創(chuàng )業(yè)板“高頻”發(fā)審，6天29家公司上會(huì )。
 　　“財務(wù)數據是我一手敲出來(lái)的，招股說(shuō)明書(shū)上是以元為單位，我是以萬(wàn)元為單位�！�9月21日中午，深圳某券商研究員神色疲憊，客戶(hù)等著(zhù)讀研究報告。
　　很簡(jiǎn)單，創(chuàng )業(yè)板將出現怎樣質(zhì)量的公司是各方人士關(guān)注焦點(diǎn)，毫無(wú)疑問(wèn)，已過(guò)會(huì )的13家創(chuàng )業(yè)板企業(yè)起著(zhù)示范效應。綜合來(lái)看，預先披露招股書(shū)的29家企業(yè)均有較好業(yè)績(jì)與穩健盈利，在財務(wù)和股本要求上登錄中小板綽綽有余，但業(yè)績(jì)背后暗含投資雷區。
　　此外，公司創(chuàng )新性不足也是關(guān)注焦點(diǎn)。證監會(huì )相關(guān)人士曾表示，相比中小板的企業(yè)，創(chuàng )業(yè)板公司特點(diǎn)是歷史短、規模小、資產(chǎn)“輕”、內控薄弱。市場(chǎng)人士認為，目前已過(guò)會(huì )的13家企業(yè)和等待過(guò)會(huì )的16家企業(yè)，這些特征雖不明顯，但創(chuàng )新性無(wú)從體現。
　　“不是所有申報中小板的企業(yè)都能去創(chuàng )業(yè)板上市�！倍辔煌缎腥耸勘硎�，目前的創(chuàng )業(yè)板項目多為券商前幾年積累下來(lái)的中小板項目資源。

　　創(chuàng )新性不足洞因

　　創(chuàng )業(yè)板申購臨近讀秒，而中小板發(fā)行趨緩。
　　公開(kāi)信息顯示，22家中小板企業(yè)首發(fā)發(fā)行時(shí)間集中在7月與8月，截止到9月21日，9月僅4家企業(yè)在中小板首次公開(kāi)發(fā)行，而自精藝股份與輝煌科技9月15日首次發(fā)行后，中小板亦無(wú)新股出現。
　　“創(chuàng )業(yè)板項目過(guò)會(huì )一周之內則拿批文，而中小板早前過(guò)會(huì )的企業(yè)，拿到批文后還要排隊等一月之久�！毕啾戎行“�，創(chuàng )業(yè)板發(fā)審的“高速”讓一批中小板企業(yè)轉奔創(chuàng )業(yè)板。
　　“符合條件的企業(yè)，準備初期是中小板與創(chuàng )業(yè)板兩手準備�！蹦橙�商投行人士直言，目前上報到創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)，大多數是券商前幾年積累下來(lái)的中小板項目資源，由于其他板塊排隊時(shí)間長(cháng)，因此扎堆到創(chuàng )業(yè)板申報材料。這是為何這些企業(yè)規模大，但創(chuàng )新性特征不明顯的原因。
　　中金公司一份研究報告指出，創(chuàng )業(yè)板過(guò)會(huì )企業(yè)顯著(zhù)的特點(diǎn)是高毛利率、高成長(cháng)性。
　　安徽安科生物工程股份有限公司連續三年的毛利率都在70％左右，2006年、2007年、2008年毛利率分別為64.38%、70.14%、70.89%，公司凈利潤同期分別為1487萬(wàn)元、2482萬(wàn)元、3102萬(wàn)元。
　　同樣，1996年成立的樂(lè )普醫療器械股份有限公司盈利能力也令人側目。資料顯示，公司最近三年毛利率分別是71%、75%、79%，同期利潤分別為6360萬(wàn)元、14972萬(wàn)元、20116萬(wàn)元。
　　據本報記者的統計數據顯示，目前的13家已過(guò)會(huì )的企業(yè)都具有高成長(cháng)性，但是符合證監會(huì )要求的“高成長(cháng)性與高科技含量”的“兩高六新”企業(yè)則寥寥無(wú)幾。
　　聯(lián)合證券一位投行人士認為，首先項目質(zhì)量決定了一切，企業(yè)的項目質(zhì)量短期內不能改變，對于券商機構來(lái)說(shuō)，去哪個(gè)板上市并不重要，關(guān)健是企業(yè)的質(zhì)量夠好，符合上市的要求。

　　兩大業(yè)績(jì)隱憂(yōu)

　　預先披露招股書(shū)的29家企業(yè)雖有著(zhù)良好的財務(wù)數據，但是靚麗業(yè)績(jì)背后依舊暗含著(zhù)投資雷區。
　　“業(yè)績(jì)高度依賴(lài)單一業(yè)務(wù)”與“公司應收賬款占比過(guò)高”為兩大重要隱憂(yōu)。
　　沈陽(yáng)新松機器人自動(dòng)化股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)沈陽(yáng)新松)預披露的招股書(shū)顯示，2008年，公司交通自動(dòng)化產(chǎn)品實(shí)現的銷(xiāo)售收入主要來(lái)自沈陽(yáng)地鐵一號線(xiàn)自動(dòng)售檢票系統(AFC)、地鐵環(huán)境監控和設備監控系統(BAS)項目，上述項目合同總額為17777萬(wàn)元。
　　公司沈陽(yáng)地鐵項目自2007年開(kāi)始實(shí)現銷(xiāo)售收入，2007年、2008年、2009年1-6月分別實(shí)現收入1772萬(wàn)元、2333萬(wàn)元、4138萬(wàn)元，分別占當期交通自動(dòng)化產(chǎn)品收入的100.00%、63.87%、100.00%，各期實(shí)現毛利分別占公司當期毛利總額的6.53%、5.31%和18.38%，沈陽(yáng)地鐵項目逐步成為公司的重要利潤來(lái)源。
　　因此，公司未來(lái)幾年仍將以沈陽(yáng)地鐵有限公司作為交通自動(dòng)化行業(yè)產(chǎn)品的主要客戶(hù)目標，能否獲得持續性訂單對公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)將產(chǎn)生較大影響。
　　而中金的研究報告也指出，神州泰岳與特銳德電氣都為單一業(yè)務(wù)依賴(lài)型。
　　據神州泰岳預披露的招股說(shuō)明書(shū)，2007年、2008年和2009年1月-6月，來(lái)自飛信業(yè)務(wù)的凈利潤占當期凈利潤的比例分別為42.23%、75.47%和76.30%。
　　分析人士認為，由于對中國移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)的高度依賴(lài)，倘若飛信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，或是中國移動(dòng)提出解除合約，降低合同結算價(jià)格，都將對公司盈利能力產(chǎn)生較大不利影響。
　　不僅如此，多家公司還面臨著(zhù)應收賬款比例較高的同性。
　　資料顯示，北京鼎漢2006年度至2009年1-6月份，公司應收賬款平均余額占當期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為56.50%、68.03%、65.36%、93.46%，比例較高。
　　特銳德電氣的應收款項也存在風(fēng)險。去年年底和今年上半年，特銳德電氣應收賬款凈額分別為1.17億元、1.4億元，分別占當期營(yíng)業(yè)收入的43.41%、78.88%。
　　“應收賬款占比過(guò)高存在壞賬風(fēng)險�！�9月21日，深圳某私募基金對創(chuàng )業(yè)板投資表示出謹慎的態(tài)度。
　　富橋資產(chǎn)管理公司董事長(cháng)周龍華也認為，無(wú)法判斷企業(yè)未來(lái)盈利能力，目前依舊對創(chuàng )業(yè)板保持觀(guān)望。