10月30日，創(chuàng )業(yè)板首批公司股票掛牌上市的當天，就成為了瘋狂爆炒的一天。當天收盤(pán)，創(chuàng )業(yè)板首批28家上市公司股價(jià)平均漲幅高達106.23%；平均市盈率達到111倍，其中，市盈率最高的華誼兄弟(70.810,42.23,147.76%)達到249.52倍。其實(shí)，創(chuàng )業(yè)板這批公司平均市盈率高達57倍的發(fā)行價(jià)就已透支了其成長(cháng)性，而經(jīng)過(guò)上市首日的爆炒之后，創(chuàng )業(yè)板的泡沫已經(jīng)膨脹，其風(fēng)險已經(jīng)明顯凸現。

　　對風(fēng)險要有足夠認識

　　目前創(chuàng )業(yè)板形成的泡沫可能會(huì )帶來(lái)以下風(fēng)險：

　　其一，中小板首日深度套牢的悲劇或將重演。
　　創(chuàng )業(yè)板上市首日遭遇爆炒的情況，與當年深市中小板首日上市遭遇爆炒的情況有許多相似之處。2004年6月25日，中小板首日上市的8只股票也被市場(chǎng)資金大幅炒高，但其后股價(jià)進(jìn)入了大幅下跌階段。例如，大族激光(8.63,-0.07,-0.80%)當天以40元開(kāi)盤(pán)，最高達到48元，收盤(pán)報39.09元，其后就進(jìn)入了漫長(cháng)的下跌路程，在2008年11月6日最低下探至4.56元，首日買(mǎi)入者最深套牢幅度約為九成。
　　目前創(chuàng )業(yè)板平均市盈率高達111倍，已經(jīng)遠遠高出A股平均市盈率的兩三倍，當日平均換手率達88.88%，原始持有者已基本實(shí)現“勝利大逃亡”，其風(fēng)險是顯而易見(jiàn)的，重蹈中小板首日爆炒后被深度套牢覆轍的可能性不小。對此，投資者應有充分的思想準備。

　　其二，謹防上市后業(yè)績(jì)增長(cháng)放緩或者變臉的風(fēng)險。
　　目前創(chuàng )業(yè)板股價(jià)顯然已經(jīng)嚴重透支了其日后的成長(cháng)。同時(shí)，其上市后，受到規模擴大、市場(chǎng)變化、管理水平、政策變化等諸多因素的制約，上市后能否繼續維持高速成長(cháng)具有很大的不確定性。從證券市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗來(lái)看，公司在上市前，整合并調整其業(yè)績(jì)分布情況相對容易，而上市后維持高速成長(cháng)則相對較難。上市后業(yè)績(jì)增長(cháng)放緩或者變臉，是投資者需要評估的風(fēng)險。

　　其三，或將禍及主板市場(chǎng)短期走勢。
　　創(chuàng )業(yè)板首日上市對A股市場(chǎng)的短期影響已經(jīng)超于預期：一是上周五爆炒創(chuàng )業(yè)板導致主板反彈沖高回落，3000點(diǎn)得而復失；二是創(chuàng )業(yè)板遭遇爆炒，不僅給創(chuàng )業(yè)板本身帶來(lái)風(fēng)險，而且也給主板市場(chǎng)帶來(lái)短期的風(fēng)險。創(chuàng )業(yè)板的泡沫可能倒逼主板市場(chǎng)繼續調整———在創(chuàng )業(yè)板如此爆炒之際，如果主板市場(chǎng)繼續反彈的話(huà)，就給了創(chuàng )業(yè)板更好的炒作環(huán)境；而只有主板市場(chǎng)繼續調整，才能在環(huán)境上創(chuàng )造創(chuàng )業(yè)板降溫的條件。

　　關(guān)于新股泡沫的思考

　　對于創(chuàng )業(yè)板首日交易以及遭遇爆炒，筆者有如下看法：

　　其一，新股高價(jià)發(fā)行無(wú)法阻止新股的爆炒。
　　盡管創(chuàng )業(yè)板首批28家新股的平均發(fā)行市盈率被抬高至57倍，實(shí)際上已經(jīng)透支了這批新股未來(lái)幾年的成長(cháng)性，但仍然不能避免遭遇爆炒，這充分說(shuō)明了爆炒新股并不是由于新股發(fā)行價(jià)低才產(chǎn)生的現象。爆炒新股是A股市場(chǎng)的一大惡習，并不是簡(jiǎn)單地以“新股供應不足”就能夠解釋清楚的。其爆炒目的在于利用當天沒(méi)有漲幅限制的制度來(lái)謀取短期暴利，與新股定價(jià)完全沒(méi)有關(guān)系，哪怕是新股發(fā)行價(jià)提高到100倍市盈率，只要有短期獲取暴利的機會(huì )，他們都要爆炒。如果以為只要新股發(fā)行“價(jià)格到位”，就能夠遏制新股的爆炒的話(huà)，那實(shí)在是天真且不可愛(ài)。

　　其二，新股高市盈率發(fā)行已經(jīng)成為制造市場(chǎng)泡沫的重要推手和第一平臺，而爆炒新股則成為制造泡沫的第二平臺。
　　事實(shí)證明，新股的爆炒與新股的發(fā)行價(jià)格其實(shí)沒(méi)有關(guān)系，無(wú)論新股發(fā)行價(jià)多高，爆炒者都要在此基礎上炒高一至兩倍，這樣才能謀取短期盈利的空間。在這樣的背景下，新股發(fā)行價(jià)格越高，首日上市就會(huì )被炒得越高；相反，如果新股發(fā)行價(jià)格定的相對較低，那首日上市就會(huì )炒得相對較低。在爆炒新股者不講理性的時(shí)候，新股的保薦人和參與詢(xún)價(jià)的機構則不能不講理性。不能以高市盈率的發(fā)行價(jià)格去應對高市盈率的新股爆炒。如果目前新股的高價(jià)發(fā)行不改變的話(huà)，將來(lái)新股發(fā)行上市越多，給市場(chǎng)帶來(lái)的就不是“新鮮血液”，而是源源不斷的“新鮮泡沫”。

　　其三，監管部門(mén)對危害市場(chǎng)長(cháng)期健康發(fā)展的現象要有所作為。
　　在面對新股持續高市盈率發(fā)行的情況，有人認為應該“不干預”。這其實(shí)是一種“市場(chǎng)原教旨主義”的態(tài)度。溫總理在英國劍橋大學(xué)發(fā)表演講指出，真正的市場(chǎng)化改革，決不會(huì )把市場(chǎng)機制與國家宏觀(guān)調控對立起來(lái)，既要發(fā)揮市場(chǎng)這只看不見(jiàn)的手的作用，又要發(fā)揮政府和社會(huì )監管這只看得見(jiàn)的手的作用。兩手都要硬，兩手同時(shí)發(fā)揮作用，才能實(shí)現按照市場(chǎng)規律配置資源，也才能使資源配置合理、協(xié)調、公平、可持續。