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| 股指期貨交易新規則著(zhù)重強化風(fēng)險控制 |
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| 2010-01-20 作者:游石 來(lái)源:證券時(shí)報 |
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19日，中金所就交易規則及其實(shí)施細則修訂稿和滬深300股指期貨合約向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，從十四條主要修訂內容來(lái)看，有十條涉及到加強風(fēng)險管控，其中又以保證金、漲跌停板這兩項期貨交易核心制度得到進(jìn)一步強化。
根據新規則，為加強風(fēng)險控制，將股指期貨最低交易保證金的收取標準由10%提高至12%；為保證單邊市下交易所調整保證金水平的針對性，修訂單邊市下對交易所調整保證金的限制性規定。對《風(fēng)險控制辦法》中關(guān)于“Dt交易日與Dt-1交易日同方向累計漲跌幅度小于16%的，Dt交易日結算時(shí)該合約的交易保證金標準按照12%收取，收取標準已高于12%的按照原標準收取”的規定進(jìn)行調整，改為期貨合約在某一交易日出現單邊市，則當日結算時(shí)交易所可以提高交易保證金標準，同時(shí)刪除“Dt+1交易日未出現單邊市保證金恢復正常標準”和“強制減倉當日結算時(shí)交易保證金標準按照正常標準收取”的規定。
漲跌停板制度方面，考慮季月合約的波動(dòng)性可能較近月合約大，借鑒國內各商品期貨交易所的規定，在規則中增加“季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準價(jià)的±20%。上市首日成交的，于下一交易日恢復到合約規定的漲跌停板幅度；上市首日無(wú)成交的，下一交易日繼續執行前一交易日的漲跌停板幅度”的規定。
同時(shí)取消熔斷制度。由于境外市場(chǎng)普遍未采取漲跌停板制度，熔斷制度作為一種價(jià)格波動(dòng)控制機制，在一定程度上可以起到冷靜市場(chǎng)情緒和平衡市場(chǎng)指令的作用。中金所在股指期貨仿真交易中嘗試引進(jìn)該制度，進(jìn)行了大膽探索。但考慮到該制度的復雜性、實(shí)施效果的不確定性和市場(chǎng)參與者的接受程度，目前實(shí)施該制度的條件不夠還成熟。此外，我國股票和股指期貨市場(chǎng)都已經(jīng)實(shí)行了10%的漲跌停板制度，對于防止價(jià)格過(guò)度波動(dòng)已經(jīng)有了相應的制度安排。綜合考慮相關(guān)因素，本次修訂取消了《交易規則》和《風(fēng)險控制管理辦法》中有關(guān)熔斷制度的規定。
另外，為加強風(fēng)險控制、防止價(jià)格操縱，新規則將持倉限額標準由600手降為100手。明確對于結算會(huì )員的限倉標準為按照每日結算后某一合約單邊的總持倉量計算，進(jìn)行套期保值交易和套利交易的客戶(hù)號的持倉按照交易所有關(guān)規定執行。并且新規則還加強大戶(hù)監管，規定從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì )員或者客戶(hù)不同客戶(hù)號的持倉及客戶(hù)在不同會(huì )員處的持倉合并計算；增加“客戶(hù)的持倉尚未滿(mǎn)足相關(guān)大戶(hù)標準，但交易所認為有必要的，交易所可以要求其進(jìn)行大戶(hù)報告”的規定。
為了更進(jìn)一步防止部分會(huì )員和客戶(hù)利用技術(shù)優(yōu)勢影響交易系統安全和正常交易秩序，增加“會(huì )員、客戶(hù)采取可能影響交易所系統安全或者正常交易秩序的方式下達交易指令的，交易所可以采取相關(guān)措施”的規定。
而對于可能出現的極端行情，新規則則進(jìn)一步明確強制減倉制度。根據《期貨交易所管理辦法》第八十六條“期貨價(jià)格出現同方向連續漲跌停板的，交易所可以采用調整漲跌停板幅度、提高交易保證金標準及按一定原則減倉等措施化解風(fēng)險”的規定，將股指期貨強制減倉的執行條件改為“期貨交易連續出現同方向單邊市”。 |
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