中國人民銀行昨日（5月14日）發(fā)布《2008第一季度貨幣政策執行報告》指出，一季度GDP縮減指數大幅上升至8.2%，短期內流入我國的逐利資金有可能進(jìn)一步增加。
　　下一階段，央行將堅持實(shí)施從緊的貨幣政策。穩妥運用利率工具，發(fā)揮其在抑制需求膨脹、穩定通貨膨脹預期中的作用；增強匯率彈性，發(fā)揮其抑制物價(jià)上漲的作用；繼續搭配使用公開(kāi)市場(chǎng)操作和存款準備金率等工具回收銀行體系流動(dòng)性。
　　報告同時(shí)指出，貨幣政策調控取得初步成效。一季度，貨幣信貸增速逐步回落，其中，證券客戶(hù)保證金大幅減少，一季度同比少增3855億元。這種變化與資本市場(chǎng)波動(dòng)較大、上年結構性加息政策以及貨幣信貸調控從緊等因素存在一定關(guān)系。

經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力依然較強

　　央行認為，上半年我國經(jīng)濟增長(cháng)可能呈適度放緩的趨勢，居民消費價(jià)格仍可能高位運行。目前國際經(jīng)濟運行及其對國內經(jīng)濟影響仍有不確定性，但在工業(yè)化、城市化、國際化以及產(chǎn)業(yè)和消費結構升級等因素的共同推動(dòng)下，國民經(jīng)濟較快增長(cháng)的動(dòng)力依然較強。
　　對于“三駕馬車(chē)”未來(lái)的趨勢，報告指出，未來(lái)一段時(shí)期我國貿易順差增長(cháng)可能繼續放緩，但順差或將維持較高水平。對于未來(lái)投資的形勢，報告認為，由于外部需求增長(cháng)減弱，國內市場(chǎng)需求將受到一定抑制，可能對投資產(chǎn)生影響，但支持投資相對較快增長(cháng)的基本面并未發(fā)生根本變化。而從消費來(lái)看，居民消費意愿有望繼續增強，當前需要注意價(jià)格上漲對居民消費行為可能產(chǎn)生的影響，保持消費需求平穩增長(cháng)。

GDP縮減指數大漲

　　價(jià)格指數水平的上漲成為央行報告重點(diǎn)關(guān)注的內容之一。報告指出，一季度，GDP縮減指數（按當年價(jià)格計算的GDP與按固定價(jià)格計算的GDP的比率）大幅上升至8.2%，同比上升3.5個(gè)百分點(diǎn)。GDP縮減指數自2007年第二季度起持續上升，由于該指數比較全面地反映了一般物價(jià)水平的變動(dòng)，應對其走勢保持高度關(guān)注。
　　此外，對通貨膨脹壓力的擔憂(yōu)也見(jiàn)諸報告。報告認為，在多種因素綜合作用下，未來(lái)一段時(shí)間物價(jià)仍然可能高位運行。

數量、價(jià)格型工具并用

　　報告認為，下一步將繼續加強流動(dòng)性管理，引導貨幣信貸合理投放，繼續搭配使用公開(kāi)市場(chǎng)操作和存款準備金率等工具回收銀行體系流動(dòng)性，合理調控金融機構貸款擴張，并根據宏觀(guān)調控的需要確定工具組合方式和對沖力度，提高對沖效率。
　　報告提出，要合理運用價(jià)格型工具，穩妥運用利率工具，在抑制需求膨脹、穩定通貨膨脹預期中發(fā)揮作用。同時(shí)，穩步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)基準利率體系建設，引導金融機構提高利率定價(jià)能力。完善人民幣匯率形成機制，更大程度發(fā)揮市場(chǎng)供求的作用，增強匯率彈性，發(fā)揮其優(yōu)化資源配置、抑制物價(jià)上漲的作用。在適度加強對資本流入和結匯管理的同時(shí)，穩步推進(jìn)人民幣資本項目可兌換。央行還指出，要加強窗口指導和信貸政策指引，優(yōu)化信貸結構；推動(dòng)外匯市場(chǎng)發(fā)展，鼓勵金融機構為企業(yè)設計針對性更強的匯率避險產(chǎn)品；積極發(fā)展直接融資等�！　�

熱錢(qián)流入或進(jìn)一步增加

　　報告指出，中美之間保持正利差，國際資本套利機會(huì )增多，短期內流入我國的逐利資金有可能進(jìn)一步增加，加大了實(shí)施從緊貨幣政策的難度。加強外匯資金流入和結匯管理，減少套利資金違規流入和結匯，是配合當前宏觀(guān)調控的需要。
　　報告認為，次貸危機持續發(fā)展，國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，中國可能成為國際資金的“避風(fēng)港”�？傮w看，我國的外匯流入是通過(guò)合法合規渠道流入的資金，是企業(yè)和個(gè)人在人民幣升值預期下作出的符合自身利益選擇的結果。逐利外匯主要通過(guò)以下幾個(gè)合法渠道流入：一是貨物貿易；二是在外商直接投資（FDI）項下和FDI“投注差”（即投資總額與注冊資本的差額）外債直接結匯；三是個(gè)人項下結匯；四是企業(yè)和金融機構境外股本融資渠道；五是服務(wù)貿易；六是合格境內機構投資者（QFII）；七是利用黃金交易、期銅等大宗商品交易進(jìn)行融資性質(zhì)的操作達到套利目的。