經(jīng)濟參考報

雷曼兄弟:增長(cháng)放緩考驗全球經(jīng)濟

2007-02-01 記者:陳曉剛來(lái)源:《中國證券報》2007-02-01 A07

　　在華爾街知名投行雷曼兄弟看來(lái)，2007年經(jīng)濟展望的關(guān)鍵預測是：全球經(jīng)濟增速的減緩是經(jīng)濟周期中暫時(shí)性的調整，因此回調幅度將會(huì )有限；或是預示著(zhù)新一輪持續而全面的經(jīng)濟衰退的出現。
　　在昨日（31日）于北京舉行的“雷曼全球經(jīng)濟會(huì )議”上，雷曼兄弟相關(guān)經(jīng)濟學(xué)家的觀(guān)點(diǎn)傾向于前者。他們預計，從季度環(huán)比數據來(lái)看，美國經(jīng)濟增長(cháng)的減速將于2006年四季度達到谷底，而歐元區和日本則是在2007年一季度。因此，全球經(jīng)濟增長(cháng)下滑的谷底可能是在2007年一季度。盡管各個(gè)國家與地區之間存在差異，但全球經(jīng)濟增長(cháng)率在經(jīng)過(guò)2007年的下降之后將于2008年再次上升。
　　他們的理由是：一，從全球來(lái)看，鑒于各央行大都在過(guò)去1-3年里采取了加息措施，逐漸收回了先前采取的大量的貨幣刺激政策，因此全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩已在外界預測之中。雷曼兄弟認為，美聯(lián)儲、歐洲央行以及英格蘭銀行都非常接近或已經(jīng)處于各自加息周期的尾聲。各央行采取緊縮政策的目的正是要使增長(cháng)放緩來(lái)抑制剛剛抬頭或已經(jīng)出現的通脹。二，通脹的前景預期向好。據經(jīng)合組織（OECD）估計，全球產(chǎn)出缺口已經(jīng)縮小，但還未完全消失，這有助于抑制通脹。鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)總體緊縮且油價(jià)可能于2007年再次上漲，主要經(jīng)濟體的整體及核心通脹可能不會(huì )如許多人目前預期的那樣快速回落（日本除外）,但通脹及通脹預期看來(lái)將受到很好的控制。三，即使在許多央行已經(jīng)結束或快要結束其緊縮周期時(shí)，全球流動(dòng)性及風(fēng)險狀況依然良好。這主要反映在活躍的股市、平穩或倒掛的收益率曲線(xiàn)、狹窄的信貸利差以及總體上強勁的貨幣供給與銀行貸款增長(cháng)（日本除外）上。
　　雷曼兄弟經(jīng)濟學(xué)家認為，美國房市蕭條在2006年第四季度可能正處于最糟糕的時(shí)期，這很可能使消費者支出降溫，但不會(huì )摧毀消費者的支出能力。預期2007年美國住宅投資對增長(cháng)的拖累作用將會(huì )逐漸減退，鑒于房產(chǎn)市場(chǎng)以外的基本面表現穩固，消費及企業(yè)投資將會(huì )持續增長(cháng)。但雷曼兄弟也提醒說(shuō)，如果房市蕭條結果證明更加持久、更加嚴重，且房?jì)r(jià)下調過(guò)度而不是適當調整的話(huà)，那么全美家庭及公司所受到的影響有可能會(huì )使美國經(jīng)濟陷入更加嚴重的低迷甚至出現經(jīng)濟衰退的風(fēng)險。
　　在歐元區，區域經(jīng)濟在2006年的增長(cháng)令外界感到驚訝，其主要原因是高于預期的就業(yè)及投資增長(cháng)。雷曼兄弟已上調了對2007年歐元區消費和投資的預期，鑒于財政緊縮政策的逆風(fēng)不斷增加，外部增長(cháng)放緩以及貨幣緊縮政策效果的累積，雷曼兄弟預期歐元區經(jīng)濟增長(cháng)將放緩至略低于2%的水平。
　　關(guān)于日本，雷曼兄弟的看法是，日本經(jīng)濟仍未擺脫長(cháng)期通縮的狀況，但不會(huì )拖累正在不斷減速的全球經(jīng)濟增長(cháng)。日本經(jīng)濟陷入通縮及流動(dòng)性陷阱以來(lái)已經(jīng)過(guò)去了很長(cháng)時(shí)間，資產(chǎn)市場(chǎng)和資產(chǎn)負債表都已得到大多數必要的復原。加上日本經(jīng)濟長(cháng)期表現乏力的事實(shí)，使得它不太可能成為拖累全球經(jīng)濟的一個(gè)負面風(fēng)險。雷曼兄弟預測，日本將繼續朝著(zhù)全面擺脫通縮邁進(jìn)，但鑒于人氣尚未蘇醒，加上國內需求未能有預期表現，以及對增長(cháng)不利的政策進(jìn)展，其再通脹的預期已被下調。
　　亞洲（日本除外），雷曼兄弟預期2007年該地區的經(jīng)濟增長(cháng)僅會(huì )適度放緩，并且將于2008年再度加速。其中，中國的由投資拉動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)不會(huì )遠低于兩位數，而東南亞“小虎”的表現將勝過(guò)東北亞“老虎”。而其他新興市場(chǎng)的形勢看起來(lái)也較為樂(lè )觀(guān)。更加穩固的宏觀(guān)經(jīng)濟政策框架如今已經(jīng)確立，拉丁美洲經(jīng)濟體似乎比部分新興歐洲經(jīng)濟體基礎更加穩固。