● 央行報告措辭的改變被視為中方改變對人民幣匯率政策的提法，也引發(fā)外界揣測人民幣升值的時(shí)間點(diǎn)

　　● 圍繞近期熱錢(qián)涌入現象的爭論引起央行關(guān)注，但短期內不太可能讓人民幣升值         

　　中國央行報告中區區40多字的段落到底能解讀出多大的市場(chǎng)動(dòng)向？這個(gè)疑問(wèn)在昨天的資本市場(chǎng)找到了答案。
　　滬深B股指數11月12日震蕩走高。滬B指收報229.57點(diǎn)，漲2.55%，成交1.39億股，成交金額8.07億美元，較上一交易日的4.32億美元放大87%；深B指收報577.43點(diǎn)，漲1.92%，成交1.99億股，成交金額9.36億港元，較上一交易日的4.87億港元放大92%。B股指數一舉拿下年內新高。B股新高的背后，是人民幣升值預期釋放出的強勢利好。
　　那么，人民幣是否真的開(kāi)始打開(kāi)升值通道了？
　　11月11日晚間，中國人民銀行發(fā)布了《中國貨幣政策執行報告（2009年第三季度）》，這份52頁(yè)篇幅的報告中，在“下一階段主要政策思路”的章節里，指出央行將“按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，結合國際資本流動(dòng)和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制”。

　　觸動(dòng)媒體神經(jīng)

　　中國人民銀行報告里的一句“將結合國際資本流動(dòng)和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制”，刺激了境外媒體的神經(jīng)，把這一措辭視為中方改變對人民幣匯率政策的提法；同時(shí)，也引發(fā)外界揣測人民幣升值的時(shí)間點(diǎn)，甚至有專(zhuān)家預測最快在明年初。
　　境外各大知名財經(jīng)媒體都就以上這40多個(gè)字的文字大做文章。美國《華爾街日報》撰文稱(chēng)“中國央行匯率政策出現新提法”，指這一措辭上的罕見(jiàn)變化，正趕上中國經(jīng)濟先于其他主要經(jīng)濟體復蘇、人民幣升值壓力不斷加大之際。英國《金融時(shí)報》則打出“中國央行承認人民幣受到升值壓力”的標題，稱(chēng)“中國央行在第三季度貨幣政策執行報告中使用上述新措辭之前，全球要求中國上調人民幣匯率的壓力與日俱增，尤其是來(lái)自歐盟和日本的壓力”。

　　升值壓力的包圍圈

　　而隨著(zhù)美國總統奧巴馬訪(fǎng)華臨近，呼吁人民幣升值的聲音開(kāi)始不斷升溫。無(wú)形的升值壓力如影隨形。
　　上周末，國際貨幣基金組織表示，人民幣匯率被“嚴重低估”。另外，據國外媒體周三所見(jiàn)的一份聲明草案顯示，包括美國、中國和日本在內的亞太經(jīng)濟合作組織21國財政部長(cháng)均認同，包括匯率與利率的靈活價(jià)格體系是實(shí)現全球經(jīng)濟可持續增長(cháng)的重要因素。
　　要求中國上調人民幣匯率的呼聲和壓力與日俱增，但是不少經(jīng)濟學(xué)家認為，中國央行最新的措辭，并不一定意味著(zhù)匯率政策會(huì )馬上轉向。瑞銀經(jīng)濟學(xué)家王濤說(shuō)，“央行在調整措辭之后，可以更加靈活地解釋任何匯率措施，但不一定會(huì )改變匯率政策，因為央行之前表示，在確定人民幣匯率時(shí)會(huì )參考其他許多貨幣�！倍�渣打銀行經(jīng)濟學(xué)家魏利則指出，新的措辭說(shuō)明，圍繞近期熱錢(qián)涌入現象的爭論引起央行關(guān)注，但中國央行短期內不太可能讓人民幣升值。

　　強勢美元的沒(méi)落

　　要求人民幣升值的聲音，其實(shí)更多源自強勢美元日趨式微的現實(shí)語(yǔ)境。
　　美國財政部長(cháng)蓋特納周三在東京說(shuō)，對美國以及美國經(jīng)濟的健康來(lái)說(shuō)，維持強勢美元非常重要。但美元表現沒(méi)有“印證”財長(cháng)的表態(tài)，美元兌一籃子主要貨幣周三仍跌至15個(gè)月低點(diǎn)。
　　上周有消息稱(chēng)多國央行對黃金儲備的需求有所增長(cháng)，金價(jià)從中獲得持續推動(dòng)。而在剛剛過(guò)去的上周末舉行的20國財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議上，并未采取支撐美元的行動(dòng)，雖然此前一些國家的高官針對美元今年３月以來(lái)貶值約15%表達了憂(yōu)慮情緒。
　　美元大跌，同時(shí)獲益的還有美股，受投資者預期美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )將繼續維持低利率政策和亞洲國家公布利好經(jīng)濟數據的提振，11日紐約股市三大股指小幅上漲，道指和標普均刷新了年內的收盤(pán)紀錄。
　　分析師認為，隨著(zhù)大量現金以較低成本繼續流入市場(chǎng)，美股上漲已經(jīng)幾乎沒(méi)有阻力。同樣是受到大量低成本現金流入的推動(dòng)，2009年內，股市已從最低點(diǎn)上漲約60%。
　　由于美元最近幾個(gè)月走軟，人民幣兌歐元等其他貨幣實(shí)際上已經(jīng)貶值，這使得中國的出口商在國際市場(chǎng)占據優(yōu)勢，因而加劇了中國與美國、歐洲和印度等貿易伙伴之間的摩擦。
　　美國政府支持強勢美元的言論面臨著(zhù)越來(lái)越多的懷疑聲音，很多亞洲國家央行正定期拋售本幣兌美元，以提振美元匯率。
　　泰國財政部長(cháng)科恩說(shuō)，今年以來(lái)泰國央行已經(jīng)購入了大約150億美元，人民幣匯率持續走軟可能會(huì )迫使亞洲各國央行采取進(jìn)一步干預舉措。

　　升值預期的投資機會(huì )

　　內地實(shí)行的是“有管理的浮動(dòng)匯率制度”，匯率受政策面的影響很大�？紤]到出口行業(yè)的壓力，人民幣馬上大幅升值的可能性較小。但就股市炒作來(lái)說(shuō)，要的就是一個(gè)升值預期，持續小幅升值也能給很多投資者帶來(lái)想象空間。
　　就合法渠道來(lái)說(shuō)，外資炒A股只能通過(guò)QFII模式。QFII資金存量規模不大，至今年9月初，入市資金只有150億美元左右。這樣的資金增量規模顯然不足以對A股產(chǎn)生大的影響。就非法渠道來(lái)說(shuō)，外資入境非法炒作A股的難度較大，不如炒房產(chǎn)、H股、紅籌股等海外上市股票以及B股。這些股票的資產(chǎn)在內地，雖然用外幣計價(jià)，卻同樣可以享受人民幣升值帶來(lái)的好處。
　　正是出于這樣的邏輯，為昨日B股市場(chǎng)的紅火寫(xiě)下最好的注腳。市場(chǎng)分析人士認為，隨著(zhù)人民幣升值預期的進(jìn)一步升溫，資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等等熱錢(qián)涌動(dòng)的地方，都將迎來(lái)更多的投資機會(huì )。