2009年的經(jīng)濟數據基本公布，GDP增長(cháng)為8.7%、CPI下降了0.7%、社會(huì )固定資產(chǎn)投資增長(cháng)30.1%、全年房?jì)r(jià)上漲24%、出口下降了16%等。對于這些數據，國家統計局評估2009年的中國經(jīng)濟出現V字型恢復。
　　對于2009年的經(jīng)濟成長(cháng)，成績(jì)自然是主要的，但是這種業(yè)績(jì)來(lái)自哪里？?jì)H僅是過(guò)度強勁的救市政策嗎？如果是，這種過(guò)度強勁的救市政策是短期的應急政策還是中長(cháng)期的發(fā)展戰略？如果是前者，這些短期應急政策能否持續？它將給經(jīng)濟持續穩定發(fā)展會(huì )帶來(lái)多少負面影響？
　　在2008年12月底清華大學(xué)的一個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟研討會(huì )上，我當時(shí)就指出，隨著(zhù)政府強勁的救市政策出臺，2009年中國GDP增長(cháng)為8%－9%肯定沒(méi)有多少問(wèn)題，問(wèn)題是這種增長(cháng)是通過(guò)什么樣的方式來(lái)達到。
　　目前經(jīng)濟發(fā)展的實(shí)際結果比預期的要好。何也？因為2008年下半年，盡管中國經(jīng)濟受到金融海嘯巨大的沖擊與影響，特別是進(jìn)出口貿易，但從經(jīng)濟本身或內部情況來(lái)看，中國既沒(méi)有出現銀行危機也沒(méi)有出現金融危機，更沒(méi)有出現經(jīng)濟危機，在這種情況下，政府強勁的救市政策自然就容易讓進(jìn)出口貿易下降得以彌補。而且2008年以來(lái)中國的進(jìn)出口貿易下降，并非僅是受到金融危機的沖擊，更為重要的因素還在于2005年7月以來(lái)的人民幣匯率升值達20%。這不僅會(huì )引起美國消費品價(jià)格上漲及美國貨幣政策調整，而且也會(huì )影響中國出口企業(yè)的產(chǎn)品競爭力。2008年9月之后，人民幣匯率基本保持在一個(gè)穩定的區間內，這些也為2009年中國經(jīng)濟增長(cháng)創(chuàng )造了條件。
　　不過(guò)，由于過(guò)度寬松的貨幣政策，也吹大國內房地產(chǎn)泡沫。因為，在中國這樣一個(gè)國土遼闊、房地產(chǎn)市場(chǎng)巨量增長(cháng)的市場(chǎng)(全年銷(xiāo)售金額達到44000多億元)，當平均房?jì)r(jià)上漲達24%以上時(shí)，那么一些房?jì)r(jià)上漲過(guò)快的城市，房?jì)r(jià)上漲應該是十分驚人的。比如一線(xiàn)城市的北京、上海、廣州、深圳等，其房?jì)r(jià)上漲幅度就達到100%以上。如果全國房?jì)r(jià)如此之快上漲，而且這種房?jì)r(jià)上漲主要是通過(guò)國內銀行貸款(2009年全年，全部金融機構人民幣個(gè)人消費貸款累計新增1.8萬(wàn)億元，年末余額同比增長(cháng)48.6%。其中個(gè)人消費性住房貸款累計新增1.4萬(wàn)億元，年末余額同比增長(cháng)47.9%)推高的。這不僅容易造成房地產(chǎn)市場(chǎng)巨大的泡沫，也會(huì )給國內銀行體系帶來(lái)巨大的風(fēng)險。
　　那么，在現有的經(jīng)濟基礎上，2010年中國的經(jīng)濟增長(cháng)能否得以繼續？適度寬松的貨幣政策是否會(huì )調整？通貨膨脹是否會(huì )出現？進(jìn)出口貿易能否回升？等等。對于2010年經(jīng)濟增長(cháng)，盡管會(huì )有一些不確定的因素，但總體來(lái)看，中國經(jīng)濟重新回到快速上升的軌道的態(tài)勢是不會(huì )改變，因此2010年的GDP增長(cháng)會(huì )保持在10%以上的增長(cháng)速度。這主要在于以下幾個(gè)理由。一是2009年政府刺激經(jīng)濟增長(cháng)的政策效應會(huì )進(jìn)一步延續；二是由于房地產(chǎn)的住房預售制度，其對實(shí)體經(jīng)濟拉動(dòng)往往會(huì )滯后6－12個(gè)月。2009年房地產(chǎn)銷(xiāo)售成倍地增長(cháng)，其投資拉動(dòng)效應主要會(huì )在2010年全面顯現。更何況2010年房地產(chǎn)銷(xiāo)售仍然會(huì )持續；三是國內已經(jīng)進(jìn)行全面復蘇與增長(cháng)的軌道；四是國際金融市場(chǎng)開(kāi)始穩定，世界經(jīng)濟已開(kāi)始觸底回升等。
　　現在市場(chǎng)最為擔心是兩大問(wèn)題，一是央行貨幣政策什么時(shí)間完全退出？二是國內房地產(chǎn)泡沫何時(shí)破滅？對于前一個(gè)問(wèn)題，我認為中國沒(méi)有貨幣政策退出的問(wèn)題，因為中國金融體系及運作機制與歐美國家完全不一樣，政府對金融市場(chǎng)主導作用基本沒(méi)有改變。在這種情況下，央行往往會(huì )主動(dòng)性地對市場(chǎng)采取不同的政策，包括數量工具、價(jià)格工具及政府直接干預等。對于市場(chǎng)工具來(lái)說(shuō)，如加息，在現有的CPI體系下，2010年CPI上升到4%以上的幾率不會(huì )太高，如果國內CPI不會(huì )上升到4%，央行上調利率概率也不會(huì )太大。而在當前中國以食品為主導的CPI體系下，CPI要升并非易事。
　　對于房地產(chǎn)泡沫，在世界經(jīng)濟史上，從來(lái)沒(méi)有找到哪一個(gè)國家的房地產(chǎn)市場(chǎng)在上漲10年之后，會(huì )在全世界經(jīng)濟出現全面衰退的情況下上漲24%的。而國內房地產(chǎn)房?jì)r(jià)快速上漲，基本上是政府過(guò)度優(yōu)惠的信貸政策導致的結果。最近政府意識到國內房?jì)r(jià)過(guò)高問(wèn)題的嚴重性，也出臺了不少遏制一些城市房?jì)r(jià)過(guò)高的政策，但是這些政策是建立在全國房?jì)r(jià)上漲為部分城市、在新政策下居民購買(mǎi)住房?jì)H是會(huì )居住而不投資的基礎上出臺的(但實(shí)際購買(mǎi)一套住房也可以是投資)。問(wèn)題是就當前國內房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這兩個(gè)假定是不成立的。因此，最近出臺房地產(chǎn)政策對遏制部分城市的過(guò)高的房?jì)r(jià)能夠起到一定作用，但并非完全觸及2009年全國房?jì)r(jià)快速上漲24%根源，這些政策要達到目標是不可能的。這就需要政府重新厘定與改革現有的房地產(chǎn)政策，否則國內房地產(chǎn)泡沫會(huì )進(jìn)一步吹大。
　　總之，在2009年經(jīng)濟發(fā)展的基礎上，2010年中國經(jīng)濟會(huì )進(jìn)一步踏上高增長(cháng)低通脹的軌道，市場(chǎng)面對的最大不確定性是房地產(chǎn)泡沫的吹大及何時(shí)破滅。

(作者系中國社科院金融研究所研究員)