備受各界矚目的中國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)30日將鳴鑼開(kāi)市，28家公司股票由此拉開(kāi)交易大幕，創(chuàng )造出中國資本市場(chǎng)的嶄新歷史。
　　在創(chuàng )業(yè)板開(kāi)市前夕，中國證監會(huì )相關(guān)部門(mén)負責人29日接受了新華社“新華視點(diǎn)”記者的專(zhuān)訪(fǎng)，回答了“首日交易預案”“高市盈率”“公司上市前股權變動(dòng)頻繁”“創(chuàng )業(yè)板與中小板差異”“未來(lái)發(fā)展思路”等社會(huì )上關(guān)注的五大焦點(diǎn)問(wèn)題。

　　嚴控上市首日股價(jià)異常波動(dòng)

　�。郾尘埃葑C監會(huì )數據顯示，首批發(fā)行的28家企業(yè)凍結資金量達18709.43億元；總共募集資金154.78億元；首日可流通股數48931.2萬(wàn)股。雖然28家企業(yè)同時(shí)上市，但鑒于中國股市長(cháng)期有“炒新”傳統，而且上市企業(yè)總市值較低，市場(chǎng)人士普遍預測創(chuàng )業(yè)板首日交易可能會(huì )出現“爆炒”局面。

　　記者：對首日交易，監管層采取了哪些有效預防措施？如果出現爆炒，該如何應對？

　　證監會(huì )相關(guān)部門(mén)負責人：創(chuàng )業(yè)企業(yè)的規模較小，市值比較低，上市初期可流通部分更小，加之估值困難，股價(jià)波動(dòng)幅度可能較大，股價(jià)也較容易被人為操縱。新股上市首日，往往容易吸引市場(chǎng)的高度關(guān)注，加上我國股市長(cháng)期以來(lái)形成的“炒新”習慣，其股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險相對更高。從海外創(chuàng )業(yè)板情況看，創(chuàng )業(yè)板的股價(jià)波動(dòng)幅度顯著(zhù)高于主板市場(chǎng)。在NASDAQ市場(chǎng)，國內三大網(wǎng)站(新浪、網(wǎng)易、搜狐)在1999年至2004年間都經(jīng)歷過(guò)巨幅波動(dòng)，股價(jià)跌幅曾超過(guò)90%，股價(jià)漲幅也曾超過(guò)20倍。因此，總體上看，創(chuàng )業(yè)板股價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險是一個(gè)常態(tài)，是創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的固有特征之一。
　　為抑制創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)股價(jià)大幅波動(dòng)，防止首日爆炒，盡可能控制相關(guān)風(fēng)險，證監會(huì )擬主要采取以下三項應對措施：
　　——大力開(kāi)展投資者風(fēng)險教育。通過(guò)新聞媒體等手段強化投資者創(chuàng )業(yè)板風(fēng)險教育的同時(shí)，還通過(guò)開(kāi)展投資者適當性管理，簽署風(fēng)險揭示書(shū)等程序，促使投資者充分認識創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的固有風(fēng)險，審慎參與創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)。
　　——嚴控上市首日盤(pán)中股價(jià)的異常波動(dòng)。除了采取與中小板相同的常規性措施外，深交所還專(zhuān)門(mén)出臺規定：當創(chuàng )業(yè)板股票上市首日盤(pán)中成交價(jià)格較當日開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌超過(guò)20%時(shí)，深交所可對其實(shí)施臨時(shí)停牌30分鐘；首次上漲或下跌幅度達到或超過(guò)50%時(shí)，可對其實(shí)施停牌30分鐘；首次上漲或下跌幅度達到或超過(guò)80%時(shí)，可對其實(shí)施臨時(shí)停牌至14點(diǎn)57分。相關(guān)規定的主要目的是警示和防范創(chuàng )業(yè)板股票上市首日可能出現的過(guò)度炒作風(fēng)險，提示投資者理性投資。
　　——增加交易所的一線(xiàn)監管職權，加強聯(lián)合監管，充實(shí)監管隊伍。深交所專(zhuān)門(mén)設計和開(kāi)發(fā)了新的創(chuàng )業(yè)板監察系統；當股票交易出現異常，交易所可以對其實(shí)施特別停牌等綜合監管措施，并視情況采取進(jìn)一步干預措施及上報證監會(huì )查處；對因創(chuàng )業(yè)板企業(yè)自身問(wèn)題引發(fā)的股價(jià)異常波動(dòng)，建立了監管機關(guān)和自律組織的聯(lián)合監管機制，對于交易所、地方證監局在日常監管中發(fā)現的問(wèn)題，實(shí)施快速的反應機制，將情況及時(shí)反映到相關(guān)部門(mén)和機構，及時(shí)查處、及時(shí)制止，增強威懾力。

　　公司發(fā)行市盈率高低應由市場(chǎng)檢驗

　�。郾尘埃輸祿�顯示，首批上市的28家創(chuàng )業(yè)板公司，平均市盈率為56.7倍，而市盈率最高的鼎漢技術(shù)(66.090,29.09,78.62%)居然達82.22倍，遠高于A(yíng)股平均水平。

　　記者：這些公司股票的發(fā)行價(jià)高市盈率的形成有哪些原因？根本癥結是否仍然在于發(fā)行制度？

　　證監會(huì )相關(guān)部門(mén)負責人：創(chuàng )業(yè)板新股發(fā)行定價(jià)是市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方充分博弈的結果。在創(chuàng )業(yè)板啟動(dòng)前，證監會(huì )推動(dòng)了新股發(fā)行制度進(jìn)一步市場(chǎng)化的改革，其中一個(gè)重要的內容就是證監會(huì )不干預新股發(fā)行的定價(jià)，完全尊重市場(chǎng)對發(fā)行人的估值結果。
　　首批上市公司經(jīng)過(guò)了保薦機構綜合評估、優(yōu)先推薦。發(fā)行詢(xún)價(jià)過(guò)程中，市場(chǎng)尤其是機構投資者對企業(yè)成長(cháng)性普遍看好，并給出了相對主板較高的發(fā)行市盈率。從發(fā)行定價(jià)與機構投資者報價(jià)的對比情況看，首批企業(yè)的定價(jià)均接近各機構報價(jià)的加權平均數及從高到低排列的中位值，這說(shuō)明發(fā)行人的定價(jià)充分考慮了市場(chǎng)的需求情況。從申購結果看，這28家公司網(wǎng)下的超額認購倍數平均為82.24，最低為大禹節水(32.67)，最高為愛(ài)爾眼科(173.72)，網(wǎng)上超額認購倍數平均為138.05，最低為華測檢測(79.37)，最高為安科生物(256.41)，仍較踴躍。
　　另外，28家企業(yè)的高市盈率是根據2008年業(yè)績(jì)計算的，如果考慮到企業(yè)的高成長(cháng)性，市盈率水平會(huì )出現一定幅度的下降，投資者更多的應該關(guān)注公司的業(yè)績(jì)狀況，理性對待創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)投資，發(fā)行市盈率的高低最終應由市場(chǎng)去檢驗。
　　為提高創(chuàng )業(yè)板新股定價(jià)的透明度，證監會(huì )要求上市企業(yè)及其主承銷(xiāo)商詳細披露詢(xún)價(jià)對象的報價(jià)情況并分析定價(jià)的依據。同時(shí)，結合創(chuàng )業(yè)板投資者風(fēng)險教育，要求每家公司在發(fā)行時(shí)，都作專(zhuān)門(mén)的新股投資風(fēng)險特別提示，提醒投資者全面關(guān)注投資風(fēng)險。
　　隨著(zhù)市場(chǎng)的發(fā)展，證監會(huì )還將不斷改革和完善新股發(fā)行體制，推進(jìn)進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機制，強化市場(chǎng)的約束機制，優(yōu)化市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現功能；繼續增強揭示風(fēng)險的力度，不斷強化一級市場(chǎng)風(fēng)險意識。    

　　對企業(yè)上市前“股權頻繁變動(dòng)”已強化信息披露

　�。郾尘埃萦忻襟w報道，首批創(chuàng )業(yè)板企業(yè)中有的企業(yè)在上市前夕股權變動(dòng)頻繁，市場(chǎng)對此高度關(guān)注。

　　記者：為何會(huì )出現此種情況？是否說(shuō)明發(fā)行審核監管不嚴？當前，在發(fā)行審核中發(fā)現了哪些違規行為？應該如何防范？

　　證監會(huì )相關(guān)部門(mén)負責人：證監會(huì )在審核中，確實(shí)發(fā)現當初申報上市的部分企業(yè)中存在一些違規行為，主要表現在以下幾個(gè)方面：
　　——操縱財務(wù)指標。部分企業(yè)為了實(shí)現發(fā)行上市的目的，采取各種手段操縱操作財務(wù)指標。例如有的企業(yè)通過(guò)將研發(fā)費用資本化，遞延確認費用，提高當期利潤；有的企業(yè)通過(guò)收購同一控制下企業(yè)股權，從而在申報報表中確認收購前產(chǎn)生的利潤或虧損，來(lái)調節扣除非經(jīng)常損益前后的凈利潤。
　　——編造經(jīng)營(yíng)記錄。如有部分創(chuàng )業(yè)板企業(yè)經(jīng)營(yíng)不夠三個(gè)完整會(huì )計年度，利用會(huì )計準則關(guān)于同一控制下企業(yè)合并業(yè)績(jì)納入申報報表的規定來(lái)編造經(jīng)營(yíng)記錄。
　　對這些涉及發(fā)行條件的問(wèn)題，中國證監會(huì )從嚴把握，否決了部分企業(yè)的申請。部分企業(yè)主動(dòng)撤回了申請。
　　此外，針對創(chuàng )業(yè)板申報企業(yè)的特點(diǎn)，證監會(huì )在發(fā)行審核工作中還重點(diǎn)關(guān)注了以下幾個(gè)方面：
　　——創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的成長(cháng)性問(wèn)題。成長(cháng)性是創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的顯著(zhù)特色，但創(chuàng )業(yè)板企業(yè)也具有業(yè)績(jì)不穩定的特點(diǎn)，因此，創(chuàng )業(yè)板發(fā)行條件對收入或利潤增長(cháng)規定了最低要求。鑒于市場(chǎng)對創(chuàng )業(yè)板企業(yè)成長(cháng)性的較高預期，證監會(huì )在審核中特別關(guān)注企業(yè)的持續成長(cháng)能力。首日受理的企業(yè)中，部分企業(yè)2009年上半年凈利潤不及2008年全年的一半。對此情況，證監會(huì )要求企業(yè)對2009年度凈利潤能否保持持續增長(cháng)作特別分析說(shuō)明，并要求保薦機構綜合分析企業(yè)未來(lái)成長(cháng)趨勢。已核準發(fā)行的28家企業(yè)中7家存在上述問(wèn)題，有關(guān)企業(yè)均已做出盈利預測，說(shuō)明其2009年度利潤仍將保持增長(cháng)。
　　——創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的股權變動(dòng)問(wèn)題。部分創(chuàng )業(yè)板企業(yè)股權變動(dòng)較為頻繁，市場(chǎng)對此高度關(guān)注。已核準發(fā)行的28家企業(yè)中，5家存在申報前6個(gè)月內增資的情形。為此，證監會(huì )在審核工作中強化了這方面的信息披露，要求相關(guān)企業(yè)具體披露增資或受讓人的名稱(chēng)，股東的基本情況及與其他股東和高管之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，涉及的股份數量、價(jià)格、定價(jià)依據及資金來(lái)源，是否存在委托、信托持股，是否存在利益輸送等，以積極發(fā)揮社會(huì )監督的作用；部分企業(yè)的新增股東已根據交易所上市委員會(huì )的意見(jiàn)作出股份延長(cháng)鎖定至3年的承諾；要求保薦人、律師對股權變動(dòng)的真實(shí)性和合法性進(jìn)行詳細核查，視情況要求所在地證監局進(jìn)行實(shí)地核查。
　　——部分企業(yè)存在與業(yè)務(wù)模式和技術(shù)創(chuàng )新有關(guān)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險問(wèn)題。與主板企業(yè)相比，創(chuàng )業(yè)板企業(yè)規模相對較小，改制運行時(shí)間較短，業(yè)務(wù)模式和技術(shù)創(chuàng )新的成熟度有限，有的還存在對單一客戶(hù)或專(zhuān)業(yè)人員的依賴(lài)，存在不同程度的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。為此，證監會(huì )在審核工作中一方面嚴格執行發(fā)行審核標準，對不符合發(fā)行條件或存在影響持續盈利能力情形的，不予核準；另一方面強化風(fēng)險提示，提高信息披露的透明度。
　　此外，部分創(chuàng )業(yè)板企業(yè)還不同程度存在規范運作方面的問(wèn)題，如關(guān)聯(lián)交易較多、資金往來(lái)不規范、獨立性存在缺陷等。對此類(lèi)問(wèn)題，證監會(huì )在審核工作中要求企業(yè)及時(shí)進(jìn)行整改，切實(shí)強化企業(yè)的規范運作意識，完善公司治理結構，力爭從源頭上提高創(chuàng )業(yè)板上市公司質(zhì)量。

　　創(chuàng )業(yè)板不會(huì )是中小板的“翻版”

　�。郾尘埃菰谑着�28家上市公司中，有些企業(yè)資產(chǎn)規模較高，盈利能力較強，完全符合中小板的上市條件。對創(chuàng )業(yè)板和中小板的趨同現象，市場(chǎng)上存有質(zhì)疑。

　　記者：首批創(chuàng )業(yè)板公司很多并不屬于創(chuàng )新企業(yè)或成長(cháng)型企業(yè)，甚至傳統的文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)也名列其中。輿論認為這并不能體現創(chuàng )業(yè)板的特點(diǎn)，擔心創(chuàng )業(yè)板成為中小板的翻版。監管層如何看待此問(wèn)題？

　　證監會(huì )相關(guān)部門(mén)負責人：上述看法主要是市場(chǎng)對創(chuàng )新的理解存在差異。整體上看，已受理企業(yè)體現了較為明顯的創(chuàng )業(yè)板特色�！俺砷L(cháng)性”是創(chuàng )業(yè)板的上市條件的“硬約束”，符合中小板的不一定符合創(chuàng )業(yè)板。
　　從成長(cháng)性看，首批受理的申報企業(yè)從2006年到2008年，營(yíng)業(yè)收入年均增長(cháng)率為70%，凈利潤年均增長(cháng)率為67%，不少企業(yè)都實(shí)現了翻番式的增長(cháng)。
　　從科技含量上看，創(chuàng )業(yè)板公司普遍具有較高的科技含量，首批受理的企業(yè)中獲得高新技術(shù)企業(yè)認證的公司占比高達77%。無(wú)形資產(chǎn)占比普遍較高，部分公司所擁有的技術(shù)填補了國內的空白。
　　從行業(yè)分布看，已核準發(fā)行的28家企業(yè)中，制造業(yè)僅有4家，占比14%，遠低于同口徑計算的中小板制造業(yè)57%的比例。188家受理企業(yè)中電子信息類(lèi)占比35%，制造業(yè)類(lèi)占比19%，新材料類(lèi)占比10%，生物醫藥類(lèi)占比10%，現代服務(wù)業(yè)類(lèi)占比7%，環(huán)保節能類(lèi)占比6%，現代農業(yè)類(lèi)占比3%，文化教育傳媒類(lèi)占比2%，新能源類(lèi)占比2%，其他占比6%。
　　從創(chuàng )新性看，相當數量公司從事新型業(yè)務(wù)，屬于新能源、新材料、電子信息、生物醫藥、節能環(huán)保、現代服務(wù)六大行業(yè)，反映正在出現的多樣化的新興業(yè)態(tài)。即使是屬于制造業(yè)的公司，其從事的業(yè)務(wù)也不是傳統的、低端的加工制造，而是屬于科技含量較高的先進(jìn)制造業(yè)，或者是有創(chuàng )新的工藝技術(shù)、新型的業(yè)務(wù)模式等。    

　　打造符合中國特色的創(chuàng )業(yè)板

　　［背景］資料顯示，世界范圍內先后共有過(guò)75個(gè)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，但如今正在運行的僅余40個(gè)左右。對中國創(chuàng )業(yè)板未來(lái)發(fā)展，市場(chǎng)格外關(guān)注。

　　記者：隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板的開(kāi)市，監管層對未來(lái)創(chuàng )業(yè)板的發(fā)展有什么思路？如何使創(chuàng )業(yè)板真正發(fā)揮其應有的作用？

　　證監會(huì )相關(guān)部門(mén)負責人：在未來(lái)創(chuàng )業(yè)板的建設過(guò)程中，證監會(huì )將不斷深化對創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)、功能、作用和風(fēng)險的認識，不斷總結海外創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)和我國資本市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗和教訓，努力構建既符合市場(chǎng)一般規律，又適應我國資本市場(chǎng)階段性特征的創(chuàng )業(yè)板。我們將抓好以下“四個(gè)注重”：
　　——注重將服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展與推動(dòng)創(chuàng )新型國家建設結合起來(lái)。創(chuàng )業(yè)板未來(lái)的發(fā)展中，將始終把支持高科技、高成長(cháng)企業(yè)的發(fā)展擺在突出位置，服務(wù)技術(shù)創(chuàng )新和新興行業(yè)，為落實(shí)國家自主創(chuàng )新戰略服務(wù)。
　　——注重將借鑒海外創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的建設和經(jīng)驗教訓與把握我國資本市場(chǎng)的實(shí)際結合起來(lái)。未來(lái)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的制度設計將在繼續借鑒海外市場(chǎng)經(jīng)驗教訓的同時(shí)，充分考慮我國資本市場(chǎng)的實(shí)際，夯實(shí)基礎性制度建設。
　　——注重深化改革創(chuàng )新與促進(jìn)市場(chǎng)平穩運行結合起來(lái)。今后仍將堅持循序漸進(jìn)的改革思路，充分考慮資本市場(chǎng)整體的市場(chǎng)化進(jìn)程，穩步推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展，拓展創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)服務(wù)國民經(jīng)濟的功能。
　　——注重將加強和改進(jìn)市場(chǎng)監管與創(chuàng )新投資者保護途徑結合起來(lái)。一方面根據創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)改革和發(fā)展的新情況、新特點(diǎn)，進(jìn)一步改進(jìn)監管理念、監管模式，提高監管效能；另一方面廣泛調動(dòng)相關(guān)市場(chǎng)主體的積極性，提高投資者的風(fēng)險認知水平和防范能力。同時(shí)注重輿論引導工作，注意傾聽(tīng)市場(chǎng)的聲音，吸收市場(chǎng)的建議，穩定市場(chǎng)的預期，為創(chuàng )業(yè)板的發(fā)展創(chuàng )建良好的外部環(huán)境。