中國平安12日宣布，將以總計不超過(guò)222億收購深發(fā)展30%股權。該筆交易成為A股歷史上最大規模的并購，也成為我國金融業(yè)邁向綜合經(jīng)驗的里程碑。央財銀行業(yè)研究中心主任郭田勇就平安深發(fā)展的并購案進(jìn)行解讀。

    以下是中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇的發(fā)言實(shí)錄：

    問(wèn)：首先提出第一個(gè)問(wèn)題，中國平安能不能成功收購深發(fā)展，中間可能出現哪些困難？我們又應該如何應對？

    郭田勇：應該說(shuō)平安收購深發(fā)展是一件水到渠成的事兒，從近日傳出消息時(shí)我們就做了預測，我說(shuō)可能性非常大。從買(mǎi)賣(mài)雙方來(lái)看，深發(fā)展的控股股東新橋集團這兩年一直處在待價(jià)而沽的狀態(tài)，想找買(mǎi)家，去年曾傳出過(guò)國開(kāi)行要和深發(fā)展合作的消息，但沒(méi)有變成現實(shí)，當時(shí)我們也做了評論，我們感覺(jué)新橋可能會(huì )賣(mài)，但國開(kāi)行不一定會(huì )買(mǎi)，因為國開(kāi)行剛剛進(jìn)行了商業(yè)化改造，它會(huì )不會(huì )定義為以零售業(yè)為主的銀行還有爭論，恐怕國開(kāi)行也不愿意以搞零售業(yè)為主，所以當時(shí)沒(méi)有形成交易。
    但作為新橋來(lái)講，他們一直在找買(mǎi)家，平安對銀行一直情有獨鐘，2006年時(shí)它就和花旗銀行爭奪廣發(fā)行的控股權，當時(shí)平安開(kāi)出了200多億的投資方案，甚至比花旗的投資額都高，但最后還是在競爭中失敗了，后來(lái)它又去收購深圳商業(yè)銀行，它一直對銀行比較感興趣。
    現在它搞的銀行是一家小銀行，在珠三角一帶有六七家銀行，而平安保險是全國性大公司，從混業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度考慮，它一定要找全國性的大型銀行，深發(fā)展還是比較符合它的胃口的，從買(mǎi)賣(mài)雙方來(lái)看，他們是一家愿買(mǎi)、一家愿賣(mài)，你情我愿，現在平安已經(jīng)發(fā)公告了，我想交易最后是能夠達成的。

    問(wèn)：這兩家公司真正“結婚”后白頭偕老的概率很小，您的看法是什么呢？

    郭田勇：確實(shí)是，現在我們面臨一個(gè)問(wèn)題，包括前段時(shí)間銀監會(huì )主要領(lǐng)導在講話(huà)中也講過(guò)，金融危機后，在未來(lái)應該“簡(jiǎn)約化”經(jīng)營(yíng)，他用了這么一個(gè)詞，可能他的意思還是混業(yè)太深，過(guò)程變得復雜化之后不知道會(huì )在哪個(gè)環(huán)節出漏洞而搞垮整個(gè)集團。剛才洪老師講的AIG集團就有這樣的情況。
    但我們看到綜合經(jīng)營(yíng)的好處肯定是不言而喻的，服務(wù)效率更高、能為客戶(hù)提供一站式金融服務(wù)，我想服務(wù)的優(yōu)質(zhì)和效率的提高一定和風(fēng)險隱患的增加相伴而生，金融業(yè)嘛，始終要在效率和風(fēng)險之間把握一個(gè)平衡�，F在在我們的監管水平和風(fēng)險能力還沒(méi)有相應提高的情況下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的步伐貿然邁得太快肯定會(huì )出現問(wèn)題，剛才大家就談到了這個(gè)問(wèn)題。
    但美國金融危機之后我們經(jīng)常說(shuō)的一個(gè)詞是不能“因噎廢食”，從平安來(lái)講，平安整合進(jìn)來(lái)，收購深發(fā)展之后，如果雙方的業(yè)務(wù)能整合得比較好，整合得好有幾個(gè)層次，第一是雙方未來(lái)在人員業(yè)務(wù)上要進(jìn)行接管，做好業(yè)務(wù)整合，避免出現囫圇吞棗的情況；第二就是整合完之后如何利用兩個(gè)平臺的優(yōu)勢進(jìn)行更深層次的合作、開(kāi)發(fā)更優(yōu)質(zhì)的金融產(chǎn)品，這樣才能實(shí)現“1+1>2”的效應，我們當然期望它朝這個(gè)方向走。
    但能不能做好還有兩方面的制約，第一是平安金融控股公司內部能不能在各個(gè)子公司之間形成有效的防火墻進(jìn)行有效的風(fēng)險隔離，這是很重要的；第二，從外部角度來(lái)講，我們的外部監管機構如一行三會(huì )討論形成一個(gè)有效機制對這種金融機制形成有效的外部監管。
    現在大家對綜合經(jīng)營(yíng)還有一個(gè)把握，不會(huì )出現在美國金融危機中的金融違約互換，我們是一些風(fēng)險相對較小可控的金融產(chǎn)品，如果有這樣的把握，再加上平安集團內控做得比較好，發(fā)生1+1>2的可能性還是比較大的，但如果協(xié)同不好、出現風(fēng)險，就會(huì )1+1<2，這種情況也不能完全排除。

    郭田勇：我想可能會(huì )有一點(diǎn)變數，我們注意到前段時(shí)間銀行也要開(kāi)設銀行系保險公司，現在三個(gè)監管機構各管一攤，對各自管理領(lǐng)域里機構做其他事推動(dòng)的積極性都比較高，比如銀行要設保險公司，要控股保險公司，銀監會(huì )是非常支持的，但到保監會(huì )就被卡住了。保監會(huì )顯然會(huì )覺(jué)得，銀行弄什么保險公司？到時(shí)候把我現在的保險公司擠掉了怎么辦？因為銀行的競爭力還是挺強的。
    從現在出臺的政策來(lái)看，保監會(huì )只同意銀行參股保險公司，不讓發(fā)起設立。深發(fā)展的股權非常分散，不要說(shuō)買(mǎi)30%，買(mǎi)15%基本就可以控股了，現在反過(guò)來(lái)，保險公司控股銀行，保監會(huì )肯定是同意的，不要對保監會(huì )有任何疑問(wèn)，保監會(huì )一定會(huì )支持。

    郭田勇：銀監會(huì )會(huì )想：保險公司來(lái)控股銀行？銀行要控股保險公司你們不太同意，現在你們想來(lái)控股銀行？……如果說(shuō)哪個(gè)部門(mén)對這件事情上監管更審慎一些，可能會(huì )是銀監會(huì )。

    問(wèn)：去年年初時(shí)，銀監會(huì )和保監會(huì )就已經(jīng)簽署了“銀保合作備忘錄”，里面有一個(gè)規定，保險機構參控股銀行的數量不得超過(guò)兩家，所謂“一參一控”政策，現在中國平安隊平安銀行肯定是控股的，接下來(lái)控股深發(fā)展會(huì )不會(huì )打破“一參一控”政策，兩家部門(mén)會(huì )不會(huì )達成什么協(xié)議？

    郭田勇：對深發(fā)展，你說(shuō)參也行，說(shuō)控也行，本身就是30%不到，但對平安銀行肯定是控股的。剛才我一直想說(shuō)，平安銀行和深發(fā)展銀行兩家吸收合并并不是不可能的事。但這里面有一個(gè)遺憾，現在銀行牌照非常少，如果兩家合成一個(gè)，就浪費了一個(gè)牌照，也許可以考慮轉讓一個(gè)牌照。
    從業(yè)務(wù)整合來(lái)看，在珠三角地區出現同業(yè)競爭的情況還是比較多的，深發(fā)展在那個(gè)地區業(yè)務(wù)多、平安銀行也主要是在那邊，未來(lái)為了更有效地整合，同時(shí)也避免“一參一控”引起疑議，從整合角度來(lái)講也不排除這兩家銀行吸收合并成為一家。

    問(wèn)：紐曼在答記者問(wèn)時(shí)給人感覺(jué)話(huà)中有話(huà)，他說(shuō)“整合也不是不可能，但也不是唯一的可能�！�

    郭田勇：這句話(huà)說(shuō)得很辯證。

    問(wèn)：本來(lái)兩張牌照都很值錢(qián)，結果最后只有一張牌照有價(jià)值，另一張牌照如何處理。

    郭田勇：可能把平安銀行再賣(mài)給另一家公司，賣(mài)出一個(gè)高價(jià)，畢竟新橋賣(mài)深發(fā)展賺了大錢(qián)。如果深發(fā)展一直持續漲停那倒也行，新橋就會(huì )非常遺憾，如果明年深發(fā)展的股票漲到五十，新橋絕對會(huì )很難受，但我感覺(jué)深發(fā)展持續漲停的可能性不太大，從估值來(lái)看它不值那么多錢(qián)。
    相對新橋當初從深圳市政府手中買(mǎi)深發(fā)展，每股三四塊錢(qián)，現在人家確實(shí)是賺大了。網(wǎng)易財經(jīng)：郭老師研究銀行業(yè)多年，究竟我們應該走分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監管的路，還是適當走上綜合經(jīng)營(yíng)的路？我們的困難在哪兒？

    郭田勇：我們現在一直反思金融危機，（導致）金融危機的原因就是混業(yè)過(guò)度、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)創(chuàng )新過(guò)度而爆發(fā)的危機，現在我們講中國宏觀(guān)經(jīng)濟率先復蘇，其實(shí)我一直想，作為金融行業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)中國銀行業(yè)和中國金融業(yè)能不能給全球也帶來(lái)一種示范性的效應，現在中國宏觀(guān)經(jīng)濟率先恢復好象給大家帶來(lái)了信心，提升了士氣，金融業(yè)能不能在金融創(chuàng )新、混業(yè)經(jīng)營(yíng)以及有效監管和內部控制這兩件事之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，既高效又安全地推動(dòng)金融業(yè)的運行，這條路是我們一直在探索的。
    其實(shí)這個(gè)事情也是一個(gè)案例，如果把深發(fā)展作為一個(gè)獨立銀行來(lái)看，它獲益肯定是非常大的，畢竟一下子增發(fā)了這么多股票投進(jìn)去，資本充足率水平大幅提高，現在銀行業(yè)為了保增長(cháng)、擴內需，銀行貸款投放速度很快，深發(fā)展核心資本提高這么多以后，絕對為現在的保增長(cháng)提供了一個(gè)很重要的支撐，其他上市銀行就不一定有這種條件了，你想搞公開(kāi)增發(fā)是非常難的，IPO都還沒(méi)有開(kāi)閘，但現在深發(fā)展這一下子籌集的資本金是非常多的。

    問(wèn)：深發(fā)展從平安拿到了這么大好處，平安總也得要求有點(diǎn)回報吧？

    郭田勇：回報就是把權力交走，以后得聽(tīng)平安的。但深發(fā)展作為一家獨立的銀行業(yè)務(wù)來(lái)講肯定是一下子得到了很強的支撐，我估計它的資本充足率能到12%左右，現在銀行對擴張的核心資本都很發(fā)愁。未來(lái)平安又多了一件控股銀行的事兒，所以，如果我們能在金融控股公司上探索出一條既高效又安全、能夠有效控制風(fēng)險的道路，對受到重創(chuàng )的國際金融也是一種貢獻。

    郭田勇：這件事大家說(shuō)得比較多了，我就跳出這件事談兩個(gè)觀(guān)點(diǎn)吧。一是這次收購延續了外資投資中國銀行業(yè)獲取暴利的神話(huà)，外資不敗。以前投資國有企業(yè)，前段時(shí)間紛紛套現立場(chǎng)，都收益頗豐。這是投資股份制銀行，也獲利頗封，甚至比瑞銀、美國銀行投資國有企業(yè)獲利都高，所以我們還是要反思的，我們也出去投過(guò)資、平安出去投過(guò)資，中投也去投過(guò)國外機構，好象沒(méi)有哪個(gè)掙到錢(qián)，但他們到中國來(lái)投資，獲利都非常高。

    郭田勇：這是第一點(diǎn)。第二，最近的并購比較多，好象這是在最近幾起比較有影響力的并購中唯一一起有成功可能的并購，可口可樂(lè )收購匯源被中國政府否了，中鋁收購力拓被澳大利亞政府否了，也沒(méi)收購成，四川一家民營(yíng)企業(yè)要收購美國通用悍馬，還沒(méi)等開(kāi)始弄這事兒，好象就要被國內輿論壓倒了。

    我是這么想的，有些官員公開(kāi)表態(tài)，說(shuō)這個(gè)企業(yè)實(shí)屬愚昧，其實(shí)我覺(jué)得大可不必，甚至我看網(wǎng)上還有文章說(shuō)是不是涉及到資本外逃？是不是想洗錢(qián)？質(zhì)疑這個(gè)企業(yè)怎么會(huì )有這么多錢(qián)。對于國有的大收購，沒(méi)有人說(shuō)壞話(huà)，沒(méi)有人說(shuō)不字，比如中鋁收購力拓，國內輿論一片說(shuō)好，沒(méi)有人懷疑中國政府是不是有主權財富基金的性質(zhì)，代表政府做真正的收購？沒(méi)有，沒(méi)有人這么說(shuō)。
    我們也相信沒(méi)有，但為什么民營(yíng)企業(yè)一收購你就要說(shuō)人家是不是資本外逃？至少你不應該以戴有色眼鏡的態(tài)度來(lái)看待這個(gè)事情，一上來(lái)就先入為主就不太好了嘛。還有人說(shuō)，為什么你要收購悍馬這樣耗油這么大的車(chē)，這和我們現在建設節約型社會(huì )的立場(chǎng)不相符，但我是這么想的，有人要花這個(gè)錢(qián)你能非不讓人家花嗎？人家就是喜歡開(kāi)。如果國家說(shuō)，這個(gè)車(chē)在中國就是不能賣(mài)，那不就能起到最好的節能減排的效果嘛。

    問(wèn)：唯一這一起中國平安收購深發(fā)展讓曙光乍現。

    郭田勇：我們確實(shí)要反思。國內為什么有這么多人想開(kāi)這個(gè)車(chē)呢？如果企業(yè)是出于商業(yè)價(jià)值去收購，也沒(méi)有什么好值得批評的。平安收購深發(fā)展和剛才提到的前面幾次收購相比，可能是成功概率最大的收購了，跳出金融業(yè)來(lái)看，這種收購能給未來(lái)更多的企業(yè)并購起到更好的引導性作用。