2008年，對于股市投資者而言，是令人難忘的一年。年初以來(lái)，除了幾波短暫的反彈，股指一直處于下跌趨勢中。市場(chǎng)明年能否迎來(lái)轉機？投資者應該采取什么投資策略？日前在北京舉行的一場(chǎng)展望2009年資本市場(chǎng)投資報告會(huì )上，各方人士圍繞這些問(wèn)題進(jìn)行了探討。

宏觀(guān)經(jīng)濟運行仍然健康

　　股市是經(jīng)濟運行的“晴雨表”。在今年宏觀(guān)經(jīng)濟運行面臨很多困難和挑戰的情況下，經(jīng)濟基本面更是受到投資者前所未有的關(guān)注。
　　國家統計局總經(jīng)濟師姚景源分析，支撐中國經(jīng)濟增長(cháng)的兩大力量，工業(yè)化和城市化，目前看都沒(méi)有問(wèn)題。工業(yè)化方面，我國正處在一個(gè)迅速推進(jìn)的時(shí)期，要完成發(fā)達國家那樣的工業(yè)化，還有一段很長(cháng)的路，這將為中國經(jīng)濟的增長(cháng)提供長(cháng)期支持。城市化方面，我國的城市化率是44.9%，發(fā)達國家是90%，全世界平均水平是49%，這方面也還有巨大的潛力。
　　他認為，盡管中國經(jīng)濟現在面臨嚴峻的困難和挑戰，但要準確把握基本面，就要看整個(gè)國民經(jīng)濟運行當中本質(zhì)和主流的部分。觀(guān)察整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟有四大指標：經(jīng)濟增長(cháng)率，就業(yè)率，通貨膨脹率，國際收支平衡狀況，從今年的情況看，這四項指標都處在良性和健康的區間里。
　　姚景源說(shuō)，過(guò)去一直強調轉變增長(cháng)方式、強調創(chuàng )新，但這一問(wèn)題并沒(méi)有得到很好解決。這次危機給粗放型增長(cháng)的企業(yè)帶來(lái)了很大壓力，將有利于促進(jìn)我國經(jīng)濟增長(cháng)方式的轉變。
　　對此，經(jīng)濟學(xué)家華生也認為，我國的經(jīng)濟增長(cháng)方式在很大程度上是出口型的，對外依存度很大，必須要轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式，改變依靠外部需求來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟高速增長(cháng)的模式。從長(cháng)期來(lái)說(shuō)，中國經(jīng)濟處在工業(yè)化中期和城市化初期，只要應對得當，繼續保持高速增長(cháng)是可以期待的。
　　不過(guò)，對于國際經(jīng)濟形勢的未來(lái)走向，華生則持謹慎的態(tài)度。他認為，世界各國政府目前出臺的措施，能否避免大的經(jīng)濟衰退，還有待觀(guān)察。歷史上，1929年到1933年的大危機，并不是一步到位的，第二次的經(jīng)濟衰退比第一次更為嚴重。盡管現在和過(guò)去有很大不同，人們的信息、經(jīng)驗，包括政府的作用，都已經(jīng)完全不可比了，但仍應重視國際經(jīng)濟的不確定性。

市場(chǎng)估值已相對合理

　　去年上證綜指在6000點(diǎn)之上時(shí)，很多市場(chǎng)人士認為股市已脫離了經(jīng)濟基本面，是“虛胖”狀態(tài)。那么，目前股指從高位已跌去70%，投資者應當如何看待目前股市的投資價(jià)值？
　　華生認為，由于2008年出現了很多不確定的因素，特別是下半年美國的金融風(fēng)暴，使得股市的調整超出了大多數人的預期。目前，中國股市的泡沫已經(jīng)基本散去，市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)相對合理的估值區間。
　　對于今年以來(lái)市場(chǎng)的下跌，華生認為未必是壞事。過(guò)去，我國證券市場(chǎng)基本上是封閉性和炒作型的市場(chǎng)，與經(jīng)濟基本面經(jīng)常背離，與外部市場(chǎng)也是經(jīng)常背離。從這一角度看，證券市場(chǎng)這一年已經(jīng)健康了很多，越來(lái)越開(kāi)始反映甚至是提前反映經(jīng)濟基本面的變動(dòng)。證券市場(chǎng)要發(fā)展強大，在國民經(jīng)濟當中發(fā)揮更大的作用，這是不可避免的階段。
　　作為機構投資者，華夏基金機構投資總監郭樹(shù)強也對今年的投資作了反思。他認為，今年多數投資者出現虧損，主要有兩個(gè)原因，一是買(mǎi)了很多股票，舍不得斬倉，造成了很大損失；二是市場(chǎng)大幅度下跌以后，想在抄底當中賺錢(qián)，多數人反而虧損了。因此，投資者首先要重視風(fēng)險控制，其次要根據不同的市場(chǎng)情況，合理運用長(cháng)期投資或反向投資等不同的投資理念。
　　也有專(zhuān)家提醒，盡管目前市值估值已相對合理，但并未出現明顯低估。投資者應做好應對中長(cháng)期調整的準備，在明年的投資中，仍然需要嚴格控制風(fēng)險，謹慎投資。

哪些領(lǐng)域更具投資機會(huì )

　　明年哪些領(lǐng)域更有投資機會(huì )，是投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。專(zhuān)家認為，拉動(dòng)內需的各項措施明年會(huì )初見(jiàn)成效，經(jīng)濟運行將逐步平穩。在這樣的背景下，能夠率先回暖的行業(yè)尤其值得關(guān)注。一般而言，新一輪經(jīng)濟周期之初，率先回暖的是金融業(yè)、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等。從我國的具體情況看，大規模的信貸支持和大宗投資計劃帶給各行業(yè)的影響不盡相同，建材、建筑等行業(yè)受益最為明顯。
　　市場(chǎng)人士還認為，能夠成為新一輪經(jīng)濟增長(cháng)主要動(dòng)力的行業(yè)，如消費轉型升級，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，鐵路、機床等，今后都將迎來(lái)快速發(fā)展的機遇。國際大宗商品價(jià)格今年大幅下跌，使航空等行業(yè)的成本下降，也能夠顯著(zhù)改善其盈利能力。
　　此外，專(zhuān)家對于明年資本市場(chǎng)制度的完善也抱有諸多期待。近日，原流通股份只有2.33億的海通證券，在其12.9億股的增發(fā)限售股上市流通后，價(jià)格出現連續暴跌，再次引發(fā)市場(chǎng)對于各類(lèi)限售股上市壓力的擔憂(yōu)。華生認為，我國證券市場(chǎng)面臨一系列變革，其中重要一方面是新股發(fā)行制度的改革。目前新股發(fā)行的制度存在著(zhù)缺陷，特別是大盤(pán)股，首日上市的股份只占總股本的百分之幾，使得其定價(jià)嚴重脫離基本面。因此，要完善發(fā)行和上市的規則，使得股票上市時(shí)，在第一天就有一個(gè)相對合理的估值。