模，因此，未來(lái)兩年，創(chuàng )業(yè)板帶來(lái)的傭金收入可分別達到主板的5%、10%。如果交易制度有所創(chuàng )新，這一比例有望更大。
    由于創(chuàng )業(yè)板公司規模小，企業(yè)財務(wù)實(shí)力也弱，承銷(xiāo)保薦收入對券商利潤貢獻有限。某券商負責人透露，現在中小板一單IPO保薦費用在1000萬(wàn)元左右，創(chuàng )業(yè)板能否收取到這樣的費用還不好說(shuō)。畢竟證監會(huì )對創(chuàng )業(yè)板發(fā)行申請人的要求也才是“兩年凈利潤累計不少于1000萬(wàn)元”。假設仍能按照千萬(wàn)一單收取，到2010年底發(fā)行200-300家公司的話(huà)，保薦費一共20億-30億。即使有20%的市場(chǎng)份額，也才4億-6億的收入。這對于中小券商有吸引力，但對大型券商而言，這份收入微不足道。
    這位人士介紹，大券商可能會(huì )利用承銷(xiāo)商優(yōu)勢在公司擬上市之前獲取股份，以Pre-IPO的形勢開(kāi)展直投業(yè)務(wù)，從而獲取直投和承銷(xiāo)的雙重收益。根據目前規定，只要券商直投比例不高于擬創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)股權的7％，便可擔任該企業(yè)主承銷(xiāo)商。
    另有消息稱(chēng)，監管部門(mén)擬降低券商直投業(yè)務(wù)試點(diǎn)門(mén)檻，讓更多券商獲得直投業(yè)務(wù)資格。