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原油峰值一周年的日子近在眼前。2008年7月11日，國際油價(jià)歷史性地定格在了147.25美元，在瘋狂熱情推動(dòng)下產(chǎn)生的這一價(jià)格，也讓大宗商品飆漲到了空前的高度。但隨之而來(lái)的，是商品市場(chǎng)的全線(xiàn)崩跌，2008年的“商品暴跌”也成為所有投資者難以忘懷的記憶，至今讓人心有余悸。而油價(jià)對實(shí)體經(jīng)濟的巨大沖擊，國內成品油價(jià)格的幾度變動(dòng)，幾大“原油套保案”的沸沸揚揚，“囤油套利”現象的出現，也都是蘊含在油價(jià)激蕩背后的故事。
從去年此時(shí)147美元巔峰時(shí)的瘋狂，到今年年初暴跌至33美元的恐慌，再到反彈至73美元時(shí)的樂(lè )觀(guān)……一年后的今天，國際油價(jià)歷經(jīng)曲折，徘徊在60美元附近。提及這一標志性時(shí)點(diǎn)，業(yè)內人士表示，未來(lái)油價(jià)短期內不大可能再復制去年的走勢，依據目前的供應和需求水平，震蕩調整的可能性較大。而在這一年暴漲暴跌中，也有很多經(jīng)驗教訓值得中國企業(yè)總結。
三度曲折：巔峰跌落一周年
2008年7月11日，對于很多期貨投資者來(lái)說(shuō)都是記憶猶新的，原油價(jià)格狂飆到創(chuàng )紀錄的每桶147.27美元。2008年上半年原油牛氣沖天，自WTI原油突破每桶100美元關(guān)口后，一路扶搖直上，半年漲幅超過(guò)50%。在這之前的7月2日，代表全球大宗商品市場(chǎng)行情的CRB指數沖到了614點(diǎn)的歷史高位，美元指數則一直在70-72低位徘徊。
“回到那個(gè)高點(diǎn)很難了，因為147美元這個(gè)價(jià)格，是凝聚了很多當時(shí)的預期在里面，”東航期貨研究發(fā)展部經(jīng)理王亮亮表示，去年那時(shí)，“原油枯竭”、“替代能源難以發(fā)揮作用”、“颶風(fēng)”等，很多“講故事”的因素共同推動(dòng)了油價(jià)上漲。而一些投行也出于種種目的，參與炒作，助長(cháng)了群情激奮，比如高盛就在那時(shí)拋出“原油200美元”的報告，“各種預期和有意無(wú)意的動(dòng)作疊加在一起，才把價(jià)格推到了如此之高�！�
但就在如此形勢下，原油卻轉眼經(jīng)歷了一輪雪崩，這是第一階段。次貸危機所引發(fā)的全球性金融危機開(kāi)始蔓延，到2009年1月15日的33.2美元，僅僅用了半年的時(shí)間，油價(jià)就從巔峰跌去了將近80%。這一空前的下跌也引發(fā)了當時(shí)處在高位的其他商品跳水，在去年10月這一恐慌達到了頂峰�！案鞣N恐懼的因素疊加在一起，也創(chuàng )出了一個(gè)以后可能很難達到的低點(diǎn)�！�
“油價(jià)就是壓死駱駝的最后一根稻草，”中國能源網(wǎng)首席信息官韓曉平說(shuō)，原本次貸危機已經(jīng)延續了一年，并存在自我消化的可能，但最后真正讓這種調節消化能力喪失的，還是原油的暴跌�？梢哉f(shuō)，原油的暴跌給了次貸危機致命一擊。這一期間，各種企業(yè)深受其害：商品龍頭的暴跌，導致基本金屬、農產(chǎn)品價(jià)格大降，實(shí)體庫存的價(jià)格大幅縮水，企業(yè)損失慘遭。而跟油價(jià)有關(guān)的“套保案”也一個(gè)接一個(gè)，深南電對賭、航空公司的“套保門(mén)”不一而足�！拔覀兒芏嗥髽I(yè)對原油市場(chǎng)了解不深，在這波下跌中不但吐光了利潤，還賠了許多�！蹦先A期貨能源化工總監楊光明說(shuō)。
第二階段，油價(jià)在跌至底部后，開(kāi)始在35-50美元進(jìn)行寬幅震蕩，時(shí)間長(cháng)達4個(gè)月左右。這一期間，國際原油庫存成為世界矚目的焦點(diǎn)，由于庫存逼近天量，而遠期合約升水較高，引發(fā)了大量資金進(jìn)行“囤油套利”，進(jìn)一步加深了原油的現貨壓力。在其他商品已經(jīng)出現反彈的情況下，那時(shí)的原油儼然一個(gè)難以拉動(dòng)的“大盤(pán)股”。
第三階段，油價(jià)走出50美元的盤(pán)整區，開(kāi)始單邊上漲至73美元，時(shí)間為2個(gè)月。
“這一波上漲源于通脹預期，反應的更多是原油的金融屬性，”王亮亮表示，很多人又開(kāi)始將“預期”摻和進(jìn)來(lái)，值得注意的是，一些投行又開(kāi)始唱多到“100美元”。
重回147：需要經(jīng)濟恢復增長(cháng)
“147美元雖然是炒上去的，但至少在80美元附近，是有需求支撐的，”楊光明說(shuō)，當時(shí)各國備用產(chǎn)能低于200萬(wàn)桶，這是原油生產(chǎn)一個(gè)不大安全的邊界，只要歐佩克成員稍有變動(dòng)，供應很快就會(huì )緊張。加之當時(shí)處在7、8月份，有颶風(fēng)破壞等因素，因此油價(jià)才能推高。而目前來(lái)看，備用產(chǎn)能在400至500萬(wàn)桶，加之CFTC可能要在不久出臺針對原油投機的限制措施，當前油價(jià)可能更多會(huì )在60美元左右震蕩。
王亮亮認為，按照目前的消費、庫存，不太可能回到去年的高點(diǎn)。目前世界能源消費量在下降，航空業(yè)在收縮，幾大汽車(chē)制造商也是經(jīng)營(yíng)慘淡奄奄一息。唯一可以寄希望的就是美元下跌�！叭径认胍环L(fēng)順很難，有可能是震蕩回落；四季度則比較關(guān)鍵，如果經(jīng)濟能夠轉好，那么可能會(huì )展開(kāi)一輪新的牛市�！�
“從長(cháng)期看，147美元的高點(diǎn)沒(méi)有理由過(guò)不去，只是時(shí)間問(wèn)題，”楊光明說(shuō)，在目前的低油價(jià)下，原油產(chǎn)業(yè)投資減少，一旦需求上來(lái)，產(chǎn)能肯定不能及時(shí)跟上，而且世界原油總儲量也是在減少的。因此，只要經(jīng)濟恢復增長(cháng)，必然導致價(jià)格快速上漲，到2011年左右可能會(huì )出現這種情況�！暗窃诮�(jīng)濟復蘇之前，147美元是見(jiàn)不到的了，而且到時(shí)還要看產(chǎn)能的狀況�！�
韓曉平認為，“70美元是所謂的理想狀態(tài)，即供應方可以繼續地勘投入，而需求方的社會(huì )主體也能承受。未來(lái)油價(jià)應該在50至70美元徘徊，一旦超過(guò)70美元，會(huì )有很大的打壓。
經(jīng)驗總結：石油安全是個(gè)價(jià)格問(wèn)題
“石油安全不僅是個(gè)數量問(wèn)題，更是價(jià)格問(wèn)題，”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)胡俞越說(shuō)，油價(jià)漲跌在這一年來(lái)最為劇烈，通過(guò)這個(gè)我們也意識到，除了增加戰略?xún)�，也要重視石油價(jià)格的變動(dòng)，尤其對于中國這樣一個(gè)對外經(jīng)濟依存度很高的國家更是如此�！跋袷�、鋼鐵去年的變動(dòng)，使得很多企業(yè)都遭受了滅頂之災，我們要學(xué)會(huì )運用國內國際兩種市場(chǎng)、以及現貨期貨兩個(gè)市場(chǎng)�！�
胡俞越建議，相關(guān)企業(yè)應該運用衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險管理，可以先從簡(jiǎn)單的、風(fēng)險可控的產(chǎn)品做起。要做到“兩條腿并行”：有實(shí)力的大型公司可以組建自己的團隊去做相關(guān)衍生品業(yè)務(wù)；對于不具備條件的現貨企業(yè)，期貨行業(yè)要給他們提供專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)，為這些有避險需求的企業(yè)量身打造避險方案�！拔覀兊钠谪洏I(yè)，要盡管推出專(zhuān)業(yè)化的機構，比如CTA，滿(mǎn)足企業(yè)的迫切需求�！�
“我們要進(jìn)一步加大戰略?xún)淠芰�，并且建立石油的平準機制，”韓曉平建議，我國可以聯(lián)手更多國家建立石油平準制度，當油價(jià)上漲超過(guò)一定比例時(shí)拋售庫存，抑制投機，適時(shí)把泡沫擠掉。同時(shí)，不妨把石油也納入超主權儲備貨幣體系，美元是石油計價(jià)工具，也是造成油價(jià)大幅波動(dòng)的因素�！表n曉平說(shuō)，“中國可以探索，與石油輸出國的貿易不以美元作為計價(jià)產(chǎn)品，改用人民幣結算，這也會(huì )在一定程度上減少原油價(jià)格的波動(dòng)。
另外，韓曉平也建議企業(yè)在油價(jià)處于低位時(shí)，盡可能將一些長(cháng)期協(xié)議定下來(lái)，鎖定遠期價(jià)格�！比魏纹髽I(yè)進(jìn)行石油交易，都要考慮自身需求，出問(wèn)題的都是在投機上面。
潛移默化：美元完成“石油本位”轉型？
把目光放到大宗商品之外，原油在這一年的走勢，也頗讓一些業(yè)內人士覺(jué)得很有“嚼頭”。
“美元可能借機會(huì )完成從石油本位轉向碳本位，”韓曉平說(shuō)，石油是以美元作為計價(jià)單位的商品，同時(shí)石油價(jià)格的變化也關(guān)乎美元的地位。如果沒(méi)有這一輪暴漲暴跌，美國可能還很難接受發(fā)展新能源的思路。維持石油本位的代價(jià)太高，在這個(gè)時(shí)候繼續堅持石油本位已經(jīng)不合時(shí)宜�！懊绹赡軙�(huì )將重點(diǎn)轉移至領(lǐng)導世界的節能減排，讓美元繼續成為新交易的國際貨幣�！�
另外，通過(guò)原油的瘋狂投機和慘烈下跌，也讓加強金融監管、限制投機炒作等議題得以浮出水面，有助于美國借此契機完善金融市場(chǎng)。并且也間接幫助美國推動(dòng)了三大汽車(chē)巨頭的改組�！艾F在這些問(wèn)題都解決了，美國可能會(huì )在下半年讓油價(jià)回到真實(shí)的水平�！� |