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| 2010-07-16 作者:尹中立 來(lái)源:21世紀經(jīng)濟報道 |
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農業(yè)銀行上市，銀行股成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。從當前靜態(tài)的角度看，銀行股的確十分便宜，平均市凈率不到2倍，市盈率不到10倍，但其中仍然有潛在的風(fēng)險。投資者最關(guān)注以下幾方面的問(wèn)題。
1.商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量究竟如何？從以往的歷史記錄看，中國商業(yè)銀行的表現很差，經(jīng)營(yíng)了20多年的結果是資不抵債。從2001年開(kāi)始進(jìn)行了重組改制，但改制的效果如何還需要時(shí)間檢驗。商業(yè)在2009年的表現讓穩健的投資有些擔憂(yōu)，似乎沒(méi)有看到改革后的商業(yè)銀行在風(fēng)險控制方面的質(zhì)的變化。
2.商業(yè)銀行面臨利率市場(chǎng)化的考驗。中國商業(yè)銀行優(yōu)異的業(yè)績(jì)表現，在很大程度上是政府扶持的結果，政府有意將存貸款利率保持在2%以上，而國際主要國家的銀行業(yè)的利差只有1%左右。如果實(shí)行利率市場(chǎng)化，商業(yè)銀行的利率必然大大縮小，業(yè)績(jì)是否能夠保持當前的水平就難以判斷了。
3.商業(yè)銀行改制后還沒(méi)有結果經(jīng)濟周期的檢驗。2001年以來(lái)，中國商業(yè)銀行的業(yè)績(jì)表現越來(lái)越好，與經(jīng)濟周期一直處在上升階段有密切的關(guān)系，如果經(jīng)濟周期進(jìn)入下行階段會(huì )有什么樣的表現還難以判斷。尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)一直處在上漲過(guò)程中，當房?jì)r(jià)出現大幅度下跌，資產(chǎn)的不良率一定上升，但會(huì )多大程度上影響到銀行的業(yè)績(jì)則難以下結論。從國際視野看，嚴重的房地產(chǎn)泡沫的破滅會(huì )使商業(yè)銀行遭受滅頂之災，中國的房?jì)r(jià)泡沫顯然已經(jīng)十分嚴重，其對商業(yè)銀行的影響不可忽視。
4.地方政府融資平臺的清理在多大程度上會(huì )影響當期的銀行利潤？2010年開(kāi)始對地方政府的負債進(jìn)行清理，是否會(huì )出現地方政府就此賴(lài)賬的情況現在還難以斷定。在數以萬(wàn)億計的地方政府負債中，一定有相當數量的貸款會(huì )成為不良資產(chǎn)或關(guān)注類(lèi)資產(chǎn)，直接影響到2010年的利潤。
總之，現在的銀行股看上去很便宜，短期內人民幣升值預期的存在會(huì )推高銀行股的H股價(jià)格，使銀行類(lèi)上市公司的A股獲得價(jià)格上的支撐，但投資需要高度謹慎。
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