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5月最后一周，美國通用汽車(chē)未能與債權人就“債轉股”的安排達成協(xié)議，通用汽車(chē)免于破產(chǎn)申請的最后一道防線(xiàn)崩潰。當地時(shí)間5月30日，美國政界與通用管理層在底特律細談兩天后，最終以債權人接受25%的債轉股方案讓通用走向破產(chǎn)重組之路。預計美國總統奧巴馬將于6月1日宣布，通用汽車(chē)依照美國《破產(chǎn)法》第十一章申請破產(chǎn)保護。
“破產(chǎn)保護”可謂美國政府的一次“博弈”，據美國賓州里海大學(xué)商學(xué)院教授陶慶久預計，進(jìn)入破產(chǎn)保護之后，政府可能會(huì )繼續向通用汽車(chē)提供總額300億到500億美元的貸款，以幫助通用汽車(chē)度過(guò)6至18個(gè)月的破產(chǎn)重組期，政府也因此持有通用汽車(chē)七成以上的股權。這將成為美國產(chǎn)業(yè)發(fā)展史上一次史無(wú)前例的試驗。這次試驗的成功性有多大？如果啟動(dòng)破產(chǎn)重組程序，對通用全球子公司和供應商影響幾何？是否會(huì )引發(fā)全球汽車(chē)業(yè)的新一輪洗牌？
債權人為破產(chǎn)掃清障礙
如何化解巨額債務(wù)始終是困擾通用汽車(chē)重組的難題。4月27日，通用汽車(chē)在修訂后的重組方案中推出了債轉股方案，即通用汽車(chē)債券持有人用約270億美元的無(wú)擔保債權換來(lái)重組后的新通用汽車(chē)10%的股權。此前，美國政府向通用汽車(chē)的債券持有人表示，如果他們同意放棄對該公司的270億美元無(wú)擔保債權，并保證不在法庭上對通用汽車(chē)的重組表示反對，那么政府將給予他們更優(yōu)厚的補償。
5月28日，美國財政部出人意料地提出了一個(gè)“甜頭”更大的債權放棄補償方案。在獲得原有10%股份的對價(jià)基礎上，賦予債券持有人以較低的價(jià)格購買(mǎi)新通用汽車(chē)公司另外15%股份的權利，即在通用汽車(chē)市值達到150億美元及300億美元時(shí)各增持7.5%的股份。據《紐約時(shí)報》援引一名內部人士的話(huà)透露，大部分債權人已接受此方案。
然而，業(yè)界認為，表面上看，財政部的新“甜頭”是政府為推動(dòng)通用汽車(chē)的債務(wù)問(wèn)題作出讓步，實(shí)際上是讓債券持有人多作犧牲，“低價(jià)認股權”只是“封口費”而已。新債轉股方案為“破產(chǎn)重組”踢開(kāi)了最后的障礙，也最大限度降低了破產(chǎn)給通用汽車(chē)帶來(lái)的負面影響。5月29日，通用股價(jià)在紐約交易所下跌75%，至1美元以下，呈76來(lái)的最低水平。
“新通用”將成國有企業(yè)？
高成本、信貸市場(chǎng)不流通和消費者支出下滑三大因素是通用被迫選擇破產(chǎn)的主因。自2004年開(kāi)始，通用公司已損失880億美元，現在是靠美國政府194億美元的救助勉強活著(zhù)。
從6月開(kāi)始，通用汽車(chē)將正式成為一家國家控股企業(yè)，通用及其子公司將其主要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出售給“新通用”�！熬湍壳翱磥�(lái)，差不多72.5%到75%左右是政府控股。那么，另外一部分是工會(huì )，也就是美國汽車(chē)工人協(xié)會(huì )UAW下屬的退休工人健康保險基金占15%左右，剩下的10%左右屬于通用汽車(chē)公司現有的債券持有人�！碧諔c久分析。
盡管奧巴馬表示，美國政府無(wú)意經(jīng)營(yíng)通用汽車(chē)，但他們還是成立了一個(gè)專(zhuān)門(mén)的“汽車(chē)工作小組”�？偛吭O在密西根州安納堡市的汽車(chē)研究中心(CAR)項目經(jīng)理戴比·曼克認為，“政府并不具備管理汽車(chē)企業(yè)的人才和經(jīng)驗�！�
“美政府最好不要管企業(yè)，因為通用的資產(chǎn)太多了。其實(shí)現在看通用汽車(chē)的市值，全球很多企業(yè)都有實(shí)力接手，但美國政府不會(huì )輕易同意轉讓。汽車(chē)企業(yè)的技術(shù)有部分也牽扯到軍事技術(shù)�！鄙虾Ｘ斀�(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授談儒勇認為，無(wú)論美國政府如何決定通用汽車(chē)的命運，“關(guān)鍵還是以什么樣的成本生產(chǎn)出消費者歡迎的產(chǎn)品”。
通用汽車(chē)5月29日已宣布，準備啟用一處關(guān)閉的車(chē)間，生產(chǎn)省油的小型車(chē)。
全球震蕩或難波及中國
通用破產(chǎn)幾乎已成板上釘釘的事，但仍有一些關(guān)鍵細節需要確定。例如，通用汽車(chē)首席執行官韓德勝將扮演何種角色？在法庭保護下，通用汽車(chē)重組后的具體結構將是怎樣？曼克認為，在破產(chǎn)保護期間，通用汽車(chē)很可能會(huì )請破產(chǎn)法官批準“減免支付已經(jīng)生產(chǎn)的配件”，估計受影響的供應商將達到上千家。
通用子公司德國歐寶可被視為最新受牽連的企業(yè)之一。就在美國政府逼迫通用破產(chǎn)的同時(shí)，德國也把拯救歐寶列入議題。5月30日，為避免歐寶破產(chǎn)，德國政府批準世界第三大汽車(chē)配件制造商麥格納公司收購歐寶。歐洲通用汽車(chē)公司將從德國政府得到15億歐元的信貸保證，歐寶將被暫時(shí)置于一家信托公司名下，使其得以維持運營(yíng)，等待通用汽車(chē)與麥格納談判達成最終協(xié)議。麥格納公司目前正與俄羅斯Sberbank銀行聯(lián)手，出價(jià)9.9億美元收購歐寶55%的股權，并同意提供通用汽車(chē)急需的3億歐元緊急資金。
和低迷的歐美市場(chǎng)相比，通用汽車(chē)在中國的盈利成為其全球業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。今年第一季度，通用汽車(chē)在華銷(xiāo)量同比增長(cháng)17%。根據美國破產(chǎn)法，通用汽車(chē)重組不會(huì )對海外業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。通用汽車(chē)（中國）一位負責人對記者表示，“現在還沒(méi)有最終確定啟動(dòng)破產(chǎn)保護程序，要到6月1日晚間才會(huì )發(fā)布有關(guān)聲明�！钡滋芈善�(chē)新聞周刊的行業(yè)主編詹姆斯·特里斯認為，“通用汽車(chē)在中國的業(yè)務(wù)資金充足，業(yè)務(wù)盈利。從供應鏈來(lái)看，通用汽車(chē)中國生產(chǎn)基地的零部件不會(huì )有任何風(fēng)險�！� |