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創(chuàng )業(yè)板，顧名思義就是給創(chuàng )業(yè)型企業(yè)上市融資的股票市場(chǎng)。由于創(chuàng )業(yè)型企業(yè)一般是高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)的緣故，世界上幾乎所有的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)都明確表示鼓勵高新技術(shù)企業(yè)或者成長(cháng)型中小企業(yè)申請在創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市。
創(chuàng )業(yè)板首先是一種證券市場(chǎng)，它具有一般證券市場(chǎng)的共有特性，包括上市企業(yè)、券商和投資者三類(lèi)市場(chǎng)活動(dòng)主體，是企業(yè)融資和投資者投資的場(chǎng)所。相對于現在的證券市場(chǎng)(主板市場(chǎng))而言，主板市場(chǎng)在上市公司數量，單個(gè)上市公司規模以及對上市公司條件的要求上都要高于創(chuàng )業(yè)板，所以創(chuàng )業(yè)板的性質(zhì)屬于二板市場(chǎng)。
二板市場(chǎng)(Second-board
Market)一般是指中小企業(yè)的市場(chǎng)、小盤(pán)股市場(chǎng)、創(chuàng )業(yè)股市場(chǎng)，是在服務(wù)對象、上市標準、交易制度等方面不同于主板市場(chǎng)(Main-Board
Market)的資本市場(chǎng)，是交易所主板市場(chǎng)之外的另一證券市場(chǎng)，其主要目的是為新興中小企業(yè)提供集資途徑，幫助其發(fā)展和擴展業(yè)務(wù)。由于我國的二板市場(chǎng)定位于為創(chuàng )業(yè)型中小企業(yè)服務(wù)，所以稱(chēng)為創(chuàng )業(yè)板。根據已定的方案，創(chuàng )業(yè)板擬定設立在深圳證券交易所。
二板市場(chǎng)作為主要為中小型創(chuàng )業(yè)企業(yè)服務(wù)的市場(chǎng)，其特有功能是風(fēng)險投資基金(創(chuàng )業(yè)資本)的退出機制，二板市場(chǎng)的發(fā)展可以為中小企業(yè)的發(fā)展提供良好的融資環(huán)境。大多數新興中小企業(yè)，具有較高的成長(cháng)性，但往往成立時(shí)間較短、規模較小、業(yè)績(jì)也不突出，卻對資本的需求很大，證券市場(chǎng)的多次籌資功能可以改善中小企業(yè)對投資的大量需求，還可以引入競爭機制，把不具有市場(chǎng)前景的企業(yè)淘汰出局。國際上成熟的證券市場(chǎng)大都設有二板市場(chǎng)，只是名稱(chēng)不同。
創(chuàng )業(yè)板公司特點(diǎn)
在創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長(cháng)性，但往往成立時(shí)間較短規模較小，業(yè)績(jì)也不突出，但有很大的成長(cháng)空間。
創(chuàng )業(yè)板公司最大的特點(diǎn)就是低門(mén)檻進(jìn)入，嚴要求運作，這有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會(huì )。
對投資者來(lái)說(shuō)，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險要比主板高得多�；貓罂赡芤矔�(huì )大得多。
各國政府對二板市場(chǎng)的監管更為嚴格。其核心就是“信息披露”。除此之外，監管部門(mén)還通過(guò)“保薦人”制度來(lái)幫助投資者選擇高素質(zhì)企業(yè)。
創(chuàng )業(yè)板的分類(lèi)
按與主板市場(chǎng)的關(guān)系劃分，全球的二板市場(chǎng)大致可分為兩類(lèi)模式。一類(lèi)是“獨立型”。完全獨立于主板之外，具有自己鮮明的角色定位。世界上最成功的二板市場(chǎng)——美國納斯達克市場(chǎng)（Nasdaq）即屬此類(lèi)。納斯達克市場(chǎng)誕生于1971年，上市規則比主板紐約證券交易所要簡(jiǎn)化得多，漸漸成為全美高科技上市公司最多的證券市場(chǎng)。截至1999年底，共有4829家上市公司，市值高達5．2萬(wàn)億美元，其中高科技上市公司所占比重為40％左右，涌現出一批像思科、微軟、英特爾那樣的大名鼎鼎的高科技巨人�！叭旰訓|，三十年河西”，30年后的納斯達克市場(chǎng)羽翼豐滿(mǎn)，上市公司總數比紐約證交所多60％，股票交易量在1994年就超過(guò)了紐約證交所。另一類(lèi)是“附屬型”。附屬于主板市場(chǎng)，旨在為主板培養上市公司。二板的上市公司發(fā)展成熟后可升級到主板市場(chǎng)。換言之，就是充當主板市場(chǎng)的“第二梯隊”。新加坡的Sesdaq即屬此類(lèi)。
創(chuàng )業(yè)板的歷史
最新鳴鑼成立的二板市場(chǎng)當屬香港創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)。1999年11月25日，醞釀10年之久的香港創(chuàng )業(yè)板終于呱呱墜地。它定位于為處于創(chuàng )業(yè)階段的中小高成長(cháng)性公司尤其是高科技公司服務(wù)。截至今年4月底，共有上市公司25家，大多是網(wǎng)絡(luò )、電腦、電信企業(yè)。一家公司若想在香港聯(lián)交所上市，最近3年必須有5000萬(wàn)港元的盈利，但創(chuàng )業(yè)板不設盈利底線(xiàn)，只需公司有兩年的“活躍業(yè)務(wù)紀錄”。如果創(chuàng )始人在業(yè)界已是名聲鵲起，那么這個(gè)兩年的“紀錄”也可以不要。香港聯(lián)交所權威人士曾風(fēng)趣地說(shuō)，如果比爾?蓋茨出來(lái)重新注冊一家公司，創(chuàng )業(yè)板會(huì )馬上愉快地接納。
在證券發(fā)展歷史的長(cháng)河中，創(chuàng )業(yè)板剛開(kāi)始是對應于具有大型成熟公司的主板市場(chǎng)，以中小型公司為主要對象的市場(chǎng)形象而出現的。19世紀末期，一些不符合大型交易所上市標準的小公司只能選擇場(chǎng)外市場(chǎng)和地方性交易所作為上市場(chǎng)所。到了20世紀，眾多地方性交易所逐步消亡，而場(chǎng)外市場(chǎng)也存在著(zhù)很多不規范之處。自60年代起，以美國為代表的北美和歐洲等地區為了解決中小型企業(yè)的融資問(wèn)題，開(kāi)始大力創(chuàng )建各自的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)。發(fā)展至今，創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)發(fā)展成為幫助中小型新興企業(yè)、特別是高成長(cháng)性科技公司融資的市場(chǎng)。
回顧創(chuàng )業(yè)板的發(fā)展歷史，20世紀60年代可以稱(chēng)為創(chuàng )業(yè)板的萌芽起步時(shí)期。1961年，為了推進(jìn)證券業(yè)的全面規范，美國國會(huì )要求美國證券交易委員會(huì )對所有證券市場(chǎng)進(jìn)行特定的研究。兩年之后，美國證券交易委員會(huì )放棄了對全面證券市場(chǎng)的研究，而是將目光盯住了當時(shí)處于朦朧和分割狀態(tài)的場(chǎng)外市場(chǎng)。SEC提出了“自動(dòng)操作系統”作為解決途徑的設想，并由全國證券商協(xié)會(huì )(NASD)來(lái)進(jìn)行管理。1968年，自動(dòng)報價(jià)系統研制成功，NASD改稱(chēng)為全國證券商協(xié)會(huì )自動(dòng)報價(jià)體系(NASDAQ系統)。1971年2月8日，NASDAQ市場(chǎng)正式成立，當日完成了NASDAQ系統的全面操作，中央牌價(jià)系統顯示出2500個(gè)證券的行情。直到1975年，NASDAQ建立了新上市標準，要求所有的上市公司都必須將在NASDAQ市場(chǎng)上市的公司和OTC證券分離開(kāi)來(lái)。
與美國NASDAQ市場(chǎng)的起步幾乎同時(shí)的是，日本開(kāi)始了創(chuàng )業(yè)板的腳步。1963年，日本東京證券交易所設立了針對中小公司的第二板，并正式起用了場(chǎng)外市場(chǎng)制度。不過(guò)，在其后相當長(cháng)一段時(shí)間內，日本的場(chǎng)外市場(chǎng)一直萎靡不振。
世界二板市場(chǎng)的發(fā)展大致可分為兩階段：第一階段從20世紀70年代到90年代中期，第二階段從90年代中期到現在。1971年，美國全美證券商協(xié)會(huì )建立了一個(gè)柜臺交易的證券自動(dòng)報價(jià)系統——納斯達克(NASDAQ)，開(kāi)始對超過(guò)2500種柜臺交易的證券進(jìn)行報價(jià)。1975年，NASDAQ建立了新的上市標準，從而把在NASDAQ掛牌的證券與在柜臺交易的其他證券區分開(kāi)來(lái)。1982年，NASDAQ最好的上市公司形成了NASDAQ全國市場(chǎng)，并開(kāi)始發(fā)布實(shí)時(shí)交易行情。但是，直到90年代初，NASDAQ的運作并不十分理想，1991年，其成交額才達到紐約股票交易所的1/3。NASDAQ市場(chǎng)真正得到迅速發(fā)展，是在20世紀90年代中期以后的第二階段。
世界上其他二板市場(chǎng)的發(fā)展，也基本上可以分為上述兩個(gè)階段。在20世紀70年代末80年代初，石油危機引起經(jīng)濟環(huán)境惡化，股市長(cháng)期低迷對企業(yè)缺乏吸引力，各國證券市場(chǎng)都面臨著(zhù)很大危機，主要表現在公司上市意愿低，上市公司數目持續減少，投資者投資不活躍。在這種情況下，各國為了吸引更多新生企業(yè)上市，都相繼建立了二板市場(chǎng)。從總體上看，這一階段二板市大多經(jīng)歷了創(chuàng )建初期的輝煌，但基本上在20世紀90年代中期以失敗而告終。
二板市場(chǎng)發(fā)展的第二階段是從90年代中期開(kāi)始的，其背景及原因是：
(1)知識經(jīng)濟的興起使大量新生高新技術(shù)企業(yè)成長(cháng)起來(lái)；
(2)美國納期達克市場(chǎng)迅速發(fā)展，在加劇競爭的同時(shí)，為各國股市的發(fā)展指出了一個(gè)方向；
(3)風(fēng)險資本產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，迫切需要針對新興企業(yè)的股票市場(chǎng)；
(4)各國政府重視高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，紛紛設立二板市場(chǎng)。
在此背景下，各國證券市場(chǎng)又開(kāi)始了新一輪的設立二板熱潮，其中主要有：香港創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)(GEM，1999)、臺灣柜臺交易所(OTC，1994)、倫敦證券交易所(AIM，1995)、法國新市場(chǎng)(LNA，1996)、德國新市場(chǎng)(NM，1996)等。
從目前的情況看，這一階段的二板市場(chǎng)發(fā)育和運作遠強于第一階段，大多數發(fā)展較順利，其中美國NASDAQ和韓國Kosdaq的交易量甚至一度超過(guò)了主板市場(chǎng)。但是，從整體上看，二板的市場(chǎng)份額還是低于主板，也有的二板(如歐洲的Easdaq)曾一度陷入經(jīng)營(yíng)困境。文章來(lái)源www.ipo668.cn
創(chuàng )業(yè)板設立目的
�。�1）為高科技企業(yè)提供融資渠道。（2）通過(guò)市場(chǎng)機制，有效評價(jià)創(chuàng )業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，促進(jìn)知識與資本的結合，推動(dòng)知識經(jīng)濟的發(fā)展。（3）為風(fēng)險投資基金提供“出口”，分散風(fēng)險投資的風(fēng)險，促進(jìn)高科技投資的良性循環(huán)，提高高科技投資資源的流動(dòng)和使用效率。（4）增加創(chuàng )新企業(yè)股份的流動(dòng)性，便于企業(yè)實(shí)施股權激勵計劃等，鼓勵員工參與企業(yè)價(jià)值創(chuàng )造。（5）促進(jìn)企業(yè)規范運作，建立現代企業(yè)制度。
創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)交易相關(guān)內容
在創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)交易的證券品種包括：（1）股票；（2）投資基金；（3）債券（含企業(yè)債券、公司債券、可轉換公司債券、金融債券及政府債券等）；（4）債券回購；（5）經(jīng)中國證券監督管理委員會(huì )批準可在創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)交易的其他交易品種。
創(chuàng )業(yè)板買(mǎi)賣(mài)規則：
�。�1）創(chuàng )業(yè)板股票的交易單位為“股”，投資基金的交易單位為“份”。申報買(mǎi)入證券，數量應當為100股（份）或其整數倍。不足100股（份）的證券，可以一次性申報賣(mài)出。
�。�2）證券的報價(jià)單位為“每股（份）價(jià)格”�！懊抗桑ǚ荩﹥r(jià)格”的最小變動(dòng)單位為人民幣0．01元。（3）證券實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為20％。漲跌幅的價(jià)格計算公式為：
漲跌幅限制價(jià)格＝（1±漲跌幅比例）×前一交易日收盤(pán)價(jià)計算結果四舍五入至人民幣0．01元。證券上市首日不設漲跌幅限制。 |