■PPI的傳導受多種條件限制，一般不會(huì )完全傳導到CPI
　　■從當前情況看，PPI上漲之勢短期可能已接近強弩之末，四季度PPI回落的可能性進(jìn)一步加大

PPI如何推動(dòng)CPI

　　近日，一家著(zhù)名日化用品跨國企業(yè)宣布，將提高其產(chǎn)品售價(jià)，最高提價(jià)幅度達16％。細心的消費者也不難發(fā)現，國內超市里出售的日化用品，如洗衣粉、洗發(fā)水、洗潔精，有些早已悄然漲價(jià)了。對于提價(jià)的理由，企業(yè)幾乎眾口一詞——能源和原料價(jià)格上漲，生產(chǎn)成本上升。
　　日化用品的漲價(jià)為宏觀(guān)經(jīng)濟數據提供了一個(gè)現實(shí)的注腳。根據國家統計局的數據，自去年10月份開(kāi)始，我國工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)漲幅持續提高，從3.2%攀升到今年7月份的10%，漲幅達到了兩位數，是1996年以來(lái)的最高漲幅。盡管7月份居民消費價(jià)格(CPI)漲幅為6.3%，已是連續三個(gè)月回落，但人們卻擔心，PPI漲幅持續走高，會(huì )不會(huì )很快向CPI傳導，成為CPI上漲的新動(dòng)力？
　　打開(kāi)近10多年來(lái)我國PPI和CPI的走勢圖，可以發(fā)現，二者的運行大體上吻合。這一點(diǎn)不難理解。在相同的宏觀(guān)背景下，無(wú)論是工業(yè)品還是消費品，其波動(dòng)節奏基本上應該趨同的。從二者之間的關(guān)系看，企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)中間流通環(huán)節，進(jìn)入終端消費領(lǐng)域，PPI居于CPI的上游，PPI的變化將引起CPI相應的變化。
　　然而，在實(shí)際運行中，PPI上漲向CPI的傳導往往不是即時(shí)的、完全的，而要受各種條件的限制。比如市場(chǎng)的供求情況。在賣(mài)方市場(chǎng)中，企業(yè)具有較強定價(jià)權，成本上升將直接引發(fā)商品漲價(jià)；而在買(mǎi)方市場(chǎng)中，企業(yè)定價(jià)權較弱，企業(yè)就往往不能通過(guò)漲價(jià)，而只能通過(guò)內部挖潛、甚至犧牲利潤等方式來(lái)消化成本上升壓力。2004年，我國的煤電油運曾出現結構性的供求缺口，引發(fā)PPI的一輪上漲。但由于當時(shí)的市場(chǎng)供求狀況，那次PPI的上漲并沒(méi)有傳導至CPI，而是基本被中下游企業(yè)消化了。
　　PPI和CPI涵蓋的內容不同，也會(huì )導致兩者走勢的差異。我國的PPI覆蓋范圍主要是生產(chǎn)資料，消費品只占大約1/4。因此，PPI變動(dòng)主要取決于生產(chǎn)資料價(jià)格變化。而CPI的統計則包括8大類(lèi)生活資料，并不包含生產(chǎn)資料。二者的決定因素有所不同，走勢也會(huì )不同。從近年來(lái)的情況看，PPI主要決定于國際大宗商品尤其是原油、鐵礦石等價(jià)格的變動(dòng)，而CPI主要取決于食品價(jià)格的變動(dòng)。
　　此外，目前我國一些重要商品，如成品油、電等，還沒(méi)有實(shí)行完全的市場(chǎng)定價(jià)，這也會(huì )影響PPI向CPI的傳導。
　　當前，我國總需求增長(cháng)保持穩定，消費品市場(chǎng)的競爭依然激烈，對CPI影響較大的食品價(jià)格也已走穩。在這種情況下，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲難以快速傳導到生活消費品價(jià)格。

PPI是否已近強弩之末

　　一般而言，PPI居于CPI的上游，PPI應該是CPI的領(lǐng)先指標。但從實(shí)際情況看，PPI的走勢卻往往滯后于CPI。以2004年前后的物價(jià)上漲為例，CPI于當年7月達到5.3%的高點(diǎn)，而PPI則于10月達到8.4%的高點(diǎn)，峰值的出現晚了3個(gè)月。目前，CPI已有明顯階段性見(jiàn)頂跡象，人們因此猜想，PPI是否也會(huì )在下半年見(jiàn)到高點(diǎn)呢？
　　分析今年以來(lái)PPI的上漲，根源在于原油、煤炭等上游產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲。另外，6月底成品油和電力價(jià)格調整，對PPI的影響也不容忽視。從當前的情況來(lái)看，PPI在經(jīng)歷了快速上漲后，短期可能已接近于強弩之末。
　　國際市場(chǎng)上，由于美國等經(jīng)濟增長(cháng)放緩，以及新興市場(chǎng)國家的緊縮，全球經(jīng)濟已明顯進(jìn)入調整期。受此影響，7月以來(lái)原油等大宗商品的價(jià)格已出現大幅下挫。國內來(lái)看，在石油價(jià)格下跌的影響下，煤炭?jì)r(jià)格也有所回落，下游鋼鐵價(jià)格也已經(jīng)開(kāi)始回落；隨著(zhù)經(jīng)濟增速的放緩，通脹的壓力將進(jìn)一步減輕。進(jìn)入四季度后尤其是在11月份以后，由于去年同期基數的原因，PPI回落的可能性進(jìn)一步加大。
　　雖然PPI上漲向CPI傳導要受多種條件限制，但畢竟增加了通脹壓力，當前應繼續采取措施，堅決控制物價(jià)過(guò)快上漲。從長(cháng)期來(lái)看，成本上升可能是企業(yè)今后要面對的趨勢性問(wèn)題。隨著(zhù)市場(chǎng)化的推進(jìn)，土地、勞動(dòng)力、資金等要素價(jià)格，以及能源、資源類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格都將趨于上升；實(shí)行節能減排，治理和保護生態(tài)環(huán)境，也會(huì )增加生產(chǎn)成本。對此，專(zhuān)家建議，應對PPI上漲的重點(diǎn)是提高企業(yè)對成本增加因素的消化能力，通過(guò)改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展環(huán)境，充分發(fā)揮市場(chǎng)競爭的作用，在壓力下推動(dòng)企業(yè)加快技改升級，實(shí)現產(chǎn)業(yè)結構調整優(yōu)化和經(jīng)濟發(fā)展方式轉變，從而為穩定經(jīng)濟增長(cháng)和抑制居民消費價(jià)格上漲奠定堅實(shí)基礎。