● 2009年全年人民幣各項貸款增加9.59萬(wàn)億元，同比多增4.69萬(wàn)億元

    ● 提高存款準備金率，是用來(lái)對沖額外投放的貨幣，“不是緊縮標志”

　　9.59萬(wàn)億元！握著(zhù)2009年這份“天量信貸”的期末考試成績(jì)單，中國監管層實(shí)在難掩擔憂(yōu)：“提高存款準備金率，市場(chǎng)認為是出乎意料，而我們認為是實(shí)屬必然�！�
　　2009年，在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策下，全年流動(dòng)性猛增，基礎貨幣投放量比30年來(lái)的平均水平高出近30個(gè)百分點(diǎn)。多位專(zhuān)家在接受《國際金融報》記者采訪(fǎng)時(shí)不約而同地指出：“充裕的流動(dòng)性為經(jīng)濟復蘇打下基礎，但長(cháng)期如此顯然會(huì )出現問(wèn)題，因此適當進(jìn)行政策調整和收縮是正常的�！�

　　不是緊縮標志

　　1月18日，央行“調高除農信社外存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)”的政策正式生效。值此之際，央行研究局局長(cháng)張健華公開(kāi)表示，提高存款準備金率并非貨幣政策收緊的標志，而旨在對沖額外投放的貨幣，避免中國流動(dòng)性泛濫。他稱(chēng)：“我們認為，中國貨幣供應量長(cháng)期持續高增長(cháng)，是危險的�！�
　　到底有多危險？根據央行最新發(fā)布的數據，2009年全年人民幣各項貸款增加9.59萬(wàn)億元，同比多增4.69萬(wàn)億元。值得注意的是，2009年12月份，當月人民幣各項貸款增量為3798億元，超過(guò)市場(chǎng)預期。一位金融監管官員告訴記者，2009年上半年的天量信貸主要有三個(gè)特殊因素，其一，政府融資平臺貸款，表現為中長(cháng)期貸款中的基建類(lèi)項目貸款；其二，個(gè)人住房貸款；其三為票據融資。
　　全年來(lái)看，2009年，居民戶(hù)貸款增加2.46萬(wàn)億元；非金融性公司及其他部門(mén)貸款增加7.14萬(wàn)億元，票據融資增加4563億元。這也表明，去年上半年猛增1.7萬(wàn)億元的票據融資，在下半年生生“壓縮”1.25萬(wàn)億元，票據融資“蓄水池”功能明顯。

　　未來(lái)貨幣政策猜想

　　央行數據同時(shí)顯示，貨幣供應速度回落，但仍高位運行。2009年12月末，廣義貨幣供應量（M2）同比增長(cháng)27.68%；狹義貨幣供應量（M1）同比增32.35%。M1和M2同比“剪刀差”進(jìn)一步擴大至4.67個(gè)百分點(diǎn)。
　　談到2010年信貸增量預期，接受采訪(fǎng)的多位經(jīng)濟學(xué)家預計，1月份剛剛過(guò)半，信貸增速依然驚人。央行仍將加大資金回籠力度。2010年內，法定準備金率可能再提高三次左右。美銀美林證券經(jīng)濟學(xué)家陸挺預計，到年底大銀行的準備金率將達到18%。
　　市場(chǎng)擔憂(yōu)，準備金率上調和資本充足率、存貸比管理的政策“三管齊下”，對商業(yè)銀行貸款投放的抑制作用將更為顯著(zhù)。
　　對此，業(yè)內人士分析，此次準備金率上調約凍結3000億元資金，對存貸比不高的大銀行來(lái)說(shuō)，放貸能力不會(huì )受到明顯制約，而存貸比較高的中小銀行將會(huì )受到更顯著(zhù)的影響；對絕大對數銀行普遍調高準備金率，可以比公開(kāi)市場(chǎng)操作更有針對性地加強對小銀行貸款增長(cháng)的控制力。