什么是“適度寬松”？

　　——要根據形勢變化及時(shí)適度調整貨幣政策操作
　　——要在促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)和保持物價(jià)穩定之間尋找平衡

　　“適度寬松的貨幣政策”，這樣的提法在我國的宏觀(guān)調控史上還是首次出現，讓人備感新鮮。
　　對于它的內涵，央行有關(guān)負責人曾有過(guò)描述：“當前落實(shí)適度寬松的貨幣政策，就是要根據形勢變化及時(shí)適度調整貨幣政策操作，確保貨幣信貸穩定增長(cháng)及金融體系流動(dòng)性充足，促進(jìn)經(jīng)濟平穩較快發(fā)展，支持擴大內需，維護幣值穩定和金融穩定，加大金融對經(jīng)濟增長(cháng)的支持力度�！�
　　“理解這一政策，就要讀懂‘寬松’和‘適度’這兩個(gè)關(guān)鍵詞�！睂ν饨�(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院副院長(cháng)丁志杰說(shuō)。
　　何謂“寬松”？亞洲金融危機時(shí)期，中央提出實(shí)施穩健的貨幣政策，其政策取向是增加貨幣供應量。從措詞來(lái)看，“適度寬松”的政策取向要比“穩健”更積極。
　　何謂“適度”？如果一味地通過(guò)多發(fā)貨幣來(lái)刺激經(jīng)濟增長(cháng)，有可能引起通脹重新抬頭，造成幣值不穩。貨幣政策的目標是保持幣值穩定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)�！耙虼�，這個(gè)‘適度’的意思，不只是表示貨幣政策會(huì )寬松到某種程度，而是表示貨幣政策將在促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)和保持物價(jià)穩定之間把握尺度、尋找平衡�！倍≈窘苷f(shuō)。

為何要“適度寬松”？

　　——對內，便利、及時(shí)、較低成本地供給資金，以促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)
　　——對外，與其他國家貨幣政策“協(xié)同聯(lián)動(dòng)”，以維護全球金融市場(chǎng)穩定

　　今年經(jīng)濟工作的首要任務(wù)是保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展。實(shí)施適度寬松的貨幣政策正是“保增長(cháng)”的需要。
　　國際貨幣基金組織預測，2009年發(fā)達國家經(jīng)濟增長(cháng)僅為-0.3%，出現二戰以后的首次集體負增長(cháng)。寒氣逼人的國際金融危機與國內經(jīng)濟運行中的突出矛盾交織在一起，使我國經(jīng)濟運行困難加劇。
　　在這樣的嚴峻形勢下，中央果斷地對貨幣政策作出方向性調整，由“從緊”轉為“適度寬松”，意在加大發(fā)揮貨幣政策反周期調節和保障流動(dòng)性供給的重要作用，“便利、及時(shí)、較低成本地供給資金，來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)�！敝袊�社科院金融研究所貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻說(shuō)。
　　另一方面，在經(jīng)濟全球化深入發(fā)展的今天，實(shí)施適度寬松的貨幣政策還是國際“協(xié)同”的需要。
　　為了應對國際金融危機，各國央行紛紛降低利率，美聯(lián)儲已將聯(lián)邦基金目標利率（相當于銀行間隔夜拆借利率）下調至歷史最低點(diǎn)——0—0.25%。在此背景下，如果中國的貨幣政策不作調整，很可能陷入被動(dòng)，比如由于境內外利差擴大，會(huì )吸引全球熱錢(qián)流入�！扒∏∠喾�，中國主動(dòng)調整了貨幣政策，與其他國家一起聯(lián)手維護全球金融市場(chǎng)的穩定，充分體現了負責任的態(tài)度�！迸砼d韻說(shuō)。
　　目前，我國銀行間隔夜拆借利率已降至0.9%左右；在零售存款市場(chǎng)上，我國一年期存款利率為2.25%，與美國花旗銀行等大型銀行12個(gè)月大額定期存單利率基本相當。
　　專(zhuān)家認為，我國貨幣政策工具的組合運用仍具有一定空間。適度寬松的貨幣政策應有能力和手段應對更復雜的國內外形勢的發(fā)展和變化。

怎么樣“適度寬松”？

　　——促進(jìn)貨幣信貸穩定增長(cháng)及金融體系流動(dòng)性充足，引導商業(yè)銀行合理增加信貸投放，引導民間金融健康發(fā)展
　　——優(yōu)化信貸結構，加大對民生、“三農”、中小企業(yè)、災后恢復重建等方面的金融支持
　　——保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，進(jìn)一步改善國際收支狀況

　　應當繼續根據經(jīng)濟金融形勢及CPI漲幅的變化，靈活調整基準利率、存款準備金率等貨幣政策工具，保障銀行體系流動(dòng)性，增強銀行放貸能力。應當引導商業(yè)銀行合理增加信貸投放，發(fā)展多種形式的直接融資，引導民間金融健康發(fā)展，多渠道增加資金供給。此前公布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于當前金融促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的若干意見(jiàn)》披露，爭取2009年廣義貨幣供應量增長(cháng)17%左右。
　　應當圍繞擴大內需的重點(diǎn)領(lǐng)域，加大對民生工程、“三農”、中小企業(yè)、自主創(chuàng )新、區域協(xié)調發(fā)展、擴大消費、地震災區災后恢復重建等方面的金融支持。堅持區別對待、有保有壓�！爸醒虢�(jīng)濟工作會(huì )議提出，要支持能夠擴大最終消費需求、帶動(dòng)中間需求的項目，優(yōu)化內需結構；要支持在國際分工中具有長(cháng)期競爭優(yōu)勢的先進(jìn)生產(chǎn)能力建設，優(yōu)化外需結構。這些都體現了通過(guò)信貸結構調整引導經(jīng)濟結構調整、保增長(cháng)與調結構并重的思路�！迸砼d韻說(shuō)。
　　應當引導和改善市場(chǎng)預期，保持人民幣匯率穩定。當前，長(cháng)期困擾中國經(jīng)濟的人民幣升值預期有所緩解，短期內甚至出現了一定的貶值壓力。2008年12月初，人民幣對美元匯率就曾連續4個(gè)交易日觸及5％。的“跌�！蔽�。
　　“關(guān)于匯率問(wèn)題，我有兩個(gè)看法”，丁志杰坦言。一是從2008年7月以來(lái)人民幣匯率有升有貶、大體穩定的市場(chǎng)表現看，人民幣匯率已接近均衡匯率水平，目前應保持匯率的相對穩定；二是隨著(zhù)匯率形成機制的不斷完善，未來(lái)人民幣匯率雙向波動(dòng)，不管升值或貶值都是正常的，也是可能的。
　　“反周期調節”和“保障流動(dòng)性供給”，這是出現在中央經(jīng)濟工作會(huì )議上的兩個(gè)新詞。
　　所謂反周期調節，就是“逆經(jīng)濟風(fēng)向行事”。當經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)快、通脹壓力加大時(shí)，實(shí)行緊的貨幣政策，提高利率、存款準備金率，緊縮貨幣信貸；反之，當經(jīng)濟下滑或有衰退風(fēng)險時(shí)，則降低利率、存款準備金率，增加貨幣供應量和信貸總量。這么做，旨在熨平經(jīng)濟的周期性波動(dòng)。
　　所謂保障流動(dòng)性供給，就是在經(jīng)濟下行階段，尤其是在金融危機沖擊下，金融機構或企業(yè)等面臨短期資金供給不足時(shí)，中央銀行為金融機構提供融資便利，促進(jìn)貨幣信貸合理平穩增長(cháng)、改善融資環(huán)境，維護投資者的信心，為經(jīng)濟增長(cháng)提供相對寬松的金融環(huán)境。