最近有關(guān)余秋雨先生因為持有擬上市公司上海徐家匯商城股份有限公司的股份而討論十分熱鬧，最具有代表性的質(zhì)疑是《每日經(jīng)濟新聞》評論員葉檀女士的觀(guān)點(diǎn)：徐家匯商城股票的投資價(jià)值是有目共睹的，為什么偏偏是文化名人余秋雨先生能以很便宜的價(jià)格獲得該公司的股份？其中是否涉嫌國有資產(chǎn)流失？筆者想從另外一個(gè)角度分析此事。
　　我們首先分析一下余先生是通過(guò)什么環(huán)節得到了徐家匯商城的股份的？徐家匯商城的招股書(shū)中顯示，2001年12月，當時(shí)還是上海六百的徐家匯決定解散職工持股會(huì )，并計劃將其持有的24.5%股權轉讓出去。這些股權轉讓給了上海祥龍物業(yè)、徐匯副食品公司、上海六百的31位公司管理人員和業(yè)務(wù)骨干以及余秋雨等4位外部自然人。余秋雨當年以每股2.9239元的價(jià)格購入82.5萬(wàn)股，出資為241.22萬(wàn)元。而經(jīng)過(guò)近8年的股本轉增，如今余秋雨的持股數量為518.6445萬(wàn)股。
　　也就是說(shuō)，余先生得到股份的契機是上海六百解散職工持股會(huì )。那么，2001年該公司為什么要解散職工持股會(huì )？職工為什么要將如此廉價(jià)的股份轉讓給別人？一切源于證監會(huì )有關(guān)公司上市的成文或不成文的規定：有職工持股會(huì )的公司一律不得上市，職工持股人數不得超過(guò)200人等。很多已經(jīng)有內部職工持股的公司為了獲得上市資格，不得不無(wú)奈地“削足適履”。
　　解散職工持股會(huì )會(huì )冒很大的風(fēng)險的。以徐家匯商城為例，雖然《招股說(shuō)明書(shū)》上清楚地寫(xiě)著(zhù)：“職工持股會(huì )所持股權的轉讓以及職工持股會(huì )的解散清算，均已經(jīng)過(guò)職工持股會(huì )會(huì )員代表大會(huì )的批準及全體會(huì )員聲明表示同意，股權轉讓款已經(jīng)由職工持股會(huì )全體會(huì )員簽收，價(jià)格公允，股權變動(dòng)經(jīng)過(guò)政府主管部門(mén)批準，履行了相關(guān)的產(chǎn)權交易程序，股權轉讓程序完備，符合法律、法規和規范性文件的規定，不存在潛在的問(wèn)題和風(fēng)險隱患�！钡�筆者認為，即使在法律程序上是完備的，也難掩結果的不公平之現實(shí)。因為，職工當年并非所有人都是自愿轉讓的，多數是被勸導（甚至是強制）放棄股權的。當他們知道8年后的今天，當初放棄的股權已經(jīng)增值40倍以上，他們內心不會(huì )平靜。在公司內部很可能會(huì )產(chǎn)生持股者和廣大職工之間的巨大利益鴻溝乃至情感上的仇恨，而且隨著(zhù)二級市場(chǎng)股價(jià)的上升，這種內心深處的裂痕會(huì )越來(lái)越大。這不僅不利于公司的健康發(fā)展，也不利于社會(huì )的和諧穩定。
　　內部職工持股的好處無(wú)需多言，事實(shí)早已經(jīng)證明一切。中國最具有國際化水準的公司是深圳華為和北京的聯(lián)想集團，這兩個(gè)公司成功的秘訣就是內部職工持股。但如果按照中國證監會(huì )的有關(guān)規定，華為和聯(lián)想永遠不可能在國內股票市場(chǎng)上市。
　　既然職工持股制度有利于公司的發(fā)展，而解散職工持股會(huì )還要冒很大的風(fēng)險，那么，證監會(huì )為什么要堅持這樣不合理的制度規定呢？從監管機構的角度看，主要有以下兩點(diǎn)考慮：
　　第一，職工持股容易導致國有資產(chǎn)流失。從實(shí)踐看，確有此類(lèi)事情發(fā)生。但是近年來(lái)，國資委已經(jīng)出臺了一系列防范國有資產(chǎn)流失的政策，如規范審計評估程序、強制進(jìn)場(chǎng)交易等。從理論上說(shuō)，這些制度可以基本防范國有資產(chǎn)的流失。很多國有資產(chǎn)重大流失都是因為地方政府官員嚴重失職、甚至吃里扒外所致。我們在實(shí)踐中發(fā)現，在各種改制方式中，大規模職工持股導致官員受賄的可能性最小，因為沒(méi)有人愿意為了集體的利益承受法律風(fēng)險。
　　第二，職工持股擾亂資本市場(chǎng)的秩序。上世紀90年代前后，很多企業(yè)發(fā)行的職工股在“一級半”市場(chǎng)廣泛流通，嚴重擾亂了資本市場(chǎng)秩序。很多企業(yè)還采取倒簽文件等方式虛假發(fā)行職工股，甚至以職工股行賄政府官員等不正�，F象，這些恐怕就是證券監該部門(mén)至今仍對職工股采取“嚴防死守”政策的最重要原因。
　　從上述分析可知，內部職工持股對公司的發(fā)展有好處，但在一定程度上可能增加監管機構的工作量，在多一事不如少一事的思想作用下，內部職工持股成為被清理的對象。此類(lèi)因噎廢食的事情必須引起有關(guān)部門(mén)的高度關(guān)注，應該制定相應政策對職工股進(jìn)行嚴格的規范、引導，全盤(pán)封殺不是最佳的政策取向。如果內部職工持股的公司不得上市的規定不改，將來(lái)會(huì )不斷上演上海六百解散職工持股會(huì )的悲劇，完善公司治理結構將成為一個(gè)奢望。（作者系社科院金融專(zhuān)家）