同樣是區域連鎖零售企業(yè)，為什么江蘇時(shí)代零售公司選擇退出市場(chǎng)？而步步高、新華都、人人樂(lè )、徐家匯商城等企業(yè)則通過(guò)上市融資加速擴張？區域連鎖零售企業(yè)進(jìn)退依據何在？
　　10月20日前后，三則區域零售企業(yè)在資本市場(chǎng)的新聞，在中國零售業(yè)內引起了不小的波瀾。
　　10月19日， 韓國知名百貨品牌樂(lè )天百貨證實(shí)，即將收購江蘇時(shí)代超市旗下香港上市公司時(shí)代零售(01832.HK)72.3％的股權，從而成為進(jìn)軍長(cháng)三角連鎖超市市場(chǎng)的新軍。據報道，樂(lè )天百貨還準備以最多6.3億美元收購時(shí)代零售全部股權的計劃中提出一項全盤(pán)收購建議，溢價(jià)超過(guò)20％。
　　10月20日，廣東最大的本土零售企業(yè)之一——人人樂(lè )商業(yè)連鎖集團股份有限公司（下稱(chēng)“人人樂(lè )”）通過(guò)證監會(huì )審批，在深交所發(fā)行1億股。由此，人人樂(lè )將成近一年以來(lái)區域性零售企業(yè)融資額最大的企業(yè)。
　　10月26日，上海本地知名百貨企業(yè)徐家匯商城也通過(guò)證監會(huì )審批，將在深交所發(fā)行不超過(guò)7000萬(wàn)股。
　　“一退兩進(jìn)都拿到了好價(jià)錢(qián)，在‘戰國’時(shí)期，中國區域連鎖零售企業(yè)還是能通過(guò)資本市場(chǎng)掌握自己命運的�！� 對連鎖零售業(yè)頗有研究的偉達咨詢(xún)副總裁柳舒宏表示，時(shí)代超市的“退”和人人樂(lè )的“進(jìn)”，基本代表了中國區域連鎖零售企業(yè)的生存狀態(tài)。

　　時(shí)代超市

　　被高溢價(jià)并購

　　在時(shí)代超市的并購戰中，物美商業(yè)一直被認為是志在必得。韓國樂(lè )天的獲勝，讓許多人包括資深業(yè)內人士大跌眼鏡。
　　江蘇時(shí)代超市投資方是以服裝為主業(yè)的香港肇豐集團，股東為方鏗及其兄弟。1996年9月，方鏗在其故鄉江蘇南通市開(kāi)出了內地第一家超市，根據時(shí)代超市2008年年報，目前時(shí)代超市的賣(mài)場(chǎng)門(mén)店主要分布在江蘇、浙江、山東、安徽、上海等地， 2009年上半年的營(yíng)業(yè)收入為20.97億元，凈利潤為7754萬(wàn)元。按照樂(lè )天提出的6.3億美元收購100％股權的計算，收購價(jià)格為27倍市盈率以上。
　　樂(lè )天是韓國第三大超市連鎖店運營(yíng)商，擁有55家門(mén)店，占韓國國內市場(chǎng)15％份額。樂(lè )天集團以及旗下百貨、超市和食品產(chǎn)業(yè)一直加速搶占中國市場(chǎng)。中國華北擁有10多家大賣(mài)場(chǎng)門(mén)店，作為中國市場(chǎng)的新進(jìn)入者，盡管發(fā)展速度很快，但樂(lè )天的規模和家樂(lè )福、沃爾瑪等巨頭相比差距甚遠。
　　本土連鎖零售企業(yè)物美商業(yè)也一直有志成為全國連鎖零售巨頭，但收購時(shí)代超市的失敗無(wú)疑是其全國化戰略的重挫。
　　該次并購戰失敗后，物美集團公關(guān)總監富宇對媒體表示，很遺憾零售業(yè)失去了一個(gè)民族品牌，但物美不會(huì )以非理性的價(jià)格或方式進(jìn)行擴張。
　　中國連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì )副秘書(shū)長(cháng)楊青松在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“中國許多區域型連鎖零售商資產(chǎn)質(zhì)量好、口碑好，區域市場(chǎng)地位鞏固，受資本青睞是可以理解的�！�
　　柳舒宏則表示，正是因為目前中國連鎖零售業(yè)處于戰國時(shí)代，6到7家具有全國規模的連鎖零售巨頭和幾十家區域型企業(yè)同時(shí)活躍在中國零售市場(chǎng)，無(wú)論是本土還是外資零售巨頭，都希望通過(guò)并購來(lái)擴大地盤(pán)，而物美商業(yè)這樣的區域零售領(lǐng)先企業(yè)則想通過(guò)并購實(shí)現其全國化藍圖�！皩�時(shí)代零售這樣的企業(yè)來(lái)說(shuō)，正好是抓住了這樣的機會(huì )，在成熟的零售市場(chǎng)，零售企業(yè)在一級市場(chǎng)收購時(shí)能達成27倍市盈率的價(jià)格是令人驚訝的。但顯然韓國樂(lè )天為了進(jìn)入中國華東市場(chǎng)根本不惜血本�！薄�

　　人人樂(lè )

　　將創(chuàng )造零售富豪新神話(huà)

　　10月20日，華南地區大型本土大賣(mài)場(chǎng)零售企業(yè)人人樂(lè )通過(guò)證監會(huì )審批，將在深交所發(fā)行1億股，預計可能募資超過(guò)15億元。
　　根據人人樂(lè )申報的招股說(shuō)明書(shū)，人人樂(lè )此次募集資金將投向四川12家連鎖超市發(fā)展項目、廣東21家連鎖超市發(fā)展項目、陜西17家連鎖超市發(fā)展項目、廣西8家連鎖超市發(fā)展項目、天津市6家連鎖超市發(fā)展項目、湖南4家連鎖超市發(fā)展項目、廣州新建配送中心項目、西安賽高店物業(yè)產(chǎn)權購置項目。
　　根據招股說(shuō)明書(shū)，在公開(kāi)發(fā)行前，人人樂(lè )是何金明家族擁有100％股權�！叭巳藰�(lè )IPO價(jià)格應在15元以上，假設上市后漲幅為40％，則每股將漲到21元，何金明家族的市值也將達到63億元�！绷�舒宏表示，“通過(guò)公開(kāi)上市，何金明家族將一舉名列中國零售富豪榜前列�！�
　　人人樂(lè )能獲得資本市場(chǎng)較高溢價(jià)，除了連鎖零售業(yè)本身估值較高外，其競爭優(yōu)勢也是原因之一。
　　據記者了解，人人樂(lè )和許多連鎖零售企業(yè)發(fā)展戰略不同，時(shí)代超市、永輝超市等區域零售企業(yè)注重成片發(fā)展，時(shí)代超市主要門(mén)店集中在江蘇、安徽、山東等華東省市，但人人樂(lè )的擴張重點(diǎn)卻是在“飛地”。
　　“人人樂(lè )是在深圳起家的，在深圳及周邊惠州等城市具有明顯優(yōu)勢，在東莞、廣州和福建泉州等地也有滲透，但并不是很成功。倒是他們在‘飛地’西安和重慶的發(fā)展十分成功�！绷�舒宏對人人樂(lè )的商業(yè)模式也頗有研究。他表示，人人樂(lè )的門(mén)店呈“蜂窩式”發(fā)展模式，即公司在某一區域集中開(kāi)店，這種“蜂窩式”發(fā)展模式一是有利于公司競爭力在某一區域形成集中優(yōu)勢；二是有利于大大提高公司物流配送效率，降低物流成本。
　　“很多企業(yè)離開(kāi)了主要區域市場(chǎng)后很難活下來(lái)，但人人樂(lè )在‘飛地’也發(fā)展得十分成功，比如人人樂(lè )在西安最好的兩家門(mén)店，2008年的凈利潤之和超過(guò)了4000萬(wàn)元�！绷�舒宏表示。
　　除了人人樂(lè )，連鎖零售行家還比較看好另外兩個(gè)企業(yè)——永輝超市和北京物美商業(yè)公司。物美商業(yè)早已被資本市場(chǎng)所認識，前段時(shí)間聯(lián)想還強勢入股該公司。永輝超市則是根據地在福建的一家連鎖零售企業(yè)，行家認為，如果永輝超市能利用其在生鮮方面的巨大競爭優(yōu)勢，它就能在中國沿海零售市場(chǎng)取得競爭優(yōu)勢的。