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“很刺激，很殘酷�！北本┠郴鸸驹�(xún)價(jià)經(jīng)辦人如此描述發(fā)行制度改革后首單IPO的推介和詢(xún)價(jià)過(guò)程。昨日，三金藥業(yè)在京舉行第一場(chǎng)網(wǎng)下推介，據稱(chēng)推介現場(chǎng)爆滿(mǎn)，身處北京的詢(xún)價(jià)機構“該來(lái)的都來(lái)了”。
滬市首單料為成渝高速
三金藥業(yè)IPO緊鑼密鼓推進(jìn)的同時(shí)，滬市首單IPO的懸念也逐漸明朗。昨日有消息透露，滬市IPO重啟首單料將為成渝高速。6月20日上交所組織的全網(wǎng)測試中，銀河證券和中金公司參與其中�？紤]到中金公司項目規模較大，而銀河證券恰好是成渝高速的保薦人，上述說(shuō)法的可信度也因而提升。
談及新制度下的詢(xún)價(jià)過(guò)程，參與推介的國都證券投資部副總經(jīng)理廖曉東表示，新股發(fā)行制度改革對詢(xún)價(jià)機構提出了更高的要求，如果報價(jià)偏差太大將面臨申購不上的問(wèn)題，直接關(guān)系到公司的切身利益�！霸谛膽B(tài)上更加重視，積極應對更為市場(chǎng)化的詢(xún)價(jià)制度。除了認真研究公司基本面、加強公司定價(jià)模型的精確性，詢(xún)價(jià)機構體會(huì )市場(chǎng)大環(huán)境也很重要，也需要在實(shí)踐中逐漸消化新的詢(xún)價(jià)制度安排�！�
北京某基金人士亦表示，由于“低報高買(mǎi)”和“高報不買(mǎi)”在改革方案中被杜絕，所以“中就中了，不中就不中，還是很殘酷的。如果中不了，我的領(lǐng)導和客戶(hù)都會(huì )給我壓力�！�
首單定價(jià)或較高
參與推介的中信建投證券有關(guān)人士表示，參與昨日推介的詢(xún)價(jià)機構人士“近百人”，來(lái)自中信證券、中信建投、中銀國際、合眾人壽、中國人壽等機構的代表向發(fā)行人現場(chǎng)提問(wèn)。昨日三金藥業(yè)報價(jià)采取詢(xún)價(jià)對象可報三個(gè)價(jià)位，每?jì)r(jià)位對應一定數量的申購股數，最終在定價(jià)區間下限以上的價(jià)格所對應股份累加成交的方式。
談及三金藥業(yè)可能的定價(jià)情況，中信建投人士表示，三金藥業(yè)是2008年過(guò)會(huì )，募集資金投向、規模都是按照2007年的EPS做的規劃，“2008年EPS同比會(huì )有增長(cháng)，最終詢(xún)出來(lái)的價(jià)格可能會(huì )比2007年高，也就意味著(zhù)在股本相同的情況下，此次募集資金規�？赡軙�(huì )超出招股書(shū)所列出的項目需求，推介的時(shí)候發(fā)行人說(shuō)了這個(gè)問(wèn)題，接下來(lái)可能會(huì )做一些具體處理，包括細化補充流動(dòng)資金用途等�！�
基金人士也表示，上述報價(jià)方式和過(guò)去相比最大的變化就在于市場(chǎng)化程度的提高，鑒于監管部門(mén)淡化窗口指導，“個(gè)人判斷第一單定價(jià)可能會(huì )高一點(diǎn)�！彼f(shuō)，參與詢(xún)價(jià)的機構有較為普遍的高報沖動(dòng)�！皩τ诰W(wǎng)下機構來(lái)說(shuō)，如果想要保證參與網(wǎng)下配售的資格，當然要盡可能高報，比如我接受的價(jià)格上限是19.6元的話(huà)，我更傾向于報到20元，因為假如申購不上的話(huà)，責任就落到我身上了�！�
呼吁為首單發(fā)行“減負”
“社會(huì )各界對IPO重啟首單的關(guān)注程度太高�！被鹑耸勘硎�，發(fā)行體制改革后第一單還有很大的試驗性質(zhì)，詢(xún)價(jià)機構也是邊干邊學(xué)，所以各方看待首單發(fā)行的結果“心態(tài)要寬松一點(diǎn)”。
廖曉東說(shuō)，改革后，詢(xún)價(jià)機構的心態(tài)更為謹慎，但即使認真詢(xún)價(jià)，出現脫離實(shí)際詢(xún)價(jià)區間的結果也不可避免�！皩蝹�(gè)詢(xún)價(jià)機構來(lái)說(shuō)，詢(xún)不到實(shí)際區間是正常的，單單都對是不可能的；如果把每次詢(xún)價(jià)當作一個(gè)單個(gè)樣本，在大樣本群中，機構只能做到爭取少出錯誤�！�
“我個(gè)人的判斷，因為這是一個(gè)小盤(pán)股，而且是IPO重啟后的第一單，所以并不一定有很高的代表性——二級市場(chǎng)的炒作，一點(diǎn)錢(qián)就能把股價(jià)推上去，我們解禁3個(gè)月后可能還有較大的利潤空間，所以我們才敢報這么高�！被鹑耸繌娬{，發(fā)行改革和IPO重啟“畢竟還處于試驗階段�！�
“詢(xún)價(jià)機構還都在聽(tīng)在看，新制度體現的是市場(chǎng)化的定價(jià)，最終價(jià)格如何，也還要看市場(chǎng)各方面對這支股票的估值情況�！敝行沤ㄍ度耸勘硎�。
機構重心轉至網(wǎng)下
“接下來(lái)的IPO我們都會(huì )參加，因為改革之后受網(wǎng)上申購千分之一的限制，網(wǎng)上的意義不大了，我們的很多精力都要轉移到網(wǎng)下來(lái)�！被鹑耸勘硎�。
本報了解到，與以前的慣例相同，參與推介的詢(xún)價(jià)機構均未在昨日報價(jià)，很多機構還是“要等到最后時(shí)刻，和其他機構進(jìn)行溝通，參考同業(yè)水平確定最終報價(jià)”。中信建投人士也表示，從人力上看，今后可能需要更多人手進(jìn)行報價(jià)工作，詢(xún)價(jià)機構應當建立起一套新的嚴密的流程，“如果沒(méi)有流程保障，就談不上詢(xún)價(jià)的合理性”。
而不少投行表示，發(fā)行改革后，承銷(xiāo)商在T－2日--也就是確定發(fā)行價(jià)格并報備、刊登《網(wǎng)上路演公告》這一天——工作壓力比較大，“統計價(jià)量、確定區間、報備、刊登公告，承銷(xiāo)商的這一天比以前要累�！� |