證監會(huì )創(chuàng )業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì )工作會(huì )議17日如期召開(kāi)，當天上會(huì )的七家企業(yè)全部獲準IPO。這意味著(zhù)我國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)掛牌進(jìn)入讀秒，即將迎來(lái)首批上市公司。
　　首批七家企業(yè)全部獲批意味著(zhù)什么？這七家企業(yè)的性質(zhì)與投資前景如何？又該如何認識創(chuàng )業(yè)板開(kāi)通后對中國資本市場(chǎng)與中國經(jīng)濟的影響呢？知名分析師為您解讀。

　　辛宇，證券投資學(xué)專(zhuān)業(yè)研究生，著(zhù)名游資“寧波敢死隊”操盤(pán)手出身——職業(yè)操盤(pán)手�，F為航空證券北京營(yíng)業(yè)部研發(fā)部研究員，CCTV證券資訊頻道特約嘉賓，著(zhù)名財經(jīng)會(huì )所“知錢(qián)俱樂(lè )部”講師團成員，多家媒體職業(yè)撰稿人，有著(zhù)豐富的實(shí)戰操盤(pán)經(jīng)驗和輝煌的投資戰績(jì)。

　　簡(jiǎn)獎平，注冊國際投資分析師證書(shū)持有者，美國特許金融分析師證書(shū)候選人，擁有證券從業(yè)資格和期貨從業(yè)資格，證券從業(yè)經(jīng)歷6年左右�，F供職于華泰證券

    主持人：17日有7家企業(yè)通過(guò)了審批，這七家企業(yè)大家不是很了解，首先請兩位老師給大家解讀一下這七家企業(yè)的性質(zhì)是怎么樣的？他們?yōu)槭裁茨艹晒�過(guò)會(huì )？
    辛寧：這七創(chuàng )業(yè)板企業(yè)是管理層經(jīng)過(guò)慎重選擇的企業(yè)。通過(guò)我們的研究，首先我們認為七家的管理層有很高的水平，創(chuàng )業(yè)板首先要有高速的成長(cháng)性。我們看到首批過(guò)會(huì )的七家企業(yè)體現了非常突出的三高特征：不是高血壓高血脂，是高凈資產(chǎn)收益率，高毛利率，高營(yíng)業(yè)收入增幅。
    辛寧：對于我們通常理解的創(chuàng )業(yè)版企業(yè)，這七家企業(yè)已經(jīng)發(fā)展得規模非常大，從首批融資的額度來(lái)看，七家企業(yè)達到了22億元以上，平均每家企業(yè)融資超過(guò)了3億，超過(guò)了很多中小板的融資額度。另一方面，這七家企業(yè)盈利水平，最少的一家超過(guò)了五千萬(wàn)元。最大的一家重慶的制藥廠(chǎng)，超過(guò)了五億元的水平。他們的水平已經(jīng)超過(guò)了中小板的水平。他們已經(jīng)產(chǎn)生了非常穩定的收益，既是一個(gè)高速成長(cháng)，又是一個(gè)發(fā)展得非常好的企業(yè)，體現了管理層對首批創(chuàng )業(yè)型企業(yè)慎重的態(tài)度。
    簡(jiǎn)獎平：創(chuàng )業(yè)板啟動(dòng)的意義可以這樣理解，金融危機來(lái)了以后，我們很多的資源都是帶給一些國企，或者是一些有背景的企業(yè)。我們現在面臨很多中小企業(yè)融資的問(wèn)題是比較的困難，尤其是在我們整個(gè)的國家戰略情況下，我們下半年不但要保經(jīng)濟的增長(cháng)，在保增長(cháng)的基礎上我們還要調結構。在調結構的過(guò)程中，科技的進(jìn)步，科技的創(chuàng )新這一塊是尤其的重要，所以整個(gè)的創(chuàng )業(yè)板的啟動(dòng)也是中國的管理層十年來(lái)的愿望得以實(shí)現。
    簡(jiǎn)獎平：創(chuàng )業(yè)板的啟動(dòng)也有助于我們整個(gè)中國的比較完整的資本市場(chǎng)體系的初步完善，是非常具有重要意義的�，F在我們有主板市場(chǎng)，也有創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，將來(lái)還會(huì )有OTC市場(chǎng)的啟動(dòng)，我們將來(lái)會(huì )不斷的發(fā)展和完善。
    主持人：這些過(guò)會(huì )企業(yè)本身的成長(cháng)性和盈利都有一定的水平了。而且我們看這些企業(yè)平均融資大概達到了3億多，他們成立時(shí)間大多都在2000年之前，您認為這樣的企業(yè)和融資額符合我們創(chuàng )業(yè)板設立的初衷嗎？
    辛寧：我們主辦市場(chǎng)首先講的指標股的概念，中國的創(chuàng )業(yè)板從企業(yè)規模來(lái)講，肯定跟國外我們通常理解的創(chuàng )業(yè)板是有差異的，它的額度規�？隙ú皇莿�(chuàng )新型企業(yè)的要求，我們認為管理層在這個(gè)角度上，更多的是想再維穩的基礎上實(shí)現創(chuàng )業(yè)板的穩步推出。這樣的企業(yè)成立時(shí)間很久，我們認為更多未來(lái)的創(chuàng )業(yè)板企業(yè)，很多應該成立在2000年之后的。    辛寧：南方風(fēng)機成立于1988年，是一家已成立21年的企業(yè)，已經(jīng)過(guò)了企業(yè)的創(chuàng )業(yè)階段，更多的是一個(gè)收獲期。我們不能以七家企業(yè)評價(jià)整個(gè)創(chuàng )業(yè)板的特點(diǎn)，我們不希望創(chuàng )業(yè)板走出中小板的情況，我們更希望中國年輕的創(chuàng )業(yè)板，通過(guò)自己的努力，走上了創(chuàng )業(yè)板融資的道路上，實(shí)現一個(gè)飛線(xiàn)型發(fā)展的過(guò)程，我們不希望有這么多大規模的企業(yè)走進(jìn)到創(chuàng )業(yè)板來(lái)，我們希望有更多的有迫切融資需求的小企業(yè)，比如說(shuō)中關(guān)村年輕的創(chuàng )業(yè)者，他們帶著(zhù)自己核心的技術(shù)，帶著(zhù)非常有前景的項目，通過(guò)資本市場(chǎng)的運作，實(shí)現企業(yè)不斷的發(fā)展壯大，這樣才能有我們中國的微軟和中國的思科。
    簡(jiǎn)獎平：我們的確看到這幾家企業(yè)有差不多的條件可以達到中小板。我理解創(chuàng )業(yè)板有點(diǎn)像小主板的味道，監管層這樣考慮，可以分幾個(gè)層次去看：第一，在原先的設計制度上面，我們的要求是比較嚴格的。這是我們借鑒了很多國外市場(chǎng)的經(jīng)驗。從現在全球創(chuàng )業(yè)板來(lái)看，做得最成功的是美國的納斯達克；其次是韓國的考斯達克做得也是不錯的。我們借鑒了臺灣、香港的一些條件比較寬松，我們看到香港的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)做得不太好。我們現在創(chuàng )業(yè)板剛剛推出，我們的條件是比較高的，包括我們很多盈利的條件，包括我們凈資產(chǎn)的條件，相對來(lái)說(shuō)是比較嚴格的。這是一個(gè)角度。
    簡(jiǎn)獎平：第二個(gè)角度，我覺(jué)得也是跟中國的投資者結構有關(guān)系，中國二級市場(chǎng)的投資者還是以中小投資者為主，中小投資者對創(chuàng )業(yè)板風(fēng)險認識得還不是很深刻，所以我們基本的風(fēng)險教育可能還要繼續開(kāi)展，在這種情況下，對于首批過(guò)會(huì )的七家企業(yè)，我們要求得更加嚴格一點(diǎn)、更加穩健一點(diǎn)，更有利于創(chuàng )業(yè)板首批的上市，良好的開(kāi)始是成功的一半。 
    主持人：有了這么高的起點(diǎn)，以后小的公司是不是不敢上，或者是擔心不批呢？
    辛寧：中國的企業(yè)上市成本要達到兩千萬(wàn)甚至三千萬(wàn)，這個(gè)成本把很多小的創(chuàng )業(yè)型企業(yè)已經(jīng)擋在門(mén)外了。這個(gè)成本將來(lái)會(huì )隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板推出有一個(gè)非常大的降低的需求。如果一直把要求定那么高，很可能真正走上創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)，并不是創(chuàng )業(yè)型的企業(yè)，而是發(fā)展很大、很成熟的企業(yè)，這些企業(yè)在早些年是高速成長(cháng)的，現在正好是一個(gè)成熟期。
    辛寧：這樣的企業(yè)如果更多的走到創(chuàng )業(yè)板里面來(lái)，以后我們創(chuàng )業(yè)板的活力會(huì )下降，我們的收益率相對也會(huì )下降。我們看到這些企業(yè)很可能在上市之前成100%、200%的速度成長(cháng)。上了之后，融到錢(qián)了，反而他的成長(cháng)速度慢慢降下來(lái)了。未來(lái)走向慢慢邊緣的情況。這是管理層需要更多深思的地方，更需要眼光和智慧去審核創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)。
    辛寧：首批149家公司中，有很多是來(lái)自于非常傳統的企業(yè)，有做飼料的，有做雞精的，有做水表的，有做玻璃幕墻的，這些企業(yè)有上市的愿望不錯，但是我們管理層要做的是要真正把創(chuàng )新型的企業(yè)，把符合國家政策導向的朝陽(yáng)型的企業(yè)慢慢進(jìn)入到創(chuàng )業(yè)板，不合格的你申請可以，大門(mén)永遠向各方企業(yè)展開(kāi)，但審核的時(shí)候，不應該僅局限于財務(wù)報表的審核，盈利能力、增長(cháng)力的審核，更多的需要審核委員會(huì )以發(fā)展、向前看的眼光去評出那些未來(lái)的高速成長(cháng)的企業(yè)進(jìn)入到創(chuàng )業(yè)板來(lái)。
    簡(jiǎn)獎平：我擔心創(chuàng )業(yè)板變成中小板第二。但是我覺(jué)得這只是一個(gè)開(kāi)始，后面我們會(huì )看到國家的定位，創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)應該是符合兩個(gè)角度的，一個(gè)是兩高，我們必須要高成長(cháng)、高科技，第二，我們有六新，考慮到這個(gè)行業(yè)的角度，新能源、新服務(wù)、新科技、新材料、新農業(yè)等等。
    簡(jiǎn)獎平：這一次過(guò)會(huì )的企業(yè)里面，雖然有一些比較傳統的行業(yè)。但是我個(gè)人覺(jué)得這中間還是看到了一些新的東西在里面。六新體現得還是蠻不錯的。即使一些傳統的行業(yè)里面，我們看到了一些新的商業(yè)模式等等。我們剛開(kāi)始的時(shí)候可能推出的時(shí)候稍微有一點(diǎn)保守，但是隨著(zhù)后來(lái)我們自己的探索之后，我們相信可能我們會(huì )看到更多的符合我們兩高和六新的企業(yè)來(lái)上市。
    簡(jiǎn)獎平：今后我們也會(huì )看到創(chuàng )業(yè)板有更多偉大的企業(yè)出現。我們回顧美國的納斯達克市場(chǎng)，現在美國納斯達克的市場(chǎng)股票上市的只數已經(jīng)遠遠超過(guò)主辦市場(chǎng)了。而且他的成交量在1994年也遠遠超過(guò)了美國的主板市場(chǎng)。所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得中國在借鑒了美國的納斯達克市場(chǎng)或者是韓國等等市場(chǎng)之后，我們相信在中國這樣一個(gè)大國里面，在高儲蓄率的一個(gè)國家里面，我們國家的整個(gè)大的方向就是說(shuō)要鼓勵自主創(chuàng )新，而去建設一個(gè)創(chuàng )新型的國家。在這里面我們相信未來(lái)的創(chuàng )業(yè)板會(huì )越做越大，越做越大之后我們會(huì )看到更多的創(chuàng )新型的企業(yè)能夠到這個(gè)市場(chǎng)來(lái)上市。
    主持人：是不是可以這樣說(shuō)，兩位老師都認為，第一批的過(guò)會(huì )企業(yè)只是一個(gè)標桿的作用，之后的審查標準、上市標準都會(huì )有一個(gè)變化，比如說(shuō)偏向性、各種指標、判斷依據都會(huì )有一些變化？
    簡(jiǎn)獎平：5月1號已經(jīng)實(shí)施了首次公開(kāi)發(fā)行股票在創(chuàng )業(yè)板上市的管理辦法。這個(gè)里面有關(guān)創(chuàng )業(yè)板的公司盈利的狀況，凈資產(chǎn)的狀況等等這些指標，已經(jīng)有一個(gè)基本的下限，這個(gè)下限現在來(lái)講是比較明確的，只不過(guò)我們第一批的企業(yè)的財務(wù)指標，包括整個(gè)的品質(zhì)遠遠超過(guò)我們比較低的一個(gè)標準。后面隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板的不斷開(kāi)展之后，只要達到基本條件，監管人會(huì )有所考慮的。
    辛寧：后面能不能松，我們只是一個(gè)預期，如果在上市成本很高的情況下，企業(yè)上市成本幾千萬(wàn)，他必將帶來(lái)融資額是幾個(gè)億，這樣才合算。融資幾個(gè)億的企業(yè)，注定不會(huì )太小了，很多還是一種中小板的模式走上了創(chuàng )業(yè)板的道路，創(chuàng )業(yè)板塊改一個(gè)名字。我們更多的覺(jué)得像美國、韓國成功的創(chuàng )業(yè)板，他的融資成本并不很高，他過(guò)會(huì )的成本也很低。他只要在這上面融到他自己想要的資金就夠了。
    辛寧：可能短期內需要一些科研公關(guān)、科研創(chuàng )新等等，需要幾百萬(wàn)、幾千萬(wàn)的資金就足夠了，更多的我們應該往下線(xiàn)走，把尺度放寬，把評審委員會(huì )的眼光放寬。但是同時(shí)也會(huì )出現兩種現象，企業(yè)會(huì )大批的上，好企業(yè)也會(huì )很多，慢慢的很多企業(yè)也會(huì )被市場(chǎng)淘汰，帶來(lái)的風(fēng)險也很高。首批創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)的風(fēng)險是很低的，企業(yè)優(yōu)良、發(fā)展情況很好，都是未來(lái)幾年國家政策扶持導向的。比如說(shuō)電網(wǎng)、新能源相關(guān)的，沒(méi)有多大的風(fēng)險�？赡苁枪芾碚呖紤]到投資風(fēng)險的因素，把這些低風(fēng)險的先放上來(lái)。
    主持人：辛老師認為首批過(guò)會(huì )的七家企業(yè)是值得投資的嗎？
    辛寧：投資分兩方面，首先看這個(gè)股票是以什么樣的價(jià)格、怎么投資進(jìn)來(lái)的。50元的茅臺是好股票，200、300元的股票一定有很高的收益嗎？如果一個(gè)上市的企業(yè)以一個(gè)非常高的姿態(tài)估值上市，上市之初可能透支了企業(yè)若干年的成長(cháng)。
    簡(jiǎn)獎平：我是這樣看，辛老實(shí)說(shuō)得蠻對，公司的確是很不錯，現在我們就看定價(jià)了，定價(jià)我來(lái)談兩個(gè)角度，我們參照的一個(gè)情況。第一，因為我們現在上市的這幾家企業(yè)來(lái)看，跟我們中小板的差別不是很大。昨天我看了一下中小板的市盈率，現在的市盈率是根據我們的中證指數基金上披露的中小板的市盈率是37倍。歷史平均水平還是比較合理的情況。
    簡(jiǎn)獎平：現在創(chuàng )業(yè)板整個(gè)盈利增長(cháng)還是比較快的，我們對股票的估值基本上主流的有兩種，一種是絕對的估值，一種是現金流。絕對估值的第二種辦法是，這個(gè)公司有多少分紅，以后拿分紅我們去貼現。但是這些方法不太適合創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)。因為他可能說(shuō)穩定的現金流得不到保障，未來(lái)的分紅也是很難預期的。
    簡(jiǎn)獎平：所以我們只能偏好相對估值，相對估值有幾種，市盈率、市銷(xiāo)率，我個(gè)人偏好在創(chuàng )新板里面估值一個(gè)比較合適的估值方法就是PEG，就是市盈率除以這一家公司的增長(cháng)率。如果說(shuō)這個(gè)公司預期未來(lái)兩三年每年都可以增長(cháng)50%以上的增長(cháng)率，我們可以給他50倍左右的市盈率是可以的。在我們參照美國市場(chǎng)或者香港市場(chǎng)來(lái)看，的確也是大家用PEG估值的比較多。簡(jiǎn)單的用市盈率是不太合適的。
    簡(jiǎn)獎平：我們創(chuàng )業(yè)板的定位主要是高成長(cháng)、高風(fēng)險的企業(yè)�？隙ㄒ�考慮到他的成長(cháng)，才能給他估值，如果我們預期他增長(cháng)百分之百，或者是百分之兩百，我們很可能看到有一些公司，可以給他二級市場(chǎng)交易的價(jià)格給他一百多，甚至更高的市盈率。這個(gè)在納斯達克上看，上百倍的市盈率的公司是非常多的。所以還要結合公司具體的增長(cháng)性來(lái)給他考慮，到底他是貴還是便宜。
    主持人：我看到一個(gè)資料，說(shuō)按照創(chuàng )業(yè)板估值應該比主板拉開(kāi)差距的前提，現在預計創(chuàng )業(yè)板的平均股價(jià)應該會(huì )達到50塊錢(qián)，兩位認為這個(gè)是否合理？
    簡(jiǎn)獎平：我們現在中小板的企業(yè)市盈率是37倍。根據整個(gè)的情況，如果在發(fā)行價(jià)格上，創(chuàng )業(yè)板的這些股票發(fā)行價(jià)格的時(shí)候，我們就給他定到40倍左右的市盈率，或者是30到50倍，我們參照中小板，還是比較合適的區域。到時(shí)候到二級市場(chǎng)上市的話(huà)，我覺(jué)得四五十倍，甚至一些高成長(cháng)的企業(yè)給他六七十倍，甚至更高的市盈率，是完全可以的。這個(gè)要個(gè)別的處理，因為不能簡(jiǎn)單的評價(jià)說(shuō)他50倍高了，或者是80倍高了。要看具體的成長(cháng)性。
    辛寧：創(chuàng )業(yè)板的估值，我覺(jué)得我們首先要打破傳統估值的方法和方式。傳統的估值是現行的估值，考慮他每年的產(chǎn)出、成長(cháng)，資產(chǎn)溢價(jià)。創(chuàng )業(yè)板的創(chuàng )新型企業(yè)往往用線(xiàn)性估值不合理，真正當中優(yōu)秀的企業(yè)是不能簡(jiǎn)單的用線(xiàn)性來(lái)給他固執的。爆發(fā)型企業(yè)在得到技術(shù)以后，會(huì )快速的把這個(gè)核心技術(shù)轉化為生產(chǎn)，優(yōu)秀的公司一定是這樣的。弱勢的公司你給他那么高的估值，他的肩膀也扛不起那么高的估價(jià)。
    辛寧：創(chuàng )業(yè)板主要要仔細甄別不同公司擁有的不同技術(shù)和所在的不同的行業(yè)。假設我們2000年初互聯(lián)網(wǎng)大發(fā)展的時(shí)代，那些企業(yè)你當初都給他一個(gè)市盈率的估值，我相信市場(chǎng)上沒(méi)有可買(mǎi)的股票，因為他們都是非常高的，但是你錯失了人生重大的投資機會(huì )。因為后面的那個(gè)企業(yè)是剛剛發(fā)展的階段，未來(lái)會(huì )是爆發(fā)性的成長(cháng)。中國網(wǎng)民的增長(cháng)速度那個(gè)時(shí)候達到多快？整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度又有多快？如果你的估值開(kāi)出來(lái)以后，你會(huì )嚇一跳，我都不敢買(mǎi)，很多優(yōu)秀的企業(yè)，你喪失了投資機會(huì )。
    辛寧：50塊錢(qián)、100塊錢(qián)并不是評價(jià)股票的核心因素，很多主板的股票業(yè)績(jì)很差，創(chuàng )業(yè)板的股票很好，比如說(shuō)華為，一萬(wàn)美元、兩萬(wàn)美元，他照樣走一個(gè)上升的通道。我覺(jué)得投資者應該更理性的去區別對待，不應該單看股票的價(jià)格，更應該用自己的眼光，以一個(gè)發(fā)展的態(tài)度，結合二級市場(chǎng)的大趨勢來(lái)做整個(gè)創(chuàng )業(yè)板的投資。
    主持人：兩位老師都認為現在投資要選擇的話(huà)，不應該單看他的市盈率，也不能單看他的股價(jià)。從投資者個(gè)人的角度來(lái)說(shuō)，有一個(gè)困惑，您說(shuō)的高成長(cháng)，我個(gè)人判斷也不是很明確，我只能看他的股價(jià)和市盈率�，F在有人說(shuō)，既然說(shuō)首批過(guò)會(huì )的企業(yè)首先都很高，接近中小板了，是不是不符合中小板創(chuàng )業(yè)的企業(yè)過(guò)來(lái)渾水摸魚(yú)，就是為了圈錢(qián)來(lái)的。我作為一個(gè)普通投資者，就會(huì )很質(zhì)疑這個(gè)市場(chǎng)了�，F在普通投資者適不適合馬上就參與進(jìn)來(lái)？我應該從什么角度去看那個(gè)企業(yè)？我是選一個(gè)新能源行業(yè)還是專(zhuān)門(mén)做一個(gè)證券行業(yè)？
    辛寧：選股的方法有很多，作為普通投資者投資創(chuàng )業(yè)板，渾水摸魚(yú)的企業(yè)一定存在，即使這個(gè)企業(yè)現在不渾水摸魚(yú)，誰(shuí)也不能保證他未來(lái)不會(huì )倒閉。納斯達克首批創(chuàng )業(yè)的企業(yè)，現在只活下來(lái)了10%。管理層的水平再高，也會(huì )走向它的終點(diǎn)。
    辛寧：所以，第一個(gè)建議是，建議投資者分倉購買(mǎi)，分別建倉。經(jīng)過(guò)篩選后的企業(yè)，假如10支中有7、8支沒(méi)有成長(cháng)好。但是有1、2支有很高的成長(cháng)，也會(huì )給你很高的回報。投資創(chuàng )業(yè)型企業(yè)跟投資主辦企業(yè)有著(zhù)相通之處，只在股市的上升里面做。假設未來(lái)的大盤(pán)存在很大的系統風(fēng)險，估值天天跌，你不要太高的希望你的創(chuàng )業(yè)型企業(yè)一定能夠逆勢漲，這是非常小的概率。我們做價(jià)值投資，首先要結合股市上升的趨勢去做。
    辛寧：第二，對創(chuàng )新型企業(yè)的研究，我們每個(gè)人不是專(zhuān)家，我們只能大概的去判別，當你發(fā)現你的判斷失敗的時(shí)候，假設你的企業(yè)未來(lái)年報出來(lái)不是很理想，每個(gè)投資者要及時(shí)的修正自己的錯誤。我相信更多的企業(yè)剛拿到錢(qián)的一年內，不會(huì )走向退市的邊緣，一定在季報年報、半年報，我們要及時(shí)的把企業(yè)的虧損做到可控，真正優(yōu)秀的創(chuàng )業(yè)企業(yè)，我要不斷的分享企業(yè)成長(cháng)的收益，讓自己的虧損可控，讓自己的利益最大化，這樣會(huì )取得比較好的收益。    簡(jiǎn)獎平：創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)風(fēng)險比較大，創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)最大的風(fēng)險是來(lái)自于它有可能直接退市。納斯達克市場(chǎng)從1972年左右就開(kāi)始做了，現在有38、39年的歷史，在這38、39年的歷史里面，有六千多家企業(yè)上市，但是存活下來(lái)的大概三千多家。差不多40%多，將近一半的創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)退市了。從這個(gè)角度來(lái)講，風(fēng)險是最大的。
    簡(jiǎn)獎平：我自己從業(yè)之前也是一個(gè)個(gè)人投資者。我是一個(gè)保守型的投資者，投資有幾條原則：要不就是不做，要不就是我很小的倉位去做。所以在分析的過(guò)程中，我們去看，這個(gè)市場(chǎng)的投資者主要有兩種：一個(gè)是你去做基本面的分析，一個(gè)是做技術(shù)面的分析。如果是短線(xiàn)，可能你不能注重趨勢，但是作為一個(gè)趨勢投資者，你一定要注意，創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)盤(pán)子比較小，可能會(huì )受到操縱。容易受到操縱的股票，可能前兩天他的趨勢就是比較明確，但是可能他這種反向的概率可能要比大盤(pán)股的可能性要大一些。這是我們需要注意的地方。
    簡(jiǎn)獎平：趨勢投資者要小心一些。此外，你要做基本面的分析，你一定要了解這家公司，包括他整個(gè)的主營(yíng)的業(yè)務(wù)，我們看到創(chuàng )業(yè)板上市必須要有過(guò)去的兩到三年的基本情況。要是從基本面去考慮，大家還要去研究這個(gè)公司的基本情況有沒(méi)有核心的技術(shù)，管理層的團隊是怎么樣的，業(yè)務(wù)的前景怎么樣，它的產(chǎn)品增長(cháng)的情況，主營(yíng)的情況，是需要我們做很深入的分析，但是很多中小投資者在這方面不是很專(zhuān)業(yè)，但是大家可以去深交所看一看，下載一下上市公司的公告，去看一下、了解一下這個(gè)公司到底是做什么的。
    簡(jiǎn)獎平：我們很多投資者是看著(zhù)名字買(mǎi)股票，看著(zhù)這個(gè)公司是藥業(yè)，覺(jué)得是做藥的，沒(méi)有問(wèn)題，比較穩健，這樣是不行的，還要具體的去深交所看一看這個(gè)公司公告的基本情況，做深入的了解之后再去做。
    主持人：簡(jiǎn)老師的意思還是說(shuō)要先了解公司的情況，了解完了以后再去投資？
    簡(jiǎn)獎平：從謹慎的角度考慮，這個(gè)方面是必須的。更多的投資者應該是這兩個(gè)方面的結合，既要看他的技術(shù)圖形，也要看基本面。如果說(shuō)你的基本面比較好，但是技術(shù)圖形走得不太好了之后，會(huì )產(chǎn)生沖突，產(chǎn)生沖突，我的建議還是不要做。就我本人的理解，技術(shù)分析給我們什么樣的考慮呢？就是我們去看一些技術(shù)線(xiàn)形圖，他可以幫我們選時(shí)，我們什么時(shí)候可以介入。
    簡(jiǎn)獎平：第二，他可以幫我們控制倉位，振蕩的時(shí)候或者趨勢不好的時(shí)候，我們不要做，即使做的話(huà)，小倉位去做。我們基本面的分析就是告訴我們怎么去選股。如果說(shuō)你兩個(gè)角度加在一塊，又選時(shí)了，又控制了倉位，又能夠找到很不錯的基本面的股票的話(huà)，我相信這個(gè)風(fēng)險是能夠不斷降低的。
    主持人：剛才我們談了很多的創(chuàng )業(yè)板�，F在我們還是要和主板聯(lián)系起來(lái)。創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)開(kāi)閘了，在現在這個(gè)點(diǎn)位，大家有一點(diǎn)擔心。創(chuàng )業(yè)板現在放開(kāi)以后，會(huì )不會(huì )對主板市場(chǎng)有一些影響？比如說(shuō)帶走一些資金、帶走一些投資者。如果我是個(gè)人投資者，我肯定會(huì )產(chǎn)生一個(gè)問(wèn)題，主板新能源漲了，我去看創(chuàng )業(yè)板哪個(gè)新能源，我去買(mǎi)他。兩位老師覺(jué)得這樣是不是合理？
    辛寧：首先分流資金的問(wèn)題。創(chuàng )業(yè)板的融資額度非常小，而且大小非解禁以后，資金量就更大了。我們只是對比創(chuàng )業(yè)板和主板哪個(gè)更有吸引力的問(wèn)題，假設創(chuàng )業(yè)板資金很差、很高，大家不會(huì )過(guò)度的關(guān)注這個(gè)，假設創(chuàng )業(yè)板很好，很有成長(cháng)性、估值也不高，就會(huì )有很多資金進(jìn)行炒作，中國是逢新必抄。
    辛寧：很多人想，創(chuàng )業(yè)板有退市的風(fēng)險，但是這未必是件壞事，股市是什么地方？是把優(yōu)勢資源、優(yōu)勢資金附集到優(yōu)勢企業(yè)的地方。我們普通投資者很可能買(mǎi)在這個(gè)公司的最高點(diǎn)，而賣(mài)在重組前，我們普通投資者虧損是最大的。這是對社會(huì )劣質(zhì)資源的保護，對普通投資者也未必是保護的行為。創(chuàng )業(yè)板的退市，不行的企業(yè)堅決拿掉，這是很符合資源優(yōu)勢覆集的作用，你投資的風(fēng)險，入股市的投資者都深知道這當中的風(fēng)險，投資者要有一個(gè)風(fēng)險的意識和風(fēng)險防范的手段，并不能作為你評價(jià)這個(gè)板好與壞的依據。
    辛寧：很多人去買(mǎi)股票，主板哪個(gè)漲了，我去買(mǎi)創(chuàng )業(yè)板。將來(lái)很可能是創(chuàng )業(yè)板這個(gè)漲了，會(huì )帶動(dòng)主板。因為創(chuàng )業(yè)板的股票很新，他沒(méi)有很多歷史的負擔在身上，便于新資金進(jìn)入，第二，盤(pán)子很小，公司可炒作的空間很大。很可能一些老股票，歷史上有很多沉積的問(wèn)題，他會(huì )后于創(chuàng )業(yè)板炒作。如果投資者短線(xiàn)炒，建議你追龍頭，不要追一些舊股。很多企業(yè)過(guò)了成長(cháng)期，上市十年、二十年，反復圈錢(qián)，公司就是一個(gè)殼，最終還是要回歸到最初價(jià)格的過(guò)程中，很多股民會(huì )掛在山頂上。
    簡(jiǎn)獎平：我最近也看了一下相關(guān)的海外市場(chǎng)的情況。我們看了一下包括美國市場(chǎng)、包括英國、韓國、香港等等一些國家和地區有關(guān)創(chuàng )業(yè)板推出的情況。有三四十個(gè)國家和地區推出了70多個(gè)創(chuàng )業(yè)板。在這個(gè)過(guò)程中，我們現在剩下來(lái)的還不是很多，30、40個(gè)創(chuàng )業(yè)板。就創(chuàng )業(yè)板推出的前后來(lái)講，整體的，如果我們按照統計實(shí)證去看，對主板市場(chǎng)的影響還是非常中性的。歷史和其他國家的經(jīng)驗是這樣的。
    簡(jiǎn)獎平：第二，我們發(fā)現創(chuàng )業(yè)板的情況，我們股市對什么敏感，當然是對新信息敏感，創(chuàng )業(yè)板的推出，最早可以追溯到1999年，真正的實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作還是今年的3月份征求意見(jiàn)稿出來(lái)，到5月份最終的管理暫行辦法最終的敲定。我們差不多，即使是5月份，到現在已經(jīng)有4個(gè)多月了。我相信真正的影響基本上應該消化得差不多了。應該是沒(méi)有什么新的東西。所以從這個(gè)角度，我們也沒(méi)有必要擔心。
    簡(jiǎn)獎平：第三個(gè)角度，有關(guān)主板和創(chuàng )業(yè)板之間相互影響的問(wèn)題。我是這么看的，這需要結合當前的具體情況來(lái)討論，如果我們現在是6124點(diǎn)的話(huà)，對我們的打壓是很大的。我們現在看到上海市場(chǎng)的市盈率在24到25倍左右，不同的統計機構，他做出來(lái)的數據不太一樣。我們深圳市場(chǎng)大約是34倍左右，中小板是37倍左右�，F在整個(gè)市場(chǎng)的估值水平，跟中國市場(chǎng)18、19年的估值水平差不多。但是我們現在面臨的是，我個(gè)人的感覺(jué)，我們整個(gè)的各大投行和證券公司的研究來(lái)看，我們整個(gè)的經(jīng)濟雖然是我們面臨著(zhù)比較艱辛的回升，但是大方向仍然是在不斷的改善過(guò)程中。
    簡(jiǎn)獎平：今年對2010年上市公司的業(yè)績(jì)預期，還可以增長(cháng)20%甚至更多一點(diǎn)�，F在如果上證綜合指數是25倍的市盈率，明年的動(dòng)態(tài)市盈率可以降到20倍多一點(diǎn)，21倍左右。所以在整個(gè)的我們大的方向，現在估值價(jià)格是比較合理的，考慮到未來(lái)的成長(cháng)性，所以我們當前的點(diǎn)位是在3000點(diǎn)或者是3100點(diǎn)這樣一個(gè)價(jià)位上，我們往上面看的空間更多一些。主板市場(chǎng)的動(dòng)向取決于整個(gè)的我們經(jīng)濟的大方向，或者說(shuō)整體上市公司主板業(yè)績(jì)的增長(cháng)情況。所以大家沒(méi)有必要過(guò)多的擔心創(chuàng )業(yè)板推出了，我們主板要分流很多資金，主板會(huì )下跌，會(huì )不會(huì )跌破前期的低點(diǎn)。這種擔心是沒(méi)有必要的。
    簡(jiǎn)獎平：雖然我們當前估值有一些波折，或者說(shuō)從技術(shù)上去看，等等角度討論，在3100點(diǎn)左右會(huì )有所反復，但是股市本身就不可能一直漲上去。這是對主板的考慮。我們對市場(chǎng)的影響不能統一的給一個(gè)非常明確的判斷。我是這么看的，的確我們現在創(chuàng )業(yè)板推出，包括近幾天，我們看到中小板的表現是非常凌厲的，大家可以比較兩個(gè)指數，一個(gè)是中小板的指數，399005，中小板差不多反彈了20%多一點(diǎn)。上證50，漲得比較少，大盤(pán)股表現比較弱，我相信這一段時(shí)間中小板表現的是比較不錯，應該是會(huì )受到創(chuàng )業(yè)板推出的影響，包括近幾天的盤(pán)面，一些科技類(lèi)、電子信息的企業(yè)表現蠻不錯。我相信這就是創(chuàng )業(yè)板給中小板帶來(lái)一些正面的影響。
    簡(jiǎn)獎平：整體上對中小板是正面的，對主板的影響是中性的。會(huì )不會(huì )有一些負面的影響？我覺(jué)得還是有一點(diǎn)的。我們要辯證的去看，比如說(shuō)在中小板的一些企業(yè)里面，屬于比較垃圾型的，那些企業(yè)如果說(shuō)估值都特別貴，這個(gè)時(shí)候如果我們有了創(chuàng )業(yè)板之后可能會(huì )有一些特別貴的小盤(pán)股，大家都覺(jué)得不好玩了，要換一個(gè)創(chuàng )業(yè)板那邊去玩一玩，我相信可能會(huì )對中小板企業(yè)里面的一些股票會(huì )產(chǎn)生分化。但是中小板的好的股票會(huì )正面作用比較多。
    主持人：我們現在從創(chuàng )業(yè)板回到大市方面，兩位老師看目前回到三千點(diǎn)了，現在我們面臨國慶和年底，這個(gè)行情究竟會(huì )怎么演繹？所謂的國慶行情兩位認為是否存在？國慶之前各種題材股紛紛登場(chǎng)，軍工、信息、物聯(lián)網(wǎng)的概念紛紛登場(chǎng)，兩位老師認為國慶行情是不是就是題材股的行情？現在創(chuàng )業(yè)板有公司過(guò)會(huì )了，創(chuàng )投概念股是不是到十月份創(chuàng )業(yè)板上市以后，有一個(gè)拉動(dòng)的過(guò)程？
    辛寧：首先，國慶行情是客觀(guān)存在的。政策面維穩，大盤(pán)經(jīng)歷了8月份系統調整以后，國慶行情已經(jīng)呈現在我們面前。我們看到市場(chǎng)上出現了難得的合力做多的局面。至于后市的行情，我覺(jué)得炒股永遠是一顆紅星兩手準備，看盤(pán)說(shuō)話(huà)的問(wèn)題。從估值來(lái)看現在還是運行在一個(gè)上升的趨勢中。如果上升趨勢不破壞，我們依然可以對中國股市看高。
    辛寧：首先來(lái)看，整個(gè)上升趨勢是一個(gè)復合體。經(jīng)濟在復蘇，股市經(jīng)過(guò)8月份的調整要進(jìn)行回升，中國的股市在三千點(diǎn)，十年前中國的股市在兩千多點(diǎn)。我們看十年前的中國經(jīng)濟和今天的中國經(jīng)濟產(chǎn)生了多大的變化？我個(gè)人仍然認為中國股市的發(fā)展相對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展是滯后的，絕對點(diǎn)位顯然不高。整體來(lái)講，市場(chǎng)整個(gè)的價(jià)格點(diǎn)位并不高。隨著(zhù)經(jīng)濟的復蘇，很多中小型的企業(yè)的業(yè)績(jì)會(huì )有非常大的彈性，很大程度上抵銷(xiāo)了估值壓力。所以中國股市在三千點(diǎn)位的時(shí)候，沒(méi)有必要恐高。
    辛寧：如果大家一味看高的話(huà)，這才是市場(chǎng)風(fēng)險到來(lái)的時(shí)候�，F在依然存在調整的壓力，8月份的調整我們按技術(shù)分析來(lái)看，存在兩種可能，一種是上升趨勢中的中性調整，我們叫它二浪回調。反回來(lái)講，他可能是下跌趨勢中的A浪下跌。向上沖，現在國慶行情可以把它界定為B浪的反彈。B浪的反彈重要的壓力在3150到3200點(diǎn)之間，也是B浪反彈重要的突破口。如果他突破了，我們依然走持續上升的可能性做大。如果這個(gè)點(diǎn)位上國慶之前掉頭向下，很可能后面產(chǎn)生C浪下跌，會(huì )跌破前期的低點(diǎn)。假設走第一種可能性，投資者繼續做多。如果走第二種可能性，投資者就要及時(shí)的出來(lái)。等待調整到位，新的上升趨勢的時(shí)候，我們再介入。這是比較穩妥的投資策略。
    主持人：如果我們把現在這個(gè)策略定義為國慶行情策略，是不是到10月8號以后就有利好出現？
    辛寧：這種可能性出現。尤其在小陽(yáng)線(xiàn)追上來(lái)以后。很多個(gè)股已經(jīng)早就創(chuàng )出新高了，很多中小板指數也幾乎創(chuàng )出新高了，技術(shù)上的獲利盤(pán)的打壓是非常大的。永遠要有跑的準備，也要做進(jìn)的準備。要理性、客觀(guān)、審慎的看待這個(gè)市場(chǎng)。
    簡(jiǎn)獎平：對于國慶的看法，我略微跟辛老師有一點(diǎn)不同。這一波上揚如果說(shuō)單單是因為國慶的原因所以要上漲，我對這個(gè)看法持有保留意見(jiàn)。大盤(pán)的跌幅是非常大的，跌幅背后的原因有兩條：一是漲得太多，我們差不多是從年初的三月份之后，從兩千多點(diǎn)一直漲到3470多點(diǎn)，沒(méi)有回調，我們要回調，跌到2700、2800也是正常的。我們對這個(gè)回調是認可的。第二，大家也擔心經(jīng)濟的二次探底。從2729點(diǎn)到現在3000點(diǎn)的位置上，核心的原因是來(lái)源于宏觀(guān)的經(jīng)濟或者說(shuō)整體經(jīng)濟基礎層面的不斷改善。包括我們近期8月份國內宏觀(guān)的數據，我們的固定資產(chǎn)投資仍然是非常的高位，包括工業(yè)增加值的情況，雖然這些數據我們說(shuō)跟去年比是增長(cháng)�？赡苁且驗槿ツ瓯容^低的原因，所以今年增長(cháng)蠻高。但是我覺(jué)得，我們8月份的數據，如果跟7月份比的話(huà)，也是改善很多。月度之間的比較也是不斷改善的，而且國內的情況，大的方向是走好的。
    簡(jiǎn)獎平：我們看到，美國的三大估值，歐洲的幾大估值都是紛紛創(chuàng )出新高。美國的基本層面，包括英國的基本層面，他們的制造業(yè)的領(lǐng)先指數，他們的消費的數據，是遠遠超過(guò)我們的預期，所以我們也看到，整個(gè)全球的估值是不斷創(chuàng )新高的。在這種大背景之下，對中國來(lái)說(shuō)，我們的方向變好，我們的出口也能不斷的變好。在這一周左右，全球發(fā)生的一件事情非常重要，20國會(huì )議定調的是20個(gè)國家的領(lǐng)導人說(shuō)我們繼續要寬松的政策，政府要拼命的花錢(qián)，央行的錢(qián)袋子不能收緊，仍然是很寬松，我們看到整個(gè)的層面，大家都比較擔心經(jīng)濟，還是不太好，所以仍然政策比較寬松。從現在全球來(lái)看，包括中國來(lái)看，我們經(jīng)濟二次探底的可能性越來(lái)越小，但是我不排除經(jīng)濟還是一個(gè)艱難回升的過(guò)程。    簡(jiǎn)獎平：在大盤(pán)上揚的過(guò)程中，從2600漲到3000多，很重要的原因也是來(lái)自于基礎層面近期的數據是比較好，而且我們的大方向仍然是看好。所以，國慶節之后會(huì )不會(huì )大幅回調，我個(gè)人覺(jué)得大跌的可能性已經(jīng)非常小了。至于會(huì )不會(huì )有所反復，我覺(jué)得這很正常。估值再調整一下，或者在國慶之后跌一下，也不能簡(jiǎn)單歸結為國慶完了估值就要大跌。這是不太恰當的。國慶的確對有一些板塊是有明顯影響的，比如說(shuō)軍工，熊貓煙花的瘋狂炒作，但是市場(chǎng)主流的方向是不會(huì )因為國慶而受到影響的，一個(gè)典型的例子就是去年的奧運會(huì )。整體經(jīng)濟向下的時(shí)候也不會(huì )因為奧運會(huì )，大盤(pán)就不跌，奧運會(huì )開(kāi)幕的當天，大盤(pán)就跌了。
    簡(jiǎn)獎平：現在時(shí)3000點(diǎn)，我們今年到明年至少還可以往上面看20%左右。我個(gè)人的觀(guān)點(diǎn)，今年年底到明年年初，可以看到3600到3800點(diǎn)這樣一線(xiàn)的位置。所以我個(gè)人的感覺(jué)，今年創(chuàng )新高的可能性非常大。
    主持人：兩位老師給出一個(gè)意見(jiàn)，今年或者半年之內，或者短時(shí)期內，空間還有多少？您認為它的頂會(huì )在哪里？
    辛寧：首先，我剛才并不是認為國慶之后就跌，市場(chǎng)永遠是存在可能性。股市最大的魅力就是不確定性，我們不能預言哪一天的估值就會(huì )暴跌。我們在臺上一句話(huà)說(shuō)起來(lái)輕松，但是會(huì )影響到下面很多觀(guān)眾的投資損失。作為負責任的態(tài)度，我個(gè)人永遠追求的是趨勢的投資。牛市的頂只有一個(gè)，你逃掉的概率是絕對的小概率。相反，熊市不要抄底。底也只有一個(gè)，你抄到的永遠是小概率。如果我們認為大盤(pán)永遠向上，你為什么認為自己是抄到一個(gè)底呢？我留給別人10%的利潤，我再進(jìn)場(chǎng)，追隨大盤(pán)去做。貨幣如此寬松，經(jīng)濟如此復蘇的情況下，大盤(pán)見(jiàn)大頂的可能性是非常低的。
    主持人：您會(huì )不會(huì )把現在的趨勢定義為牛市？
    辛寧：上升趨勢就是牛市，這兩個(gè)是劃約等號的。牛市熊市往往是走回來(lái)我們再看待它的。但是我們要做的是，在它走出來(lái)的時(shí)候，我們市場(chǎng)沒(méi)有定義成牛熊的時(shí)候，我們個(gè)人投資的時(shí)候，就要追隨牛熊去操作。好壞股票在中國股市里，跌是空跌，逆勢上漲08年的股票不超過(guò)幾十只，被你買(mǎi)到的概率是很小的事情。我不去做，等待市場(chǎng)跌透了再進(jìn)來(lái)。 
    辛寧：中國股市我不認為它跟經(jīng)濟有非常高度的相關(guān)性。中國股市很多時(shí)候是博弈的。經(jīng)濟和股市兩者是相對統一的關(guān)系，不是絕對的服從。都進(jìn)去了，我股票賣(mài)給誰(shuí)？股票不好的時(shí)候，我才能收集到籌碼，反過(guò)來(lái)經(jīng)濟好的時(shí)候我再賣(mài)給你。這個(gè)行情無(wú)論是不是因為國慶行情，十月份繼續漲，國慶行情走完了，股市就一定會(huì )衰落嗎？這并不符合社會(huì )發(fā)展的大規律。國慶只是一個(gè)契機題材，給一些所謂的資金提供了一個(gè)炒作的平臺。
    辛寧：我覺(jué)得一個(gè)國家、一個(gè)資本市場(chǎng)，成熟的標志就是緩慢上漲的過(guò)程。任何的歷史高點(diǎn)都會(huì )被打破，因為人類(lèi)永遠在進(jìn)步，社會(huì )永遠在發(fā)展，股市也是如此。三千點(diǎn)的時(shí)候我為什么說(shuō)他不高？因為我覺(jué)得他有很大的背離，跟我們整個(gè)的國力、經(jīng)濟都有很大的背離。社會(huì )經(jīng)歷了08年估值的下跌，很大程度上已經(jīng)消化了06、07年暴漲的風(fēng)險，后面估值會(huì )逐步的修復，隨著(zhù)經(jīng)濟的復蘇一起復蘇的過(guò)程。    主持人：我可不可以把您的觀(guān)點(diǎn)總結為六個(gè)字，是牛市、不言頂？
    辛寧：是的。
    簡(jiǎn)獎平：我也是非常同意的。正因為這個(gè)原因，我們在07年我們看到四千、五千、六千點(diǎn)。當時(shí)的市盈率也是50、60倍，整體市場(chǎng)的情況還是比較瘋狂的。我剛才有提到，個(gè)人感覺(jué)今年年底或者明年年初我們會(huì )有3600到3800的預期，我個(gè)人覺(jué)得這個(gè)預期比較合理，或者是有一點(diǎn)保守的。
    主持人：您這個(gè)3600、3800可以理解為頂嗎？
    簡(jiǎn)獎平：不能。我說(shuō)的這個(gè)是一個(gè)目標位。剛才提到經(jīng)濟的大方向，包括中國、美國是不斷改善的。上市公司的盈利，我們可以看到有20%多一點(diǎn)的凈利潤的增長(cháng)。在這里面，我們看到，這一波上揚里面，中小盤(pán)的股票漲得比較多，我們大盤(pán)基本上還是沒(méi)有動(dòng)。如果從結構的角度分析，現在整個(gè)銀行股的市盈率大約是在13倍到17、18倍左右，工行可能是偏低的水平。為什么有這么低？當然有他的理由，理由就是大家很擔心經(jīng)濟二次探底，擔心很多中央投資的項目，做了一期之后，二三期做不了，會(huì )出來(lái)很多爛帳壞帳�，F在的房?jì)r(jià)太高，我們大量的房地產(chǎn)相關(guān)的不良資產(chǎn)產(chǎn)生。我個(gè)人覺(jué)得這些擔憂(yōu)的確是有一些理由的，但是，一個(gè)角度可能是大家擔心得稍微有一點(diǎn)多了。
    簡(jiǎn)獎平：第二，這種擔心已經(jīng)被國家充分的預期了，如果我們去看看整個(gè)市場(chǎng)的情況，無(wú)論是比較歷史的數據，還是銀行業(yè)的基本情況來(lái)看，現在銀行的估值水平是低于歷史水平的。在這個(gè)角度，因為銀行板塊，我們現在還是拿上證綜合指數來(lái)說(shuō)，他占了30%多的權重。這是一個(gè)角度。所以我們對他悲觀(guān)的看法已經(jīng)被市場(chǎng)所反映了。這個(gè)情況我們后面還可以看到，因為整個(gè)的前景不錯，現在的性?xún)r(jià)比比較合適。所以后面還會(huì )有一些來(lái)自于銀行股的推動(dòng)。
    簡(jiǎn)獎平：第二個(gè)角度，我們看到中石油占了15%，中石化占了10%。我們即使考慮他下跌，他應該往下看是非常小的空間，但是我們往上看有足夠的空間。銀行股加中石油、中石化有60%。煤炭等其他的行業(yè)的業(yè)績(jì)是在不斷的改善過(guò)程中。整個(gè)角度來(lái)看，他們可以推高我們的估值，三千點(diǎn)的基礎上推高20%，我覺(jué)得是非常審慎、非常具有足夠理由去討論的。是不是漲到3600或者是3800就肯定要回調呢？不見(jiàn)得。我們要關(guān)注幾個(gè)角度。
    簡(jiǎn)獎平：剛才說(shuō)到了有可能的機會(huì )，但是同時(shí)我們也要注意風(fēng)險。風(fēng)險可以關(guān)注兩個(gè)角度，一個(gè)角度就是說(shuō)，我們這個(gè)國家或者我們全球來(lái)看，明年的第一季度或者明年第二季度左右，會(huì )不會(huì )出現什么呢？物價(jià)漲得特別高，物價(jià)拼命的漲，經(jīng)濟老是不好，出現了滯脹的情況，央行也調高利率，這對我們的經(jīng)濟的影響是比較負面的，如果我們在未來(lái)的通脹壓力特別大，滯脹情況出現，股市不會(huì )有好的表現。即使他漲到3600、或者3800的時(shí)候，滯脹情況出現，估值可能還會(huì )有所回探。就國內的情況來(lái)看，我們還是關(guān)注一下，現在很多的中央項目在投資。
    簡(jiǎn)獎平：我們私人的投資能不能上去，近期大家可以關(guān)注一下9、10月份的房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況，金九銀十。如果這兩個(gè)月房地產(chǎn)的銷(xiāo)售非常糟糕，對市場(chǎng)來(lái)說(shuō)影響還是比較偏負面的。第二房屋新開(kāi)工，固定資產(chǎn)還能不能繼續做下去。我們可以去預期3600到3800，但是這中間還是有一些風(fēng)險。如果房地產(chǎn)行業(yè)出現了一些消極的因素，估值有可能會(huì )回調，或者是達不到我們的預期。
    主持人：到3600到3800的空間之內，您最看好哪些板塊？
    簡(jiǎn)獎平：就板塊來(lái)講，近期整個(gè)的還是一些中小盤(pán)的表現不錯，我們看到中小板值也是漲了20%多。我個(gè)人從大方向上看，我們還是看好金融。金融里面有銀行、有證券，我剛才談了，銀行股非常不錯，但是銀行股大家知道有一個(gè)缺陷，就是比較肉、盤(pán)子比較大，他不適合短線(xiàn)投資者，短線(xiàn)投資者應該玩中小盤(pán)的股票，或者是創(chuàng )業(yè)板。如果你有那么三個(gè)月、六個(gè)月，甚至九個(gè)月、一年的視角，你去買(mǎi)一些銀行股，性?xún)r(jià)比還是蠻合適的，是比較穩健的。
    簡(jiǎn)獎平：但是在整個(gè)金融里面，我覺(jué)得證券股非常的不錯。一個(gè)是說(shuō)我們剛剛談?wù)摰膭?chuàng )業(yè)板要推動(dòng)，可能會(huì )帶動(dòng)很多的證券股，特別是小盤(pán)的券商股，他可能以前的投行業(yè)務(wù)都不怎么好，現在有創(chuàng )業(yè)板以后，他做幾個(gè)業(yè)績(jì)就可以增加很多，他的敏感性是比較強的。比如說(shuō)鉑金、東北證券，他對經(jīng)濟業(yè)務(wù)或者是投行業(yè)務(wù)增加一個(gè)，他就會(huì )增加蠻多的情況。大證券，我覺(jué)得中信證券回調蠻大。如果看到創(chuàng )3600、3800的話(huà)，如果不知道買(mǎi)什么股票，我相信抱一只很穩健的證券股應該是沒(méi)有什么問(wèn)題的。
    主持人：辛老師看好哪些板塊？
    辛寧：股市永恒的牛板塊就是一個(gè)公司的成長(cháng)發(fā)展，一個(gè)企業(yè)的由小做大。如果你極限與主題投資或者是價(jià)值回歸，都不可能在股市回歸里獲得過(guò)高的收益。我覺(jué)得尤其在創(chuàng )業(yè)板大調下，投資者更應該關(guān)注成長(cháng)這樣的主題。未來(lái)很多高成長(cháng)的企業(yè)將會(huì )走出一個(gè)非常好的不斷成長(cháng)的走勢。所以我還是建議投資者關(guān)注我們今天的主題討論，關(guān)注創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)。尤其是首批的幾十家企業(yè)，應該不存在太大的退市風(fēng)險。很多企業(yè)在享受創(chuàng )業(yè)板高估值的同時(shí)，還能夠分享到近些年的高速成長(cháng)。
    辛寧：比如說(shuō)首批過(guò)會(huì )的青島特銳德電氣，上海的佳豪船舶，這些未來(lái)肯定會(huì )被炒作，如果定位很高，很可能會(huì )短場(chǎng)，如果定位不高很可能會(huì )走出很長(cháng)時(shí)間的長(cháng)牛。我相信在中國這樣的發(fā)展中國家，肯定有很多創(chuàng )新型企業(yè)由小做大，成為中國的微軟、中國的思科。當然有賴(lài)于政府這樣一個(gè)非常好的土壤。第二，社會(huì )在一個(gè)大的通脹預期下，對于資源股的價(jià)值重估將會(huì )不斷的深入，在貨幣大量投放的時(shí)代，假設經(jīng)濟復蘇，或者是經(jīng)濟不復蘇，貨幣都難免的有一個(gè)貶值的過(guò)程。今年的美國M1增長(cháng)了十倍之多，90%現在還躺在金融機構里，10%流向金融市場(chǎng)。我們看到雖然經(jīng)濟沒(méi)有復蘇，但是很多有色金屬的價(jià)值已經(jīng)翻了幾番了。
    主持人：您擔不擔心資源股的估值過(guò)高？
    辛寧：資源股是短線(xiàn)、中線(xiàn)和長(cháng)線(xiàn)的態(tài)度。從短線(xiàn)來(lái)看，從高位跌下來(lái)，資源股跌得也很厲害，資源股也要選擇性的選擇資源。有一些資源并不稀缺。假設鋁銅，并不是特別稀缺的。相對來(lái)說(shuō)稀土、鎳、錫比他們稀缺很多。再比如說(shuō)煤炭，未來(lái)隨著(zhù)油價(jià)的上漲，它也會(huì )享受能源價(jià)格上漲的相處。第三個(gè)看好的板塊，追隨著(zhù)市場(chǎng)的主線(xiàn)走，市場(chǎng)現在的特點(diǎn)是指數一定會(huì )壓著(zhù)，賺錢(qián)效應體現在個(gè)股上面，這個(gè)時(shí)候你看權重股，很可能不漲。市場(chǎng)的主線(xiàn)在哪？我們現在的主線(xiàn)是炒科技，尤其是中小投資者，錢(qián)少了非常好回頭，今天進(jìn)去了，主線(xiàn)變了，我換下一個(gè)主線(xiàn)。追高的時(shí)候，一定要追在這個(gè)板塊啟動(dòng)的第一天。第二天追高就有一點(diǎn)風(fēng)險，第三點(diǎn)就是拐角了。
    主持人：現在可以追題材？
    辛寧：題材分兩種，有一個(gè)是純粹的瞎炒，兩塊錢(qián)炒到十塊錢(qián)。然后再拉下來(lái)。另外一種我不認為這些炒作不完全是題材。比如說(shuō)這兩天炒的科技股，科技類(lèi)的企業(yè)今年以來(lái)相對來(lái)說(shuō)比別的行業(yè)要好多一點(diǎn)。他一些軟件外包向中國轉移，他有他一定的合理性的。對于很多小盤(pán)的股票，他未來(lái)每年的銷(xiāo)售額呈幾倍增長(cháng)是非常容易的。你讓中國銀行、中國石油如何增長(cháng)？中國的經(jīng)濟如果要騰飛，國家如果國富民強，不僅僅要依靠一些大的央企，壟斷性的行業(yè)。要更多的產(chǎn)生民營(yíng)企業(yè)、創(chuàng )業(yè)型的企業(yè)，要產(chǎn)生在小的公司，這樣的話(huà)，整個(gè)國家才有生命力，整個(gè)民族才有富強強大的希望。所以我覺(jué)得對于小公司的投資、對于真正做事的民營(yíng)企業(yè)的投資，將會(huì )是獲得市場(chǎng)超額回報的根本所在。
    主持人：兩位的介紹帶給了投資者強烈的信心。非常感謝兩位老師，今天我們談了創(chuàng )業(yè)板、談了大市，由于時(shí)間的關(guān)系，只能到此為止了�，F在可以用兩位老師都認可的六個(gè)字來(lái)做一個(gè)總結：是牛市，不言頂！