上周大盤(pán)沖高回落，尤其是周末的中陰線(xiàn)似乎顯示一輪調整即將拉開(kāi)帷幕。在此期間，IPO的不確定性成為了短期壓制市場(chǎng)的重要因素。在多空分歧的敏感時(shí)期，很難區分是IPO成為了市場(chǎng)內在調整要求釋放的契機，還是IPO短期內改變了市場(chǎng)運行趨勢，因此筆者認為對階段趨勢特征的分析需“雙管齊下”。

　　IPO重啟的三個(gè)不確定因素

　　作為近期市場(chǎng)焦點(diǎn)的IPO重啟，因為存在的三大不確定因素，所以對市場(chǎng)形成了短期壓制。首先，雖然IPO對市場(chǎng)中期趨勢難以構成實(shí)質(zhì)性影響已經(jīng)成為共識，但如果市場(chǎng)本身存在短期調整的要求，IPO成為大盤(pán)進(jìn)一步調整的契機或借口完全存在可能。
　　其次，“適時(shí)調整股份發(fā)行政策，增加可供交易股份數量”的政策動(dòng)向，為未來(lái)存量發(fā)行制度的開(kāi)啟預留了政策空間，使得未來(lái)限售股的供給量可能因為IPO重啟而出現很大的伸縮性。
　　第三，目前已經(jīng)過(guò)會(huì )擬發(fā)行股份最多的公司為中國建筑股份有限公司，擬發(fā)行股份達到120億股。擬發(fā)行股份數量最少的為杭州新世紀信息技術(shù)股份有限公司，僅擬發(fā)行1350萬(wàn)股。重啟IPO由大盤(pán)股抑或小盤(pán)股開(kāi)始，已經(jīng)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)中的焦點(diǎn)。這里顯然也存在不確定性，但以上一、二不確定性將伴隨首家公司IPO而迅速趨于明朗。

　　IPO重啟成功的三個(gè)條件

　　筆者認為，研究IPO對市場(chǎng)運行的真正影響需站在一定高度進(jìn)行前瞻性分析。首先，管理層重啟IPO的意圖體現在三方面：一是確保證券市場(chǎng)融資功能的順利實(shí)現；二是滿(mǎn)足企業(yè)直接融資的需求，配合經(jīng)濟發(fā)展的大局；三是在利益重新分配的過(guò)程中，實(shí)現維護市場(chǎng)公平的行政職能。
　　其次，筆者認為本次IPO重啟成功三要素是：一、適度寬松貨幣政策的持續，保證A股市場(chǎng)流動(dòng)性相對充裕；二是經(jīng)濟復蘇的可持續性，保證市場(chǎng)在下半年驅動(dòng)因素能從估值修復順利切換到業(yè)績(jì)推動(dòng)，市場(chǎng)重心上移的強勢得到維持；三是新股發(fā)行制度改革的實(shí)施過(guò)程中，對市場(chǎng)構成的潛在沖擊有限。
　　因此，本次IPO重啟是諸多“政策集合”的一部分，而并非孤立事件。結合目前的市場(chǎng)與宏觀(guān)基本面判斷，如果在制度改革的同時(shí)能避免市場(chǎng)出現過(guò)度震蕩，則本次IPO重啟將走向成功。因此，筆者認為大盤(pán)不會(huì )由此出現中期調整。

　　市場(chǎng)內部因素不支持中期調整

　　上述判斷的三個(gè)理由是：首先，2008年單邊大跌對市場(chǎng)形成的陰影尚未消除，因此目前市場(chǎng)即使不出現IPO重啟，在2800點(diǎn)附近多空也會(huì )出現激烈的分歧。近期市場(chǎng)的謹慎心態(tài)可謂一覽無(wú)遺。歷史經(jīng)驗表明，此時(shí)的調整難以演變?yōu)橹衅陬^部。
　　其次，決定市場(chǎng)趨勢的是預期而非現實(shí)，在經(jīng)濟復蘇趨勢得到5月份數據進(jìn)一步確認的過(guò)程中，即使大盤(pán)出現傳說(shuō)中的二次探底，也只不過(guò)是熊牛轉換的前奏而已。目前投資者與2008年市場(chǎng)單邊下跌過(guò)程中截然不同的心理預期將使得沽空壓力難以持續。這是大盤(pán)能夠屢次探底回升的根本原因。
　　最后，其實(shí)前期在“二八”現象顯現的過(guò)程中，市場(chǎng)內部隱性調整已經(jīng)持續較長(cháng)時(shí)間，本次指數的下跌可能帶來(lái)隱性調整壓力的最后集中釋放，市場(chǎng)內部尚不具備大、小盤(pán)股共振性下跌的基礎。
　　在招股發(fā)行期低調，在上市后高調，這是滬深股市IPO與二級市場(chǎng)波動(dòng)關(guān)系的慣例。本次大盤(pán)的短期調整可能伴隨著(zhù)大盤(pán)股（一種假設）整個(gè)招股發(fā)行期，上市之后大盤(pán)將重返升勢，向既定的反彈目標邁進(jìn)。因此筆者建議將本次IPO重啟進(jìn)程作為策略的重要依據，在大盤(pán)慣性探底震蕩過(guò)程中，主動(dòng)尋求選擇性增倉機會(huì )。