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地方政府融資平臺的“狂歡節”許將不再。
“今年地方融資平臺在全國有了加速發(fā)展，對許多地區的地方財政償付能力構成了威懾，很可能會(huì )造成財政問(wèn)題和金融問(wèn)題�！�9月21日，中國人民銀行副行長(cháng)劉士余在參加中債信用增進(jìn)投資股份有限公司成立儀式上說(shuō)。
無(wú)論是“四萬(wàn)億”財政刺激方案，還是上半年的7.4萬(wàn)億天量信貸，其一個(gè)主要流向便是有地方政府融資平臺所支持的固定資產(chǎn)投資項目。這類(lèi)融資平臺多是地方政府發(fā)起設立，通過(guò)劃撥土地、股權、規費等資產(chǎn)，包裝出一個(gè)資產(chǎn)和現金流均可達融資標準的公司，并用政府信用給予隱性擔保。
“今年貸款的熱點(diǎn)就是地方融資平臺，我們天天審的項目基本上都是這個(gè)�！�9月21日，一家股份制銀行總行人士告訴記者，“不管項目怎么樣，政府出了還款承諾就可以。甚至一些政府沒(méi)有出還款承諾的項目之前也有人搶�！�
而本報記者從銀行業(yè)內部獲悉，截至今年5月末，全國政府融資平臺公司負債規模達到5.26萬(wàn)億元，較2008年初增加了兩倍左右，資金大部分來(lái)源于貸款。
針對地方融資平臺貸款快速增長(cháng)所存在的風(fēng)險隱患，監管部門(mén)已多次進(jìn)行風(fēng)險提示，各家銀行也紛紛，比如提高了融資主體的準入門(mén)檻。
而劉士余在首次公開(kāi)提醒風(fēng)險隱患同時(shí)，也提出了解決之道——立足于債券市場(chǎng)建設，從增量和存量?jì)蓚�(gè)方面，為地方政府平臺企業(yè)融資打開(kāi)“正門(mén)”，以部分“解放”銀行信貸。
劉士余認為，在增量方面，要允許符合條件的地方政府發(fā)行市政債，“市政債具有無(wú)限空間”；同時(shí)，他建議可以將存量巨大的政府融資平臺貸款與債券市場(chǎng)對接起來(lái)，進(jìn)行資產(chǎn)證券化。
對此，一家國有大行人士告訴記者，通過(guò)貸款證券化，銀行退出一部分政府平臺貸款，“不失為一條好路。在銀行方面使得貸款不那么集中。此外，讓政府直接面對市場(chǎng)，運作上會(huì )更規范�！�
削“增量”，轉“存量”
地方政府融資平臺貸款增長(cháng)過(guò)快，風(fēng)險隱患大，已引起監管層更多關(guān)注。但央行副行長(cháng)劉士余21日的正面公開(kāi)表態(tài)，仍屬近期罕見(jiàn)。
“不能不說(shuō)，地方融資平臺是地方政府天才般的創(chuàng )造�！眲⑹坑嗾f(shuō)。但他也認為，這是在市政債等“正門(mén)”不開(kāi)情況下，地方政府創(chuàng )造出的一條路�！跋喈斢诘胤秸岩粋�(gè)小窗戶(hù)弄成一扇門(mén)�！�
既然走的人多了成了一條路，那么如何將這條路修平整，讓路上的車(chē)輛按章行駛，便成為主管部門(mén)要推動(dòng)地方政府融資平臺發(fā)展，提前化解銀行信貸未來(lái)可能風(fēng)險的必答題目。
對此，劉士余認為，對于“增量”首先要規范，即在制度安排、產(chǎn)品設計上“開(kāi)正門(mén)”，允許符合條件的地方政府發(fā)行市政債。
“未來(lái)市政債發(fā)展具有無(wú)限空間�！眲⑹坑嗾J為，地方政府融資不能總由銀行貸款、政府出一個(gè)事實(shí)上的擔保，這不符合銀行經(jīng)營(yíng)穩健性原則。
對于“存量”，劉士余表示，由于各部門(mén)在定義上有差異，對統計也有差異，但“存量規模極其巨大”。
劉士余建議，可以將巨大存量的政府融資平臺貸款與債券市場(chǎng)對接起來(lái)。一位與會(huì )人士解釋說(shuō)，劉士余的觀(guān)點(diǎn)主要立足于債券市場(chǎng)建設，即將現有大量政府融資平臺貸款進(jìn)行證券化，增加債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，由市場(chǎng)發(fā)現價(jià)格，從而促進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)展。
在劉士余看來(lái)，資產(chǎn)證券化還有額外“妙用”——可以幫助商業(yè)銀行提高資本充足率。在資本市場(chǎng)擔憂(yōu)銀行大量再融資會(huì )“抽血”過(guò)多的當下，通過(guò)融資來(lái)提高銀行核心資本充足率或會(huì )導致股價(jià)大幅波動(dòng)，或會(huì )遲遲難以實(shí)施。而資產(chǎn)證券化將成為商業(yè)銀行提高核心資本充足率的重要措施。
多重風(fēng)險隱憂(yōu)
“地方政府融資平臺授信風(fēng)險在急劇增長(cháng)�！苯衲�7月，一股份制銀行高層在內部工作會(huì )議上就告誡與會(huì )中層。
銀行業(yè)內人士也告訴記者，近期監管部門(mén)開(kāi)始以各種方式提醒銀行要關(guān)注地方融資平臺風(fēng)險。目前六部委(發(fā)改委、財政部、央行、銀監會(huì )、商務(wù)部、統計局)業(yè)已共識，要積極采取措施防范風(fēng)險。
“強調對2005年以來(lái)新發(fā)放的貸款，重申財政不能擔保。因為根據國家預算法規定，財政擔保貸款是違法的、無(wú)效的�！鄙鲜龉煞葜沏y行高層解釋。
該高層同時(shí)提醒與會(huì )人士，銀行必須高度關(guān)注平臺企業(yè)的第一還款來(lái)源，而將第一還款來(lái)源確定為地方政府財政收入并不符合商業(yè)銀行的通行原則。
上述股份制銀行高層續稱(chēng)，目前，政府償債能力接近警戒線(xiàn)還可以接受，但如果把隱性負債加進(jìn)去，負債到底是多少，現有數據無(wú)法統計，“感覺(jué)到這一塊風(fēng)險還是非常大�！�
接受本報記者采訪(fǎng)的銀行業(yè)人士均指出，地方融資平臺貸款蘊含著(zhù)多重潛在風(fēng)險。
首當其沖的是地方融資平臺負債率高。多位銀行人士告訴記者，地方政府往往通過(guò)多個(gè)融資平臺公司從多家銀行獲得信貸，形成“多頭融資、多頭授信”的格局，銀行有時(shí)難以把握地方政府的總體負債和財政擔保承諾情況。
償債能力不樂(lè )觀(guān)則是第二重風(fēng)險。東部沿海某市監管部門(mén)指出，在今年該市各區縣財政收入增長(cháng)勢頭顯著(zhù)減緩的情況下，區縣融資平臺企業(yè)貸款快速增長(cháng)，對信貸資金安全帶來(lái)一定隱患。
第三重風(fēng)險隱憂(yōu)在于，雖然融資平臺是借款主體，但其所承貸的資金通過(guò)劃轉至財政專(zhuān)戶(hù)或關(guān)聯(lián)企業(yè)后，實(shí)際上發(fā)揮著(zhù)土地儲備、基礎設施建設、搭橋融資(如填補項目建設中的財政到位資金缺口)等多重職能，銀行難以監測資金流向。
而如前述股份制銀行高層所言，風(fēng)險緩釋方式的有效性難以落實(shí)，也成為一大隱患。多位銀行授信審批人士指出，地方政府融資平臺貸款主要靠政府承諾擔保(如出具“安慰函”)、土地質(zhì)押和項目收費權質(zhì)押等，但在實(shí)際操作中，均難以落實(shí)執行。
負債規模倍增
風(fēng)險隱憂(yōu)的積累，與地方政府融資平臺負債規模成“正相關(guān)”。
近年來(lái)，作為地方政府項目融資通道，政府融資平臺企業(yè)的發(fā)展如雨后春筍。一項權威統計數據顯示，目前，全國約有3800多家政府融資平臺，其中70%以上為區縣級平臺公司。熟悉融資平臺的銀行人士告訴記者，地方政府以財政撥款、土地劃撥、股權劃撥等形式出資占比約20%，其余籌資則主要依靠銀行貸款。
進(jìn)入2009年一季度，各商業(yè)銀行在4萬(wàn)億投資等經(jīng)濟刺激政策的導向下，更有向政府投融資平臺傾斜的信貸政策傾向。
正是看到了層層隱憂(yōu)，銀行家們紛紛拿起風(fēng)控這把“扇子”來(lái)保持冷靜。
此前，在某大型銀行的中期業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，該行一位管理層人士告訴記者，對于信貸高增長(cháng)，特別是有政府背景的基礎設施類(lèi)貸款成為投放主力軍這一情況，這家大行一直保持高度關(guān)注。
該人士透露，即便是省級的政府背景投融資平臺客戶(hù)，該行也并不盲目介入，而是在充分考慮當地經(jīng)濟結構、財政收支、承債能力等基礎上，優(yōu)選客戶(hù)與項目。比如，該行原則上不參與省級以下或經(jīng)濟欠發(fā)達地區的地方鐵路投資。
9月21日，一家國有大行公司部人士告訴記者，目前該行已經(jīng)對政府融資平臺貸款出臺了規范化的政策，“省級政府平臺基本還可以做；地市一級的進(jìn)行名單制管理；縣一級的留了一個(gè)口子，有項目要到總行來(lái)批，時(shí)間肯定會(huì )長(cháng)一些�！� |