1903年美國人發(fā)明的地主游戲到1935年演變成風(fēng)靡世界的大富翁游戲．它不僅表達了人們希望獲得住宅的愿望，而且表明住宅投資是最安全的．

　　 土地和住宅權過(guò)去是貴族的特權，經(jīng)過(guò)幾百年的發(fā)展已經(jīng)成為平民的民主權力，金融制度的發(fā)展起到巨大的作用．

　　 儲蓄與貸款協(xié)會(huì )（S&L）的丑聞使得房地產(chǎn)的安全性變成超現實(shí)主義的笑談（surreal estates）.協(xié)會(huì )當初的存貸業(yè)務(wù)是局限在區域，規模和利率結構的，受到政府的嚴格管制．但是七十年代的通貨膨脹導致協(xié)會(huì )經(jīng)營(yíng)困難．卡特和里根政府通過(guò)放松管制，用市場(chǎng)主義來(lái)解決問(wèn)題．

　　 協(xié)會(huì )可以投資任何領(lǐng)域，包括股票和垃圾債券．協(xié)會(huì )也可以支付高利率來(lái)吸收存款，或者制造大額存單來(lái)提高存款，政府保險也從四萬(wàn)元提高到十萬(wàn)元．這樣，協(xié)會(huì )可以沒(méi)有風(fēng)險和監管的經(jīng)營(yíng)，即道德風(fēng)險．＂the best way to rob a bank is to own one”.

　　 1986-1995年的儲蓄與貸款協(xié)會(huì )危機導致1530億美元損失，相當于同期GDP的百分之三，是大蕭條之后最大的金融危機．

　　 1983年，所羅門(mén)兄弟公司的老板Lou通過(guò)將眾多不同的住宅抵押票據組合打包，在此基礎上發(fā)行公司債券向政府和金融機構推銷(xiāo)．這種證券化的創(chuàng )新方式改造了華爾街．使得長(cháng)期冷落的債券市場(chǎng)活躍起來(lái)．在這個(gè)市場(chǎng)上，彼此熟悉的客戶(hù)已經(jīng)被完全陌生的賬戶(hù)取代了．

　　 房地產(chǎn)投資是最保險最盈利的投資，這是一個(gè)似是而非的誤區．事實(shí)上，如果在1987年投資100,000美元在房地產(chǎn)市場(chǎng)上，到2007年，收益在 275,000到299,000之間．同期投資在美國股票市場(chǎng)上（S&P500），應該收益到772,000．英國市場(chǎng)也大抵如此．此外，還要考慮幾個(gè)因素：房地產(chǎn)有折舊；流動(dòng)性差；波動(dòng)性強．

　　 次級債主要是地方經(jīng)紀人對信譽(yù)差或經(jīng)濟困難的居民的業(yè)務(wù)，但在近年來(lái)卻成為美國抵押貸款業(yè)的主流．布什在2003年將居民擁有住宅作為美國的國家利益．

秘魯經(jīng)濟學(xué)家Soto計算全球窮人擁有的住宅大體上值9.3萬(wàn)億美元，相當于1970-2000年間全球經(jīng)濟援助的90倍．問(wèn)題是這些住宅沒(méi)有獲得產(chǎn)權證明，因此不能用于融資，也不能幫助創(chuàng )業(yè)和發(fā)展．他認為產(chǎn)權問(wèn)題是經(jīng)濟發(fā)展的隱藏基礎設施．他在秘魯和其它拉美國家的試驗并不能證明擁有產(chǎn)權就會(huì )形成信貸和經(jīng)濟的增長(cháng)．產(chǎn)權只是給債權人以信心，收入能力才是債務(wù)人獲得信心．