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| 2007-02-09 周俊生 來(lái)源:《上海證券報》2007-02-09 7版 |
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中國保監會(huì )的一位相關(guān)負責人日前發(fā)表談話(huà)表示，保監會(huì )正在考慮提高保險資金進(jìn)入A股市場(chǎng)的比例，有關(guān)保險資金作為機構投資者入市的原有限制性條款可能要放寬。雖然此事最終還沒(méi)有定論，但既然管理部門(mén)已將此事提上議事日程，那么，原有條款的修改就是可以預期的了。
改革開(kāi)放以來(lái)，中國保險業(yè)的發(fā)展一直很迅猛。自1980年國內恢復保險業(yè)務(wù)至2001年的22年間，保費收入從4.6億元增加到2109.4億元，年均增長(cháng)約35％，遠遠高于同期國內生產(chǎn)總值9.7％的增長(cháng)速度。近幾年隨著(zhù)國民收入的增長(cháng)，保費收入的增加更快，2005年保費收入4927億元，是2002年的1.6倍，去年1-11月全國保費收入已經(jīng)達到5177億元。全國壽險長(cháng)期壽險責任準備金已經(jīng)達到12000億元，是全國社保資金的6倍，大大超過(guò)全國各類(lèi)社會(huì )保障體系的積累資金。保費收入的迅猛增長(cháng)使保險業(yè)的資本實(shí)力明顯增強，保險機構事實(shí)上已經(jīng)成為機構投資者中一支重要的力量。
保險資金的大量增加當然是好事，但過(guò)去對保險資金運用的過(guò)多限制也在一定程度上束縛了保險機構的競爭優(yōu)勢，狹窄的投資渠道影響了保險資金的投資收益率，使保險公司無(wú)法推出更有競爭力的產(chǎn)品。隨著(zhù)國內A股市場(chǎng)的發(fā)展，這種狀況開(kāi)始改變，2004年《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》的出臺，在促進(jìn)保險市場(chǎng)與資本市場(chǎng)協(xié)調發(fā)展，拓寬保險資金運用渠道，分散資金運作風(fēng)險，培養和形成保險資金運用新的投資能力等諸多方面打開(kāi)了思路，隨后陸續出臺的《企業(yè)年金試行辦法》、《企業(yè)年金基金管理試行辦法》等文件，亦為壽險業(yè)提供了新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)。2006年，保險資金成為資本市場(chǎng)上的一支重要力量，多家保險公司，頻頻亮相于多只股票的十大股東之列，在已經(jīng)持續一年多的新一輪牛市中，保險資金無(wú)疑是功不可沒(méi)的。
但是，保險機構作為機構投資者進(jìn)入A股市場(chǎng)，其實(shí)同其他類(lèi)別的機構投資者，甚至同個(gè)人投資者一樣，都有一個(gè)直面市場(chǎng)風(fēng)險的問(wèn)題，在這方面，機構投資者與個(gè)人投資者相比，并不顯得特別高明，在中國股市10多年的歷史上，被市場(chǎng)風(fēng)險吞噬的各種類(lèi)型的機構已經(jīng)不乏其例。值得欣慰的是，我們至今還未見(jiàn)到有哪一家保險公司因在股市中失足而倒下的案例，但這不是保險機構在所謂的“市場(chǎng)搏擊”中技高一籌，而是管理部門(mén)從一開(kāi)始就給保險資金入市設置了許多限制性的條款，加上了許多“緊箍咒”，比如保險公司不可購買(mǎi)在過(guò)去12個(gè)月里價(jià)格翻倍的股票，保險公司投資股市規模不得超過(guò)其總資產(chǎn)規模的5%，等等。這樣一來(lái)，保險公司只要不去觸碰這些“高壓線(xiàn)”，資金入市就有了充分的安全性，即使遇到大熊市，也不大可能導致滿(mǎn)盤(pán)皆輸。通過(guò)這些限制性條款的實(shí)施，保險公司既有了進(jìn)入股市分享股價(jià)成長(cháng)的機會(huì )，也能夠切實(shí)地保證資金的安全性。
對于保險資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，資本市場(chǎng)上一直是抱著(zhù)十分歡迎的態(tài)度，將其看作是管理部門(mén)擴大機構投資者隊伍的一個(gè)重要舉措，確實(shí)，對于A(yíng)股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，保險資金入市的一個(gè)直接好處就是進(jìn)入市場(chǎng)的資金又增多了，從而為市場(chǎng)增加了新的活力。但是，我們必須明確一點(diǎn)，對保險機構自身來(lái)說(shuō)，它們并不承擔人們所期待的“推進(jìn)股市”的任務(wù)，不管在什么情況下，保險機構進(jìn)入A股市場(chǎng)，都必須充分地考慮到資金的安全性。如果保險機構對A股市場(chǎng)的資金投入過(guò)多，一旦遭遇市場(chǎng)風(fēng)險，它的抗風(fēng)險性比其他機構更差。這是由保險機構的特性所決定的，因為保險機構的資金來(lái)源主要是社會(huì )上的千百萬(wàn)投保戶(hù)，保證他們的受益，使他們沒(méi)有后顧之憂(yōu)，事實(shí)上關(guān)系到社會(huì )的和諧與安定。正是基于這個(gè)道理，有關(guān)部門(mén)才對保險機構入市一直采取謹慎的態(tài)度，并設置了嚴格的限制性條款。中國股市最近幾年的實(shí)踐已經(jīng)證明，這種限制是完全有必要的，并且已經(jīng)收到了一定的效果。
當然，這種限制性條款不可能是一成不變的，在新的市場(chǎng)條件下，對原有的限制性條款進(jìn)行修改，甚至適當“松綁”，使其更貼近于市場(chǎng)的實(shí)際情況，是完全有必要的；但另一方面，我們還是應該時(shí)刻牢記市場(chǎng)風(fēng)險，經(jīng)常念念風(fēng)險的“緊箍咒”，這同樣有其必要性。目前，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)牛市風(fēng)暴以后，無(wú)論是個(gè)人投資者還是機構投資者，對市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展都充滿(mǎn)了期待，一些非理性的聲音也時(shí)有所聞。在此情況下，保險機構一定要保持清醒的頭腦，減少甚至杜絕沖動(dòng)型投資，讓保險資金入市真正建立在科學(xué)決策和風(fēng)險抗衡的基礎上。
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