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| 2009-06-11 社論 來(lái)源:第一財經(jīng)日報 |
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國家統計局6月10日公布的數據顯示，5月份，居民消費價(jià)格總水平（CPI）同比下降1.4%；工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格（PPI）同比下降7.2%，原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格下降10.4%。對比以往數據可以發(fā)現，CPI已經(jīng)連續第四個(gè)月出現負增長(cháng)，不過(guò)較4月份收縮幅度已經(jīng)有所放緩，顯露出企穩跡象。而PPI則連續六個(gè)月出現負增長(cháng)，跌幅仍在繼續加深。
在去年較高的基數的影響下，物價(jià)指數雙雙保持負值，基本符合市場(chǎng)預期。從CPI來(lái)看，非食品類(lèi)價(jià)格降幅是物價(jià)總水平下降的主要力量，食品價(jià)格尤其是肉禽制品價(jià)格的大幅下降，亦對CPI形成拖累。不過(guò)從環(huán)比走勢來(lái)看，下跌幅度已經(jīng)趨于緩和。對于PPI，去年的高點(diǎn)出現在8月份，翹尾因素的影響不可忽視。由于近期國際大宗商品價(jià)格漲幅驚人，加上6月1日發(fā)改委上調國內成品油價(jià)格，預計PPI的下跌趨勢也將逐步放緩，未來(lái)不排除迅速掉頭向上的可能。
一段時(shí)間以來(lái)，一些政府經(jīng)濟部門(mén)人士以及經(jīng)濟學(xué)界關(guān)于中國經(jīng)濟是否已經(jīng)進(jìn)入通縮區間爭論不休，但不論意見(jiàn)如何分歧，承認目前有通縮壓力，要防止通縮，相對較有共識。當然，從剔除季節因素的物價(jià)環(huán)比趨勢來(lái)判斷，中國經(jīng)濟面臨的通縮風(fēng)險已在減小。
相比而言，如果考慮外部因素的影響，通脹似乎已經(jīng)漸行漸近。從國際市場(chǎng)看，由于各國央行聯(lián)手釋放了空前龐大的流動(dòng)性，出于對美元大幅貶值和通貨膨脹再度發(fā)生的擔憂(yōu)，資金蜂擁流入大宗商品市場(chǎng)，推動(dòng)全球主要原材料產(chǎn)品價(jià)格出現新一輪飆升。從代表大宗商品價(jià)格變化的CRB指數，就可以看出這一點(diǎn)，進(jìn)入2009年以來(lái)，CRB指數上漲幅度超過(guò)30%。6月份的第一個(gè)交易周，能源、有色金屬、貴金屬期貨更是全線(xiàn)上漲，農產(chǎn)品價(jià)格走勢亦非常強勢， CRB指數創(chuàng )下了6.83%的周漲幅。
通脹預期正在變得更強，而通脹進(jìn)程也亟須全面重估。中鋁在最后關(guān)頭被力拓拋棄，或許從一個(gè)側面說(shuō)明，全球主要原材料供應商已經(jīng)就大宗商品漲價(jià)達成了共識，在這種情況下，上游廠(chǎng)商加大合作力度，利用壟斷優(yōu)勢獲取更多利潤，這個(gè)選擇明顯優(yōu)于同下游廠(chǎng)商進(jìn)行合作、讓其分享產(chǎn)業(yè)鏈上游的高額收益。
應該看到，中國經(jīng)濟復蘇的“綠芽”在逐步顯現，利好數據頻頻亮相。PMI指數已經(jīng)連續3個(gè)月保持在50%上方，其中新訂單、生產(chǎn)量、出口訂單都維持在擴張狀態(tài)，出口訂單在5月份也成功站在分界線(xiàn)上。這些都顯示出制造業(yè)正在逐步走出低谷，工業(yè)生產(chǎn)正在逐步恢復。盡管?chē)鴥鹊奈飪r(jià)還是處于低位，但是巨大的貨幣供應量（雖然存在一定的滯后期，但等經(jīng)濟回穩，貨幣的乘數效應會(huì )很快顯現）加上輸入型通脹及壓力，通脹再度來(lái)臨的可能性正在加大。PMI中的購進(jìn)價(jià)格在5月份上升1.8至53.1，在一定程度上也與通脹預期加強有關(guān)。
不過(guò)，實(shí)體經(jīng)濟層面的復蘇程度，遠不能與紅紅火火的資本市場(chǎng)相媲美�！百Y本化”了的資源品價(jià)格的迅速上漲，以及源源不斷的信貸資金帶來(lái)的工業(yè)投資沖動(dòng)，可能會(huì )誤導資源類(lèi)產(chǎn)業(yè)的復蘇，造成新一輪的產(chǎn)業(yè)結構扭曲。從去年開(kāi)始，多數行業(yè)經(jīng)歷了痛苦的去庫存化，但過(guò)剩的產(chǎn)能卻不是短期內能消化的。據相關(guān)研究測算，當前產(chǎn)能過(guò)剩的程度為40%左右，主要集中在受出口和經(jīng)濟收縮影響大的部門(mén)，如鋼鐵、有色等原材料行業(yè)和汽車(chē)、機床等機電設備制造業(yè)。由于國內外的總需求并未全面啟動(dòng)，通脹帶來(lái)的原材料價(jià)格上漲，將給企業(yè)利潤蒙上一層陰影，使得制造業(yè)“去產(chǎn)能化”的時(shí)間被進(jìn)一步拉長(cháng)。
嗅覺(jué)靈敏的資金正在搶先布局原材料行業(yè)，被調動(dòng)起來(lái)的流動(dòng)性把經(jīng)濟恢復所需要的原材料價(jià)格不斷炒高，這將大大增加經(jīng)濟復蘇的成本。如果資源價(jià)格的上漲速度，快于實(shí)體經(jīng)濟恢復的速度，就會(huì )形成“實(shí)體滯、資產(chǎn)脹”局面。事實(shí)上，國內經(jīng)濟已逐漸顯露出通縮與通脹并存，實(shí)體經(jīng)濟偏冷、資產(chǎn)市場(chǎng)火爆的冷熱不均的苗頭。
這樣的狀況值得警惕與擔憂(yōu)。受能源原材料價(jià)格走勢影響，未來(lái)我國可能出現CPI先于GDP回升到長(cháng)期平均水平，呈現階段性滯脹局面。如果資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲缺乏實(shí)體經(jīng)濟的支撐，那么泡沫的破滅將是必然的結果。而這種虛高的資產(chǎn)泡沫的破滅，又將在經(jīng)濟復蘇的下半場(chǎng)再次重創(chuàng )實(shí)體經(jīng)濟。
顯然，對于實(shí)體經(jīng)濟偏冷，尤其是制造業(yè)較為困難的處境，需要有更多的關(guān)心。在承認產(chǎn)能過(guò)剩是基本國情，國際需求短期難以迅速提振，國內需求又無(wú)法瞬間啟動(dòng)的條件下，政府部門(mén)恐怕需要在分配制度、社會(huì )保障制度改革等根本問(wèn)題上下大力氣，努力改善宏觀(guān)經(jīng)濟失衡的狀況，使資金能夠流入到更有效率的地方，助力于振興較為低迷的企業(yè)家精神。就貨幣政策而言，也應在繼續保持“適度寬松”以刺激經(jīng)濟回升的同時(shí)，需要對“實(shí)體滯、資產(chǎn)脹”風(fēng)險提前作出反應，防患于未然。 |
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