股票市場(chǎng)是一個(gè)方向的，熊市的時(shí)候，是賠多賠少的問(wèn)題，牛市的時(shí)候是掙多掙少的問(wèn)題，整體來(lái)講大家是同一個(gè)戰壕里的戰友。但是期貨就是你死我活了，你輸的錢(qián)就到了我的口袋了。

    證監會(huì )對期貨公司的考核非常嚴格，如果違規就要扣分，分數是跟業(yè)務(wù)掛鉤的。你今天放進(jìn)來(lái)一個(gè)客戶(hù)，有可能會(huì )貢獻一點(diǎn)所需，但是萬(wàn)一將來(lái)限制了你的業(yè)務(wù)，那損失就大了，所以期貨公司是很理性的。

    印度、韓國、德國、法國這些國家股指期貨剛推出的時(shí)候，個(gè)人投資者比較多，但是后來(lái)的趨勢是，機構投資者的比例明顯上升，個(gè)人投資者的比例明顯下降。

    沈竹：財經(jīng)下午茶，天天有好茶，大家下午好，我是沈竹。最近大家都在熱議股指期貨，今天我們請來(lái)兩位多年研究股指期貨的專(zhuān)家跟我們說(shuō)說(shuō)股指期貨怎樣賺錢(qián)。一位是長(cháng)城偉業(yè)期貨總經(jīng)理袁小文袁小文女職，袁女士你好？
    袁小文：你好。
    沈竹：另一位是中金期貨交易所研發(fā)部總經(jīng)理張曉剛先生。據說(shuō)滬深300這產(chǎn)品也是研究了好長(cháng)時(shí)間才研究出來(lái)的？
    張曉剛：對，2006年的時(shí)候就確定了滬深300作為標的，這個(gè)標的還經(jīng)歷過(guò)一個(gè)選擇過(guò)程。
    沈竹：據說(shuō)開(kāi)始選的上證50，但是覺(jué)得股票數量太少了是吧？
    張曉剛：當時(shí)可選的指數不是太多。2005年以后的滬深300是跨省制的，當時(shí)考慮的一個(gè)主要因素就是有的股市投資者既做上海市場(chǎng)也做深圳市場(chǎng)，所以需要有一個(gè)指數能夠跨兩地市場(chǎng)，滬深300是第一個(gè)。
    沈竹：就選定了這個(gè)。有人說(shuō)股指期貨里賠錢(qián)的人特別多，所以有種恐懼心理，但是曉剛覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)一定會(huì )過(guò)熱，你們現在在預防過(guò)熱是吧？
    張曉剛：對。這個(gè)產(chǎn)品有些特性，比如說(shuō)，它是可以T+O的，我們股票是T+1，但是它市場(chǎng)T+O對于一部分投資者的市盈率比較大，它還有杠桿，1塊錢(qián)可以做5塊錢(qián)的產(chǎn)品。同時(shí)，它既可以做多也可以做空，以前我們做多才能盈利，現在，跌的時(shí)候我們也有機會(huì )。
    沈竹：你覺(jué)得市場(chǎng)怎么就會(huì )過(guò)熱呢？
    張曉剛：因為它有這些特性，很多投資者就喜歡進(jìn)去，股票市場(chǎng)換手率很高，大家都喜歡做短線(xiàn)，所以這樣一種工具本身來(lái)講就是特別刺激，投資者會(huì )感興趣，但是風(fēng)險也很大。
    沈竹：今天咱們就來(lái)聊聊風(fēng)險，我們特別想聽(tīng)聽(tīng)在股指期貨里賺錢(qián)的故事，真有從10萬(wàn)塊錢(qián)賺到一個(gè)億的是吧？
    袁小文：這樣一個(gè)工具除了避險以外還具有投資作用。成熟的投資者比較有經(jīng)驗，他能夠吸取市場(chǎng)教訓，管理好風(fēng)險，管理好資金，再加上運氣好，也是有可能的，這里面運氣的成分很大。
    沈竹：我們特別想知道10萬(wàn)元怎么賺到一個(gè)億的，是不是做期貨的經(jīng)驗很豐富？
    袁小文：我認為他也不是每一單都能掙錢(qián)，但是每一次他虧的很少，掙的很多的，加上機會(huì )把握的比較好。
    沈竹：你的朋友？在美國做的？
    袁小文：對，他把所有的精力都放在這上面了，所以投入的精力也是很長(cháng)大的。
    袁小文：像他這樣做到的人很少，他是什么都不顧了，把全部的生活都投資在市場(chǎng)里面了。
    沈竹：夜里呢？
    袁小文：夜里也是，他白天做了美國盤(pán)，晚上還想做點(diǎn)中國盤(pán)，還想做點(diǎn)亞洲的，其他的，所以他一天到晚就在這里面。
    沈竹：這太不正常了？
    袁小文：應該是一個(gè)不正常的人，但是他也有了這么多的市場(chǎng)回報，也算是幸運兒吧，目前是比較成功的。
    沈竹：就是利用股指期貨這個(gè)杠桿？
    袁小文：對，有杠桿的原因在里面。他對規則比較熟悉，他是利用了別人不懂規則，他懂規則，別人不能管好資金，他從別人口袋里把這個(gè)錢(qián)揣到他的口袋里了。
    沈竹：他花了多少年完成這個(gè)過(guò)程？
    袁小文：我覺(jué)得差不多有十年時(shí)間。
    沈竹：這跟做股票不一樣，是咱們三人在一塊做，你抓錢(qián)了我們倆就一定要虧欠是吧？
    袁小文：股票市場(chǎng)是一個(gè)方向的，如果跌，只是你賠的少還是賠的多的問(wèn)題，牛市的時(shí)候是掙的多還是掙的少的問(wèn)題，是整體來(lái)講大家是一個(gè)戰壕的戰友。但是期貨就是你死我活了，你輸了的這個(gè)錢(qián)就到了我的口袋了。
    沈竹：所以小文說(shuō)的話(huà)特別形象，這幫老手看著(zhù)新手把錢(qián)送到自己的口袋里來(lái)，是哪件事讓你有這么大的感觸？
    袁小文：黃金剛要推出的時(shí)候，很多投資者轉型做期貨，拼命去買(mǎi)，差價(jià)已經(jīng)明顯不合理了，還在買(mǎi)。
    袁小文：有經(jīng)驗的人就拼命的拋，這樣一說(shuō)，你就會(huì )看到，成熟的投資者結果和沒(méi)有經(jīng)驗的投資者結果是兩樣的，你的錢(qián)到了投資者的口袋里了。
    沈竹：一定會(huì )這樣？
    袁小文：一定會(huì )這樣。三個(gè)人坐在這，不可能第四個(gè)人的錢(qián)跑到這里面來(lái)，一定是三個(gè)人里面有一個(gè)人掙錢(qián)，另外兩個(gè)人輸錢(qián)。
    沈竹：所以您那位朋友當時(shí)就想進(jìn)？
    袁小文：他去漲停板買(mǎi)。
    沈竹：封了漲停板他還沖進(jìn)去嗎？
    袁小文：他認為漲停板這個(gè)價(jià)格還不高，他預期還會(huì )有比這個(gè)價(jià)格高的，10塊錢(qián)買(mǎi)的，認為能到15塊錢(qián)。
    沈竹：但是老手認為這個(gè)差價(jià)已經(jīng)很不合理了。
    張曉剛：差價(jià)不合理他就進(jìn)去做了，當年很多市場(chǎng)一開(kāi)始的時(shí)候就有很多這樣的機會(huì )，誰(shuí)賺錢(qián)，一開(kāi)始這一批人可能是賺錢(qián)的。
    沈竹：看對了趨勢也沒(méi)用��？
    張曉剛：對，期貨跟股票不一樣，而且你看對大市也有可能輸錢(qián)，這個(gè)市場(chǎng)是杠桿，中間會(huì )有調整，大方向是一個(gè)方向，你是做對了，但是中間的一個(gè)調整可能對你的資金會(huì )有影響，這個(gè)時(shí)候你就有可能虧損，等市場(chǎng)到你那的時(shí)候你已經(jīng)出局了，這個(gè)就是期貨跟股票最大的不同。
    袁小文：必須是有經(jīng)驗的人，有經(jīng)驗的人對交易規則是非常熟悉的。
    沈竹：如果說(shuō)是3月底股指期貨上馬了，您覺(jué)得什么人會(huì )參與進(jìn)來(lái)？
    張曉剛：我也不是說(shuō)一定要過(guò)熱。
    沈竹：有可能的？
    張曉剛：我們采取了很多這樣措施，估計會(huì )比較平穩的。
    沈竹：您說(shuō)很多人參與，這些人都是哪些人？是從股民轉過(guò)來(lái)的還是從期貨轉過(guò)來(lái)的？
    張曉剛：應該都有，只要符合條件，我們制定了“三有一沒(méi)有”這樣的條件，具備這些條件的人應該說(shuō)相對比較理性。
    沈竹：我們覺(jué)得股指期貨離我們有點(diǎn)遠，但是“三有一沒(méi)有”讓我們清楚自己到底能不能入市。還要考試是嗎？要得多少分？
    袁小文：80分。
    張曉剛：80分，100分里面得80分。
    沈竹：挺高的，我們來(lái)看下題目，都是一些基礎知識是吧？
    袁小文：要求參與者進(jìn)行知識測驗的這是第一次吧？投資者會(huì )說(shuō)做股票、基金、商品期貨都不用考試，為什么做股指期貨這么麻煩呢？
    沈竹：是��？
    袁小文：這個(gè)制度的設計確實(shí)體現出監管部門(mén)和中金所的良苦用心。為投資者設計了一些剛性的指標，我覺(jué)得是非常好的事情，這不是一個(gè)簡(jiǎn)單的考試，是一種知識密集型的行業(yè)投資產(chǎn)品。
    沈竹：必須得考？
    袁小文：試題里一共是30道題，其中18道題是屬于期貨的基礎知識。
    沈竹：考題誰(shuí)來(lái)設計？
    張曉剛：交易所設計了一個(gè)題庫，每天抽30道題出來(lái)。
    沈竹：您是不是設計者之一？
    張曉剛：我同事參加了。
    沈竹：我跟您走走后門(mén)。
    袁小文：那就違規了。
    張曉剛：不要緊，你一次沒(méi)考過(guò)的話(huà)你可以學(xué)習一下再考，沒(méi)有規定一段時(shí)間不能考。
    沈竹：沒(méi)時(shí)間考可以買(mǎi)嗎？
    張曉剛：這個(gè)沒(méi)法買(mǎi)，這個(gè)是期貨公司負責的，交易所、證監會(huì )都有很強的監管，落實(shí)過(guò)程還是非常認真的。
    沈竹：他們是利益的相關(guān)方，考過(guò)了他們能賺錢(qián)。
    張曉剛：現在證監會(huì )對期貨公司的考核非常嚴格，如果違規就要扣分，分數是跟業(yè)務(wù)掛鉤的，你今天放了一個(gè)客戶(hù)進(jìn)來(lái)，有可能會(huì )貢獻一點(diǎn)所需，但是萬(wàn)一將來(lái)限制你的業(yè)務(wù)，那損失就大了，所以期貨公司是很理性的。
    袁小文：這個(gè)考試實(shí)際上對投資者來(lái)講是一個(gè)福音，不管你以前懂不懂，再復習一下總是一個(gè)好事，60%的基本知識，30%是交易所300指數的一些規則。
    沈竹：曉剛老師給我們選一下，您設計的題里算是基礎知識的？
    沈竹：看我們的復習程度怎么樣了。
    張曉剛：隨便舉一個(gè)例子，每個(gè)和約最后的交易日是哪一天。
    袁小文：它是有到期日的。
    張曉剛：有到期日，不要搞錯天數了，你以為明天到期，其實(shí)今天就到期了。
    沈竹：就是T+0是吧？
    張曉剛：不是T+0，是和約，比如說(shuō)3月份和約，3月份的某一天它就結束了，但是你不知道是哪一天，你以為還有好幾天呢，沒(méi)想到摘牌了，和約已經(jīng)到期了，所以對你來(lái)講，因為它是杠桿，差一天可能行情就差了十萬(wàn)八千里。
    沈竹：對，這是一個(gè)基礎知識，這里面有嗎？
    張曉剛：這里有，比如說(shuō)就這道題。
    沈竹：滬深300股指期貨和約的最后交易日，為和約到期月份得哪天？有三個(gè)選項。
    張曉剛：第一是第三個(gè)周五，第二是第三個(gè)周四，第三個(gè)選擇是第三個(gè)周三。他是周三到期還是周四到期？
    沈竹：這道題的答案是A嗎？
    張曉剛：是A，對。
    張曉剛：有些人以為三月份到期可能是三月份的最后一天，其實(shí)不是，第三個(gè)周五就結束了。
    沈竹：這樣業(yè)務(wù)性的知識就跟我們考教規一樣。
    袁小文：所以投資者在入市之前學(xué)了再把這道題做一遍，我覺(jué)得對他們是挺負責任的。假如說(shuō)期貨公司違規，怎么叫違規呢？投資者不會(huì )我幫他做，這里面已經(jīng)明確規定了，本人必須承認是自己做的，要承諾這一條。
    張曉剛：對，現在有些公司考試的時(shí)候還錄像，。
    沈竹：想入市的投資者做的第一件事就是要復習考試？
    張曉剛：這是基礎。
    袁小文：考完試，80分夠及格了我就可以做了？不行，這才“一個(gè)有”，說(shuō)明你有一定的基礎知識了。
    袁小文：交易規則基本上是熟悉了。第二點(diǎn)要有錢(qián)，你要有至少50萬(wàn)的資金。
    袁小文：頭一天的余額不少于50萬(wàn)的現金。
    沈竹：這是硬性規定？
    袁小文：這是硬性規定，第三個(gè)就是要有交易經(jīng)驗，你要有一定的股票的交易經(jīng)驗。
    沈竹：剛開(kāi)戶(hù)、沒(méi)交易經(jīng)驗的怎么辦？
    袁小文：仿真的經(jīng)驗和商品的交易經(jīng)驗也可以。
    沈竹：仿真交易經(jīng)驗？
    袁小文：仿真交易經(jīng)驗也有其他類(lèi)似的產(chǎn)品。
    袁小文：類(lèi)似產(chǎn)品的，商品經(jīng)驗都是可以的。
    沈竹：股票經(jīng)驗也可以？
    袁小文：股票的不行。
    張曉剛：股票的不行，對，主要是因為期貨跟股票不一樣，商品期貨、股指期貨大致是差不多的。
    沈竹：仿真期貨的交易經(jīng)驗，期貨的經(jīng)驗。
    張曉剛：商品期貨或者是仿真股指期貨，你做仿真交易。
    沈竹：要“一無(wú)”？
    袁小文：沒(méi)有劣性記錄，沒(méi)有不好的誠信。
    沈竹：現在最后一個(gè)問(wèn)題就是50萬(wàn)，為什么定這個(gè)價(jià)格？
    張曉剛：定這個(gè)價(jià)格跟和約的設計有關(guān)。做期貨跟做股票不一樣，期貨虧了以后當天晚上就結算了，浮虧就變實(shí)虧了。
    沈竹：就是我50萬(wàn)跌到10萬(wàn)了，我那40萬(wàn)就真的沒(méi)了？
    張曉剛：一張和約我們假設15萬(wàn)，如果它的價(jià)值跌到12萬(wàn)了，當天晚上一結算3萬(wàn)塊錢(qián)沒(méi)了，然后期貨公司就馬上要求你把3萬(wàn)補進(jìn)去，你不補進(jìn)去，第二天就他幫你平倉。
    沈竹：這就是所謂的強行？
    張曉剛：如果你資金追加不到位的話(huà)第二天就把你強平了，所以一般做期貨交易的人，他做個(gè)15萬(wàn)的話(huà)他要留出30萬(wàn)，要追加的，有可能行情反向波動(dòng)非常大，有可能你來(lái)不及通知了，如果沒(méi)有放足一定的備用金，馬上就會(huì )被強平出去了。
    袁小文：期貨合同里寫(xiě)的很清楚，不能以不在現場(chǎng)不知情為由。
    沈竹：小文在跟我聊天時(shí)就說(shuō)，股票的經(jīng)驗對做股指期貨來(lái)說(shuō)不一定是好事，得先洗腦，洗腦包括什么時(shí)候等待，什么時(shí)候扛著(zhù)，什么時(shí)候補倉，什么時(shí)候要止損，這里面的門(mén)道可多了。
    沈竹：據說(shuō)日經(jīng)225指數的股指期貨一經(jīng)推出，就發(fā)生了意想不到的事情？
    張曉剛：跟其他很多新興市場(chǎng)差不多，開(kāi)始時(shí)候它的期限價(jià)差會(huì )比較大，留的機會(huì )比較多，當時(shí)日本一些機構一進(jìn)去就看到機會(huì )了，他就進(jìn)去做。
   張曉剛：每個(gè)市場(chǎng)都有這種機會(huì )，不光是海外機構，市場(chǎng)如果成熟的話(huà)，本土的機構也可以做。
    沈竹：還有其他國家是這種情況嗎？
    張曉剛：美國也是，美國剛開(kāi)始的時(shí)候也不是很成熟，現在是非常成熟，價(jià)差非常小了。
    沈竹：中國如果開(kāi)的話(huà)，誰(shuí)會(huì )是第一筆獲利者？
    袁小文：從目前開(kāi)戶(hù)的情況來(lái)看，并不像大家想象的蜂擁而入，大家對開(kāi)戶(hù)的要求和條件不是很清楚，還需要一個(gè)適應和了解的過(guò)程，所以在初期，我認為它會(huì )比較平靜，就是說(shuō)有交易量，但是不是那么火爆。
    沈竹：我們不做預測了。
    袁小文：不做預測。
    沈竹：印度、韓國、德國、法國這些國家股指期貨剛推出的時(shí)候，個(gè)人投資者開(kāi)始挺多的，但是后來(lái)有一個(gè)趨勢，機構投資者的比例明顯上升，個(gè)人投資者的比例明顯下降，這挺打擊積極性，做著(zhù)做著(zhù)個(gè)人就退出了，是這樣嗎？
    張曉剛：對，因為股指期貨相對來(lái)說(shuō)比較專(zhuān)業(yè)，前面講的那些操作實(shí)際上都是機構在操作，隨著(zhù)市場(chǎng)的發(fā)展機構的優(yōu)勢就越來(lái)越大。
    沈竹：哪個(gè)國家個(gè)人投資者比例最多？
    袁小文：英國。
    張曉剛：亞洲市場(chǎng)中臺灣市場(chǎng)、印度市場(chǎng)個(gè)人比例高一點(diǎn)。
    沈竹：高到多少？
    張曉剛：臺灣市場(chǎng)一開(kāi)始，95%都是個(gè)人了，現在下降了。隨著(zhù)市場(chǎng)的發(fā)展，對交易者的要求也越來(lái)越高，投資者都看到機會(huì )，都愿意去做，誰(shuí)的技術(shù)越好誰(shuí)就越掙錢(qián)。

    沈竹：歷史上有著(zhù)名的巴林銀行事件是怎么回事？
    張曉剛：1995年2月26日，新加坡巴林公司期貨經(jīng)理尼克.里森投資日經(jīng)225股指期貨失利，導致巴林銀行遭受巨額損失，合計損失達14億美元，最終無(wú)力繼續經(jīng)營(yíng)而宣布破產(chǎn)。
    袁小文：我專(zhuān)門(mén)到新加坡尼克.里森交易的那個(gè)地方感受了一下，他當時(shí)是廠(chǎng)里最有名的明星，他屬于巴林銀行比較有經(jīng)驗的，要不然為什么對他監管比較放松呢。
    沈竹：他當時(shí)做的產(chǎn)品就是日經(jīng)225的股指期貨？
    袁小文：他最后的敗筆，輸就輸在這上面了。
    沈竹：把一家百年老店就這么給搭進(jìn)去了。
    袁小文：一百多年的銀行，瞬間就倒塌了。
    沈竹：正常人就該止損了吧？
    袁小文：他也明白，但是他已經(jīng)做不到了。
    沈竹：他一定要對抗市場(chǎng)才能最終勝利？
    袁小文：有很多成功人士就容易這樣。我剛才說(shuō)的那位朋友已經(jīng)掙了很多錢(qián)，但是我不知道他是不是能一直做到最后去。
    沈竹：我想起來(lái)您說(shuō)的一位韓國朋友，開(kāi)始做的很成功，現在又回到了無(wú)產(chǎn)階級了？
    袁小文：對，我當時(shí)跟一個(gè)朋友在爭論，我說(shuō)韓國這么小的國家，憑什么股指期貨都全球排第一？
    沈竹：為什么呢？
    袁小文：期權，也是KOSPI200。
    沈竹：靠什么？
    袁小文：最后是我贏(yíng)了，因為他畢竟不是在這個(gè)行業(yè)里面，他認為韓國金融市場(chǎng)那么小怎么可能排第一，就覺(jué)得是我的數字記錯了，但是我知道我肯定是對的。2000年我專(zhuān)門(mén)去了一趟韓國，就是看，為什么韓國的KOSPI200能夠排全球第一。
    袁小文：幾天以后就已經(jīng)得出結論了，第一就要培訓。
    張曉剛：培訓。
    袁小文：他的市場(chǎng)培訓的力量非常大，他兩個(gè)教室，這個(gè)教室里邊是完全沒(méi)做過(guò)的，就講理論課，隔壁的教室就是講操作了。投資者必須經(jīng)過(guò)訓練才能有市場(chǎng)，這是第一個(gè)經(jīng)驗。
    沈竹：就跟那培訓足球隊員似的對吧。
    袁小文：對。
    張曉剛：要訓練。
    沈竹：你想上場(chǎng)，就要魔鬼訓練。
    袁小文：對，別說(shuō)什么一開(kāi)始就比賽，連訓練都沒(méi)訓練，怎么比賽？他上去肯定不行，他的訓練也特別厲害，家庭婦女都要訓練，我再一看什么人都有。
    沈竹：都是練股指期貨？
    袁小文：股指期貨，期權。
    袁小文：這是第一個(gè)我看到的經(jīng)驗——培訓，給我的印象特別深刻；第二個(gè)是計算機，訓練你對計算機的熟悉程度。
    張曉剛：對，韓國網(wǎng)絡(luò )非常發(fā)達。
    袁小文：當時(shí)國外，美國還是在打手勢交易。
    沈竹：30分鐘時(shí)間到了。仿真訓練到底跟實(shí)操有什么區別？是不是仿真賺了錢(qián)，實(shí)操一定就能賺大錢(qián)？
    沈竹：我們有時(shí)間接著(zhù)聊股指期貨的故事。