地方債重啟一周后，財政部于近日對河北、上海、浙江和陜西４省市地方政府債券進(jìn)行了代理招標，至此，２００９年度２０００億元地方政府債券滿(mǎn)額售罄

　　分析人士表示，在通脹預期升溫以及股市震蕩調整等多重利空因素影響下，地方債年內很難再有擴容的可能。但隨著(zhù)地方政府對龐大資金需求的激增，城投債有可能將從地方債手中拿過(guò)接力棒，成為地方政府擴容資金的重要主力

　　２０００億地方債“賣(mài)光”

　　歷史資料顯示，由于上半年債市的反復震蕩，致使地方債發(fā)行并不順利。財政部自７月６日代理發(fā)行了寧波、深圳、新疆、山東和遼寧５省區市地方債券后便悄然停止發(fā)行動(dòng)作。７月１０日財政部又暫停了吉林、廣西、黑龍江及內蒙古四地的發(fā)債操作。直至８月２８日，地方債再度重啟。
　　重新開(kāi)閘后的地方債不僅吸引了２０２億元的資金量，其認購倍數更達到了１．８倍，而２．３６％的參考收益率，較此前中標利率最高的湖北、青島債上漲了近５４個(gè)基點(diǎn)，成為地方債發(fā)行以來(lái)利率最高的一期。
　　根據財政部的公告，本期地方債的發(fā)行額度分別為，河北２０億元、上海３６億元、浙江２７億元、陜西２７億元，合計規模１１０億元。從發(fā)行情況來(lái)看，３年期地方債的中標利率為２．２４％，較上一期２．３６％的收益率下降了１２個(gè)基點(diǎn)。
　　按照中債登給出的收益率曲線(xiàn)分析，９月３日，銀行間固定利率３年期國債的收益率為２．２９０３％，由此可見(jiàn)當期債券的中標利率低于二級市場(chǎng)水平。
　　至此，年內最后一期地方債發(fā)行完畢，２０００億元地方債全部收官。  
　　國海證券固定收益分析師陳亮認為：“雖然地方債的發(fā)行工作已全部結束，但地方政府激增的隱性負債并沒(méi)有減少，在地方債年內無(wú)法擴容的情況下，他們可能通過(guò)城投公司發(fā)債來(lái)解決后續資金配套的問(wèn)題�！�

　　城投債券變相接力

　　“盡管２０００億元的地方債為政府籌集了大量資金，但目前仍有部分省市出現了比較嚴重的財政赤字狀況。從這個(gè)角度分析，若地方政府想要解決后續資金的配套問(wèn)題，那么借發(fā)債途徑來(lái)平衡自己財政赤字的狀況可能是當前惟一可行的辦法�！睆偷┐髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)、金融學(xué)教授孫立堅說(shuō)。
　　城投債又稱(chēng)“準市政債”，它以地方投融資平臺作為發(fā)行主體，是為配合地方政府進(jìn)行市政基礎設施建設而發(fā)行的企業(yè)債券，其最終信用主體是地方政府。
　�。保梗梗材�，為支持上海浦東新區建設，城投債應運而生。當時(shí)中央決定給上海五方面的配套資金籌措方式，而發(fā)行城市建設債券就是其中之一。陳亮告訴記者：“一般來(lái)說(shuō)，城投債都有擔保，土地抵押、外部擔保和預收賬款抵押是最主要的３種模式。其中，預收賬款抵押更被業(yè)界認為是地方政府對債券的變相擔保，也被視為最有效的擔保模式�！�
　　根據中債登的最新統計數據顯示，截至８月底，今年已累計發(fā)行地方企業(yè)債券１１０只，金額達到１６３３．８３億元。而２００８年全年發(fā)行的地方企業(yè)債券僅４４只，累計金額６８３．９０億元。從城投債今年的發(fā)行規模來(lái)看，如果地方政府選擇繼續擴容，那么其發(fā)行量很有可能在下半年趕超“２０００億元地方債”的發(fā)行額度。

　　重債“累壞”政府

　　事實(shí)上，在城投債今年來(lái)大舉擴充融資的背后，其諸多潛在問(wèn)題也隨之浮出了水面。城投公司主營(yíng)業(yè)務(wù)贏(yíng)利微、多靠政府補貼獲利潤、發(fā)行人變相美化資產(chǎn)負債表、地方隱性債務(wù)占比重，城投債的泛濫已嚴重危及到了政府信用。
　　有分析人士認為，如果當前不注意控制風(fēng)險，那么對地方政府而言，將來(lái)城投債所要面臨的問(wèn)題將不再是無(wú)法付息，而是難以還本。
　　“通過(guò)一系列調研，我在不少地方上了解到，雖然其地方政府財政收入的增長(cháng)速度非�？�，但財政支出的狀況卻更糟糕。據不完全統計，只有三四個(gè)省市的財政沒(méi)有出現赤字現象�！睂O立堅表示，城投債并不納入地方政府的財政預算，可實(shí)際上城投公司已經(jīng)淪為地方政府隱性負債的最大平臺，在擴容與償付的天平上，城投債已然失衡。
　　記者在采訪(fǎng)中發(fā)現，城投債自２００２年發(fā)行以來(lái)就成為了是非議論的焦點(diǎn)。此前沸沸揚揚的“０９岳城建債”財務(wù)造假事件，更引發(fā)了市場(chǎng)對城投債信用風(fēng)險的擔憂(yōu)。其實(shí)早在７月份，有關(guān)國家發(fā)改委著(zhù)手收緊城投債發(fā)行的傳言就在市場(chǎng)中逐漸蔓延開(kāi)來(lái)。加強對城投債發(fā)行主體的限制和監管已經(jīng)刻不容緩。
　　孫立堅表示，長(cháng)期“寅吃卯糧”的做法已在某種程度上形成了惡性循環(huán)，地方政府若想跳脫“發(fā)新債還舊債”的尷尬局面，必須制定一套周密的債項審批機制，只有從根源上進(jìn)行嚴格把關(guān)，才能真正地控制地方投融資平臺的高負債風(fēng)險，從而減少地方政府埋單行為的發(fā)生。