中國央行營(yíng)業(yè)管理部課題組昨日發(fā)表課題文章（下稱(chēng)《課題》）指出，目前我國宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)不確定因素尚存，應繼續保持財政對經(jīng)濟的刺激力度，以及適度寬松的貨幣政策基調不變。課題組還建議，央行應根據銀行業(yè)盈利狀況和市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，靈活調整利率和準備金率。
　　這一觀(guān)點(diǎn)和當前官方的言論一致，顯示央行未來(lái)將保持適度寬松的貨幣政策不變，但可能根據宏觀(guān)經(jīng)濟總體情況對政策進(jìn)行微調。

　　近憂(yōu)通縮  遠慮通脹
   
    央行課題組還指出，目前我國通貨緊縮風(fēng)險有所降低，但需求不足和產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的物價(jià)下行壓力依然存在。在目前經(jīng)濟形勢下，繼續堅持“雙松”政策是必須的。
　　持“通縮論”觀(guān)點(diǎn)的國家信息中心研究員張永軍指出：我國目前處于增長(cháng)型衰退和通縮并存時(shí)期�！敖�(jīng)濟學(xué)認為， GDP（國內生產(chǎn)總值）連續兩個(gè)季度下降則定義為經(jīng)濟衰退；價(jià)格總水平連續兩個(gè)季度負增長(cháng)則定義為通縮。因此，我國目前正處于通縮狀態(tài)，積極的財政政策和寬松的貨幣政策正當時(shí)�！辈贿^(guò)，張永軍認為，剔除季節因素，消費價(jià)格已連續3個(gè)月上升，加上貨幣供應到價(jià)格變化有滯后期，因此未來(lái)通脹壓力可能增大。中國社科院中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任劉煜輝也表示，6月以后，CPI和PPI的翹尾因素會(huì )明顯減弱，新漲價(jià)因素正在不斷累積。

　　貨幣政策 風(fēng)險顯現

    一改以往信貸數據發(fā)放慣例，央行7月8日提前公布6月信貸數據，并在同日宣布重啟1年期央票發(fā)行，并一反常態(tài)將公告措辭由此前的“最高發(fā)行量”修改為“最低發(fā)行量”。劉煜輝認為：“這或許代表央行在該問(wèn)題上已顯露出傾向性意見(jiàn)�！�
　　事實(shí)上，上半年的7.3萬(wàn)億元信貸一直伴隨著(zhù)質(zhì)疑和擔憂(yōu)，對此，央行課題組昨日建議，繼續保持財政對經(jīng)濟的刺激力度，積極引導投資結構優(yōu)化。同時(shí)合理控制信貸投放節奏，有效解決信貸結構性問(wèn)題。要繼續保持適度寬松的貨幣政策基調不變，促進(jìn)信貸穩定增長(cháng)，避免信貸投放忽松忽緊增加宏觀(guān)不確定性；堅持“區別對待、有保有壓”，優(yōu)化投資信貸結構，避免加劇產(chǎn)能過(guò)剩；加大對中小企業(yè)的信貸支持，充分發(fā)揮其促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)和吸納就業(yè)的作用。同時(shí)，央行應根據銀行業(yè)盈利狀況和市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，靈活調整利率和準備金率。此外，繼續保持人民幣匯率穩定，大力提高出口商品競爭力；穩步推進(jìn)社會(huì )保障制度改革，促進(jìn)消費平穩較快增長(cháng)。
　　對于本周即將出爐的宏觀(guān)數據，目前普遍預測二季度我國GDP增長(cháng)有望達8%，這在很大程度上歸功于政府主導的投資。劉煜輝說(shuō)：“大量信貸沒(méi)有有效變?yōu)槠髽I(yè)的采購、訂單和利潤，私人投資沒(méi)有投向工業(yè)制造業(yè)。在這種格局下，一旦政府項目力度放緩，私人投資補充不上去，經(jīng)濟增長(cháng)就會(huì )放緩�！边@也印證了央行的擔憂(yōu)：隨著(zhù)我國財政壓力逐漸加大，中央政府再出臺政策直接拉動(dòng)基建投資的頻率和幅度會(huì )受到更多的制約。劉煜輝建議當機立斷壓縮新開(kāi)工項目，否則明年我國將面臨更大的信貸壓力�！罢�府項目如果后續不提供信貸，那么工程將壞掉，銀行的呆賬壞賬也將大幅上升。如果銀行信貸沖動(dòng)控制不下來(lái)，我甚至建議重啟過(guò)去對信貸月度和季度的規�？刂�，以避免未來(lái)更大的損失�！眲㈧陷x說(shuō)。但張永軍則反對過(guò)早“剎車(chē)”。理由是，出口和經(jīng)濟增長(cháng)率今年依然較低，現在進(jìn)行投資項目“剎車(chē)”，將直接影響到經(jīng)濟反彈，因此“剎車(chē)”不宜過(guò)早。