創(chuàng )業(yè)板第二批9家公司披露的上市發(fā)行公告顯示，第二批創(chuàng )業(yè)板公司熱度不減，發(fā)行市盈率仍維持高位。公告顯示，網(wǎng)宿科技發(fā)行價(jià)為24元/股，本次擬發(fā)行不超過(guò)2300萬(wàn)股，其中網(wǎng)下發(fā)行數量占20%，即460萬(wàn)股；硅寶科技發(fā)行價(jià)為23元/股，本次發(fā)行1300萬(wàn)股，其中網(wǎng)下發(fā)行260萬(wàn)股；鼎漢技術(shù)發(fā)行價(jià)格為37元/股，本次發(fā)行1300萬(wàn)股，其中網(wǎng)下發(fā)行260萬(wàn)股。
　　10月13日東興證券網(wǎng)宿科技計算機行業(yè)分析師王玉泉，東興證券研究所研究員楊若木，東興證券研究所研究院周宏宇做客新浪，解讀創(chuàng )業(yè)板第二批申購。以下為聊天實(shí)錄：

　　各位新浪網(wǎng)友，大家好！
　　主持人喬旎：親愛(ài)的新浪網(wǎng)友們大家好，歡迎進(jìn)入到我們今天的新浪直播間，我是主持人喬旎。
　　我們知道在馬不停蹄一路的詢(xún)價(jià)和推介之后，今天這九家公司也終于開(kāi)始申購了。對于這九家公司的情況，我們今天也分別來(lái)重點(diǎn)談其中三家，包括像網(wǎng)宿科技、鼎漢技術(shù)、硅寶科技等三家公司。今天在場(chǎng)也請到三位嘉賓跟您重點(diǎn)聊一下，坐在我身邊的嘉賓是東興證券網(wǎng)宿科技計算機行業(yè)分析師王玉泉先生。歡迎你的到來(lái)，跟網(wǎng)友打聲招呼。
　　王玉泉：主持人好，大家好。
　　主持人喬旎：旁邊那位是東興證券研究所研究員楊若木女士，歡迎您到來(lái)。
　　楊若木：主持人好，各位觀(guān)眾好。
　　主持人喬旎：坐邊上的這位是東興證券研究所研究員周宏宇先生，歡迎您的到來(lái)。
　　周宏宇：大家早上好。

東興證券網(wǎng)宿科技計算機行業(yè)分析師王玉泉

　　主持人喬旎：三位嘉賓來(lái)到新浪演播室，重點(diǎn)也是討論一下三家公司，先請每位嘉賓先簡(jiǎn)單介紹一下自己所研究的這家公司。
　　王玉泉：我簡(jiǎn)單給大家介紹一下網(wǎng)宿科技這家公司。網(wǎng)宿科技是國內主要的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)平臺提供商之一，它的細分產(chǎn)品包括IDC，也就是互聯(lián)網(wǎng)數據中心，包括CDN內容分布加速器兩種主要的產(chǎn)品，它是國內較早引入CDN概念的一家互聯(lián)網(wǎng)平臺提供商。2008年我國IDC的業(yè)務(wù)全國總收入是22億，CDN的業(yè)務(wù)是3.6億，但是據一些權威機構的分析，到2016年CDN的業(yè)務(wù)可能收入就會(huì )達到上百億，年均復合增長(cháng)率都會(huì )達到70%、80%的速度。而由于網(wǎng)宿科技是國內比較早地引入CDN概念的互聯(lián)網(wǎng)提供商，所以，我們認為它在未來(lái)幾年會(huì )具有很好的成長(cháng)性。
　　主持人喬旎：它更多是給互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供一個(gè)平臺。
　　王玉泉：對，其實(shí)在1996年的時(shí)候中國電信最早提出IDC的概念，比如說(shuō)一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如果自己購買(mǎi)自己的服務(wù)器，購買(mǎi)自己的整個(gè)空間，它的帶寬成本費用會(huì )很高，于是中國電信就提供一個(gè)服務(wù)，是信息港的服務(wù)，可以把你的空間、服務(wù)器都可以放在中國電信整個(gè)服務(wù)器端，只需要內容方面的維護，你就可以不用自己去花巨資購買(mǎi)這些服務(wù)器、帶寬等等。但是隨著(zhù)我國的網(wǎng)站越來(lái)越多，實(shí)際上整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)帶寬的流量呈現很大的壓力，不同的網(wǎng)站訪(fǎng)問(wèn)速度可能會(huì )出現很大差異，于是就有了網(wǎng)頁(yè)加速CDN的概念。比如我是騰訊某款游戲的一個(gè)用戶(hù)，我去直接訪(fǎng)問(wèn)騰訊服務(wù)器的時(shí)候可能很慢，因為大家都在訪(fǎng)問(wèn)這個(gè)服務(wù)器，于是就有了像網(wǎng)宿科技這樣CDN的廠(chǎng)商、服務(wù)商，通過(guò)CDN的服務(wù)商進(jìn)行網(wǎng)頁(yè)加速，就可以訪(fǎng)問(wèn)網(wǎng)宿的邊緣式服務(wù)器，再周轉到騰訊的服務(wù)器上，網(wǎng)速就很快，可能游戲的感受、效果就會(huì )很好。
　　主持人喬旎：就是說(shuō)很多網(wǎng)絡(luò )公司可能是它的客戶(hù)。
　　王玉泉：實(shí)際上騰訊是網(wǎng)宿科技最大的用戶(hù)。據說(shuō)QQ的注冊用戶(hù)數達到6、7億的注冊帳戶(hù)數，實(shí)際上這6、7億的注冊帳戶(hù)同時(shí)訪(fǎng)問(wèn)騰訊服務(wù)器，騰訊服務(wù)器肯定是接受不了，特別是一些大型的網(wǎng)絡(luò )游戲，比如像魔獸這樣的網(wǎng)絡(luò )游戲，對帶寬的要求會(huì )非常高，于是有了網(wǎng)宿科技這樣的內容加速的服務(wù)以后，使游戲玩家得到很好的速度和感受。
　　主持人喬旎：聽(tīng)您介紹，大家對網(wǎng)宿科技這家公司有了一定初步的了解。接下來(lái)看一下硅寶科技，請楊女士給我們簡(jiǎn)單介紹一下硅寶科技的情況。
　　楊若木：我介紹一下硅寶科技，它是一家化工類(lèi)的企業(yè)，是做有機硅新型材料。有機硅近些年發(fā)展速度很快，有很多特殊方面的性能，包括絕緣、耐高溫、耐低溫、耐腐蝕這些優(yōu)良的性能，它現在應用面比較廣，而且成長(cháng)速度比較快。
　　硅寶科技是做有機硅的室溫膠，室溫膠在中國整個(gè)有機硅的占比比較大。硅寶科技生產(chǎn)的有機硅的室溫硅主要用途是在建筑包括工業(yè)用途和其它方面的用途。
　　建筑主要用在真空玻璃，國家一直在提倡室內環(huán)保，能夠節省一些能源，真空玻璃就是防止這些熱量的散失，逐漸發(fā)展速度比較快。包括建筑的一些幕墻，現在很多高檔的住宅、寫(xiě)字樓，很多都是整個(gè)一棟樓就一塊玻璃，需要很多玻璃幕墻。包括房屋方面的門(mén)窗密封，現在有機硅的密封膠密封效果遠遠超過(guò)普通膠的效果，因為有很長(cháng)時(shí)間的抗老化的效果，這方面表現得非常良好。
　　工業(yè)方面主要是汽車(chē)、電力、電子。汽車(chē)方面像車(chē)燈一直不斷持續的散熱，因為溫度比較高，像有機硅的密封膠屬于耐高溫、耐低溫，耐汽車(chē)車(chē)燈這種高溫，使用的壽命會(huì )逐漸增強，而不像普通膠，車(chē)燈打開(kāi)幾次以后逐漸喪失它的功能。包括它可以用在電子、電力方面。
　　主持人喬旎：它的應用非常廣泛，可能對于我們現在提倡新能源、節能環(huán)保方面會(huì )有一定的幫助作用？
　　楊若木：主要是一種新型材料，這方面也是應用比較大。硅寶科技屬于有機硅室溫膠的龍頭企業(yè)，室溫膠這方面是國內比較優(yōu)秀的企業(yè)，它在設備方面做得規模最大。這家公司是一個(gè)以技術(shù)為支持，以服務(wù)為導向的一家公司。這個(gè)公司整體來(lái)說(shuō)技術(shù)力量非常強大，不管是從它的董事長(cháng)、總經(jīng)理，包括董事和一些股東，很多都是出自技術(shù)出身，整個(gè)公司的團隊，技術(shù)力量也是比較強的，整個(gè)公司員工20%以上都是技術(shù)出身的。
　　主持人喬旎：對于有機硅的情況，楊女士進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹。接下來(lái)我們想問(wèn)一下周先生，能不能給我們介紹一下鼎漢技術(shù)，鼎漢技術(shù)究竟是一個(gè)什么樣的企業(yè)？
　　周宏宇：鼎漢技術(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)就是軌道交通電源，軌道交通電源涵蓋以下幾個(gè)主要類(lèi)別的產(chǎn)品，比如味道交通的信號電源、軌道交通的通訊電源、軌道交通的電力操作電源，包括車(chē)載的不間斷電源，主要是這些。
　　鼎漢技術(shù)最主要的產(chǎn)品是智能信號電源，它在2008年國內的市場(chǎng)占有率大概30%左右，處在絕對領(lǐng)先的位置。軌道交通電源這個(gè)產(chǎn)品發(fā)展速度比較快，隨著(zhù)計算機、通訊技術(shù)、網(wǎng)絡(luò )技術(shù)以及電力電子技術(shù)的發(fā)展，這個(gè)產(chǎn)品的發(fā)展速度非�？�。鼎漢技術(shù)幾個(gè)主要的創(chuàng )始人原來(lái)都是從華為出來(lái)，有相關(guān)的技術(shù)背景，在鐵路市場(chǎng)上取得了比較不錯的發(fā)展。
　　我們國家的鐵路建設現在應該處在一個(gè)高速發(fā)展時(shí)期，根據鐵道部的規劃，到十一五，到2020年鐵道建設的總投資應該是3.5萬(wàn)億左右。從2010—2012年，最近這幾年每年鐵路建設的投資都會(huì )超過(guò)6000億元。2008年鐵路投資是3500億元左右。投資增速很快。未來(lái)這幾年市場(chǎng)容量會(huì )出現比較大的增長(cháng)。
　　另外，我們國家的城市軌道交通建設現在也處在一個(gè)大發(fā)展的時(shí)期，目前大概有接近30個(gè)城市都在開(kāi)展地鐵、輕軌建設。根據統計資料，按照城市規劃，2010年以前國內新增城市軌道交通里程大概是2400公里，總投資超過(guò)7000億元，也會(huì )拉動(dòng)相關(guān)通訊電源、信號電源、車(chē)載不間斷的市場(chǎng)需求。
　　主持人喬旎：其實(shí)剛剛我們看到軌道交通電源的時(shí)候第一想到的就是鐵路，您剛才說(shuō)可能還有城市軌道交通都可能用得到。剛才我們請三位嘉賓分別介紹了他們所研究的三家公司。再次請王先生給我們詳細介紹一下網(wǎng)宿科技，它究竟會(huì )有什么樣的優(yōu)勢？
　　王玉泉：我認為它最主要的優(yōu)勢還是來(lái)自于它技術(shù)方面的優(yōu)勢。事實(shí)上中國比較早的做的比較大的像IDC的空間托管、服務(wù)器托管的提供商是萬(wàn)網(wǎng)，目前也是比較大的，萬(wàn)網(wǎng)其實(shí)這一次也是申請創(chuàng )業(yè)板，就在前幾天以5億價(jià)錢(qián)被盛大收購。整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界對于IDC、CDN服務(wù)提供商的認可，因為收購本身也意味著(zhù)大家對這件事情的認可。網(wǎng)宿科技主要的技術(shù)力量都是來(lái)自于萬(wàn)網(wǎng)出來(lái)，已經(jīng)做到技術(shù)總監、經(jīng)理這樣的位置，他們出來(lái)做到網(wǎng)速科技。所以，他們帶著(zhù)比較新的技術(shù)和比較扎實(shí)的技術(shù)團隊一塊兒出來(lái)做的網(wǎng)宿科技。
　　從現在的情況來(lái)看，網(wǎng)宿科技的一些大的文件的存儲技術(shù)和分包技術(shù)，包括一些負載平衡技術(shù)，包括一些自動(dòng)判斷路由技術(shù)，這些技術(shù)在國內都是比較領(lǐng)先的。實(shí)際上我們國家IDC技術(shù)主要是服務(wù)器托管，CDN技術(shù)更主要是內容分布加速的概念。從IDC的技術(shù)來(lái)看，實(shí)際上各家的很多技術(shù)相差不多，包括萬(wàn)網(wǎng)、世紀互聯(lián)，包括三五互聯(lián)等等這樣的技術(shù)相當，而CDN的技術(shù)就能體現出不同的廠(chǎng)商和不同服務(wù)商技術(shù)實(shí)力的差距。比如說(shuō)2007年網(wǎng)宿在CDN的市場(chǎng)占有率只有10%，可是到2008年達到23%，也就是市場(chǎng)份額上升非�？�，其實(shí)最主要的原因就是體現技術(shù)領(lǐng)先能力。
　　主持人喬旎：這一次網(wǎng)宿科技的發(fā)行價(jià)是24元/股，本次擬發(fā)行不超過(guò)2300萬(wàn)股，大家比較關(guān)心的是這個(gè)價(jià)格是不是合理？
　　王玉泉：從我們對于它估值的角度去預測它業(yè)績(jì)的情況來(lái)看，我們當時(shí)給予它今年的業(yè)績(jì)預測大概是0.62元左右，2010年大概是0.84元左右。從整個(gè)預測的情況來(lái)看，它按照08年的業(yè)績(jì)，目前是按24塊錢(qián)，我們當時(shí)預測可能是在20.4—23元錢(qián)，略微超出我們的預演預期，大概超出1塊錢(qián)的范圍。但事實(shí)上這里面有一個(gè)很重要的原因，因為現在接近09年底，大家已經(jīng)傾向于09年的業(yè)績(jì)來(lái)進(jìn)行預測，比如按照08年達到50多倍，2008年靜態(tài)感覺(jué)會(huì )比較高。但是實(shí)際上如果按照09年，它大概是40倍左右，按照我們的業(yè)績(jì)預測，它今年0.62元，大概是40倍的區間。
　　應該說(shuō)整體感覺(jué)還有一點(diǎn)點(diǎn)偏高，但也還可以接受。
　　主持人喬旎：相對比較合理。
　　王玉泉：對，比較合理。因為目前中小板整個(gè)軟件公司平均GE大概在35、36倍，如果按照09年，它只是比中小板高了溢價(jià)大概是10%左右，也還是可以接受的區間。
　　主持人喬旎：創(chuàng )業(yè)板沒(méi)有辦法進(jìn)行太多對比，對于主板相對公司結構比較相同的公司來(lái)說(shuō)，價(jià)格是不是合理的？
　　王玉泉：真正對于IDC和CDN的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，我們曾經(jīng)把創(chuàng )業(yè)板所有企業(yè)進(jìn)行了分類(lèi)，把它的產(chǎn)品和目前上市公司進(jìn)行了對比，有幾點(diǎn)比較特別，其實(shí)網(wǎng)宿科技就是比較特別，我們目前在A(yíng)股找不到產(chǎn)品很接近的公司。事實(shí)上因為它的特有性，也決定了市場(chǎng)可能會(huì )給予它一個(gè)比較高的估值溢價(jià)。因為它的產(chǎn)品在目前A股市場(chǎng)上找不到同類(lèi)的。但是就它的成長(cháng)性和行業(yè)來(lái)說(shuō)，當然市場(chǎng)上可能會(huì )找到一些相似的，比如它的行業(yè)跟互聯(lián)網(wǎng)有很密切的關(guān)系，像海灣控股、生意寶(26.69,-0.01,-0.04%)，目前來(lái)看海灣控股、生意寶的業(yè)績(jì)不是特別好，估值水平比較高，也都是60、70倍的估值水平。而它的成長(cháng)性來(lái)說(shuō)，因為它的08年收入增長(cháng)率是100%。實(shí)際上這樣的收入成長(cháng)性，我們認為它09年是40倍，明年增長(cháng)即使達到50%，也很容易降到30倍。
　　主持人喬旎：我們看到您的分析報告，包括中國軟件(19.49,-0.29,-1.47%)、中軟集團、東華軟件(18.73,-0.05,-0.27%)、用友軟件(20.17,0.16,0.80%)都會(huì )跟其有一定的相似程度。
　　王玉泉：我們這是從比較寬泛的范圍內，比如從同樣從事的行業(yè)來(lái)說(shuō)，比如它們都屬于軟件行業(yè)類(lèi)似企業(yè)提供服務(wù)的概念來(lái)說(shuō)。
　　主持人喬旎：現在網(wǎng)宿科技應該說(shuō)發(fā)展空間還是可以的，您剛才提到了它的一些優(yōu)勢，空間還是可以的。估值也是相對合理。是不是意味著(zhù)網(wǎng)宿科技就可以買(mǎi)，沒(méi)有風(fēng)險？
　　王玉泉：首先是這樣，如果參與新股申購，并且中簽的這些投資者，我們肯定要恭喜大家了，大家肯定有不錯的收益。但是相對來(lái)說(shuō)，因為我們無(wú)法預期創(chuàng )業(yè)板開(kāi)市的當天所有的創(chuàng )業(yè)板企業(yè)會(huì )達到多高的估值水平，因為我們不知道它的開(kāi)盤(pán)價(jià)會(huì )達到什么水平，我們不敢判斷比如在上市的頭幾天或者當天再參與的時(shí)候風(fēng)險有多大，比如它現在的發(fā)行價(jià)是24塊，如果當天的漲幅達到50%，是36塊，可能相對于09年的動(dòng)態(tài)市盈率達到60倍的水平，可能就進(jìn)入比較高風(fēng)險的估值區域，如果再從二級市場(chǎng)購買(mǎi)，可能會(huì )有一定的風(fēng)險性。但是一級市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，目前的發(fā)行價(jià)來(lái)說(shuō)，當然要恭喜大家。
　　主持人喬旎：大家要分開(kāi)對待，如果您中簽恭喜您，如果您沒(méi)有中簽想在開(kāi)市之后再去買(mǎi)，也要謹慎一下，根據當天開(kāi)盤(pán)情況操作。我們想問(wèn)網(wǎng)宿科技一個(gè)比較深層次的問(wèn)題，它現在的現金流怎么樣？目前銀行的債務(wù)有沒(méi)有什么問(wèn)題？
　　王玉泉：軟件行業(yè)都是輕資產(chǎn)的結構，因為大家可以了解到，軟件公司沒(méi)有什么大型的廠(chǎng)房，沒(méi)有大型的設備這些重資產(chǎn)結構的情況，當然我們這樣說(shuō)可能有點(diǎn)輕描淡寫(xiě)，但事實(shí)上也差不多，它可能更多需要一些技術(shù)力量，一些軟性的，比如一些技術(shù)人員，再加上一些電腦，當然可能還有公司核心的理念和管理層比較好的管理思路、管理能力。
　　這種情況下，它本質(zhì)上來(lái)說(shuō)很多都是軟性的東西，除了電腦本身，其它都是偏軟性的東西。所以，對于大多數的軟件公司來(lái)說(shuō)，現金流都不是一個(gè)特別大的問(wèn)題。因為可能它很多時(shí)候沒(méi)有大量的庫存壓力，比如說(shuō)它可能有什么存貨，和制造類(lèi)企業(yè)不一樣，有存貨周轉率，如果銷(xiāo)售不出去，押占大量的現金流。而很多軟件公司，有定單以后馬上可以近似于批量生產(chǎn)，比如需要一些不同的網(wǎng)游企業(yè)需要網(wǎng)游加速器的站，第一家、第二家、第三家實(shí)際上對于它來(lái)說(shuō)本身成本提高的并不大，因為可能這些加速器的站已經(jīng)布好了，可能達到一定程度了以后才需要進(jìn)一步升級，但實(shí)際上對于整個(gè)升級過(guò)程來(lái)說(shuō)，它的成本壓力并不大，于是它可能存貨率較低，庫存的壓力都不大�？傮w來(lái)說(shuō)現金流不是一個(gè)特別大的問(wèn)題。網(wǎng)宿科技總共募投2.4億，也是圍繞它的主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)做，包括流媒體的加速，流媒體的服務(wù)器站，整體來(lái)說(shuō)并沒(méi)有募投一些購買(mǎi)資產(chǎn)，包括房產(chǎn)，比如有一些企業(yè)上市的時(shí)候，有一些募投的資金用于買(mǎi)房子，購買(mǎi)辦公樓之類(lèi)，從這次網(wǎng)宿科技的募投項目來(lái)看都是圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看。

東興證券研究所研究員楊若木

  　主持人喬旎：應該說(shuō)網(wǎng)宿科技發(fā)展前景是不錯的，我們也是對網(wǎng)宿科技的了解進(jìn)行到這兒。接下來(lái)進(jìn)入到硅寶科技。我想問(wèn)一下楊女士，您剛才也談到有機硅室溫膠屬于一個(gè)龍頭行業(yè)，能不能給我們介紹一下目前它的市場(chǎng)份額占到多少？
　　楊若木：這個(gè)行業(yè)細分比較多，包括它在汽車(chē)方面、電力方面可以做到全國第一。應該說(shuō)這個(gè)行業(yè)整個(gè)來(lái)說(shuō)每個(gè)企業(yè)本身的市場(chǎng)份額并不是特別大，它在建筑方面可以做到第三，中空玻璃包括像門(mén)窗就可以做到前十左右。
　　主持人喬旎：它整個(gè)相對來(lái)說(shuō)還是比較不錯的。
　　楊若木：對，還是不錯的。
　　主持人喬旎：我們看到這次硅寶科技的發(fā)行價(jià)是23元/股。另外，本次發(fā)行是1300萬(wàn)股。還是同樣的問(wèn)題，您覺(jué)得這個(gè)估值是不是合理的？
　　楊若木：應該說(shuō)這個(gè)估值跟我當初預期的估值是差不多的，如果按照化工行業(yè)一些中小板的估值，按照目前35倍的PE，應該說(shuō)相對是很合理的，它只比中小板的估值高10%，當時(shí)我們也是給予了一定創(chuàng )業(yè)板方面的溢價(jià)，這個(gè)估值應該是很符合當時(shí)我們預計的估值區間。
　　主持人喬旎：目前整個(gè)硅寶科技現金流怎么樣？
　　楊若木：這樣公司的現金流不用很擔心，雖然是化工行業(yè)，它本身是一個(gè)制造業(yè)。但是化工像中小板和創(chuàng )業(yè)板很多公司都是技術(shù)加服務(wù)型的。實(shí)際上它的生產(chǎn)工藝并不需要很大的設備，它的固定資產(chǎn)方面占的比例不是特別大，包括它的資產(chǎn)負債率也不是很高，也不超過(guò)50%，大概是40%多左右。
　　整體來(lái)說(shuō)這個(gè)公司現金流很充裕，資產(chǎn)負債率不是很奧。
　　主持人喬旎：您在報告里提到有機硅室溫膠是上受到國家政策扶持，下受到需求拉動(dòng)，能不能給我們詳細解釋一下？
　　楊若木：有機硅屬于新材料的行業(yè)，國家一直非常支持新材料行業(yè)的發(fā)展，包括這次創(chuàng )業(yè)板國家也是把新材料作為符合創(chuàng )業(yè)板上市的一個(gè)必要條件之一。新材料的技術(shù)性也是比較強的，未來(lái)的發(fā)展空間也比較好。這個(gè)公司做有機硅室溫膠主要應用領(lǐng)域就是在建筑和工業(yè)方面，建筑方面中空玻璃，根據協(xié)會(huì )未來(lái)的預測，應該每年增長(cháng)20%。像普通的門(mén)窗的密封膠每年增長(cháng)10%以上。在工業(yè)方面未來(lái)的需求增長(cháng)都應該是在25%以上，在汽車(chē)、電力、電子都可以做到25%以上的需求增長(cháng)。應該說(shuō)這個(gè)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間非常大。
　　主持人喬旎：您剛才也談到了它的發(fā)展空間，它的下游究竟還有哪些呢？能給我們談一下嗎？
　　楊若木：公司發(fā)展主要是希望在建筑和工業(yè)方面，建筑像中空玻璃，節能環(huán)保，保持室內室溫的散失。像玻璃的密封膠，性能也非常優(yōu)良，未來(lái)的成長(cháng)空間也是非常大的。包括汽車(chē)方面像汽車(chē)車(chē)燈，因為汽車(chē)車(chē)燈本身散熱性非常大，它也需要一個(gè)很好的密封，因為它也防止下雨天以后雨水的侵蝕，包括灰塵的侵蝕。有機硅的密封膠既耐高溫，不發(fā)生形狀的改變，也非常耐腐蝕，將來(lái)成長(cháng)空間也是非常大的。
　　公司募集資金項目，也希望未來(lái)在中空玻璃、玻璃的密封膠、汽車(chē)車(chē)燈，這是公司未來(lái)發(fā)展的三個(gè)領(lǐng)域，公司將來(lái)在募投項目中，也會(huì )把產(chǎn)能釋放成現在的很多倍。
　　主持人喬旎：發(fā)展可能需要注意哪些問(wèn)題？有沒(méi)有可能存在一些風(fēng)險？
　　楊若木：公司未來(lái)發(fā)展的風(fēng)險是公司在經(jīng)營(yíng)團隊上都是一些做技術(shù)出身，可能將來(lái)公司規模發(fā)展很快，將來(lái)管理方面可能會(huì )遇到一些問(wèn)題，畢竟管理需要各個(gè)方面的經(jīng)驗，管理方面可能出現一些問(wèn)題。產(chǎn)能擴張的比較快，公司也需要銷(xiāo)售范圍不斷擴展，在擴展的過(guò)程中，公司在下游客戶(hù)逐漸建立良好的合作關(guān)系，需要一個(gè)逐漸的過(guò)程。
　　主持人喬旎：其實(shí)更多公司的發(fā)展不用太擔心，可能擔心的是以后的管理問(wèn)題，在公司發(fā)展壯大之后可能會(huì )出現問(wèn)題。
　　主持人喬旎：您建不建議投資者朋友購買(mǎi)這樣一只股票？
　　楊若木：硅寶科技是一家非常優(yōu)良的公司，有機硅新材料的行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間非常大，有機硅在上市公司有三家，像西安股份、藍星新材(12.56,0.10,0.80%)、宏達新材(10.78,-0.07,-0.65%)，大家可以看看西安股份的業(yè)績(jì)，實(shí)際上硅寶科技的業(yè)務(wù)跟西安股份、藍星新材、宏達新材并不完全一樣，硅寶科技毛利率是40%多，毛利率非常高。這樣一家公司是技術(shù)性非常強，并且非常注重自己的下游發(fā)展，這個(gè)產(chǎn)品是多樣化細分的領(lǐng)域，可以直接用于終端方面，包括公司的產(chǎn)品也應用于像鳥(niǎo)巢、北京首都機場(chǎng)第三航站樓，包括奧運媒體村很多大型的建筑，包括機場(chǎng)方面都會(huì )用到硅寶科技的有機硅室溫膠。應該說(shuō)公司在整個(gè)行業(yè)當中發(fā)展得非常優(yōu)秀，并且公司的整個(gè)利潤空間，包括技術(shù)、服務(wù)方面都是做得很優(yōu)秀的。我們建議投資者可以長(cháng)期跟蹤。
　　主持人喬旎：您剛才談到大家對有機硅行業(yè)也是有一定的了解，我們來(lái)討論一下鼎漢技術(shù)，想問(wèn)一下周先生，您覺(jué)得鼎漢技術(shù)面臨最大的問(wèn)題是什么？
　　周宏宇：公司的優(yōu)勢和強項很大，公司在鐵路和城市軌道交通方面處在國內領(lǐng)先的地位，但是公司的下游也非常集中，主要集中在國家的鐵路建設和城市軌道交通。其它領(lǐng)域比如下游市場(chǎng)基本上現在業(yè)務(wù)沒(méi)有，這是公司最大的風(fēng)險，下游行業(yè)比較單一。
　　目前來(lái)講國家的鐵路建設和城市軌道交通建設處在一個(gè)發(fā)展的高峰期，這對公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)會(huì )提供一定的保障�？赡茉龠^(guò)幾年，公司隨著(zhù)產(chǎn)品線(xiàn)的延伸，也有可能向其它行業(yè)再拓展。目前來(lái)講公司的優(yōu)勢和劣勢都應該說(shuō)是同一個(gè)。

東興證券研究所研究院周宏宇

　　主持人喬旎：其實(shí)它最大的優(yōu)勢也是在于軌道交通快速發(fā)展，最大的劣勢可能也是過(guò)于單一一些。
　　周宏宇：對，行業(yè)比較單一。如果說(shuō)國家的產(chǎn)業(yè)政策或者相關(guān)的政策發(fā)生變化，下游市場(chǎng)需求沒(méi)有那么旺盛，可能對公司業(yè)績(jì)增長(cháng)會(huì )帶來(lái)一些負面的影響。
　　主持人喬旎：受政策影響比較大。
　　周宏宇：對。比如像鐵路這種行業(yè)，肯定是國家政策，基建投資、基礎設施投資力度，會(huì )受這個(gè)影響。但是電源產(chǎn)品應該說(shuō)它的下游行業(yè)還有很多，比如像重工業(yè)，比如像鋼鐵、電力很多行業(yè)，也都需要相關(guān)的操作電源、信號電源、不間斷電源等等。但是目前因為公司初期創(chuàng )業(yè)，規模比較小，都是集中在一個(gè)細分市場(chǎng)里，把它做得很突出，它可能還沒(méi)有那么多精力包括人員、財力向更多行業(yè)發(fā)展。未來(lái)隨著(zhù)公司上市以后，產(chǎn)能擴張，產(chǎn)品線(xiàn)擴張，公司將來(lái)會(huì )切入其它行業(yè)。
　　主持人喬旎：我們關(guān)注鼎漢技術(shù)關(guān)注的就是它是否會(huì )向其它行業(yè)再發(fā)展，不會(huì )單一依賴(lài)軌道交通。
　　我們看到這一次鼎漢技術(shù)發(fā)行價(jià)格是37元/股，本次發(fā)行也是1300萬(wàn)股，網(wǎng)下發(fā)行260萬(wàn)股。我們知道相比較之下，這三家公司價(jià)格算是最高的一家，您怎么看待這樣一個(gè)價(jià)格是否合理呢？
　　周宏宇：根據我們對公司的估值，公司08年每股收益是6毛錢(qián)，09年我們根據公司上半年的經(jīng)營(yíng)情況和目前到定單的一些情況，攤薄后的每股收益是1.03元，2010年大概是1.3元，2011年達到1.44元。如果按照發(fā)行價(jià)37塊錢(qián)，市盈率基本上在35倍左右。目前中小板上市公司的市盈率水平基本上是35—40倍的區間，這樣基本上創(chuàng )業(yè)板，大家普遍認為它可能會(huì )有更高的成長(cháng)性，相對中小板可能會(huì )有一個(gè)溢價(jià)。我們認為目前的市盈率水平處在一個(gè)市場(chǎng)整體水平的下限。我們給的定價(jià)區間是36.05—41.2元，最后的發(fā)行價(jià)是37塊錢(qián)，基本上處于下限稍微高的水平，這個(gè)價(jià)位是比較合理的。
　　主持人喬旎：相對來(lái)說(shuō)比較合理。主板有沒(méi)有相似的公司跟這個(gè)價(jià)格有一個(gè)對比？
　　周宏宇：如果說(shuō)相似，從產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)講有一家輝煌科技(38.28,-0.33,-0.85%)還有奧特迅(19.00,0.52,2.81%)，奧特迅也是主要做各種電源產(chǎn)品，但是它的下游產(chǎn)品涉及到鐵路行業(yè)比較少，主要是電力行業(yè)，像發(fā)電廠(chǎng)、變電站、核電，市場(chǎng)主要集中在這個(gè)領(lǐng)域。輝煌科技的業(yè)務(wù)主要是做一些鐵路信號電源相關(guān)的產(chǎn)品。根據昨天的收盤(pán)價(jià)來(lái)講，輝煌科技的市盈率是38倍左右，市盈率水平比鼎漢技術(shù)的發(fā)行價(jià)市盈率水平還要稍高一點(diǎn)。奧特迅的市盈率水平稍微低一點(diǎn)，大概是30倍左右，它也是一家中小板的公司。所以，根據市場(chǎng)整體的估值水平來(lái)講，鼎漢技術(shù)應該處于市場(chǎng)整體水平的下限水平，定價(jià)比較合理。
　　主持人喬旎：稍微會(huì )偏下一點(diǎn)。
　　周宏宇：對，偏下一點(diǎn)。如果大家已經(jīng)參與申購，中簽鼎漢技術(shù)應該會(huì )有一定的收益。二級市場(chǎng)當天的漲幅可能有一定的不確定性，未來(lái)幾天二級市場(chǎng)的操作，要根據市場(chǎng)變化情況，根據市盈率水平，我們判斷價(jià)格在35—40塊錢(qián)價(jià)格都可以接受。
　　主持人喬旎：鼎漢技術(shù)在市場(chǎng)中的份額占的有多大？
　　周宏宇：它最突出的產(chǎn)品就是軌道交通、信號電源、不間斷電源這一塊。08年統計鐵路市場(chǎng)占有率是30%，包括城市軌道交通這一塊可能沒(méi)有詳細的數據，以前產(chǎn)品主要還是集中在鐵路市場(chǎng)。軌道交通因為這幾年發(fā)展很快，但是它有一個(gè)建設的周期，因為相關(guān)的信號電源等等基本上項目競爭已經(jīng)結束的時(shí)候才能上信號電源的產(chǎn)品，需求相對會(huì )有一個(gè)滯后期。
　　主持人喬旎：公司的財務(wù)情況是怎么樣的？
　　周宏宇：一些財務(wù)指標，像流動(dòng)比例、速凍比例，處在比較合理的水平，資產(chǎn)負債率是40%左右。利息保障方面是30倍左右。公司財務(wù)支付能力是很強的，財務(wù)方面不用擔心。
　　主持人喬旎：您剛才談到鼎漢技術(shù)所面臨的問(wèn)題。今天三位嘉賓分別都談到了自己研究的公司情況。節目最后能不能請每位嘉賓再給投資者朋友提一個(gè)醒，可能面臨的最大風(fēng)險和最大問(wèn)題在哪兒？以及申購可能會(huì )出現什么問(wèn)題？
　　王玉泉：對于網(wǎng)宿科技來(lái)說(shuō)，主持人問(wèn)這個(gè)問(wèn)題也正好是我想補充的，網(wǎng)宿科技還是要提示一點(diǎn)電企業(yè)的風(fēng)險，風(fēng)險來(lái)自于哪里呢？不是企業(yè)本身，而是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展過(guò)程中。比如互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，我們現在都沒(méi)有辦法預期明年以后或者幾年以后互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展究竟是什么樣子。比如說(shuō)可能在2006年以前，對于整個(gè)像網(wǎng)宿科技這樣的服務(wù)商，可能最重要的是網(wǎng)頁(yè)加速，主要是靜態(tài)網(wǎng)頁(yè)，包括一部分的動(dòng)態(tài)網(wǎng)頁(yè)加速就可以了。但實(shí)際上06年以后，整個(gè)應用主要的方式都發(fā)生了變化，比如這個(gè)時(shí)候可能流媒體的加速、視頻的加速、游戲的加速就成了重中之重。再以后我們確實(shí)不敢預期這種發(fā)展，但是我們現在看到一些Web2.0的模式已經(jīng)日新月異，包括新浪微博。大家在新型的應用模式上，包括以后3G技術(shù)，大家運用手機上網(wǎng)越來(lái)越多，手機看視頻、手機聊天的功能越來(lái)越多了。對于這種技術(shù)的跟蹤，對于這種發(fā)展方向的把握，實(shí)際上是一個(gè)考驗互聯(lián)網(wǎng)商的一個(gè)很重要的方式，它是否能追得上這種方向。比如有了這種新型的應用，比如像新浪微博這樣的應用，需要這種加速功能。如果網(wǎng)宿科技跟不上這種應用，可能也許不是技術(shù)上，可能是一些思維包括觀(guān)念、管理方面，如果跟不上這種技術(shù)，可能很快就被互聯(lián)網(wǎng)淘汰了，這實(shí)際上是我個(gè)人認為創(chuàng )業(yè)板創(chuàng )業(yè)板很重要的是大家都在創(chuàng )業(yè)其，有一個(gè)高風(fēng)險，對每家企業(yè)來(lái)說(shuō)有不同的風(fēng)險。網(wǎng)宿科技風(fēng)險來(lái)自于它是否能追得上互聯(lián)網(wǎng)腳步。
　　主持人喬旎：互聯(lián)網(wǎng)變化太快了。楊女士，關(guān)于硅寶科技您最想告訴投資者朋友是什么？
　　楊若木：硅寶科技募集資金是6000億，產(chǎn)能從6000噸擴張到18000噸，產(chǎn)能一下子擴張三倍，將來(lái)公司在經(jīng)營(yíng)管理方面，包括在將來(lái)銷(xiāo)售渠道的建設，包括將來(lái)公司的管理，公司的管理層都是做技術(shù)出身，將來(lái)他們是不是也要更多了解到學(xué)習管理，包括隨著(zhù)公司規模不斷擴張，公司是不是也要引入一種優(yōu)良的管理方式。將來(lái)公司的管理方面，包括銷(xiāo)售方面，這應該是公司存在的風(fēng)險。
　　對于公司的估值來(lái)說(shuō)，一級市場(chǎng)的估值來(lái)說(shuō)股價(jià)比較合理，二級市場(chǎng)應該根據未來(lái)的二級市場(chǎng)走勢做出一個(gè)合理的判斷。根據它未來(lái)股價(jià)的情況來(lái)確定風(fēng)險。如果一級市場(chǎng)的申購來(lái)說(shuō)現在的價(jià)格是比較合理，并且未來(lái)的收益空間可以不錯。
　　主持人喬旎：周先生，您最想告訴投資者朋友什么呢？
　　周宏宇：鼎漢技術(shù)的發(fā)行價(jià)和我的判斷比較一致，定價(jià)處在一個(gè)合理的區間。投資者朋友如果申購中簽，應該會(huì )有一個(gè)不錯的收益。
　　二級市場(chǎng)上市以后，根據市場(chǎng)的表現，因為上市當天漲幅會(huì )有比較大的波動(dòng)，建議大家可以密切跟蹤這只股票，價(jià)格區間在35—40塊錢(qián)之間，都是一個(gè)比較合理的價(jià)格區間。大家根據自己的風(fēng)險承受能力，可以適當介入這只股票。
　　主持人喬旎：也是隨時(shí)跟蹤這只股票。今天我們的演播室也是三位嘉賓分別介紹了他們所研究的三家公司的情況，對于創(chuàng )業(yè)板可能我們還有更多的期待以及更多的信息。我們希望您繼續關(guān)注創(chuàng )業(yè)板第三期。好了，非常感謝三位嘉賓做客我們嘉賓聊天室，同時(shí)也感謝網(wǎng)友參與，我們下期節目再見(jiàn)！