按國家統計局統計信息發(fā)布日程表公開(kāi)的內容，5月國民經(jīng)濟運行情況的相關(guān)經(jīng)濟數據將在今日公布。目前市場(chǎng)人士對5月份CPI同比增幅超越4月已普遍無(wú)爭議，但是否觸及3%的“紅線(xiàn)”卻仍有議論。有專(zhuān)家預計，5月CPI同比漲幅仍將維持上升的態(tài)勢，通脹壓力仍會(huì )較大，加息腳步或再次放緩。

　　通脹或與減速雙重隱憂(yōu)并存

　　今日國家統計局召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )將公布包括居民消費價(jià)格指數(CPI)、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資在內的數據。機構普遍認為5月份中國居民消費價(jià)格(CPI)漲幅將超過(guò)3%的溫和通脹線(xiàn),并且隨后幾個(gè)月漲勢可能進(jìn)一步加快。
　　自從國家發(fā)改委公布打擊農產(chǎn)品“惡意囤積，哄抬價(jià)格”等價(jià)格政策后，玉米、大豆、蔬菜等商品價(jià)格已應聲下跌。蔬菜價(jià)格瘋漲之后的回落，使得其對CPI上行的推動(dòng)壓力得到減輕。國家信息中心經(jīng)濟預測部副主任祝寶良表示，5月CPI環(huán)比可能較4月有所下降，但受翹尾因素影響，由于去年同期CPI基數太低，因此5月CPI同比增速應會(huì )在3%左右。
　　興業(yè)證券首席宏觀(guān)分析師董先安預計，從5月份農產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看，當月CPI可能同比上漲3.0%左右，漲幅將比上月增加0.2個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比上漲6.8%，與上月持平。由于近期地產(chǎn)銷(xiāo)量大幅萎縮，外需趨于穩定，短期來(lái)看貨幣當局加息的概率很小。
　　不過(guò)，申銀萬(wàn)國首席宏觀(guān)分析師李慧勇認為，當前通脹壓力仍然是最主要的矛盾，仍有必要通過(guò)加息來(lái)引導通脹預期�！　�
　　對于通脹的風(fēng)險，中國國際經(jīng)濟交流中心研究員張永軍認為7月份前后我國價(jià)格漲幅可能達到峰值，之后會(huì )持續下降。大宗商品價(jià)格持續上漲的勢頭已經(jīng)暫時(shí)停止，通脹壓力主要來(lái)自治理危機初期貨幣的大規模投放，這方面的壓力也已有所減輕�！�
　　此外，不少專(zhuān)家都預測,5月份CPI的漲幅仍將持續向上,并有可能沖破3%的臨界線(xiàn),而PPI則有望先于CPI見(jiàn)頂。
　　對于直接代表通脹形勢的居民消費價(jià)格指數(CPI)和工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比增速,包括中金公司在內的多家機構都預測分別在3%以上(除交通銀行研究部認為將落在2.7%)和7%左右,均將繼續創(chuàng )出同比新高。以上數據,都將再度強化市場(chǎng)的通脹預期。
　　興業(yè)證券首席宏觀(guān)分析師董先安預計,從5月份農產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看,當月CPI可能同比上漲3.0%左右,漲幅將比4月增加0.2個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比上漲6.8%,與4月持平。
　　《南方日報》的報道指出,在通脹的同時(shí),經(jīng)濟放緩的勢頭初顯。各方預計,在通脹預期繼續上升的同時(shí),工業(yè)增加值等關(guān)鍵數據卻可能會(huì )出現略微下滑。尤其是固定資產(chǎn)投資,由于受到國家調控樓市政策的影響,可能也會(huì )出現一定程度的下滑。
　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘認為,“2009年中國經(jīng)濟不是底,2011年經(jīng)濟增速還會(huì )低于2009年,但通脹率會(huì )高于2010年�！�
　　眾多學(xué)者和專(zhuān)家都認為,在針對宏觀(guān)經(jīng)濟的雙重擔憂(yōu)(通脹和增長(cháng)放緩并存)中,6月份或是宏觀(guān)政策的“窗口期”,即預計政策會(huì )以多看少動(dòng)(或微調)為主。

　　二季度后進(jìn)入政策調整敏感期

　　中國社會(huì )科學(xué)院近日發(fā)布的《金融藍皮書(shū)》預測，今年二季度以后將出現市場(chǎng)比較敏感的政策調整期，其形勢可能與2007年下半年比較相似。
　　藍皮書(shū)指出，去年下半年以來(lái)，國家為抵御金融危機影響所采取的積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策取得明顯效果，經(jīng)濟下滑趨勢得以控制。在寬松貨幣環(huán)境中，股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)上揚，對于經(jīng)濟基本面的變化作出了樂(lè )觀(guān)反應。但是，經(jīng)濟持續、穩定增長(cháng)的基礎仍然不穩固，特別是經(jīng)濟內在的結構性矛盾并不能夠依靠短期的財政和貨幣政策給予解決，必須在體制機制上有所創(chuàng )新，發(fā)掘新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)和發(fā)展空間。
　　基于上述認識，藍皮書(shū)認為，在今年年中以前，現有宏觀(guān)經(jīng)濟政策框架不太可能發(fā)生重大變化，但是政策微調在所難免，尤其是出于管理通脹預期和抑制資產(chǎn)市場(chǎng)投機的考慮，貨幣和信貸政策存在適度收緊的可能，財政赤字規模也會(huì )受到控制，從而體現決策層從力�？偭吭鲩L(cháng)向總量與質(zhì)量并重轉變的意圖，為下一年的政策調整做好鋪墊。
　　藍皮書(shū)指出，決策層有可能采取相對溫和的調控措施，控制政策調整的力度和節奏，以促進(jìn)穩定與增長(cháng)這一目標的實(shí)現�？蛇x擇的政策手段包括：增加央票發(fā)行數量，提高發(fā)行頻率；適當提高存款準備金率和存貸款基準利率；加強信貸投放的窗口指導；加強查處違規放貸、用貸行為，規范地方政府融資和擔保行為等。

　　加息腳步或再次放緩

　　近期本以“弱勢體質(zhì)”的A股又逢周邊市場(chǎng)大跌而引發(fā)連續震蕩，雖然也有創(chuàng )業(yè)板表現不俗的一面，但有分析認為，象銀行、煤炭、鋼鐵等權重股一日不振，A股的危機就一日無(wú)法解除。而因為有預期稱(chēng)5月之后的經(jīng)濟形勢將會(huì )出現回落，有業(yè)內人士就此判定，5月經(jīng)濟數據的出爐可能成為今年A股走勢的一個(gè)轉折點(diǎn)。
　　中原證券某策略分析師接受中新網(wǎng)專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，有三方面因素目前仍壓制著(zhù)A股：從去年開(kāi)始收緊的宏觀(guān)政策，到今年4月份達到高峰后，目前進(jìn)入觀(guān)察期，在看到明顯效果之前，預計觀(guān)察期可能持續3個(gè)月內，政策變化不大。根據目前CPI走勢，到7、8月份CPI可能超過(guò)3%，在這種前提下，大盤(pán)股走勢難有起色。而從國際形勢看，歐債危機的影響暫時(shí)難以消除。
　　這位分析師指出，目前，農行已經(jīng)順利過(guò)會(huì )，對銀行股的影響應該已經(jīng)告一段落，到宏觀(guān)數據公布后，宏觀(guān)數據對市場(chǎng)的影響也將告一段落，從央行看，近期加息可能性比較小，小盤(pán)股受追捧表明目前市場(chǎng)仍有很多概念炒作的投機性資金，市場(chǎng)短期可能會(huì )在2500點(diǎn)到2700點(diǎn)之間震蕩，但中期底部仍待確立。
　　6月8日，央行以?xún)r(jià)格招標方式發(fā)行了250億元一年期央票，參考收益率2.0929%。繼上周上漲8.32個(gè)基點(diǎn)后，本周1年期央票發(fā)行利率再度上行，上漲幅度為8.33個(gè)基點(diǎn)。但分析師認為，短期央票利率上調并非加息信號。
　　國泰君安的報告指出，目前1年央票發(fā)行利率上行、3年期央票發(fā)行利率下降的局面，符合預期。1年期央票發(fā)行利率和3年期央票的不同走勢將釋放不同的政策意圖；一方面，引導1年期央票利率重新上行應對通脹的不斷上升。國泰君安預計5月份的CPI為3 .1%，到10月份將達到4%左右的年內高點(diǎn)。通過(guò)引導1年以?xún)妊肫崩�率的上行將成為央行防通脹的必然手段。另一方面，通過(guò)引導3年期央票的穩中有降，可以對沖短端央票上行引發(fā)的加息預期。因為在地產(chǎn)已受重壓的背景下，基于經(jīng)濟過(guò)熱而加息的理由已不足，因而年內應不會(huì )啟動(dòng)貸款加息；盡管基于通脹壓力對存款加息的可能仍然存在，但加息次數最多只有一次。而且，近期經(jīng)濟面臨的不確定性加大。一方面是歐債危機的影響在進(jìn)一步擴大，可能導致世界經(jīng)濟二次探底。但另一方面，國內通脹壓力越來(lái)越大，加之新一輪的樓市打壓政策可能降低國內經(jīng)濟增速。因此，央行需要為后期的政策調控預留空間，采取加大短期央票發(fā)行使得下半年央票集中到期就是最有效的方式，一旦經(jīng)濟出現硬著(zhù)陸風(fēng)險，央行可以及時(shí)地釋放流動(dòng)性，把握政策調控的主動(dòng)性。
　　但也有機構認為，央行上調央票利率主要向市場(chǎng)傳達出了希望提高短期央票發(fā)行量的信號，這意味著(zhù)央行對于通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠資金的力度不會(huì )放松。
　　另一方面，由于美聯(lián)儲以及歐央行加息的推遲也使得中國加息時(shí)點(diǎn)不斷后移。中國銀行行長(cháng)李禮輝近日曾表態(tài)預計加息將放緩。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘也認為,“如果上半年沒(méi)有能夠加息,到了下半年通脹見(jiàn)頂的時(shí)候,加息的可能性會(huì )進(jìn)一步減少�！�
　　而國家信息中心預測部首席經(jīng)濟師祝寶良也表示，他對于當前經(jīng)濟形勢“極其復雜”的表述沒(méi)有變,對存在“極大不確定性”的判斷也沒(méi)有變,在這樣的情況下,現在的政策不能退,也不應該退。