盡管人民幣不會(huì )開(kāi)口說(shuō)話(huà)，其所承受的升值壓力卻已顯明。
　　國慶節后，多方面力量的集中發(fā)力，已經(jīng)將人民幣匯率推向5個(gè)月新高。繼周一人民幣兌美元在詢(xún)價(jià)系統收盤(pán)價(jià)創(chuàng )下近5月新高之后，人民幣詢(xún)價(jià)系統昨日報收6.8265，盤(pán)中一度較中間價(jià)上揚25個(gè)基點(diǎn)，且當日中間價(jià)已再度升值5個(gè)基點(diǎn)。
　　此時(shí)，距人民幣兌美元匯率中間價(jià)突破6.83關(guān)口僅有1個(gè)月。
　　有業(yè)內人士對此表示，盡管監管層對人民幣匯率維穩的意圖明顯，但在市場(chǎng)對人民幣將重啟升值的強烈預期沖擊下，人民幣重啟升值的時(shí)間點(diǎn)或比預期來(lái)的要早。

　　表現：匯市交易趨活躍

　　一系列跡象表明，人民幣升值預期已明顯升溫。
　　國慶后人民幣匯率市場(chǎng)表現日趨活躍。詢(xún)價(jià)系統方面，本周一，人民幣兌美元報收6.8234，較當日中間價(jià)6.8275升值41個(gè)基點(diǎn)，較上一交易日的收盤(pán)價(jià)6.8256續漲22個(gè)基點(diǎn)；周二，人民幣兌美元匯率中間價(jià)再升值5個(gè)基點(diǎn)，報6.8270，早盤(pán)詢(xún)價(jià)系統報價(jià)一度較此中間價(jià)升值25個(gè)基點(diǎn)，但后市回落。
　　一位外匯交易員表示，受?chē)鴳c節休假因素影響，節后企業(yè)結匯量增加，銀行積累了較多的美元頭寸，美元的供應充足，成為近日人民幣兌美元升值的主要推動(dòng)力之一。
　　事實(shí)上，此次人民幣匯價(jià)大幅升值背后有著(zhù)更多的因素。巴黎銀行外匯交易員宋甲表示，近來(lái)人民幣匯率市場(chǎng)表現日趨活躍，已經(jīng)從此前人民幣市場(chǎng)價(jià)僅較中間價(jià)浮動(dòng)幾個(gè)基點(diǎn)，擴大至浮動(dòng)數十個(gè)基點(diǎn)，其背后的因素，正是一些市場(chǎng)人士對人民幣越來(lái)越樂(lè )觀(guān)，并預期人民幣又將重新升值。

　　原因：升值預期再升溫

　　人民幣的升值預期，很大一部分來(lái)自外部的施壓。
　　美國勞工及制造業(yè)團體上周二向總統奧巴馬呼吁，要求他實(shí)現競選諾言，在財政部本周公布的報告中將中國正式列為匯率操縱國。
　　在此之前的10月3日，七大工業(yè)國(G7)發(fā)布會(huì )議公報，強調了各國財政部長(cháng)和央行行長(cháng)對人民幣匯率的看法，并表示歡迎中國繼續致力于更加靈活的匯率制度，這一言論也被市場(chǎng)人士認為是“人民幣實(shí)際有效匯率將繼續升值”。
　　在國內方面，外幣流動(dòng)性趨于緊張的局面，也助推了此種預期。9月，工農中建四大行曾相繼上調外幣存款利率，以吸收更多外幣存款。有業(yè)內人士對此指出，四大行此舉源于對外匯需求增加，但更主要的原因在于市場(chǎng)對人民幣升值預期的增強，由于擔心外幣兌人民幣貶值，人們不愿意進(jìn)行外幣存款，與此同時(shí)，投資者更愿意增加外幣貸款。
　　在諸多因素的共同作用下，人民幣遠期市場(chǎng)的升值預期也開(kāi)始顯現。截至昨日17：45，人民幣一年期無(wú)本金交割合約(NDF)報6.6720，這也意味著(zhù)，市場(chǎng)預期人民幣兌美元在一年后將較昨日中間價(jià)升值1550個(gè)基點(diǎn)。

　　分析：仿佛又見(jiàn)2005年

　　“目前人民幣升值壓力比原來(lái)要大很多�！彼渭讓τ浾弑硎�，市場(chǎng)的預期不容小覷，目前市場(chǎng)對人民幣沒(méi)有貶值預期，反而都是單邊升值預期，這一情形與2005年的情形相仿，當時(shí)人民幣開(kāi)始了一輪快速單邊升值之旅。
　　宋甲認為，由于目前人民幣利率較美元利率要高，加上中國經(jīng)濟快速恢復，使得美元兌人民幣的拋壓較大，因此，越來(lái)越多的投資者，特別是來(lái)自境外的大型投資機構開(kāi)始做多人民幣，并做空美元。
　　聯(lián)合證券高級宏觀(guān)研究員陳勇也表達了類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)，“未來(lái)一段時(shí)間，中國經(jīng)濟增速相對較高，人民幣升值預期逐漸增強，這將對人民幣釘住美元的匯率制度構成壓力�！彼�認為，現在還很難預期匯率制度改革的時(shí)點(diǎn)，但隨著(zhù)人民幣國際化進(jìn)程的展開(kāi)，這一時(shí)點(diǎn)將越來(lái)越近。目前來(lái)看，人民幣重啟升值的時(shí)間點(diǎn)，或會(huì )比預期的還要提早一些。

　　前提：出口有明顯改善

　　但也有業(yè)內人士指出，只有在出口明顯好轉的趨勢已經(jīng)確立，人民幣對美元升值的態(tài)勢才可能重現。
　　興業(yè)銀行資金運營(yíng)中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，從長(cháng)期來(lái)看，人民幣肯定是會(huì )升值，但短期來(lái)看，人民幣還不具備升值的基礎，一方面，是目前中國的出口仍然很困難，人民幣升值將打擊中國的出口，另一方面，人民幣升值的時(shí)間點(diǎn)會(huì )在美元加息之后。
　　魯政委表示，預計美聯(lián)儲會(huì )在明年中期發(fā)出刺激政策退出的信號，并開(kāi)始加息，人民幣升值的時(shí)間點(diǎn)，應該落后于美元加息這一時(shí)間點(diǎn)，并視當時(shí)的出口情況而定。
　　魯政委表示，中國經(jīng)濟的快速恢復是刺激出來(lái)的，目前復蘇的趨勢力度仍然比較弱，因此，現在應該謹慎對待人民幣升值。
　　興業(yè)銀行外匯交易員朱昱也認為，目前外匯市場(chǎng)交易活躍，表明市場(chǎng)參與主體日益活躍，也意味著(zhù)人民幣匯率波動(dòng)空間加大，但目前來(lái)看，政策預期仍將產(chǎn)生重要影響。
　　他稱(chēng)，只要人民幣匯率中間價(jià)保持穩定，監管層維穩的意圖就不會(huì )變化；而只有中國出口狀況得到改善，人民幣才會(huì )重啟升值。
　　另一方面，宋甲還提醒，由于存在息差，加上中國經(jīng)濟快速恢復，熱錢(qián)會(huì )越來(lái)越多地流入以博取人民幣升值之利，對此，監管層也應提早做好準備，防患于未然。