7月14日，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布公告表示，2008年上半年全國金融運行總體平穩。其中兩大特征引人注目：一是貨幣供應和人民幣貸款增速均有回落；二是國家外匯儲備突破1.8萬(wàn)億美元。專(zhuān)家表示，目前從緊的貨幣政策不能摒棄，但需堅持全球化的視角和謹慎的態(tài)度。

金融運行總體平穩

　　據央行提供的數據顯示，截至2008年6月末，市場(chǎng)貨幣流通量（M0）余額為3.02萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.28%。上半年凈回籠現金194億元，同比多回籠兩億元。
　　金融機構存款增加較多，具體來(lái)說(shuō)，金融機構本外幣各項存款余額為45.02萬(wàn)億元，同比增長(cháng)17.84%。金融機構人民幣各項存款余額為43.90萬(wàn)億元，同比增長(cháng)18.85%。
　　上半年人民幣各項存款增加49649億元，同比多增15774億元。居民戶(hù)存款增加22070億元，同比多增13798億元；非金融性公司存款增加16256億元，同比少增270億元；財政存款增加10234億元，同比多增1962億元。
　　從貸款情況看，金融機構人民幣各項貸款增速趨緩。上半年，人民幣貸款增加24525億元，同比少增899億元。
　　中央財經(jīng)大學(xué)銀行研究中心主任郭田勇說(shuō)，貨幣供給總量回落、存款增加、貸款增速放緩都說(shuō)明上半年從緊的貨幣政策起到了積極作用。居民存款高于非金融機構存款（即高于工商企業(yè)存款），是由于資本市場(chǎng)股市和樓市都不景氣，資金回流到銀行所致。
　　另一組數據顯示，銀行間市場(chǎng)人民幣交易累計成交8.31萬(wàn)億元，日均成交4153億元，日均成交同比增長(cháng)55.9%，銀行間市場(chǎng)利率略有回升。
　　“這也說(shuō)明社會(huì )資金鏈吃緊，銀行間相互拆借頻繁，因此銀行間的利率水平也相應回升�！惫�田勇說(shuō)。

經(jīng)濟下滑危險猶存

　　從央行數據來(lái)看，到2008年6月末，廣義貨幣供應量（M2）余額為44.31萬(wàn)億元，同比增長(cháng)17.37%；狹義貨幣供應量（M1）余額為15.48萬(wàn)億元，同比增長(cháng)14.19%。
　　M2增速大于M1增速，說(shuō)明近期需求減少，企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資行為存在不景氣的潛在危險。郭田勇說(shuō)，企業(yè)對未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展預期不好，于是減少投資，M2增速與M1增速拉大差距。
　　今年上半年，央行連續上調存款準備金率和發(fā)行央行票據回收流動(dòng)性，銀行、樓市資金明顯吃緊。
　　曾有專(zhuān)家擔心，從緊的貨幣政策是否出現超調，從而影響宏觀(guān)經(jīng)濟基本面。郭田勇說(shuō)，國際油價(jià)格高漲，大宗物品價(jià)格持續走高，我國仍面臨嚴重的輸入型通脹，因此央行一方面不希望通脹加劇，一方面又要謹防經(jīng)濟下滑趨勢。

警惕“熱錢(qián)”大量涌入

　　央行數據顯示，2008年6月末，國家外匯儲備余額為18088億美元，同比增長(cháng)35.73%。上半年，國家外匯儲備增加2806億美元。外匯儲備破1.8萬(wàn)億美元，對熱錢(qián)的擔憂(yōu)又被推到高位�！坝欣碛上嘈�，4月份以來(lái)，我國外儲的快速增長(cháng)很大程度上來(lái)源于有國際金融機構背景的熱錢(qián)涌入�！敝行腥�球金融市場(chǎng)部全球調研團隊發(fā)布的報告表明，熱錢(qián)正在加速涌入中國，而流入后的盤(pán)踞點(diǎn)依然是資本市場(chǎng)。次貸危機的影響與人民幣升值預期的博弈，是左右這種變動(dòng)軌跡的重要因素�？疾靵喼奁渌麌�家的資本流入情況，能為中國熱錢(qián)的流動(dòng)情況提供參考。就東南亞來(lái)看，資金在2007年底出現流出跡象后，2008年重新開(kāi)始流入。特別是4月份以來(lái)，東南亞境外股權投資的大量涌入，與中國外匯儲備異常增長(cháng)非常一致。
　　6月25日，中國社會(huì )科學(xué)院世界政治與經(jīng)濟研究所專(zhuān)家張明發(fā)表的一份報告稱(chēng)，在一定的經(jīng)濟學(xué)模型假設下，流入中國的熱錢(qián)規模已達1.75萬(wàn)億美元。針對張明的報告，國家外匯管理局相關(guān)部門(mén)負責人對熱錢(qián)說(shuō)予以否認，認為“國內不存在熱錢(qián)”，“我們認為只有一些異常資金”。盡管如此，對于熱錢(qián)的擔憂(yōu)從來(lái)沒(méi)有離開(kāi)過(guò)貨幣政策制定者的視線(xiàn)，也一直縈繞在專(zhuān)家學(xué)者心頭。上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授趙曉菊表示，金融穩定是第一位的。在目前的情況下不該輕易加息，否則將給熱錢(qián)增添盈利的途徑，不利于緩解熱錢(qián)大量流入的情形。

宏調面臨雙重威脅

　　市場(chǎng)分析人士指出，當前的經(jīng)濟形勢使得考慮貨幣政策走向的問(wèn)題愈加復雜化，宏觀(guān)政策調控面臨著(zhù)通脹與滯脹的雙重威脅。關(guān)于貨幣政策走向的爭論存在于社會(huì )各界。日前，參加清華大學(xué)第三次經(jīng)濟形勢討論會(huì )的部分專(zhuān)家表示，應當放棄從緊的貨幣政策，保持經(jīng)濟增長(cháng)，防止經(jīng)濟陷入“滯脹”泥淖。
　　有觀(guān)點(diǎn)認為，將于7月17日出臺的６月CPI數據會(huì )很大程度影響加息與否。對此，趙曉菊認為，CPI數據是短期的數據，是過(guò)去的數據，不能決定是否該加息。制定貨幣政策要看未來(lái)，要考慮人們預期的改變對經(jīng)濟的影響。
　　外交學(xué)院國際金融中心主任歐明剛說(shuō)，上半年外匯儲備增加2000多億美元，基礎貨幣供應量增加大，央行不得不增發(fā)央票對沖外匯。外匯儲備對貨幣供應形成巨大壓力，下半年央行依然必須采取從緊的貨幣政策。對此，趙曉菊表示認同：不能摒棄從緊的貨幣政策，不過(guò)使用時(shí)需慎之又慎。她認為，目前存款準備金調整的空間是有的，且沒(méi)有比數量型更好的手段，加息則是萬(wàn)不得已的手段。此外，中國越來(lái)越融入全球經(jīng)濟的事實(shí)也要求從緊需特別審慎，必須要考慮到美國、歐盟等經(jīng)濟體的情況，以及國內進(jìn)出口企業(yè)的生存狀況。